并购票据机制优化核心内容 - 银行间交易商协会发布通知，优化并购票据工作机制，旨在提升市场吸引力并为实体经济结构性调整注入催化剂 [1] - 优化亮点在于扩围与提效，募集资金使用限制放宽，可用于支付交易对价及置换并购前期过桥融资，显著降低企业流动性压力 [2] - 新规明确优先支持传统优势产业转型升级、战略性新兴产业发展及未来产业布局的并购活动，与国家宏观导向一致 [2] - 优化注册机制大幅缩短项目立项到资金到位的周期，解决过去资金到位慢于交易节奏的痛点 [2] - 资金运用形态包容度提升，并购活动范畴扩至共同控制、重要参股等形态，有利于分步稳健推进整合，降低交易与整合失败风险 [2] 银行项目落地与市场动态 - 新规发布月余，多家银行已助力并购票据项目落地 [1] - 中信银行牵头主承销，邮储银行和中国银行联席主承销的中国五矿集团2025年度第二十三期中期票据（并购）成功发行，融资规模达50亿元，创历史最大纪录 [3] - 在烟台国丰投资控股集团2026年度第一期中期票据（并购）发行中，日照银行参与推介，南京银行、恒丰银行参与承销 [3] - 银行在发行中扮演关键角色，担任承销与簿记管理人，依托银行间市场发挥信息披露、组织交易与流动性支持功能 [3] - 银行协助企业设计符合监管要求的发行方案，并能在票据发行前提供过桥融资 [3] 银行参与并购金融的动因与益处 - 银行可获得承销费等中间业务收入，优化收入结构 [4] - 银行能增强客户黏性，深度介入企业核心资本运作，深化与核心客户的战略绑定 [4] - 促进投行化转型是核心考量之一，并购票据项目是典型的“商业银行+投资银行”联动，有助于提升银行在资本市场的品牌影响力和专业口碑，在同业竞争中占据高地 [4] - 银行推动项目落地有助于优化自身客户结构并提升复杂交易处理能力 [4] - 银行能借此通过债券市场更好地服务实体经济，助力企业完成优化、整合与升级 [4] 并购金融工具比较与银行服务建议 - 并购贷是银行服务并购金融的另一重要工具，与并购票据形成协同 [5] - 并购票据在发行成本上具有优势，大型央国企倾向于用其置换贷款以降低财务成本 [5] - 中小企业或复杂交易出于灵活性需求，往往更依赖并购贷款 [5] - 并购票据需公开披露信息，透明度要求高；并购贷款属于私密性较强的双边协议，适合保密性强的交易 [5] - 并购贷和并购票据可在用途、比例、期限与风险管理上形成协同，改善企业并购融资可得性与匹配度 [5] - 建议银行探索“并购贷款+并购票据”组合拳，解决短期过桥资金的同时通过票据降低融资成本，实现全生命周期服务 [5] - 建议银行建立针对轻资产、高估值科创企业的专项并购评级模型，敢于并善于为“硬科技”领域技术整合提供融资 [5] - 建议银行重视投后管理与风险隔离，在设计金融工具时嵌入更多挂钩整合绩效的条款，并做好并购标的风险传导的隔离 [5]

文章核心观点 - A股上市银行2025年度业绩快报披露拉开序幕 浦发银行与中信银行率先公布业绩 两家股份制银行归母净利润均实现稳健增长 总资产规模双双突破10万亿元 跻身“十万亿俱乐部” 为银行业发展注入强心剂 显现出中国银行业的良好发展韧性 [1] - 两家银行业绩增长的背后是战略转型升级与精准服务实体经济的成效 通过优化资产结构 提升资金效率 拓展高质量负债来源 加强集团协同等方式 推动资产规模与盈利能力稳步提升 为行业高质量发展奠定基础 [2] 已披露银行业绩数据 - **浦发银行** - 截至2025年末 资产总额约为10.08万亿元 较上年末增长6.55% [1] - 2025年实现营业收入1739.64亿元 同比增长1.88% [1] - 2025年实现归母净利润500.17亿元 同比增长10.52% [1] - **中信银行** - 截至2025年末 资产总额达10.13万亿元 较上年末增长6.28% [1] - 2025年实现营业收入2124.75亿元 同比微降0.55% [1] - 2025年实现归母净利润706.18亿元 同比增长2.98% [1] 银行业绩增长驱动因素 - **浦发银行** - 服务实体经济能级有效提升 [2] - 强化主动资产负债管理 [2] - 资产质量持续向好 风险抵补能力持续增强 [2] - 集团协同质效并举 强化一体化经营和统一化管理 经营成效提升明显 [2] - 着力优化资产结构 提升资金使用效率 同时多渠道 多场景拓展高质量负债来源 付息成本下降显著 净息差实现趋势企稳 [2] - **中信银行** - 服务国家战略 支持实体经济 防范金融风险 全力以赴推动银行高质量发展 [2] - 战略转型取得积极进展 发展态势拾级而上 [2] 行业格局与发展态势 - 随着浦发银行与中信银行加入 中国银行业“十万亿俱乐部”的成员已扩容至10家 [2] - 2025年部分银行以自身变革推动高质量发展 实现资产规模与盈利能力稳步提升 为行业高质量发展奠定基础 [2]

核心观点 - 中信银行总资产突破10万亿元，成为国内第10家、股份制银行中第4家“10万亿”银行，但公司面临“增利不增收”的局面，且2025年内两度更换行长 [1][2] 财务业绩 - 2025年营业总收入为2124.75亿元，同比下降0.55%，但降幅较前三季度的-3.46%显著收窄 [2] - 2025年归母净利润为706.18亿元，同比增长2.98% [1][2] - 2025年末总资产达10.13万亿元，同比增长6.28%，增速高于2024年的5.31% [1][3] - 2025年末不良贷款率为1.15%，较上年末下降0.01个百分点 [3] - 2025年末拨备覆盖率为203.61%，较上年末下降5.82个百分点 [3] 收入结构分析 - 营收降幅收窄得益于信贷投放策略调整，日均生息资产规模增速更高，且第四季度净息差与前三季度基本持平，支撑利息收入 [2] - 非利息收入方面，债券投资交易收入表现好转 [2] - 中间业务收入表现良好，前三季度手续费及佣金净收入为256.88亿元，同比增长5.75% [2] - 第四季度资本市场向好及国家扩内需、促消费等政策为手续费收入拓展提供支撑 [3] 公司战略与管理 - 公司摒弃规模情结，专注于效益和质量并重的增长，不以风险下沉换取短期利润，追求合理且有质量的规模增长 [3] - 公司持续打造领先的财富管理银行和综合融资银行 [3] - 2025年内两度更换行长：原行长刘成于2月辞职调任中信建投证券；继任者芦苇于4月21日就任，12月30日辞职并调任邮储银行行长 [1][4][5] - 目前行长职务由董事长方合英兼任，公司共有5名副行长 [5] 行业动态 - 国内资产规模超10万亿元的银行增至10家，包括6家国有大行和4家股份行（招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行） [1] - 中信银行总资产在“10万亿”银行中位居第9 [1] - 近年来商业银行业绩增长整体承压 [1]

公司股份回购计划 - 公司于2026年1月15日召开董事会，审议通过股份回购方案，拟以自有资金和自筹资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励 [2] - 回购股份价格上限为53.46元/股，资金总额区间为不低于7500万元、不超过15000万元 [2] - 按价格上限及资金总额测算，预计回购股份数量约为140.29万股至280.58万股，约占公司当前总股本的0.22%至0.45% [2] - 回购实施期限为自董事会审议通过之日起十二个月内 [2] 专项贷款融资支持 - 公司于1月15日取得中信银行九江分行出具的《贷款承诺函》，获得最高9000万元股票回购专项贷款支持 [1][3] - 该贷款期限为3年，将为本次股份回购计划提供融资支持 [3] - 具体贷款事宜将以双方后续签订的授信协议或贷款合同为准 [3] 回购计划后续安排 - 取得贷款承诺函不代表对最终回购金额的承诺，具体回购金额以回购结束时实际使用资金为准 [4] - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购计划 [4] - 公司将按照相关法律法规及时履行信息披露义务 [4]

银行体系存款利率动态 - 新年伊始 安徽新安银行自1月16日起将两年期定期存款利率下调10个基点至2.25% 云南腾冲农商行将3个月期大额存单产品利率调低至0.95% [1] - 多家地方性商业银行如苏商银行 濮阳中原村镇银行 庆安农村商业银行 武定兴福村镇银行等继续下调存款利率 普遍进入“1时代” [1] - 全国性商业银行存款利率亦处于低点 工行 建行等国有银行1年定期存款利率为1.1% 3年期利率最高1.55% 股份制银行利率略高 招商银行1年期定存利率最高1.3% 2年期为1.4% 中信银行 广发银行1年期存款利率为1.3% 3年期利率普遍为1.75% 渤海银行3年定期存款最高可达1.9% 但需10万元起步 1年定期存款利率最高为1.4% [1] 居民存款到期规模与趋势 - 据中金公司推测 2026年居民定存到期规模约75万亿元 其中1年期及以上存款到期约67万亿元 [2] - 2026年居民全部存款和1年期以上定存到期规模较2025年分别增长12%和17% 同比增加8万亿元和10万亿元 [2] - 2026年一季度 居民1年期及以上定存到期规模为29万亿元 相比2025年同期增加约4万亿元 [2] 存款资金潜在流向分析 - 存款搬家路径一般先从大行流向中小银行 预计2026年边际压力有所减弱 然后可能购买各类资管产品 核心取决于实体部门风险偏好能否提振 [3] - 2026年居民部门信心或呈渐进式修复 此轮存款增量中东部沿海区域贡献更大 意味着高收入群体新增存款规模较大 其投资意愿高 资产配置弹性更大 伴随资本市场回暖 一般存款购买资管产品的力度或强于2025年 [3] - 当前“存款搬家”叙事更多反映在低利率环境下的资产配置边际调整 而非居民风险偏好的实质性变化 [3] - 居民存款去向多元 股市是去向之一 但消费是最主要去向 存款还可能用于提前偿还房贷或购买银行理财 保险产品等其他理财形式 [3] - 从去年数据看 金融资产中增长较快的类别主要是私募基金 保险和银行理财 资产重新配置的主体主要是风险偏好较高的高净值投资者 普通大众客户存款入市尚不明显 [3]

市场整体表现 - 2025年1月15日，股份制银行板块整体下跌0.37%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股普遍下跌，在列举的9只股票中，仅2只上涨，7只下跌，其中光大银行以1.46%的跌幅领跌板块[1] - 从资金流向看，当日股份制银行板块整体呈现主力资金和游资净流出，分别为3850.97万元和3.9亿元，而散户资金净流入4.29亿元[1] 个股价格与交易表现 - 在上涨个股中，中信银行涨幅最大，为0.39%，收盘价7.63元，成交额5.54亿元[1] - 招商银行微涨0.10%，收盘价40.11元，是板块中股价最高的个股，成交额达48.87亿元[1] - 下跌个股中，除领跌的光大银行外，兴业银行跌幅也较大，为0.93%，收盘价20.32元，但其成交额高达20.71亿元[1] - 民生银行成交量最大，达293.93万手，成交额11.17亿元，股价下跌0.52%[1] 个股资金流向分析 - 兴业银行是板块中唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1.3716亿元，主力净占比达6.60%，同时散户资金也净流入2.36亿元[2] - 招商银行遭遇主力资金和游资的大幅流出，净流出额分别为1.31亿元和2.07亿元，是板块中资金流出压力最大的个股，但获得了3.37亿元散户资金净流入[2] - 中信银行和浦发银行也获得了主力资金净流入，分别为2921.15万元和1395.99万元[2] - 光大银行、民生银行、浙商银行、平安银行和华夏银行均呈现主力资金净流出，其中民生银行主力净流出2711.29万元，光大银行主力净流出2410.08万元[2] - 多数个股的游资流向与主力资金相反，例如华夏银行在主力净流出551.11万元的同时，游资净流入3735.53万元[2]

摩通认为，中信银行2025年全年净利润同比增长3%，符合摩通预期，但较市场预高出2%。第四季计， 净利润增长3%，但营业利润表现超出预期，同比增长9%，分别较该行和市场预期的第四季估计高出5% 和2%，带来惊喜。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，预计中信银行(00998)2026年营收增速将转正，全年利润增长 保持稳定，重申对其H股"增持"评级。目前中信银行H股交易于预测2026年于0.45倍市账率，对应9.1% 的ROE以及5.9%的股息率，估值仍处于相对吸引水平。目标价8.85港元。 ...

核心观点 - 摩根大通重申对中信银行H股的“增持”评级，目标价为8.85港元 [1] - 预计中信银行2026年营收增速将转正，全年利润增长保持稳定 [1] - 认为中信银行H股估值处于相对吸引水平 [1] 财务表现与预期 - 2025年全年净利润同比增长3%，符合摩根大通预期，但较市场预期高出2% [1] - 2025年第四季度净利润增长3% [1] - 2025年第四季度营业利润同比增长9%，表现超出预期，分别较摩根大通和市场预期的第四季估计高出5%和2% [1] 估值与回报指标 - 目前中信银行H股交易于预测2026年0.45倍市账率 [1] - 对应预测2026年股本回报率为9.1% [1] - 对应股息率为5.9% [1]

合作核心内容 - Visa与Apple Pay合作 支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay 实现境外多场景无卡支付 [1][3] - 合作旨在提升中国持卡人跨境支付的效率与体验 并帮助合作银行拓展国际支付生态 增强海外服务能力 [1][5][6] 支付场景与方式 - 支付场景覆盖境外线下商户、移动App及线上网站 [3] - 线下支付时 消费者通过连按两下iPhone侧边按钮并验证后 将设备靠近支持“一拍即付”的受理设备即可完成免接触付款 [3] - 每一笔支付均需通过面容ID、触控ID或设备密码进行安全验证 [3] - Visa数据显示 目前79%的线下交易来自于“一拍即付” [3] 合作银行与推广 - 首批八家银行率先接入 包括工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行、兴业银行的信用卡 其中中信银行同时支持借记卡 [1][4] - Visa与Apple正与更多银行合作 包括浦发银行、建设银行、民生银行、光大银行 相关功能将于未来陆续上线 [4] - 部分银行支持“即时加办Visa卡 即时绑卡 即时使用”功能 方便身处境外无Visa卡的持卡人 [7] - 平安银行推出促销活动 在1月15日至6月30日活动期内 持卡人绑定Apple Pay并通过Visa在境外消费 单笔满5.01美元可返5美元 每卡限1次 [5] 技术安全与优势 - 添加Visa卡时 实际卡号既不存储在设备上 也不存储在Apple服务器上 [6] - 系统会分配一个由Visa支付标记化技术生成的唯一设备账号 经加密后存储在设备的安全元件中 [6] - Visa支付标记技术旨在移除敏感支付信息 有助于降低欺诈风险及商户存储支付信息的风险 [6] - 安全元件的集成应用有助于银行保障交易合规性 同时降低欺诈风险与风控成本 [6] 行业影响与意义 - 此次合作可全面打通海外线下、线上及App内支付场景 减少反复输入卡号等繁琐流程 [5] - Apple Pay标准化的操作界面能有效降低用户在境外消费场景中的使用门槛 [5] - 银行通过三方协作 可将其信用卡与借记卡产品嵌入全球移动支付场景 延伸服务边界 提升境外使用活跃度与客户黏性 [6]

公司业务动态 - 中信银行宣布支持将其Visa信用卡和借记卡绑定至Apple Pay [1] - 该举措为首批率先支持Visa卡绑定Apple Pay 为出国金融产品体系注入跨境支付新动能 [1] - 持卡人可在境外支持Visa“一拍即付”的商户通过Apple Pay进行线下或线上支付 [1] 产品与服务升级 - Apple Pay支付设置快捷 可通过iPhone钱包APP或中信银行APP/动卡空间APP添加卡片完成 [2] - 在线下支付时 持卡人连按两下侧边按钮并完成认证后 将设备靠近受理设备即可免接触付款 [2] - 在线上APP或网页支付时 使用Apple Pay无需创建账户或反复输入个人信息及银行卡号 [2] - 持卡人添加卡片时 实际卡号不存储在设备或Apple服务器 系统会分配一个由Visa支付标记化技术生成的唯一加密设备账号 [3] - 支付信息存储在设备的安全元件中 这是一款行业标准认证芯片 [3] - 持卡人绑定后 可继续享受与实体卡相同的奖励和权益 并可享受Visa提供的首绑优惠、交通场景优惠等专属权益 [3] 战略与行业背景 - 加快发展与数字经济相适应的数字金融 已成为推动经济社会高质量发展的必然要求 [1] - 公司近年来加快数字化转型 奋力做好数字金融大文章 以提高金融服务便利性和竞争力 [1] - 此次支持Visa卡绑定Apple Pay是公司推进数字金融创新的最新举措之一 [1] - 当前中国居民出境游热力不减 各大主流旅游平台数据显示出境游商品预订量持续增长 [3] - 公司未来将持续强化与全球合作伙伴关系 不断拓展境外消费场景 持续创新数字金融以提升服务质效 [3]