关联交易额度 - 2024年8月29日同意新增日常关联交易额度不超2.2亿元，新增后预计合计不超6亿元[6] - 2025年与正泰集团预计关联交易金额上限6500万元[10] - 2025年与正泰电气预计关联交易金额上限18亿元[10] - 2025年与温州民商银行预计关联交易金额上限5亿元，额度可循环使用[10][11] 关联交易实际发生情况 - 截至2024年11月30日，正泰集团预计金额上限2亿元，实际发生3610.5万元[8] - 截至2024年11月30日，正泰电气预计金额上限14.5亿元，实际发生8.721889亿元[8] - 截至2024年11月30日，实际发生日常关联交易总金额未超全年预测额度[9] 关联交易审议情况 - 2024年12月27日第九届董事会第三十一次会议审议通过2025年度日常关联交易预测议案，尚需股东大会审议[3] 关联方信息 - 正泰集团成立于1994年3月15日，注册资本15亿元，南存辉持股31.23%[12] - 正泰电气成立于2004年1月2日，注册资本9.58513347亿元[13] - 温州民商银行注册资本200,000万元，正泰集团持股29%为第一大股东[41][42] 关联交易相关原则 - 关联交易定价以市场公允价为基础，遵循公平合理原则[45] - 关联交易对公司本期及未来财务状况、经营成果无不利影响[46]

会议决策 - 审议通过2025年度日常关联交易情况预测议案[2] - 审议通过2025年度预计向关联方采购光伏组件议案，金额不超30亿[3] - 审议通过授权办理户用光伏电站资产出售议案，装机容量不超14,000MW[5] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会议案，1月13日在上海召开[6]

会议情况 - 公司第九届监事会第二十六次会议于2024年12月27日通讯召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议议案 - 审议通过《关于公司2025年度日常关联交易情况预测的议案》，3票同意[2] - 审议通过《关于2025年度预计向关联方采购光伏组件的议案》，3票同意[3]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月13日14点召开[2] - 会议地点为上海松江区思贤路3655号A3栋一楼会议室[2] - 股权登记日为2025年1月6日[13] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年1月13日[3] - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25等时段[3] - 互联网投票时间为9:15 - 15:00[3] 审议议案 - 审议2025年度日常关联交易预测等议案[7] 登记信息 - 登记时间为2025年1月8日9:00 - 16:30[17] - 登记地点为上海松江区思贤路3655号A3栋四楼证券部[17]

采购交易 - 2025年度公司及控股子公司向正泰新能采购光伏组件交易金额上限30亿元[3] - 2024年1 - 11月采购关联交易金额21.84亿元，占同类业务比例23.75%[6] - 2025年预计采购金额占同类业务比例25.78%[8] 股权与财务 - 正泰集团对正泰新能持股比例39.34%[10] - 2023年12月31日正泰新能资产3151107.20万元，负债2357207.05万元，净资产793900.15万元[14] - 2024年9月30日正泰新能资产3507348.37万元，负债2655141.96万元，净资产852206.40万元[14] - 2023年度正泰新能营收3086540.00万元，净利润150336.27万元[14] - 2024年1 - 9月正泰新能营收2181957.52万元，净利润11432.89万元[14] 决策通过 - 2024年12月27日公司第九届董事会第三十一次会议审议通过采购议案[3] - 2024年12月27日公司第九届董事会2024年第四次独立董事专门会议审议通过采购议案[4]

会议安排 - 公司独立董事于2024年12月27日召开第九届董事会2024年第四次独立董事专门会议[1] 议案审议 - 同意将《关于公司2025年度日常关联交易情况预测的议案》提交第九届董事会第三十一次会议审议，关联董事回避表决[1] - 同意将《关于2025年度预计向关联方采购光伏组件的议案》提交第九届董事会第三十一次会议审议，关联董事回避表决[2]

业绩说明会安排 - 2024年12月13日16:00 - 17:00举行2024年第三季度业绩说明会[3][5][6] - 2024年12月6日至12日16:00前投资者可提问[3][6] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5] 参与人员及联系信息 - 董事长南存辉、副总裁兼财务总监林贻明等参加[6] - 联系部门为证券部，电话0577 - 62877777 - 709359 [7] - 传真0577 - 62763739，邮箱chintzqb@chint.com [7] 报告发布与查看 - 2024年10月31日发布2024年第三季度报告[3] - 可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及内容[7]

担保情况 - 本次担保主债权为233,018万元人民币[3] - 2024年4 - 5月公司审议通过新增担保额度不超514.57亿元[7] - 正泰安能为多家子公司新增担保，如河北正曲泰新能源获担保16,156万元[4] - 正泰电器为浙江正泰新能源担保40,000万元，为CHINT ARABIAN ELECTRIC担保12,240万元[6] - 截至公告披露日，上市公司及其控股子公司对外担保余额为2,387,416.96万元，占最近一期经审计净资产比例61.07%[12] - 对合并报表外单位担保余额为236,202.87万元，占最近一期经审计净资产6.04%[12] - 对关联方提供担保余额22,400.00万元，占最近一期经审计净资产0.57%[12] - 公司无逾期对外担保事项[5][12] 公司信息 - 清远市清城区公司成立于2023年9月18日，持股比例为100%[1] - 铜陵市义安区公司成立于2023年7月21日，持股比例为100%[17] 子公司注册资本 - 河北正曲泰新能源科技有限公司注册资本为1000万元[15] - 兰州泉泰新能源科技有限公司注册资本为100万元[15] - 浙江正泰新能源开发有限公司注册资本为938,508万元[17] - CHINT ARABIAN ELECTRIC INDUSTRIAL COMPANY注册资本为4,100万美元[17] 子公司业绩 - 河北正曲泰新能源2024年9月30日资产总额为10,894.65万元，负债10,437.52万元，净资产457.13万元[18] - 兰州泉泰新能源2024年1 - 9月营业收入为282.87万元，净利润为108.34万元[18] - 浙江正泰新能源2024年9月30日资产2373206.21万元，负债937091.65万元，净资产1436114.56万元，营收253370.79万元，净利润18974.98万元[19] - 浙江风泰新能源2024年9月30日资产13404.85万元，负债13087.42万元，净资产317.43万元，营收837.01万元，净利润316.76万元[19]

报告投资评级 - 正泰电器投资评级为“买入”且维持该评级[8][9] 报告核心观点 - 正泰电器24Q1 - 3收入464亿元同比增长9% 扣除中控影响后归属净利34.6亿元同比增长12% 其中24Q3收入174亿元同比增长18% 扣除中控影响后归属净利14.9亿元同比增长24%[6] - 24Q1 - 3扣除中控利润增长相比于24H1进一步提速主要源于低压、光伏两块业务共同增长提速低压电器方面公司作为行业龙头在行业景气疲弱背景下预计保持收入端稳定低压电器业务前三季度毛利率同比提升预计Q1 - 3低压电器业务净利润同比增长净利率得到快速修复光伏方面正泰安能的户用业务是公司光伏业务重要部分预计Q3保持户用光伏并网量和出售量的增长且依旧保持行业第一的地位预计公司户用光伏已恢复较快开发并网和销售转让节奏全年有望保持较快增长[7] - 公司前三季度期间费用率达12.78% 同比提升1.47pct 其中单三季度费用率达12.52% 同比增加0.39pct 主要系管理费用率同比提升0.28pct 财务费用率同比提升0.38pct 销售费用率同比提升0.03pct 研发费用率同比下降0.3pct[7] - 预计24年公司归属净利达44亿元对应估值11倍[8] 财务报表相关 - 给出了正泰电器2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等众多财务指标[18]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年前三季度实现收入464.09亿元,同比增加8.89%;归母净利润34.98亿元,同比增加16.93%;扣非归母净利润33.59亿元,同比增加12.64% [2] - 单季度来看,24Q3公司收入174.22亿元,同比增加17.96%,环比增加33.28%;归母净利润15.76亿元,同比增加44.87%,环比增加87.23%;扣非归母净利润14.49亿元,同比增加27.26%,环比增加65.26% [2] 毛利率和净利率稳中有升 - 24年前三季度毛利率为25.41%,同比增加2.54个百分点;净利率为9.94%,同比增加0.57个百分点 [2] - 24Q3毛利率为25.51%,同比增加1.55个百分点,环比下降2.76个百分点;净利率为11.92%,同比增加1.97个百分点,环比增加3个百分点 [2] 费用率有所上升 - 24年前三季度期间费用率为12.78%,同比增加1.47个百分点 [3] - 财务/管理/研发/销售费用率分别为2.85%/3.81%/1.93%/4.19%,同比分别增加0.78/0.46/下降0.01/增加0.23个百分点 [3] 设立合资公司拓展光伏业务 - 控股子公司浙江泰舟新能源拟与嘉兴屹峥股权投资共同投资设立苏州恒隽旭新能源科技有限公司,聚焦正泰安能推荐的户用分布式光伏发电基础设施项目投资 [3] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为656.04、734.88、824.38亿元,对应增速分别为14.6%、12.0%、12.2% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为44.10、50.95、58.06亿元,对应增速分别为19.6%、15.5%、13.9% [4] - 以11月1日收盘价计算,公司2024-2026年PE分别为11X、10X、8X [4]