股本情况 - 8月底公司法定/注册股本总额为人民币2,951,506,736元[1] 股份数目 - H股上月底法定/注册股份数目387,076,150股，本月增91,150,340股，月底结存478,226,490股[1] - A股上月底法定/注册股份数目2,485,141,055股，本月减11,860,809股，月底结存2,473,280,246股[1] 股份变动原因 - 8月7日根据授权配售新H股73,800,000股[3][6] - 8月8 - 23日因转换5亿美元零息有担保可转换债券发行H股共17,350,340股[3][6][8] - 2025年第一次股份回购的11,860,809股A股于8月28日注销[4][6] 债券情况 - 于2025年到期之零息有担保可转换债券上月底已发行总额5亿美元，本月换股 -1.749亿美元，月底已发行总额3.251亿美元[8] - 假设按每股H股78.28港元悉数列换债券，月底可能发行新股份数为32,250,434股[9] 发行及注销价格 - 2025年8月28日，公司注销11,860,809股A股，价格为84.31元人民币[10][11] - 2025年8月7日，公司根据一般授权配售新H股73,800,000股，价格为104.27港元[10][12] 库存股份变动 - 本月内普通股A库存股份变动未提及具体数额[10][12] - 本月内普通股H库存股份变动总额为0[12] 已发行股份变动 - 本月内普通股A已发行股份（不包括库存股份）减少11,860,809股[10][12] - 本月内普通股H已发行股份（不包括库存股份）增加91,150,340股[10][12]

市场表现 - 生物药ETF(159839)收涨4.17% 全天成交额超4400万元 连续2天获净流入超1500万元 [1] - 成分股昭衍新药涨停 长春高新涨7.53% 君实生物涨7.38% 泰格医药涨6.66% 凯莱英涨6.44% 康龙化成涨5.56% 药明康德涨5.36% [2][3] 行业财务表现 - 2025年上半年医药行业上市公司营业收入下降0.7% 归母净利润增长1.5% 扣非归母净利润下降5.3% [3] - 化学制剂板块开启创新转型 创新药产品通过海外BD带来一次性收益 [3] - 研发外包服务订单复苏回暖 业绩表现亮眼 [3] 创新药企业表现 - 多家创新药企业核心产品持续商业化放量 泽布替尼、伏美替尼等创新大单品销量超预期 [3] - 创新药龙头率先盈利 利润端边际改善 [3] 政策与市场环境 - 创新药产业链支持政策进一步完善 支付端和进院环节持续优化 [4] - 全球主要央行利率呈降息趋势 利于创新药企业长期估值提升 [4] - 公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值 支付端有望边际改善 [4] 行业发展前景 - 下半年创新药BD仍将持续 全球降息趋势推动估值提升 [4] - 二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升 CXO及上游景气度持续向好 [4] - 医疗器械招投标数据好转 以旧换新积压需求逐步释放 [4] CXO行业分析 - 国内CXO行业23-24年进入调整阶段 海外市场需求23年底开始复苏 [5] - 24年国内头部企业海外订单出现恢复性增长 率先迎来经营拐点 [5] - 国内创新药资产进入临床中后期 出海趋势明确 首付款及里程碑确认成为重要资金来源 [5] - 港股市场活跃及科创板未盈利企业上市渠道重启 国内需求有望进一步恢复 [5]

板块表现 - 医疗服务板块较上一交易日上涨3.79% [1] - 上证指数报收于3812.51点，上涨1.24% [1] - 深证成指报收于12590.56点，上涨3.89% [1] 领涨个股 - 昭衍新药领涨板块，收盘价34.01元，涨幅9.99% [1] - 泰格医药收盘价66.58元，涨幅6.66% [1] - 凯莱英收盘价108.27元，涨幅6.44% [1] 成交情况 - 药明康德成交额83.90亿元，成交量80.23万手 [1] - 康龙化成成交额18.87亿元，成交量61.54万手 [1] - 昭衍新药成交额19.05亿元，成交量57.80万手 [1] 资金流向 - 医疗服务板块主力资金净流入4.23亿元 [1] - 游资资金净流出3.65亿元 [1] - 散户资金净流出5858.64万元 [1]

公司股价表现 - 9月5日股价上涨5.09%至107.13元/股 成交额78.77亿元 换手率3.05% 总市值3161.95亿元 [1] 主营业务构成 - 化学业务占比78.37% 测试业务12.93% 生物学业务6.02% 其他业务合计2.69% [1] - 提供小分子化学药发现、研发及生产一体化平台服务 面向全球制药企业 [1] 基金持仓动态 - 上银丰益混合A(011504)二季度减持2000股 现持有1万股 占基金净值1.26% [2] - 该基金当日浮盈约5.19万元 今年以来收益率17.93% 近一年收益率34.4% [2] - 基金规模1983万元 成立以来累计收益23.78% [2] 基金经理信息 - 基金经理高永任职8年255天 管理资产规模5514.68万元 [3] - 任职期间最佳回报23.78% 最差回报-15.55% [3]

股价表现与交易数据 - 9月5日股价上涨5.09%至107.13元/股 成交额78.76亿元 换手率3.05% 总市值3161.95亿元 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2000年12月1日 2018年5月8日上市 注册地址位于上海浦东新区外高桥保税区及香港铜锣湾 [1] - 主营业务为小分子化学药发现、研发及生产一体化平台服务 提供全球制药企业新药研发生产配套服务 [1] - 收入构成：化学业务78.37% 测试业务12.93% 生物学业务6.02% 其他业务合计2.69% [1] 基金持仓情况 - 长安沪深300非周期指数A基金持有3452股 占基金净值比例1.26% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金规模1851.81万元 今年以来收益11.44% 近一年收益31.71% 成立以来收益108.1% [2] - 基金经理肖洁任职3年211天 管理规模5.16亿元 任职期间最佳回报27.32% 最差回报-26.3% [3] 持仓收益测算 - 9月5日该基金持仓药明康德单日浮盈约1.79万元 [2]

CRO概念股市场表现 - A股市场CRO概念股普遍走强 昭衍新药逼近涨停[9.12%][1] 凯莱英、诺思格、康龙化成、泰格医药、阳光诺和涨幅均超5%[1] 博腾股份涨超4% 美迪西、九洲药业、药明康德、毕得医药、泓博医药、星昊医药涨超3%[1] 个股涨幅数据 - 昭衍新药(603127)涨幅9.12% 总市值253亿元 年初至今涨幅103.06%[2] - 凯莱英(002821)涨幅5.48% 总市值387亿元 年初至今涨幅42.84%[2] - 诺思格(301333)涨幅5.44% 总市值56.31亿元 年初至今涨幅17.01%[2] - 康龙化成(300759)涨幅5.19% 总市值555亿元 年初至今涨幅22.36%[2] - 泰格医药(300347)涨幅5.13% 总市值565亿元 年初至今涨幅20.84%[2] - 阳光诺和(688621)涨幅5.03% 总市值88.01亿元 年初至今涨幅109.05%[2] - 博腾股份(300363)涨幅4.93% 总市值142亿元 年初至今涨幅64.55%[2] 跟涨个股表现 - 美迪西(688202)涨幅3.71% 总市值89.71亿元 年初至今涨幅121.31%[2] - 九洲药业(603456)涨幅3.46% 总市值167亿元 年初至今涨幅40.53%[2] - 药明康德(603259)涨幅3.41% 总市值3111亿元 年初至今涨幅95.69%[2] - 毕得医药(688073)涨幅3.29% 总市值58.81亿元 年初至今涨幅34.20%[2] - 泓博医药(301230)涨幅3.08% 总市值52.82亿元 年初至今涨幅49.72%[2] - 星昊医药(430017)涨幅3.04% 总市值25.69亿元 年初至今涨幅53.19%[2] - *ST生物(000504)涨幅3.04% 总市值31.35亿元 年初至今涨幅13.77%[2]

行业整体表现 - 港股生物医药板块约110家公司发布中期业绩报告 其中近70家实现营业收入同比增长 近10家营收增速超100% 近80家归母净利润表现向好 近40家实现归母净利润同比增长 约10家扭亏为盈 近30家同比减亏 [1] - 恒生创新药指数今年以来累计上涨117.55% 显示投资者信心快速恢复和提升 [1] - 多家生物医药公司在港交所上市 包括脑动极光、维昇药业、映恩生物等近10家 其中映恩生物上市首日股价一度涨超130% 恒瑞医药成为近五年港股医药板块最大规模IPO 银诺医药上市首日开盘涨285% [6] 业绩驱动因素 - 核心产品销售放量推动业绩增长 君实生物核心产品拓益国内销售收入约9.54亿元 同比增长42% 带动公司总收入同比增长近五成 [2] - 对外授权合作加速 恒瑞医药收到默沙东2亿美元及IDEAYA的7500万美元对外许可首付款 归母净利润同比增长29.67% [1] - AI技术赋能成为增长动力 晶泰控股药物发现解决方案业务收入4.35亿元 同比增长615.2% 整体营收同比增长403.8%至5.17亿元 [3] 企业具体表现 - 药明康德受益于全球新药研发外包服务市场快速发展 营收同比增长20.6% 归母净利润同比增长95.5% [1] - 加科思获得艾力斯5000万元人民币里程碑付款 实现收入0.46亿元 扭转上年同期收入为0的局面 [2] - 诺诚健华总收入同比增长74.3% 亏损同比减少86.7% [2] - 中国生物制药创新产品收入达78亿元 同比增长27.2% 推动总收入同比增长10.7% [2] - 和铂医药收入约1.01亿美元 同比增长320.83% [3] 研发投入与创新 - 翰森制药研发开支约14.41亿元 同比增长20.4% 占收入比例19.4% 正在进行超过70项创新药临床试验 分属超过40个候选创新药 [3] - 信达生物研发开支超过10亿元 已成功商业化上市5款新药 合计16款获批商业化产品包括12款肿瘤产品及4款综合管线产品 预期年底前新增2款获批产品 [4][5] 行业前景与预期 - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 机构继续看好板块下半年表现 [1] - 中国创新药质量不断提升 获批上市数量提升 商业化节奏加快 中国药企创新实力及成长空间被资本市场重新关注 [5] - 生物医药龙头公司和明星项目在港股市场集聚 板块从个股"一枝独秀"演变为产业链共振的"百花齐放" 业绩承诺兑现和产品管线超预期进展促进市场信心增强和风险偏好提升 [6]

板块整体表现 - 医疗服务板块当日下跌4.28% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点，深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出10.02亿元，游资净流入6.43亿元，散户净流入3.59亿元 [2] 领跌个股表现 - 毕得医药领跌板块，跌幅达9.44%，收盘价62.65元，成交额1.42亿元 [2] - 药明康德下跌8.06%至101.94元，成交额107.22亿元 [2] - 昭衍新药下跌7.48%至30.92元，成交额12.77亿元 [2] - 博腾股份下跌7.41%至24.73元，成交额11.49亿元 [2] - 凯莱英和康龙化成均下跌6.94%，收盘价分别为101.72元和29.65元 [2] 资金流向特征 - 创新医疗获主力资金净流入1.36亿元，占比4.65% [3] - 睿智医药主力净流入7900.71万元，占比9.55% [3] - 美年健康主力净流入6469.10万元，占比11.70% [3] - 百花医药主力净流入6283.14万元，占比4.30% [3] - 爱尔眼科主力净流入4347.50万元，占比2.15% [3] 个股成交活跃度 - 药明康德成交量达102.86万手，为板块最高 [2] - 康龙化成成交量60.05万手，成交额18.29亿元 [2] - 创新医疗成交量118.23万手，成交额29.34亿元 [1] - 百花医药成交量137.25万手，成交额14.63亿元 [1]

行业投资评级 - 强于大市(首次) [4] 核心观点 - 2025年上半年医药研发外包行业收入稳健增长 利润大幅提升 展现出强劲反弹趋势 [1] - 全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 CRO业务订单转化周期缩短 驱动业绩兑现 [2][3][30] - 创新药进入临床后期及商业化阶段提高生产外包需求 推动CDMO业务增长 [2][3][30] - 高附加值业务如多肽等带来新增收入 [2][22] - 美联储降息预期推动创新药和医疗研发外包行业估值修复 [3][30] - 中国创新药交易出海拉动相关外包出口需求 [3][30] - 医疗研发外包行业2025年上半年迎来业绩拐点 [3][30] 医药板块行情回顾 - 年初至2025年8月31日 医药生物(申万)实现25.50%涨幅 跑赢沪深300指数11.22个百分点 在31个行业中排名第9 [2][9] - 医药二级子行业中医疗服务涨幅43.70%居首 化学制药43.20%次之 [11] - 医药三级子行业中医疗研发外包指数上涨62.37%排名第一 [2][13] - 医疗研发外包板块上市公司股价均上涨 行业平均涨幅62.37% [13][14] 医药板块业绩回顾 - 2025H1医药板块6个二级子行业中只有医疗服务板块实现营业收入正增长 [18] - 2025H1医药板块13个三级子行业中研发外包/其他生物制品/耗材/医院/线下药店实现营业收入正增长 [18] - 医疗研发外包板块2025H1归母净利润同比增长63.82% 其他生物制品增长51.47% [19] 医疗服务外包板块业绩表现 - 2025年上半年医疗研发外包板块整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% [2][22] - 板块2024年和2025H1整体毛利率分别为37.95%和39.77% 净利率分别为14.73%和24.36% [25] - 销售费用率分别为3.12%和3.09% 产能利用率提升推动行业盈利能力提升 [25] - 人工智能提升研发效率 优化成本 [25] 重点公司业绩表现 - 收入端：2025H1数字人收入增速+150.97% 金凯生科/泓博医药/皓元医药/药石科技/药明康德收入增长超20% [27] - 利润端：2025H1成都先导归母净利润增速390.72% 南模生物298.69% 睿智医药140.35% 昭衍新药135.90% 金凯生科123.61% [29] - 博腾股份115.91% 皓元医药115.55% 药明康德101.92% 美迪西81.63% 泓博医药54.99% [29] 投资建议 - 建议关注行业集中度提升趋势下受益的头部企业 [3][30] - 建议关注聚焦CDMO和多肽等高附加值业务的企业 [3][30] - 重点关注下半年订单确认等 [3][30]

指数调整概况 - 富时罗素宣布对多个涉及中国的指数进行季度审核变更 将于9月19日收盘后生效 9月22日正式执行[1] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U 新易盛 药明康德 中际旭创 删除中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学[3] - 备选股名单包括民生银行 洛阳钼业 同花顺 上汽集团 赛力斯 即刻生效至下季度审核前[5] - 富时中国50指数（港股）本次无成分股变动[8] - 富时中国A150指数纳入10只个股 删除10只个股 包括调入中国核电/中国联通/万华化学等 调出百济神州-U/新易盛/药明康德等[8] - 富时中国A200指数纳入6只个股 删除6只个股[9] - 富时中国A400指数涉及34只个股调整 变动较大[10] 资金影响机制 - 跟踪富时中国A50指数的被动基金规模超百亿美元 成分股调整引发数亿至十亿美元级资金流动[1] - 新纳入个股在生效前迎被动买盘推升 剔除标的面临短期抛售压力[1] - 进入核心指数企业有望吸引更多被动资金配置 提升股票流动性与市场价值[2] 调整逻辑与市值特征 - 调整主要依据市值变化 新纳入公司市值大幅增长 剔除公司市值排名下滑或表现不佳[3] - 新纳入个股最新市值均在2800亿元以上 体现指数对优质大盘成长股的青睐[3] - 中国联通从3月纳入到9月删除仅历时半年[7] 行业赛道分析 - 新纳入个股集中在创新药和AI算力等高景气度高成长性赛道 调出个股多属公用事业 电信运营等传统行业[1] - 光模块赛道与AI周期共振 中际旭创和新易盛具规模优势且硅光技术领先 产能紧张状况使二者逐步受益[11][13] - 百济神州-U为创新型生物医药企业代表 药明康德系医药外包服务龙头企业[11] - 政策对创新药支持力度加大 国内药企研发实力提升 创新药国内外竞争力增强 资源向优势企业集中[14][15] 市场表现数据 - 新纳入的4只个股年内涨幅均超100% 最大涨幅达350%[4] - 年内3月指数曾纳入寒武纪 中国联通 国泰君安 删除中国广核 伊利股份 泸州老窖[6] - 6月调整纳入江苏银行 删除长城汽车[6] 产业趋势解读 - 调整反映市场对科技创新和产业升级方向的看好[1] - 凸显市场资金对科技成长赛道的持续拥抱 及对周期板块偏好下降[12] - 创新药产业发展趋势及产业升级主线已较明确[15]