股权受让 - 骏才国际从牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦受让合计2,668,135,376股份，占上市公司总股本的29.40%[9] - 2024年9月23日，骏才国际拟以2.35元/股受让牛奶公司1913135376股永辉超市股份[42] - 2024年9月23日，骏才国际拟以2.35元/股受让京东世贸367227196股及宿迁涵邦387772804股永辉超市股份[42] 公司信息 - 信息披露义务人为广东骏才国际商贸有限公司，注册地为广州市荔湾区，法定代表人为周书[13] - 信息披露义务人控股股东为名创优品（广州）有限责任公司[13] - 叶国富和杨云云合计间接控制名创优品集团控股有限公司62.70%的股份[16] - 名创优品（广州）持有骏才国际100%股权，注册资本14,686.24万元人民币[18] 财务数据 - 骏才国际2023年末总资产15.68万元，2022年末为15.70万元，2021年末为15.92万元[25] - 骏才国际2023年末所有者权益总额 - 13.60万元，2022年末为 - 13.58万元，2021年末为 - 13.39万元[25] - 骏才国际2023年资产负债率186.68%，2022年为186.53%，2021年为184.14%[26] - 骏才国际2023年净利润 - 0.01万元，2022年为 - 0.19万元，2021年为 - 0.01万元[26] - 2023年6月30日总资产为1344771.30，2022年为1128178.80，2021年为1070503.00[27] - 2023财年营业收入为1147320.80，2022财年为1008564.90，2021财年为907165.90[27] - 2023财年净利润为178182.90，2022财年为63974.30，2021财年亏损142944.70[27] - 2023年6月30日资产负债率为33.68%，2022年为37.71%，2021年为37.86%[27] 协议相关 - 2024年9月23日，名创优品董事会等同意签署股份转让协议[38][39] - 本次权益变动尚需取得香港联交所、股东大会、上交所等相关批准[40] - 目标股份对价为4,495,868,134元，每股价格2.35元[50] - 买方争取在协议签署后30天内向中国国家市场监督管理总局提交经营者集中申报[53] - 最终截止日为协议签署日后六个月届满之日，特殊情况按八个月届满之日计算[56] - 2024年9月23日，骏才国际与京东世贸和宿迁涵邦签署《股份购买协议（二）》[85] - 卖方将向买方出售永辉超市755,000,000股股份，约占签署日总股本的8.3195%[87] - 目标股份对价为17.7425亿元，每股价格2.35元[92] - 目标股份出售和购买需满足上交所签发确认表等4个先决条件[94] 未来展望 - 截至核查意见出具日，未来12个月内无改变上市公司主营业务或重大调整计划[140] - 本次交易完成后，将按规定向上市公司推荐合格董监高[141] - 截至核查意见出具日，暂无修改上市公司章程条款的计划[143] - 截至核查意见出具日，无对上市公司现有员工聘用计划作出重大变动的计划[144] - 截至核查意见出具日，无对上市公司分红政策进行重大调整的计划[145] 其他 - 本次权益变动涉及的上市公司股份不存在质押、冻结等权利限制情形[133] - 信息披露义务人本次权益变动资金为自有及自筹资金，来源合法合规，无代持情形[137] - 本次权益变动能否完成具有不确定性，提请投资者注意风险[162] - 中信证券认为本次权益变动符合相关法律法规规定[165] - 中信证券认为权益变动报告书编制符合规定，所披露信息真实、准确、完整[165]

股权交易 - 骏才国际协议受让永辉超市股份，完成后持股29.40%[2][6] - 骏才国际从牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦受让股份合计2,668,135,376股[18] - 骏才国际拟2.35元/股受让永辉超市股份，《股份购买协议（一）》对价4,495,868,134元[45][53] - 《股份购买协议（二）》卖方出售7.55亿股，对价17.7425亿元，每股2.35元[92][97] 公司情况 - 骏才国际注册资本1,000万元，成立于2016年4月12日[21][29] - 名创优品（广州）持有骏才国际100%股权[23] - 叶国富和杨云云合计间接控制名创优品62.70%股份[22] 业绩数据 - 骏才国际2023 - 2021年总资产分别为15.68万元、15.70万元、15.92万元，资产负债率分别为186.68%、186.53%、184.14%[30] - 名创优品2023 - 2021财年营业收入分别为1147320.80万元、1008564.90万元、907165.90万元，净利润分别为178182.90万元、63974.30万元、 - 142944.70万元[31] 未来展望 - 未来12个月内暂无改变上市公司主营业务、资产和业务重组等重大计划[143] - 交易完成后公司将按规定向上市公司推荐董监高[144] 协议相关 - 买方争取协议签署后30天内向国家市场监督管理总局提交经营者集中申报[55] - 最终截止日为协议签署日后六个月，特殊情况按八个月计算[58][103] - 交割在条件满足后第二个交易日或商定日期进行[60][104] - 违约时相关处理方式及赔偿责任规定[64][76][108][121] 其他 - 骏才国际承诺交易签约后12个月内不谋求控制权、不提名独立董事，18个月内不减持股份[12][13] - 永辉超市仍为无实际控制人、无控股股东状态[11] - 本次权益变动尚需取得多项批准[43][181]

报告公司投资评级 永辉超市的投资评级为"优于大市"，维持原有评级。[1] 报告的核心观点 1) 名创优品旗下全资子公司骏才国际拟以62.7亿元对价现金收购永辉超市29.4%的股份，交易完成后永辉第一大股东将变更为骏才国际。[6] 2) 永辉郑州已开业3家胖东来调改店，首店信万广场店5月31日开业后销售额大幅提升。永辉首批全国10城自调店已开业4家，销售趋势向好。[7] 3) 永辉供应链也同步启动变革,开发了多款永辉自有品牌产品,同时提升了员工薪资福利。[7] 4) 我们认为永辉等龙头企业依然具备生鲜供应链优势,后续关注其供应链改革、管理优化等举措能否有效转化为同店和利润。[8] 5) 预计2024-2026年永辉归母净利润分别为0.91亿元、3.56亿元、8.12亿元,同比增长106.9%、290.8%、128.1%。[9][10] 财务数据总结 1) 2023年营业收入为786.42亿元,同比下降12.7%;净利润为-13.29亿元,同比增长51.9%。[9] 2) 预计2024-2026年营业收入分别为726.03亿元、717.83亿元、744.57亿元;净利润分别为0.91亿元、3.56亿元、8.12亿元。[9] 3) 2023年毛利率为21.2%,预计2024-2026年将逐步提升至21.7%、22.0%、22.2%。[9] 4) 2023年净资产收益率为-22.4%,预计2024-2026年将逐步提升至1.5%、5.5%、11.1%。[9] 估值分析 1) 我们给予永辉2024年0.4-0.5倍PS估值,对应合理市值区间290亿元-363亿元,合理价值区间3.20-4.00元。[10] 2) 同行业可比公司2024年平均PE为16.23倍,PS为0.47倍。[11]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 名创优品 62.7 亿元入股永辉超市,成为永辉超市的第一大股东 [1][2] - 名创优品看好永辉超市的"胖东来"改造模式,双方将携手向品质零售模式转型 [1][3][13][14] - 名创优品在产品开发、设计等方面的优势可以为永辉超市提供支持,帮助其提高差异化竞争能力 [15][16] - 收购事项有利于名创优品分散周期性业务风险,对其战略发展具有重要意义 [16] 公司概况 - 名创优品是一家最早从十元店起家的公司,目前已在全球开设6868家门店 [8][9] - 永辉超市是一家以生鲜商品经营为特色的连锁超市运营商,截至2024年6月开业门店943家 [9] - 近年来,名创优品的盈利能力持续提升,而永辉超市则连续亏损 [10][11] 交易背景 - 名创优品看好中国线下零售行业的发展前景,认为永辉超市正在进行的门店改革是行业发展的大势所趋 [13][14][16] - 名创优品希望通过此次收购,与永辉超市在产品开发、供应链等方面进行深度合作,实现协同效应 [15][16] - 胖东来团队已经帮助永辉超市改造了部分门店,取得了不错的效果,名创优品看好这种模式 [13][14] - 名创优品账上有150多亿现金,具备收购永辉超市的能力 [13]

名创优品入股永辉超市 - 名创优品通过俊才国际以62.39亿元收购永辉超市29.4%股份，成为第一大股东[1] - 交易完成后京东系持股比例降至2.94%，交易需获香港联交所无异议确认及市场监管总局批准[1] - 永辉超市部分董事和监事将辞职，交易附带前置条款[1] 电商新零售格局变迁 - 京东阿里2015年分别入股永辉苏宁补足短板，随后自建渠道并投资线下零售[2] - 拼多多和抖音后来通过新消费习惯抢夺市场份额，改变电商格局[2] - 名创优品入股永辉标志着十年前开始的电商新零售实验告一段落[2] 茅台市场动态 - 散装飞天茅台价格跌至2250元/瓶，龙年茅台已破发[3] - 贵州茅台股价年内下跌超25%，公司计划回购30-60亿元股票并注销[3] - 此前公司宣布将每年75%利润用于分红[3] 汽车行业价格战 - 前8个月新车零售因价格战累计损失1380亿元[4] - 经销商进销倒挂最高达-22.8%，同比扩大10.7个百分点[4] - 宝马推出全车系每台1万元补贴，要求完成三季度80%零售目标[5] 新能源汽车动态 - 蔚来EL8在欧洲五国交付，德国起售价9.49万欧元(约74.7万元)[6] - 上半年蔚来在欧洲累计销售857辆，提供电池租赁方案[6] - 西门子分拆电动车充电业务为独立部门eMobility[9] 半导体行业动向 - 高通和博通有意收购英特尔部分业务，后者市值超900亿美元[7] - 台积电和三星考虑在阿联酋建厂，潜在投资超1000亿美元[8] - 阿联酋芯片产业链基础薄弱且缺水，但资金充足[8] 科技与时尚投资 - 苹果前首席设计师艾维与OpenAI合作开发AI硬件，目标融资10亿美元[10] - Chanel股东和欧莱雅继承人以10亿美元估值投资The Row[11] - The Row由Olsen姐妹创办，主打高端"老钱风"产品[11]

报告评级 - 永辉超市(601933)的投资评级为增持 [2] 报告核心观点 - 公司调改计划回归零售本质,在销售额、客流等多个维度实现突破 [4] - 名创优品收购后,能在渠道升级和供应链整合发挥协同作用,有力提升永辉超市竞争力 [6] - 公司主动优化尾部门店和稳步推进调改,维持2024/25/26年EPS为0.02/0.02/0.02元,给予2024年0.33xPS估值,维持目标价为2.96元 [5] 公司情况总结 - 永辉超市开业门店约850家,覆盖全国逾25个省份和直辖市,2024年上半年收入378亿,利润2.1亿,扣非0.3亿,净资产61.5亿 [5] - 自主品牌销售额12.8亿元,占营业收入3.4%,其中24H1自有物业11家,租赁物业932家 [5] - 郑州、西安、合肥、福州、重庆、北京等地门店调改情况良好,销售额和客流均有大幅提升 [7]

市场整体表现 - 两市成交5500亿元，微幅放量，上涨与下跌股票数量相当，中位数涨幅为0% [1] - 黄金、煤炭、银行板块涨幅居前，黄金受国际金价上涨推动，煤炭与银行被视为防御性板块 [1] - 市场在2月低点获得支撑，主流指数未创年内新低，但呈现横盘僵持或微弱反弹态势 [1] 宏观经济与政策 - 央行下调14天逆回购利率10个基点至1.85% [9] - 个人所得税同比下降5.5%，居民工资涨幅一季度为2.2%，二季度仅为0.5% [3] - 房地产行业在经济中的比重从26%下降至17% [3] - 制造业企业有18万家陷入亏损，占总量的30%，该数据在2021年仅为一半 [3] 行业动态与风险 - 汽车流通协会报告显示，价格战导致新车市场累计损失1380亿元，经销商面临资金困境与关停风险 [3] - 宝马因上月销量下跌40%而重新加入价格战，新能源车份额增长加剧传统油车困境 [4] - 汽车行业存在产能过剩风险，若出口受阻，国内市场难以消化 [4] - 安宫牛黄丸、片仔癀等多地回收价格下跌，溢价消费品市场承压 [8] 公司特定事件 - 江波龙第二大股东国家集成电路基金拟减持149万股（占总股本0.36%），该投资目前市值约15亿元，相较于初始6亿元投资盈利约150% [4][6] - 名创优品收购永辉超市29.4%股份，导致永辉超市实际控制人变更，名创优品美股股价大跌14% [6] - 腾讯对永辉超市的投资由42亿元缩水至约10亿元 [7] 资本流动与事件 - 中证A500 ETF募集200亿元资金，短期内可能对主板市场流动性产生冲击，但部分资金为短期冲规模资金，上市后存在流出压力 [3] - 高通与英特尔就收购事宜进行接触谈判，交易面临多国反垄断审查的巨大不确定性 [9]

关于股东签署《股份转让协议》暨公司第一大股东变更的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601933 证券简称：永辉超市 公告编号：2024-044 永辉超市股份有限公司 重要内容提示： 1、本次权益变动为公司股东牛奶有限公司（以下简称"牛奶公司"）、北 京京东世纪贸易有限公司（以下简称"京东世贸"）和宿迁涵邦投资管理有限公 司（以下简称"宿迁涵邦"，系京东世贸的一致行动人）拟通过协议转让的方式 向广东骏才国际商贸有限公司（以下简称"骏才国际"）分别转让其所持有的永 辉超市股份有限公司（以下简称"永辉超市"或"公司"）1,913,135,376 股股 份、367,227,196 股股份和 387,772,804 股股份，分别占公司总股本的 21.08%、 4.05%和 4.27%。 2、本次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股 份 29.40%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转 型。 3、本次权益变动不构成关联交易，不触及要约收购。 4、截至本公告 ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2] 报告的核心观点 公司整体经营情况 - 2024H1 公司实现营业收入377.8亿元,同比下降10.11% [1] - 2024Q2公司实现归母净利润-4.6亿元,去年同期为-3.3亿元 [1] - 公司毛利率、期间费用率等指标受到一定压力 [1] 线下门店调整 - 公司积极推动全国门店网络优化,新增5家门店,关闭62家门店,截至期末现有943家门店 [1] - 公司主动学习"胖东来"理念,对部分门店进行调改,取得明显成效 [1] 线上业务发展 - 线上收入78.4亿元,与上年同期基本持平,收入占比达20.8% [1] - 通过提升商品竞争力和仓端履约效率,线上业务较去年同比减亏明显 [1] - "永永辉活活"到家业务已覆盖883家门店,实现销售额42.2亿元,同比增长4% [1] 供应链优化 - 公司持续优化产品结构,上新20276支商品,淘汰22480支商品 [1] - 加强自有品牌的曝光率与成交率,自有品牌实现销售额12.8亿元,占比3.4% [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测为739/776/815亿元 [3] - 2024-2026年归母净利润预测为-3.3/-0.6/3.9亿元 [3] - 2024-2026年EPS预测为-0.04/-0.01/0.04元/股 [3]

投资评级和核心观点 - 公司发布2024年半年报,收入377.79亿元,同比下降10.11%;归母净利润2.75亿元,同比下降26.34%;扣非净利润2986万元,同比下降69.94% [1][2][3] - 1H24收入下降主要受零售竞争和主动关闭门店影响,公司正积极提升品质和服务 [2] - 1H24毛利率21.58%,同比下降0.41个百分点,主要受生鲜及加工业务毛利率下降影响 [2] - 1H24期间费用率21.61%,同比持平,销售费用率下降,管理费用率和财务费用率有所上升 [2][3] - 1H24线上收入占比20.8%,通过提升商品竞争力和履约效率,线上业务亏损有所收窄 [3] - 公司正积极向优秀同行学习,通过胖东来帮扶和自主调改双线并行,加快转型步伐 [5][7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.91亿元、3.56亿元、8.12亿元,同比增长106.9%、290.8%、128.1% [5] - 当前市值对应2023-2025年PS为0.28倍、0.28倍、0.27倍,给予2024年0.5倍PS,对应合理市值363亿元,目标价4.00元 [5] 风险提示 - 线上业务的不确定性,行业竞争加剧,投资收益和减值损失等的不确定性 [13]