报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][6][131] 报告的核心观点 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct至49.7%，生产、新订单指数回升至扩张区间，新出口订单、在手订单等分项指数也有不同程度回升，政策效果持续落地且中美关税摩擦影响有限 [4][6][131] - 下半年随着中美关系缓和，我国出口有望快速增长，拉动制造业景气度回升，带动上游机械设备总体需求好转 [6][131] - 通用设备方面，虽二季度受中美关税摩擦影响制造业短期景气度下滑，但5、6月制造业PMI连续回升，国内经济韧性强，下半年制造业景气度有望进一步回升，带动上游通用设备需求回暖 [4] - 工程机械方面，6月工程机械主要产品月均开工小时和开工率同比降幅扩大，或受施工淡季、高温及有效需求不足等因素影响，但全年国内工程机械需求仍有望增长，且出口保持较快增长，有望支撑国内工程机械业绩 [5] 各部分总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.5%，机械行业上涨0.3%，涨幅靠前板块为制冷空调设备(3.5%)、其他通用设备(1.9%)、工程机械整机(1.9%)，涨幅靠后板块为机器人(-2.6%)、锂电专用设备(-2.5%)、工程机械器件(-1.4%) [8] - 截至7月6日，沪深300指数年内累计上涨1.2%，机械行业累计上涨8.3%，涨幅靠前板块为工程机械器件(27.4%)、印刷包装机械（24.9%）、金属制品（24.5%），表现靠后细分板块为光伏加工设备(-16.9%)、其他自动化设备(-8.7%)、轨交设备Ⅲ(-8.1%) [9] - 截至7月6日，机械行业PE(TTM)为31.68倍，位于2012年至今64.4%分位数；PB(LF)约2.47倍，位于2012年至今56.5%分位数，估值水平总体处于历史中枢偏高位置 [13] - 本周涨幅靠前的公司为*ST新元(69.5%)、博亚精工(36.3%)、三德科技(26.2%)、泰坦股份(21.4%)、冰山冷热(19.4%)；年初至今涨幅靠前的公司为九菱科技（271.6%）、七丰精工（224.3%）、常辅股份（194.1%）、花溪科技（184.4%）、浩淼科技（178.9%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、徐工机械等多家公司给出盈利预测与评级，如汇川技术2025 - 2027年营业总收入预计分别为463、561、668亿元，归母净利润预计分别为54、66、77亿元，评级为买入 [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速、PMI及各分项指数变化等多项下游宏观需求指标的相关图表 [23][29][31] 大宗商品价格 - 报告展示了IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格的相关图表 [47][51][49] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示了我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速，以及挖掘机开工小时数、庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [55][61][65] - **锂电设备**：展示了我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速，以及动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][78][81] - **光伏设备**：展示了我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，以及当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示了我国、全球、日本半导体销售额及增速，日本半导体制造设备出货额及增速，中国大陆半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][101] - **机床工具**：展示了我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [108][110][112] - **自动化设备**：展示了我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][120] - **能源及重型设备**：展示了油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量累计值及增速、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [122][124][126] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等） [6][131]

京东国际化战略 - 京东集团提出国际化五大核心策略：本地电商、本地基建、本地员工、本地采购、本地发货，并计划帮助1000个中国品牌成功出海 [1] - 京东工业与杭叉集团达成战略合作，成为杭叉智能在泰国的"首席合作伙伴"，共同推动泰国本地供应链建设，参与杭叉泰国制造基地建设 [1] - 京东工业国际业务通过商品数字化、采购数字化、履约数字化和运营数字化构建"数字高速公路"，已为数百家中资企业提供出海服务，覆盖多个国家 [4] 杭叉集团全球化布局 - 杭叉集团是中国最大、全球领先的叉车研发制造企业，拥有18家驻外分公司，产品海外销量突破10万台 [3] - 杭叉集团完成战略升级，智慧物流及仓储系统集成业务成为未来发展方向，其叉式AGV在国内市场销量连续三年保持全国首位 [3] - 杭叉集团在泰国市场面临缺乏专业电商B2B渠道、开拓效率低、回款周期长等痛点，与京东工业合作旨在解决这些问题 [3] 泰国市场合作细节 - 京东工业在泰国已拥有上百家大型企业客户，涉及汽车、电子、冶化、消费制造等多个行业 [5] - 杭叉智能副总裁表示泰国市场潜力巨大但客户触点不足，期待通过合作借助京东工业的客户资源和供应链能力快速渗透市场 [5] - 杭叉泰国总经理认为与京东的合作将助力杭叉成为泰国市占率第一的叉车品牌，并辐射东南亚市场 [6] 中国制造业出海趋势 - 2024年中国制造业以40.5万亿元工业增加值连续15年全球第一，企业全球化布局正从单一产品输出转向全产业链整合 [5] - 京东工业将沿"伴随式出海-本地化发展-全球一体化"路径发展国际业务，打造中国工业供应链全球标准 [6]

报告行业投资评级 - 叉车行业投资评级为增持 [1][3] 报告的核心观点 - 受益具身智能发展，国内外叉车、电商物流和机器人企业在智能物流领域布局，无人叉车和具身搬运机器人趋势渐明，看好叉车行业无人化、智能化前景，推荐安徽合力、杭叉集团、中力股份 [5] - 亚马逊机器人部署超百万且新款机器人效率与人相当，其在无人仓储物流发展有望起标杆作用 [5] - 2025 年以来多家龙头企业加码无人物流赛道，有助于智能物流无人化发展 [5] - 国内叉车龙头加速布局智能物流无人化并取得进展，叉车及仓储物流无人化趋势明确，国产叉车企业有望借无人化弯道超车 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 看好叉车行业无人化、智能化前景，推荐安徽合力、杭叉集团、中力股份 [5] 亚马逊机器人进展 - 7 月 1 日亚马逊机器人全球部署超百万台，承担重型搬运及重复性任务，形成人机协作模式 [5] - 今年新发布仓储机器人 Vulcan，能完成库存整理、抓取功能，有“触觉”，可拣选、存放履行中心 75%物品，速度与一线员工相当 [5] 龙头企业布局情况 - 1 月凯傲集团与英伟达、埃森哲合作，利用相关技术改善仓库管理 [5] - 6 月 Figure 02 借助端到端通用控制模型 Helix 自主完成快递拣选工作 [5] - 6 月智元机器人与德马集团签订协议，开启人形机器人在数据驱动下的作业场景应用时代 [5] 国内叉车龙头布局情况 - 2025 年 2 月安徽合力宣布和华为合作，并与顺丰、京东签订协议 [5] - 2024 年 12 月杭叉集团在美国成立智能物流有限公司，2025 年 2 月就“智能机器人 + 物流”创新合作交流 [5] - 2025 年 6 月中力股份举办创新大会，发布数智仓储等新品 [5] 相关标的盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元/股）（2025E） | EPS（元/股）（2026E） | EPS（元/股）（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600761.SH | 安徽合力 | 18.58 | 1.59 | 1.78 | 2.00 | 11.69 | 10.44 | 9.29 | 增持 | | 603298.SH | 杭叉集团 | 21.86 | 1.71 | 1.96 | 2.26 | 12.78 | 11.15 | 9.67 | 增持 | | 603194.SH | 中力股份 | 43.08 | 2.30 | 2.56 | 2.90 | 18.73 | 16.83 | 14.86 | 增持 | | | 平均值 | | 1.87 | 2.10 | 2.39 | 14.40 | 12.81 | 11.27 | | 注：收盘价截至 2025/7/2，盈利预测来自国泰海通证券研究 [6]

行业趋势 - 受益具身智能快速发展 国内外叉车企业 电商物流企业及机器人企业加速布局智能物流领域 无人叉车和具身搬运机器人趋势逐渐明晰 [1] - 叉车行业无人化 智能化发展前景广阔 推荐标的包括安徽合力 杭叉集团 中力股份 [1] 亚马逊机器人进展 - 亚马逊自2012年持续推进机器人进程 2025年实现两大突破 全球机器人部署数量超百万台 主要用于重型搬运及重复性任务 形成人机协作高效模式 [1] - 新款仓储机器人Vulcan配备双机械臂 具备触觉感知功能 可完成75%物品拣选存放 速度与一线员工相当 [1] - 亚马逊作为全球最大移动机器人制造商和运营商 其无人仓储物流发展对行业具有标杆作用 [1] 龙头企业动态 - 凯傲集团与英伟达 埃森哲合作 利用物理人工智能和自动化解决方案改善仓库管理 [2] - Figure 02通过端到端通用控制模型Helix实现自主快递拣选 [2] - 智元机器人与德马集团合作 建立物流作业场景的人形机器人数据采集工厂 [2] - 传统叉车企业和人形机器人制造商均看好机器人在仓储物流的商业化落地 [2] 国内企业布局 - 安徽合力与华为在数字化转型 智能物流 人工智能领域深化合作 并与顺丰 京东签订协议 [3] - 杭叉集团在美国成立智能物流公司 并与杭州海创人形机器人产业创新中心探讨"智能机器人+物流"合作 [3] - 中力股份发布数智仓储 数智机器人 智能密集堆垛等新品 [3] - 国产叉车企业有望通过无人化实现弯道超车 [3]

市场扩张和并购 - 2024年6月11日公司同意在日本设杭叉日本有限公司，投资3亿日元[3] - 东工KOSEN株式会社出资3300万日元增资杭叉日本，占比9.91%[4] - 2024年12月24日公司同意在美国设杭叉美国智能物流有限公司，投资500万美元[5] - 杭叉美国智能物流有限公司投资主体变更为杭叉美国有限公司[6] 会议情况 - 2025年7月2日公司召开第七届董事会第二十四次会议[2] - 本次会议应参会董事9名，实际参会9名[2]

无人车行业应用前景 - 无人物流车在物流配送场景商业模式已跑通，无人车(Robo-X)在载客、物料搬运、环卫、矿山、军用、农用等场景均有可观落地前景 [1] - 无人车在载客场景(无人出租车Robotaxi)、物料搬运场景(无人叉车)、环卫场景(无人环卫车Robosweeper)、矿山场景(无人矿车)、军用场景(无人作战平台)、农用场景(无人拖拉机)等加速显现落地曙光 [2] 无人车行业发展条件 - 无人车本质是自动驾驶技术在特定场景中的应用，算法、激光雷达、域控芯片等软硬件发展为商业化落地提供先决条件 [3] - 无人车快速落地需具备三大条件：技术跑通、政策支持、商业逻辑通顺 [3] - 仓储等封闭场景、矿山/军用等特种场景已具备三大条件，相关领域无人车有望率先放量 [3] 无人叉车市场分析 - 无人叉车可解决传统仓储空间利用率低(不足60%)、人力效率低(人工拣货成本占比55%)等问题，实现降本增效 [4] - 全球仓储自动化解决方案2024年市场规模4711亿人民币(2020-2024年CAGR=12%)，预计2029年达8040亿人民币(CAGR=11.3%) [4] - 全球AMR解决方案2024年市场规模387亿人民币(CAGR=30.6%)，预计2029年达1621亿人民币(CAGR=33.1%)，渗透率从8.2%提升至20.2% [5] 投资标的推荐 - 推荐杭叉集团(AGV、智能仓储新板块发力)、中力股份(智能搬运机器人)、安徽合力(上下游拓展)、三一重工/三一国际(全球化)、徐工机械(混改效益)、山推股份(挖掘机)、涛涛车业(北美休闲车)、一拖股份(拖拉机)、北方股份(矿用车)、内蒙一机(无人装备) [6] - 建议关注中邮科技、诺力股份等 [7]

杭叉集团参股公司河南嘉晨北交所上市申请 - 杭叉集团参股公司河南嘉晨智能控制股份有限公司向北交所提交公开发行股票并上市的申请已获受理 [1] - 北交所于2025年6月19日出具受理通知书 编号GF2025060015 [1] - 河南嘉晨成立于2009年 经营范围涵盖科技研发 智能产品销售 机器人技术服务 车辆智能系统等 [2] - 杭叉集团当前持有河南嘉晨股份 具体持股比例未披露 [2] 河南嘉晨业务概况 - 公司主营业务包括物联网技术开发 计算机信息系统维护 车辆配件及智能产品生产 [2] - 涉及技术进出口和房屋租赁等辅助业务 [2] - 具备车辆智能系统及配套产品的研发能力 [2] 上市进程后续安排 - 上市申请需通过北交所审核及证监会注册程序 [2] - 杭叉集团承诺将依法披露事项进展 [2]

投资情况 - 公司持有河南嘉晨1133.3333万股，持股比例22.2222%[2] 上市进展 - 2025年6月19日北交所受理河南嘉晨上市申请[2] 上市风险 - 河南嘉晨上市有无法通过审核或注册风险[3] - 存在公开发行失败而无法上市风险[3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：叉车行业、物流行业、机器人行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 公司：杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力、中锐股份、浙江国自机器人、丰田、凯傲、永恒力、顺丰、京东、内蒙一机[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 纪要提到的核心观点和论据 - **杭叉集团业绩与估值**：杭叉集团业绩增长稳定且估值较低，2025 - 2027 年市盈率分别为 12 倍、10 倍和 9 倍，业绩增速预计为 10%、15%和 18%，利润端预计分别达 22 亿、26 亿和 30 亿[2][3] - **无人叉车订单情况**：2025 年杭叉集团无人叉车订单翻倍增长，订单增速可能达 50% - 100%，新接订单中无人叉车型号占比达 7% - 8%，渗透趋势明显[2][3][6] - **中国电动叉车市场发展**：过去几年中国电动叉车市场表现出色，全球销量复合增速约 8%，2013 - 2023 年全球从 99 万台增至 214 万台，中国从 30 多万台增至 2024 年的 129 万台（国内 81 万台，出口 48 万台），2019 - 2024 年中国电动叉车型号复合增速达 16%（国内 12%左右，出口 26%左右），得益于锂电池产业链优势[2][5] - **无人化技术应用前景**：无人化技术将在多个领域实现突破，最先落地并放量的是无人叉车，其加速阶段已开始；在物流领域，低速物流车辆逐步试点应用，无人工程机械、军用无人装备、农业无人机械等也有广阔前景[4] - **无人化技术对仓储物流效率影响**：无人化技术能显著提升传统仓储及物流效率，如智能仓储系统中的无人叉车可提高仓库利用率和运营效率，智能厂内物流解决方案可减少无效行走时间[6] - **杭叉集团发展方向**：未来五到十年集中于产品迭代与创新，重点推进无人化；电动型号占比已达 73.61%，将进入新红利期，从依赖海外销售转向注重国内市场，推动产品向智能制造与自动化方向发展[2][7][8] - **无人叉车和智能物流系统市场趋势**：杭叉集团等公司的无人叉车和智能物流系统订单快速增长，预计未来无人叉车市场占比可能从 5%提升至 20% - 30%，多年后可能超 50%，在欧美等发达国家也有明显趋势[2][9] - **杭叉集团人形机器人研发进展**：2024 年年报提出研发人形物流机器人，积极推进微型物流机器人研发，若技术突破有广阔发展空间；友商开发的搬运机器人可解决物料搬卸及搬运问题[10] - **浙江国自机器人与杭叉集团协同效应**：浙江国自机器人的智能物流设备与杭叉集团的智能无人叉车定位有交叠，两者存在技术支持、合作协同潜力，有望共同推动行业发展[11] - **杭叉集团业绩表现及市场份额**：2024 年杭叉集团海外毛利占比 54%，收入占比 42%，海外毛利率 30%，国内毛利率 19%；中国企业销量接近或超过凯傲，仅次于丰田，未来 5 - 10 年有望跻身全球前五甚至前三[12] - **智能化与无人化对传统制造业龙头影响**：智能化与无人化是中国传统制造业龙头企业发展关键方向，通过电动化已跻身全球前列，未来推进无人化和机器人应用有望获得长足发展，缩小与国际领先企业收入差距[13][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 传统仓库中工人捡货成本占总成本 50%以上[6] - 同友商企业中锐股份、中利股份开发的搬运机器人结合无人叉车底盘和机械臂，可满足工厂内部及物流企业刚需[10]

担保情况 - 为宝鸡杭叉本次担保1000万元，已实际担保余额2000万元[3] - 2025年为相关控股子公司担保不超63500万元，为宝鸡杭叉不超2500万元[4][5] - 担保方式为连带责任保证，期间为主债权清偿期届满之日起三年[9] - 经审议批准对外担保总额63500万元，占2024年末净资产比例6.25%[12] - 已实际对外担保额38000万元，占最近一期经审计净资产比例3.74%[12] 宝鸡杭叉情况 - 注册资本10020.06万元，公司出资占实缴资本比例69.91%[6] - 2024年末资产9143.44万元，负债4795.93万元，净资产4347.51万元[7] - 2025年3月末资产9020.94万元，负债4639.60万元，净资产4381.34万元[7] - 2024年度营收4028.55万元，净利润30.36万元[7] - 2025年1 - 3月营收867.50万元，净利润 - 59.61万元[7] 其他 - 公司无逾期、涉诉、败诉担保损失[12]