报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 浙江荣泰拟入股金力传动，布局机器人领域，合作有助于公司进入新兴领域，增强盈利能力 [1] - 公司收购狄兹精密布局丝杆，业务推进顺利，战略布局清晰 [2] - 公司云母产品技术成熟，客户资源优质，基本盘业务强劲，盈利水平稳定 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为50/35/26x [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月25日，公司与金力传动及其股东签署《意向协议书》，拟通过股份转让及增资合计持有目标公司不低于15%股份，目标公司意向性整体估值为20亿元 [1] 机器人领域布局 - 金力传动深耕微型传动模组领域，浙江荣泰参股布局齿轮箱、电机，推进机器人产品布局 [1] - 公司收购狄兹精密布局丝杆，目标公司研发能力强，技术国内领先，已掌握直径3mm及以下滚珠丝杆C1级精密加工工艺并量产，2025 - 2027年净利润累计不低于7000万元，部分产品已向机器人公司销售 [2] 基本盘业务 - 公司云母产品技术成熟，绑定全球TOP车企及动力电池龙头，技术优势和客户资源构筑护城河，海外占比有望提升，预计云母业务维持较高增长 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为50/35/26x [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|800|1135|1590|2147|2897|[4]| |增长率yoy（%）|19.9|41.8|40.1|35.1|34.9|[4]| |归母净利润（百万元）|172|230|327|465|637|[4]| |增长率yoy（%）|28.4|34.0|42.0|42.2|36.9|[4]| |EPS最新摊薄（元/股）|0.47|0.63|0.90|1.28|1.75|[4]| |净资产收益率（%）|10.3|12.6|15.9|19.6|22.6|[4]| |P/E（倍）|95.2|71.1|50.0|35.2|25.7|[4]| |P/B（倍）|9.8|8.9|8.0|6.9|5.8|[4]| 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年6月25日收盘价44.98元，总市值16361.12百万元，总股本363.74百万股，自由流通股占比56.05%，30日日均成交量16.87百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的财务数据 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]

协议概况 - 公司与广东金力智能传动技术股份有限公司（金力传动）及其股东吕志峰、黎冬阳签署《意向协议书》，拟通过股份转让及增资方式合计持有目标公司不低于15%股份 [2] - 交易完成后目标公司将成为公司参股子公司，交易不构成关联交易或重大资产重组，无需提交董事会和股东会审议 [3] - 交易最终价格参考2025年4月30日为基准日的评估报告，初步预估目标公司整体估值20亿元 [6] 目标公司基本情况 - 金力传动成立于2011年，注册资本7,025.6万元，主营微型智能传动模组、微型减速电机及一体化解决方案，具备微小模数齿轮箱等精密部件研发能力 [3][4] - 2024年财务数据（未审计）：总资产71,883.25万元（同比+42.9%），净利润6,549.22万元（同比+480.6%），营业收入59,818.55万元（同比+98.5%） [5] - 股东为自然人吕志峰和黎冬阳，无失信记录且与公司无关联关系 [5][6] 交易方案细节 - 交割条件包括完成内部审批、签署正式协议、目标公司无重大不利变化及尽调满意等 [6] - 特殊约定：公司享有IPO前优先认购权、优先受让权及股份补偿条款，并可提名1名董事且对重大议案有一票否决权 [7] - 业务协同条款：目标公司海外某客户业务需通过公司实施，双方公开结算价格 [8] 战略影响 - 目标公司在微型智能传动领域技术领先，有助于公司快速切入智能传动、人形机器人等新兴领域 [8] - 交易将增强公司盈利能力、抗风险能力及可持续发展能力，符合全体股东利益 [8]

浙江荣泰战略布局 - 公司拟通过股份受让和增资方式合计持有金力传动不低于15%股份[1] - 交易完成后金力传动将成为参股子公司 金力传动2024年营收5.98亿元 净利润6549.22万元[2] - 公司上半年已两次布局机器人赛道 包括控股狄兹精密51%股权和设立全资子公司荣泰智能[4][5] 金力传动业务情况 - 主营业务为微型智能传动模组、微型减速电机等产品 具备自主研发能力和行业竞争力[2] - 目前处于上市筹备阶段 未完成IPO辅导备案 注册资本7025.6万元[3] - 与公司约定2030年6月30日前未完成IPO则可能被公司收购控制权[3] 合作细节与条款 - 双方将共同开发海外某客户相关业务[3] - 公司获得优先认购权、优先购买权及随售权等特殊权利[3] - 原股东需保持合计持股不低于50% 否则公司可要求取得控制权[3] 近期投资进展 - 狄兹精密已完成工商变更 收购成本合计约2.45亿元[4][5] - 荣泰智能已完成工商登记 注册资本2000万元[5] - 当前人形机器人业务销售额较低 对年度净利润影响有限[5]

并购重组 - 宁波能源拟以现金方式收购浙江德升新能源持有的宁波甬创电力40%股权 收购完成后将持有甬创电力100%股权 [1] - 浙江荣泰签署《意向协议书》拟受让广东金力智能传动部分股份并增资 合计持有金力传动不低于15%股份 [2] 增减持 - 福能股份控股股东及其一致行动人拟增持公司A股股份 增持总金额不低于1亿元且不超过2亿元 [3] - 英利汽车控股股东开曼英利工业计划减持不超过4757万股 占公司总股本3% [4] - 思特威股东国家集成电路产业投资基金二期累计减持261.2万股 占总股本0.65% 减持计划实施完毕 [5] 风险事项 - 郴电国际郴州分公司因触电事故被行政处罚 合计罚款97万元（郴州市应急管理局52万元 国家能源局湖南监管办公室45万元） [6] - 七彩化学作为被告被先尼科化工诉至法院 涉案金额2亿元 案件处于二审阶段尚未开庭 [7] 其他事项 - 海联金汇发布股票交易异常波动公告 公司经营情况正常 不存在违反信息公平披露的情形 [8]

市场扩张和并购 - 公司拟受让目标公司部分股份并增资，合计持有不低于15%股份[4] - 目标公司注册资本7025.6万元，吕志峰持股39.1995%，黎冬阳持股14.4756%，其他股东持股46.3249%[5] - 目标公司意向性整体估值为20亿元，最终交易价格参考评估报告协商确定[10] - 交易价款以人民币现金支付[10] 业绩总结 - 2024年目标公司总资产71883.25万元，总负债32780.18万元，净资产39103.06万元，营业收入59818.55万元，营业成本45636.36万元，净利润6549.22万元[7] - 2023年目标公司总资产50349.36万元，总负债16266.04万元，净资产34083.31万元，营业收入30148.53万元，营业成本24784.95万元，净利润1128.43万元[7] 未来展望 - 若目标公司2030年6月30日前未完成合格IPO，乙方同意促成甲方取得控制权[13] - 目标公司有助于公司进入新兴领域，增强盈利能力等[15] 风险提示 - 本次收购意向协议不作为股权收购依据，事项存在不确定性[16] - 目标公司股权转让需转让方同意，增资需股东会审议通过，实施有不确定性[16] - 目标公司业绩可能波动，经营未达预期或对上市公司当年业绩不利[16] - 目标公司IPO事宜存在重大不确定性[16] - 交易可能因政策、市场或公司判断变更方案或进度未达预期[17] 其他 - 公司人形机器人业务销售额低、占比小，不影响年度净利润[16] - 本次签署意向书不构成关联交易，初步测算不构成重大资产重组[16] - 公司将按规定及时履行信息披露义务[17] - 公告发布时间为2025年6月26日[19]

收购意向 - 浙江荣泰拟通过股份转让和增资方式合计持有金力传动不低于15%的股份 [1] - 交易对手方为金力传动股东吕志峰和黎冬阳 [1] - 双方已签署《意向协议书》 [1] 战略意义 - 收购有助于公司快速进入智能传动和人形机器人等新兴领域 [1] - 交易将有效增强公司盈利能力、抗风险能力及可持续发展能力 [1] - 该举措符合公司及全体股东利益 [1]

市场扩张和并购 - 2025年5月21日公司审议通过设立全资子公司议案[2] - 公司以2000万元自有资金出资，占子公司注册资本100%[2] - 2025年6月23日子公司完成工商登记并取得执照[3] - 子公司名为浙江荣泰智能机器人有限公司[3] - 子公司经营或受宏观政策、市场和管理等因素影响[4]

股东减持情况 - 减持前股东宜宾晨道持有公司19,656,001股，占总股本的5.40% [1] - 减持计划拟通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过3,637,421股（不超过总股本的1%） [1] - 实际减持3,637,085股，占总股本的0.9999%，减持价格区间为41.14～44.51元/股，总金额153,754,409.85元 [1] 减持计划实施结果 - 减持计划提前终止，原计划减持期间为2025年6月6日至2025年9月5日 [1][2] - 减持完成后，宜宾晨道持股数量降至16,018,916股，持股比例降至4.40% [1] - 减持实际完成情况与原计划一致，未完成部分为336股 [1] 股东基本信息 - 股东宜宾晨道为公司直接持股5%以上股东，非控股股东、实控人或一致行动人 [1] - 持股来源包括IPO前取得15,120,001股及其他方式取得4,536,000股 [1] - 减持主体无一致行动人 [1]

减持情况 - 减持前宜宾晨道持股19,656,001股，占比5.40%[3] - 拟2025.6.6 - 9.5减持不超3,637,421股，即不超1%[3] - 截至2025.6.18已减持3,637,085股，占0.9999%[3] 数据详情 - 减持价格41.14 - 44.51元/股，总金额153,754,409.85元[6] - 未完成336股，原计划不超1%[6] 结果与决策 - 现持股16,018,916股，比例4.40%，实际与计划一致[6] - 宜宾晨道提前终止减持计划[7]

股东减持计划及实施情况 - 公司股东宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)因自身经营需求计划减持不超过363 74万股(不超过总股本的1%)减持时间为2025年6月6日至2025年9月5日减持方式包括集中竞价及大宗交易 [1] - 截至2025年6月18日宜宾晨道已通过集中竞价交易方式减持公司股份363 71万股占公司总股本的1%减持价格区间为41 14～44 51元/股减持总金额达1 54亿元 [1] - 减持计划已实施完毕减持后宜宾晨道持股数量降至1601 89万股持股比例从5 40%下降至4 40% [1]