财务数据 - 广东金力合并口径账面资产总额7.32亿元，负债总额3.18亿元，所有者权益4.14亿元[13] - 广东金力单体口径账面资产总额7.67亿元，负债总额3.34亿元，所有者权益4.33亿元[13] - 广东金力评估价值19.13亿元，与合并报表所有者权益相比增值14.99亿元，增值率362.45%[13] - 广东金力评估价值与母公司财务报表净资产相比增加14.80亿元，增值率341.83%[13] - 2023 - 2025年1 - 4月单体口径营业收入分别为3.41亿元、5.99亿元、2.38亿元[21] - 2023 - 2025年1 - 4月合并口径净利润分别为1149万元、6399万元、2214万元[22] - 截至评估基准日，合并报表流动资产5.18亿元，存货9431万元[28] - 单体报表中长期股权投资1.32亿元[29] 用户数据 无 未来展望 - 浙江荣泰客户资源预计2025年四季度为广东金力初步贡献收入[43] - 广东金力收购后依托浙江荣泰客户资源，预计拓展市场份额[43] 新产品和新技术研发 - 公司申报未记录资产含45项发明专利、137项实用新型专利等[30] - 广东金力2019 - 2023年申请多项专利，涉及多种产品[33][34][35][36][37][39] 市场扩张和并购 - 浙江荣泰收购广东金力部分股权，可拓展产品应用领域[43] 其他新策略 - 本次评估采用资产基础法和收益法评估广东金力投资价值[57] - 债权类流动资产按预计可收回金额确定评估价值[58] - 正常使用原材料以核实后账面价值作为评估值[58] - 产成品评估采用逆减法[59] - 长期股权投资以被投资单位整体评估后股东全部权益乘以持股比例确定评估价值[61] - 设备类固定资产评估选用成本法[61] - 在建工程以经核实账面值作为评估值[63] - 外购软件按现行市价评估，外购商标按申请费用确定评估价值[63] - 专利采用收益法评估[63] - 流动负债以公司预计承担负债项目及金额确定评估价值[66] - 采用现金流折现方法对广东金力股东全部权益投资价值进行估算[68] - 评估采用企业自由现金流量折现模型[68][69] - 预期收益分现有业务盈利预测和收购后增加的经济效益两部分[70] - 本次评估折现率采用加权平均资本成本（WACC）[70] - 详细预测期取五年一期，截至2030年，此后为永续预测期[70]

募资情况 - 公司首次公开发行7000.00万股，每股15.32元，募资107400.00万元，净额97005.46万元，超募9005.46万元[2] 项目投资 - 年产240万套新能源汽车安全件项目投资74877.00万元，拟投68000.00万元[5][6] - 湖南荣泰年产1.5万吨新能源用云母制品生产项目拟投6505.46万元[10] - 年产1.8万吨新能源汽车用云母材料及新型复合材料项目拟投25000.00万元[10] - 年产50万套新能源汽车零部件生产项目投资1088万美元，拟投3000.00万元[10] 资金使用 - 2023年8月用募集资金置换自筹9238.08万元，用超募2500.00万元补流[6] - 2024年用超募资金投资湖南荣泰项目[7] 项目进度 - 截至2025年6月30日，各项目实际累积投入不等[10] 项目延期 - 2024年12月、2025年7月部分项目预定可使用日期延至2026年12月[8][15]

募资情况 - 公司首次公开发行7000.00万股，每股发行价15.32元，募集资金总额107240.00万元，净额97005.46万元[7] 资产负债 - 2024年12月31日公司资产总额2213007030.88元，负债总额382112357.29元，净资产1830894673.59元[16] - 2025年3月31日公司资产总额2247406190.29元，负债总额359321123.80元，净资产1888085066.49元[16] 现金流 - 2024年度公司经营活动现金流量净额209563020.57元，2025年第一季度为49794996.01元[16] 现金管理 - 公司到期赎回5000万元结构性存款产品，收回本金5000万元，实现收益16.16万元，预计年化收益率1.20%-2.00%[4][6] - 公司本次现金管理投资总额3000万元，预计年化收益率0.90%-1.75%，期限95天[7][11] - 公司于2025年2月28日会议通过使用不超5.2亿元闲置募集资金现金管理的议案，额度12个月内有效[18] - 公司现金管理产品为保本浮动收益型定期结构性存款，受托方为交通银行嘉兴南湖支行[4][6][11] - 公司购买多款杭州银行和交通银行结构性存款，各有不同金额和预期年化收益率[1][2] - 授权期限内任一时点的现金管理最高金额为49000万元[23] - 现金管理授权额度为52000万元[23] - 截止目前已使用的现金管理额度为43800万元[23] - 尚未使用的现金管理额度为8200万元[23] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理未到期余额为43800万元[23]

募资情况 - 公司首次公开发行7000.00万股，每股发行价15.32元，募集资金总额107240.00万元，净额97005.46万元[5] 现金管理 - 公司使用23000万元闲置募集资金购买的结构性存款到期赎回，收回本金23000万元，收益29.28万元[4] - 本次现金管理投资总额23000万元，分别为18000万元和5000万元[4][5][7][9] - 2025年2月28日董事会和监事会审议通过使用不超5.2亿元闲置募集资金现金管理议案，有效期12个月[3][16] - 授权期限内任一时点的现金管理最高金额为49000万[22] - 现金管理授权额度为52000万[22] - 截止目前已使用的现金管理额度为45800万[22] - 尚未使用的现金管理额度为6200万[22] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理未到期余额为45800万[22] 存款产品 - 两款添利宝结构性存款预计年化收益率分别为0.65%-2.20%、0.65%-2.15%[7] - 两款添利宝结构性存款期限分别为24天、21天，起息日均为2025年7月2日，到期日均为7月30日[7][9] - 杭州银行嘉兴分行一款15000金额的结构性存款产品，预期年化收益率1.25%-2.80%，实际收益9.62[18] - 交通银行嘉兴南湖支行一款5000金额的结构性存款产品，预期年化收益率1.55%-2.50%，实际收益6.58[18] - 交通银行嘉兴南湖支行一款25000金额的结构性存款产品，预期年化收益率1.55%-2.50%，实际收益157.53[18] - 中信银行嘉兴南湖支行一款1000金额的结构性存款产品，预期年化收益率1.05%-2.43%，实际收益2.59[18] - 交通银行嘉兴南湖支行结构性保本浮动收益存款金额有3000万、5000万、10000万、2800万等，收益率在0.80%-2.0%之间[21] - 杭州银行嘉兴分行结构性保本浮动收益存款金额有15000万、18000万、5000万等，收益率在0.65%-2.6%之间[21] 财务指标 - 2024年12月31日资产总额2213007030.88元，负债总额382112357.29元，净资产1830894673.59元[14] - 2025年3月31日资产总额2247406190.29元，负债总额359321123.80元，净资产1888085066.49元[14] - 2024年度经营活动现金流量净额209563020.57元，2025年第一季度为49794996.01元[14] - 公司最近一年又一期财务指标显示资产总额、净资产增加，负债总额减少[14]

公司收购动态 - 公司拟通过股份转让方式入股广东金力智能传动技术股份有限公司，交易完成后将持有其不低于15%股权 [1] - 公司已完成收购上海狄兹精密机械有限公司51%股权，交易金额为2.45亿元 [1][4] - 狄兹精密专注于滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密传动产品研发，2024年营业收入9221.27万元，2024年1-2月净利润35.20万元 [4] - 金力传动主营业务为微型智能传动模组，2023年营业收入3.01亿元，2024年大幅增长至5.98亿元，净利润6549.22万元 [5][7] 战略布局 - 两次收购均旨在快速进入智能传动、人形机器人等新兴领域 [1][5] - 狄兹精密在精密传动领域具有较高知名度，技术积累有助于公司拓展新业务 [5] - 金力传动在微型智能传动产品领域有十余年经验，能提供一体化解决方案 [5] 财务表现 - 公司2020-2024年营业收入从3.65亿元增长至11.35亿元，年均增速超20% [7] - 同期归母净利润从0.29亿元增长至2.30亿元，年均增速超30% [7] - 2024年一季度营业收入2.66亿元（同比+23.61%），净利润0.60亿元（同比+27.08%） [7] - 截至一季度末公司资产负债率15.99%，无债务，货币资金及金融资产合计8.30亿元 [7] 业务发展 - 公司主营耐高温绝缘云母制品，产品应用从新能源车拓展至储能、商用车、低空飞行器及机器人 [1][6] - 2024年新能源产品收入8.98亿元（同比+56%），占总营收79% [6] - 狄兹精密承诺2025-2027年累计净利润不低于7000万元 [7] 市场表现 - 公司股价自2024年9月低点累计上涨244.76%，2024年初以来实现翻倍 [8] - 人形机器人概念火热推动公司股价上涨 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司拟收购金力传动15%股份 目标公司估值20亿元 对应24年5xPB、31xPE 预计25 - 27年归母净利润3.3/4.7/6.4亿元 同比+42%/+45%/+35% 对应PE 50/35/26倍 考虑公司新业务远期利润弹性 给予26年50xPE 目标价65元 维持“买入”评级 [9] 公司基本情况 - 收盘价44.98元 一年最低/最高价12.77/50.38元 市净率8.67倍 流通A股市值9170.50百万元 总市值16361.12百万元 [6] - 每股净资产5.19元 资产负债率15.99% 总股本363.74百万股 流通A股203.88百万股 [7] 收购目标公司情况 - 金力传动定位微特传动第一品牌 技术积累深厚 深耕微型智能传动模组 专注微小模数齿轮箱、微型电机等精密部件 提供以微型传动为核心的一体化解决方案 22年获评国家单项冠军产品认证等 有发明专利于60余项 拥有280多台高精度滚齿机等设备 减速箱产能300万台/月 微型电机产能800万台/月 [9] - 金力传动24年营收6亿元 同比翻倍 净利润0.65亿 同增480% 员工1500人+ 预计25年净利0.8亿元 同增20%+ [9] 收购合作意义 - 本次合作助力公司拓展灵巧手模组、整手方案 形成微型丝杆、微型减速器、微型电机全面布局 交易完成后将共同开发海外某客户相关业务 荣泰持有金力股份不低于50%时 金力与海外某客户所有业务均通过荣泰实施 有助于拓展微型模组产品 后续还将布局大丝杠、直线关节等产品 扩展产品矩阵并拓展国内客户 [9] 收购相关权益 - 金力合格IPO前发行股份 荣泰享有优先认购权 金力转让、出售股份时荣泰有权优先购买 若金力未能在2030年6月30日前完成合格IPO 则同意促成荣泰取得控制权 [9] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|800.26|1,134.76|1,608.69|2,113.89|2,808.45| |同比（%）|19.89|41.80|41.76|31.40|32.86| |归母净利润（百万元）|171.80|230.25|326.14|473.64|638.24| |同比（%）|28.43|34.02|41.65|45.23|34.75| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.47|0.63|0.90|1.30|1.75| |P/E（现价&最新摊薄）|95.23|71.06|50.17|34.54|25.63|[1] 财务预测 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,421|1,857|2,365|3,123| |非流动资产|792|901|976|1,013| |资产总计|2,213|2,758|3,341|4,136| |流动负债|328|550|684|867| |非流动负债|54|54|54|54| |负债合计|382|604|738|921| |归属母公司股东权益|1,831|2,149|2,580|3,161| |少数股东权益|0|5|22|54| |所有者权益合计|1,831|2,154|2,603|3,215| |负债和股东权益|2,213|2,758|3,341|4,136|[10] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,135|1,609|2,114|2,808| |营业成本(含金融类)|743|1,032|1,339|1,759| |税金及附加|10|16|21|28| |销售费用|27|37|44|59| |管理费用|45|80|80|107| |研发费用|61|88|110|146| |财务费用|(19)|(1)|(1)|(1)| |加:其他收益|14|21|25|34| |投资净收益|6|8|11|14| |公允价值变动|0|0|10|10| |减值损失|(27)|(8)|(8)|(8)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|260|376|558|761| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|260|376|558|761| |减:所得税|30|45|67|91| |净利润|230|331|491|669| |减:少数股东损益|0|5|18|31| |归属母公司净利润|230|326|474|638| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.63|0.90|1.30|1.75| |EBIT|235|355|520|710| |EBITDA|285|413|596|794| |毛利率(%)|34.55|35.84|36.68|37.38| |归母净利率(%)|20.29|20.27|22.41|22.73| |收入增长率(%)|41.80|41.76|31.40|32.86| |归母净利润增长率(%)|34.02|41.65|45.23|34.75|[10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|210|260|434|577| |投资活动现金流|(567)|(159)|(140)|(107)| |筹资活动现金流|(85)|88|(43)|(57)| |现金净增加额|(439)|189|251|412| |折旧和摊销|50|58|76|84| |资本开支|(103)|(161)|(141)|(111)| |营运资本变动|(83)|(129)|(120)|(161)|[10] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.03|5.91|7.09|8.69| |最新发行在外股份（百万股）|364|364|364|364| |ROIC(%)|11.70|15.11|18.30|20.62| |ROE - 摊薄(%)|12.58|15.18|18.36|20.19| |资产负债率(%)|17.27|21.91|22.09|22.28| |P/E（现价&最新股本摊薄）|71.06|50.17|34.54|25.63| |P/B（现价）|8.94|7.61|6.34|5.18|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 浙江荣泰拟入股金力传动，布局机器人领域，合作有助于公司进入新兴领域，增强盈利能力 [1] - 公司收购狄兹精密布局丝杆，业务推进顺利，战略布局清晰 [2] - 公司云母产品技术成熟，客户资源优质，基本盘业务强劲，盈利水平稳定 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为50/35/26x [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月25日，公司与金力传动及其股东签署《意向协议书》，拟通过股份转让及增资合计持有目标公司不低于15%股份，目标公司意向性整体估值为20亿元 [1] 机器人领域布局 - 金力传动深耕微型传动模组领域，浙江荣泰参股布局齿轮箱、电机，推进机器人产品布局 [1] - 公司收购狄兹精密布局丝杆，目标公司研发能力强，技术国内领先，已掌握直径3mm及以下滚珠丝杆C1级精密加工工艺并量产，2025 - 2027年净利润累计不低于7000万元，部分产品已向机器人公司销售 [2] 基本盘业务 - 公司云母产品技术成熟，绑定全球TOP车企及动力电池龙头，技术优势和客户资源构筑护城河，海外占比有望提升，预计云母业务维持较高增长 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为50/35/26x [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|800|1135|1590|2147|2897|[4]| |增长率yoy（%）|19.9|41.8|40.1|35.1|34.9|[4]| |归母净利润（百万元）|172|230|327|465|637|[4]| |增长率yoy（%）|28.4|34.0|42.0|42.2|36.9|[4]| |EPS最新摊薄（元/股）|0.47|0.63|0.90|1.28|1.75|[4]| |净资产收益率（%）|10.3|12.6|15.9|19.6|22.6|[4]| |P/E（倍）|95.2|71.1|50.0|35.2|25.7|[4]| |P/B（倍）|9.8|8.9|8.0|6.9|5.8|[4]| 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年6月25日收盘价44.98元，总市值16361.12百万元，总股本363.74百万股，自由流通股占比56.05%，30日日均成交量16.87百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的财务数据 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]

协议概况 - 公司与广东金力智能传动技术股份有限公司（金力传动）及其股东吕志峰、黎冬阳签署《意向协议书》，拟通过股份转让及增资方式合计持有目标公司不低于15%股份 [2] - 交易完成后目标公司将成为公司参股子公司，交易不构成关联交易或重大资产重组，无需提交董事会和股东会审议 [3] - 交易最终价格参考2025年4月30日为基准日的评估报告，初步预估目标公司整体估值20亿元 [6] 目标公司基本情况 - 金力传动成立于2011年，注册资本7,025.6万元，主营微型智能传动模组、微型减速电机及一体化解决方案，具备微小模数齿轮箱等精密部件研发能力 [3][4] - 2024年财务数据（未审计）：总资产71,883.25万元（同比+42.9%），净利润6,549.22万元（同比+480.6%），营业收入59,818.55万元（同比+98.5%） [5] - 股东为自然人吕志峰和黎冬阳，无失信记录且与公司无关联关系 [5][6] 交易方案细节 - 交割条件包括完成内部审批、签署正式协议、目标公司无重大不利变化及尽调满意等 [6] - 特殊约定：公司享有IPO前优先认购权、优先受让权及股份补偿条款，并可提名1名董事且对重大议案有一票否决权 [7] - 业务协同条款：目标公司海外某客户业务需通过公司实施，双方公开结算价格 [8] 战略影响 - 目标公司在微型智能传动领域技术领先，有助于公司快速切入智能传动、人形机器人等新兴领域 [8] - 交易将增强公司盈利能力、抗风险能力及可持续发展能力，符合全体股东利益 [8]

浙江荣泰战略布局 - 公司拟通过股份受让和增资方式合计持有金力传动不低于15%股份[1] - 交易完成后金力传动将成为参股子公司 金力传动2024年营收5.98亿元 净利润6549.22万元[2] - 公司上半年已两次布局机器人赛道 包括控股狄兹精密51%股权和设立全资子公司荣泰智能[4][5] 金力传动业务情况 - 主营业务为微型智能传动模组、微型减速电机等产品 具备自主研发能力和行业竞争力[2] - 目前处于上市筹备阶段 未完成IPO辅导备案 注册资本7025.6万元[3] - 与公司约定2030年6月30日前未完成IPO则可能被公司收购控制权[3] 合作细节与条款 - 双方将共同开发海外某客户相关业务[3] - 公司获得优先认购权、优先购买权及随售权等特殊权利[3] - 原股东需保持合计持股不低于50% 否则公司可要求取得控制权[3] 近期投资进展 - 狄兹精密已完成工商变更 收购成本合计约2.45亿元[4][5] - 荣泰智能已完成工商登记 注册资本2000万元[5] - 当前人形机器人业务销售额较低 对年度净利润影响有限[5]

并购重组 - 宁波能源拟以现金方式收购浙江德升新能源持有的宁波甬创电力40%股权 收购完成后将持有甬创电力100%股权 [1] - 浙江荣泰签署《意向协议书》拟受让广东金力智能传动部分股份并增资 合计持有金力传动不低于15%股份 [2] 增减持 - 福能股份控股股东及其一致行动人拟增持公司A股股份 增持总金额不低于1亿元且不超过2亿元 [3] - 英利汽车控股股东开曼英利工业计划减持不超过4757万股 占公司总股本3% [4] - 思特威股东国家集成电路产业投资基金二期累计减持261.2万股 占总股本0.65% 减持计划实施完毕 [5] 风险事项 - 郴电国际郴州分公司因触电事故被行政处罚 合计罚款97万元（郴州市应急管理局52万元 国家能源局湖南监管办公室45万元） [6] - 七彩化学作为被告被先尼科化工诉至法院 涉案金额2亿元 案件处于二审阶段尚未开庭 [7] 其他事项 - 海联金汇发布股票交易异常波动公告 公司经营情况正常 不存在违反信息公平披露的情形 [8]