会议信息 - 公司第九届监事会第十五次会议于2025年4月29日通讯召开[2] - 会议通知4月24日邮件送达监事[2] - 应出席5名监事，实际出席5人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》[3] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[3] - 报告表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[3]

会议信息 - 公司第九届董事会第二十次会议于2025年4月29日通讯召开[2] - 会议通知于2025年4月24日邮件送达董事[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》[3] - 该议案已提交审计与合规委员会审议通过[3] - 表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[3] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》披露于上海证券交易所网站[3]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为2.428亿元，同比增长17.24%[4] - 2025年第一季度营业总收入为2.428亿元，同比增长17.2%（2024年同期为2.071亿元）[20] - 归属于上市公司股东的净利润为-4523万元，同比减亏（上年同期为-6976万元）[4] - 2025年第一季度净亏损4553万元，同比收窄35.4%（2024年同期净亏损7049万元）[21] - 加权平均净资产收益率为-2.67%，较上年同期改善1.36个百分点[4] - 基本每股收益为-0.24元，较上年同期的-0.36元有所改善[4] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业总成本为2.951亿元，同比增长3.6%（2024年同期为2.849亿元）[20] - 销售费用从9909万元下降至9355万元，同比下降5.6%[20] - 研发费用从538万元下降至536万元，同比下降0.3%[20] - 购买商品、接受劳务支付的现金为226,450,228.92元，同比增长15.86%[26] - 支付给职工及为职工支付的现金为123,121,112.73元，同比下降11.72%[26] - 支付的各项税费为11,689,619.95元，同比增长37.42%[26] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.872亿元，同比下降2.72%[4] - 2025年第一季度经营活动现金流入为5.915亿元，同比增长0.4%（2024年同期为5.891亿元）[25] - 经营活动产生的现金流量净额为187,178,626.30元，同比下降2.72%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为8,415,853.98元，上年同期为-46,169,731.28元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6,311,951.92元，上年同期为26,186,792.67元[27] - 现金及现金等价物净增加额为189,334,727.04元，同比增长9.81%[27] - 期末现金及现金等价物余额为692,786,768.88元，同比下降11.44%[27] 资产和负债变动 - 货币资金从2024年末的519,915,036.15元增至2025年3月末的704,013,066.57元[14] - 交易性金融资产从2024年末的31,007,847.03元降至2025年3月末的0元[14] - 应收账款从2024年末的42,576,384.60元增至2025年3月末的64,567,970.46元[14] - 存货从2024年末的217,265,341.27元增至2025年3月末的405,695,226.73元[15] - 流动资产合计从2024年末的885,830,017.99元增至2025年3月末的1,269,968,273.25元[15] - 资产总计从2024年末的2,258,652,695.20元增至2025年3月末的2,653,246,320.09元[15] - 应付票据从2163万元增长至5669万元，同比增长162.1%[16] - 合同负债从7980万元增长至3.811亿元，同比增长377.5%[16] - 流动负债合计从4.774亿元增长至9.157亿元，同比增长91.8%[16] - 归属于上市公司股东的净资产为16.74亿元，较上年度末下降2.56%[5] - 归属于母公司所有者权益从17.178亿元下降至16.738亿元，同比下降2.6%[17] 股东信息和权益 - 公司2023年度利润分配方案为每10股派发现金红利10元并转增4股，已于2024年7月8日实施完毕[5] - 报告期末普通股股东总数为12,439[11] - 五芳斋集团股份有限公司持股63,726,734股，占比32.14%[11] - 上海星河数码投资有限公司持股35,500,500股，占比17.90%[11] - 浙江远洋建筑装饰有限公司持股14,369,250股，占比7.25%[11] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计350万元，主要包括政府补助209.7万元和非流动资产处置收益89.7万元[7][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2024年五芳斋营业总收入22.51亿元，同比降14.57%；归母净利润1.42亿元，同比降14.24%，扣非净利润1.3亿元，同比降9.66%；2024Q4营业总收入2.03亿元，同比降7.61%；归母净利润 - 6828.93万元，同比增9.64%，扣非净利润 - 6939.77万元，同比增19.99% [1][4] - 全年收入降幅较前三季度有所收窄但仍承压，分产品看粽子系列收入降18.64%，月饼系列增3.46%等；分销售模式看各模式收入均有下降 [9] - 毛利率改善明显，扣非利润率有所提升，2024年归母净利率提升0.02pct至6.31%，毛利率提升2.66pct至39.05%；2024Q4归母净利率提升0.75pct至 - 33.62%，毛利率提升5.38pct至17.79% [9] - 2024年补助减少影响归母利润增速，扣非业绩增速优于收入及归母净利 [9] - 渠道能力增强，线下布局广泛，渠道策略转向高质量发展，餐饮业务调整门店；线上运营优化实现毛利率提升；2025年将开拓商超合作，预计新加坡两家门店开业 [9] - 高分红 + 回购彰显信心，拟每10股派现5元，2024年回购股份4795.09万元，分红及回购总额占归母净利润101.81% [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润为1.70、1.84、2.00亿元，EPS为0.86、0.93、1.01元，对应当前股价PE为25、23、21X [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 利润表：2024 - 2027E营业总收入分别为2251、2573、2697、2851百万元等 [15] - 资产负债表：2024 - 2027E货币资金分别为520、711、1057、1159百万元等 [15] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为315、52、550、135百万元等 [15] - 基本指标：2024 - 2027E每股收益分别为0.73、0.86、0.93、1.01元等 [15]

食品行业股票表现 - 五芳斋（603237）涨停 [1] - 安记食品（603696）涨幅超过7% [1] - 盐津铺子（002847）、甘源食品（002991）、有友食品股价均有所上涨 [1]

证券代码：603237 证券简称：五芳斋 浙江五芳斋实业股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 中国•嘉兴 2025 年 5 月 8 日 浙江五芳斋实业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 | 目录 | | --- | | 2024 | 年年度股东大会会议须知 | 2 | | --- | --- | --- | | 2024 | 年年度股东大会会议议程 | 4 | | 议案一：关于 2024 | 年度董事会工作报告的议案 | 6 | | 议案二：关于 2024 | 年度监事会工作报告的议案 | 13 | | 议案三：关于 2024 | 年度独立董事述职报告的议案 | 17 | | 议案四：关于 2024 | 年年度报告及其摘要的议案 | 18 | | 议案五：关于 2024 | 年度财务决算报告的议案 | 19 | | 议案六：关于 2024 | 年度利润分配方案的议案 | 23 | | 议案七：关于 2025 | 年度申请银行综合授信额度的议案 | 25 | | 议案八：关于变更注册资本暨修订《公司章程》的议案 | | 26 | | 议案九：关于续聘 2025 | 年度会计师事务所的议案 ...

金属新材料行业 - 多晶硅价格连续1个月下跌 电车材料价格普遍下滑 [4] - 氧化镨钕价格仍处于40万元/吨以上 关注2025年需求及第一批配额释放情况 [4] - 锂价跌至8万元/吨以内 产能后续存在加速出清可能性 建议关注成本优势且资源端扩张的标的 [4] - 刚果（金）暂停钴出口4个月 有望缓解全球钴市场供应过剩 [4] - Bisie锡矿停产 看好锡价上行 [4] 华友钴业 - 2024年营收609.5亿元同比下降8% 归母净利润41.5亿元同比增长24% 扣非净利润37.95亿元同比增长22.7% [5] - 2025Q1营收178.4亿元同比增长19% 归母净利润12.5亿元同比增长139.7% [5] - 镍产品毛利占比升至52% 看好镍板块业绩释放 [5] 瑞联新材 - 2024年营收14.6亿元同比增长20.7% 归母净利润2.5亿元同比增长87.6% [6] - 2025Q1营收3.4亿元同比增长4.8% 归母净利润4563万元同比增长32.9% [6] - 高毛利产品销售占比提升带动毛利率显著提升 [6] 亿纬锂能 - 2024年营收486.15亿元同比下降0.35% 归母净利润40.76亿元同比增长0.63% 扣非净利润31.62亿元同比增长14.76% [7] - 24Q4营收145.65亿元同比增长9.89% 归母净利润8.87亿元同比增长41.73% [7] - 储能消费电池优势维持 动力电池有望发力 [7] 科达利 - 24Q4营收34.38亿元同比增长25.32% 归母净利润4.55亿元同比增长12.15% 扣非净利润4.59亿元同比增长18.76% [7] - 行业Q4淡季不淡 产能利用率高位 产品结构优化 降本增效能力体现 [7] - 机器人业务可期 [7] 浙江鼎力 - 2024年营收77.99亿元同比增长23.56% 归母净利润16.29亿元同比下降12.76% [8] - 臂式/剪叉式/桅柱式高空作业平台营收分别为29.56/34.44/7.72亿元 同比+20.84%/+14.41%/+53.14% [8] - 桅柱式产品收入高速增长主要因境外销售增长 [8] 五芳斋 - 2024年营收22.51亿元同比下降14.57% 归母净利润1.42亿元同比下降14.24% [9] - 24Q4营收2.03亿元同比下降7.61% 归母净利润-0.68亿元（23Q4亏损0.76亿元） [9] - 毛利率有所改善 [9]

公司业绩 - 公司24年实现营业收入22.51亿元、同比下降14.57%，归母净利润1.42亿元、同比下降14.24%，扣非归母净利润1.30亿元、同比下降9.66% [4] - 24Q4单季营收2.03亿元、同比下降7.61%，归母净利润-0.68亿元（23Q4亏损0.76亿元），扣非归母净利润-0.69亿元（23Q4亏损0.87亿元） [4] - 公司24年拟每10股派送现金红利5元（含税），合计派发现金红利0.97亿元（含税），分红及回购合计金额1.45亿元、占24年归母净利润101.81% [4] 产品表现 - 24年粽子/月饼/餐食/蛋制品、糕点及其他系列营收分别为15.79/2.36/1.35/2.36亿元，同比-18.64%/+3.46%/-9.08%/-6.63% [5] - 粽子系列销售量/均价分别同比-20.9%/+2.9%，销量承压但均价抬升 [5] - 月饼系列销量/均价分别同比+26.9%/-18.5%，行业竞争激烈导致促销力度加大 [5] 渠道表现 - 24年连锁门店/电商/商超/经销商/其他渠道收入分别为3.28/6.99/2.41/7.78/1.40亿元，同比-10.1%/-21.3%/-8.7%/-14.4%/-3.6% [5] - 全年关闭低效门店86家，截至24年底累计门店数476家，其中直营店/合作经营店分别为104/26家、较23年底净减8/净增1家 [5] - 经销商数量662家、较23年底减少52家，积极发力与盒马、开市客等渠道的深度合作 [5] 盈利能力 - 公司24年毛利率39.05%、同比提升2.66pct，粽子系列毛利率44.16%、同比提升5.25pct，主要系原材料成本下降以及产品结构优化 [6] - 税金及附加项占营收比重1.13%、同比提升0.42pct，销售费用率21.98%、同比提升1.05pct，管理及研发费用率8.9%、同比提升0.62pct [6] - 24年全年归母净利率6.31%、同比基本持平，扣非净利率5.79%、同比提升0.31pct [6]

五芳斋2024年业绩表现 - 公司24年实现营业收入22.51亿元、同比下降14.57%，归母净利润1.42亿元、同比下降14.24%，扣非归母净利润1.30亿元、同比下降9.66% [3] - 24Q4单季营收2.03亿元、同比下降7.61%，归母净利润-0.68亿元（23Q4亏损0.76亿元），扣非归母净利润-0.69亿元（23Q4亏损0.87亿元） [3] - 24年拟每10股派送现金红利5元（含税），合计派发现金红利0.97亿元（含税），分红及回购合计金额1.45亿元、占24年归母净利润101.81% [3] 分产品及渠道表现 - 24年粽子/月饼/餐食/蛋制品、糕点及其他系列营收分别为15.79/2.36/1.35/2.36亿元，同比-18.64%/+3.46%/-9.08%/-6.63% [4] - 粽子系列销售量/均价分别同比-20.9%/+2.9%，月饼系列销量/均价分别同比+26.9%/-18.5% [4] - 连锁门店/电商/商超/经销商/其他渠道收入分别为3.28/6.99/2.41/7.78/1.40亿元，同比-10.1%/-21.3%/-8.7%/-14.4%/-3.6% [4] - 24年关闭低效门店86家，截至24年底累计门店数476家，直营店/合作经营店分别为104/26家，经销商数量662家、较23年底减少52家 [4] 盈利能力及成本结构 - 公司24年毛利率39.05%、同比提升2.66pct，粽子系列毛利率44.16%、同比提升5.25pct [5] - 税金及附加项占营收比重1.13%、同比提升0.42pct，销售费用率21.98%、同比提升1.05pct，管理及研发费用率8.9%、同比提升0.62pct [5] - 24年全年归母净利率6.31%、同比基本持平，扣非净利率5.79%、同比提升0.31pct [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 五芳斋2024年营收和归母净利润同比下降，粽子系列销售承压但均价提升，成本下降和结构优化使毛利率提升，考虑需求和竞争因素下调2025 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级期待端午旺季表现 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入22.51亿元、同比下降14.57%，归母净利润1.42亿元、同比下降14.24%，扣非归母净利润1.30亿元、同比下降9.66%；24Q4单季营收2.03亿元、同比下降7.61%，归母净利润 - 0.68亿元，扣非归母净利润 - 0.69亿元；拟每10股派送现金红利5元，合计派发0.97亿元，分红及回购合计1.45亿元、占24年归母净利润101.81% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为24.04亿元、25.42亿元、26.89亿元，归母净利润分别为1.67亿元、1.80亿元、1.92亿元 [3][4] 产品销售情况 - 分产品，2024年粽子/月饼/餐食/蛋制品、糕点及其他系列营收分别为15.79/2.36/1.35/2.36亿元，同比 - 18.64%/+3.46%/-9.08%/-6.63%；粽子系列销售量/均价分别同比 - 20.9%/+2.9%，月饼系列销量/均价分别同比 + 26.9%/-18.5% [2] - 分渠道，2024年连锁门店/电商/商超/经销商/其他渠道收入分别为3.28/6.99/2.41/7.78/1.40亿元，同比 - 10.1%/-21.3%/-8.7%/-14.4%/-3.6%；关闭低效门店86家，截至24年底累计门店数476家，直营店/合作经营店分别为104/26家、较23年底净减8/净增1家，经销商数量662家、较23年底减少52家 [2] 成本与费用情况 - 2024年毛利率39.05%、同比提升2.66pct，其中粽子系列毛利率44.16%、同比提升5.25pct，税金及附加项占营收比重1.13%、同比提升0.42pct，销售费用率21.98%、同比提升1.05pct，管理及研发费用率8.9%、同比提升0.62pct；24年全年归母净利率6.31%、同比基本持平，扣非净利率5.79%、同比提升0.31pct [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 26年归母净利润预测为1.67/1.80亿元（较前次预测下调7.9%/11.6%），新增2027年归母净利润预测为1.92亿元，折合EPS为0.84/0.91/0.97元，当前股价对应P/E为24/22/21倍 [3]