投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年中报营收及净利润表现稳健 在国内需求较弱和美国关税冲击下展现经营韧性 [7] - 毛精纺纱业务毛利率强势上行带动综合毛利率提升 期间费用率有所改善 [7] - 全球化产能布局有效应对贸易环境不确定性 越南及银川基地产能逐步释放 [7] - 澳毛价格反弹有望带来额外盈利弹性 当前价格较年内低点上涨10% [7] 财务表现 - 2025H1营收25.5亿元（同比-0.1%） 归母净利润2.7亿元（同比+1.7%） [7] - 2025Q2单季营收14.5亿元（同比-0.4%） 归母净利润1.7亿元（同比-0.4%） [7] - 2025H1毛利率21.6%（同比+0.8个百分点） 归母净利率10.6%（同比+0.2个百分点） [7] - 期间费用率7.4%（同比-0.3个百分点） 其中财务费用率改善主要因汇兑收益1632万元（上年同期汇兑损失933万元） [7] 业务分部表现 - 毛精纺纱：2025H1营收14.3亿元（同比-3.1%） 毛利率28.8%（同比+1.7个百分点） 订单结构持续向高附加值优化 [7] - 羊绒纱：2025H1营收7.9亿元（同比+16.0%） 毛利率13.5%（同比-0.7个百分点） 宁夏基地满产及与BARRIE合作有望改善盈利 [7] - 羊毛毛条：2025H1营收3.0亿元（同比-16.0%） 毛利率6.2%（同比+0.8个百分点） 受海外需求较弱影响较大 [7] 产能布局 - 新澳越南：一期2万锭产能已于2024Q4投产 二期加速开建 总产能将达5万锭 [7] - 新澳银川：2万锭产能已完成安装调试 预计2025H2逐步释放产能 [7] - 英国邓肯：在BARRIE入股后启动技改升级 产能提升将推动市场开拓 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.4/5.0/5.6亿元（原预测4.5/5.1/5.8亿元） [7] - 对应市盈率分别为10/9/8倍 [6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为50.46/55.51/61.11亿元 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入25.54亿元，同比下降0.08%，归母净利润2.71亿元，同比上升1.67% [1] - 第二季度营业总收入14.52亿元，同比下降0.35%，归母净利润1.69亿元，同比下降0.41% [1] - 毛利率21.6%，同比增3.62%，净利率11.22%，同比增3.17%，三费占营收比5.15%，同比减3.64% [1] - 每股收益0.37元，与去年同期持平，每股经营性现金流-0.01元，同比减116.71% [1] 资产负债表变动 - 货币资金8.59亿元，同比增0.11%，变动原因包括银行借款净额增加及英国邓肯增资引入新股东 [3] - 有息负债19.26亿元，同比增22.9%，主要因报告期银行借款增加 [1][3] - 应收账款7.44亿元，同比增0.31%，因期末未到结算期的应收货款增加 [1][3] - 交易性金融资产同比减100%，因交易性可转让大额定期存单到期收回 [3] 现金流与费用分析 - 经营活动现金流净额同比减116.71%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加及子公司投产前期成本支出增加 [3] - 财务费用同比减85.19%，因实现汇兑收益1632.35万元，较上年同期汇兑损失932.57万元增加收益2564.92万元 [3] - 销售费用同比增14.44%，因职工薪酬增加，管理费用同比增14.38%，因职工薪酬支出及子公司投产前期管理成本增加 [3] 资本运作与投资活动 - 筹资活动现金流净额同比增400.25%，因英国邓肯引入新股东投入资金1.82亿元及银行借款净额同比增加2.06亿元 [4] - 投资活动现金流净额同比增49.07%，因购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金同比减少 [4] - 长期待摊费用同比增508.29%，因子公司新澳银川厂房装修改造 [3] 机构持仓与市场预期 - 华泰柏瑞积极优选股票A新进十大持仓，持有224.76万股，基金规模2.26亿元，近一年上涨46.49% [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.37亿元，每股收益均值0.6元 [4] - 公司预估股息率5.02%，去年ROIC为9.97%，近10年中位数ROIC为10.55% [4] 业务与资本结构 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力 [4] - 货币资金/流动负债比例为47.85%，有息资产负债率达29.46%，应收账款/利润比例达173.75% [4] - 子公司英国邓肯引入BARRIEKNITWEARLIMITED作为新增股东，影响少数股东权益同比增131.05% [3][4]

公司治理与会议情况 - 第六届董事会第二十二次会议于2025年8月22日以现场方式召开 全体9名董事实际出席[3] - 会议审议并通过三项议案 包括2025年半年度报告及摘要 信息披露管理制度修订 信息披露暂缓与豁免业务管理制度修订 所有议案均获9票同意 无反对或弃权票[4][6][7] - 半年度报告全文需通过上海证券交易所网站获取 摘要刊登于四大证券报[5] 财务报告与披露安排 - 半年度报告摘要源自全文 投资者需访问www.sse.com.cn查阅完整报告以了解公司经营成果 财务状况及发展规划[1] - 报告未经审计 董事会及高级管理人员对内容真实性 准确性 完整性承担法律责任[1] - 报告期内无利润分配预案或公积金转增股本预案[1] 股东结构与公司控制 - 报告期末优先股股东总数及前10名优先股股东情况不适用[1] - 控股股东或实际控制人在报告期内未发生变更[1] - 半年度报告批准报出日未存续任何债券[1]

信息披露暂缓与豁免制度框架 - 公司为规范信息披露暂缓与豁免行为制定本制度 依据包括《证券法》《上市规则》《上市公司信息披露管理办法》《管理规定》及《公司章程》等 [1] - 制度适用于公司及其他信息披露义务人办理信息披露暂缓与豁免业务的情形 [2] - 信息披露需遵循真实、准确、完整、及时、公平原则 禁止滥用暂缓或豁免程序规避义务或实施内幕交易、操纵市场等违法行为 [3] 暂缓与豁免的适用情形及要求 - 暂缓与豁免事项需审慎确定并履行内部审核程序 范围原则上与首次上市时保持一致 新增事项需有确实充分证据 [4] - 涉及国家秘密的信息可依法豁免披露 公司及相关方有义务保守国家秘密 不得通过任何形式泄露或以涉密名义进行业务宣传 [5][6] - 涉及商业秘密的信息在符合特定情形且未公开时可暂缓或豁免披露 包括可能引致不正当竞争的核心技术信息、可能侵犯公司或他人利益的经营信息等 [7] - 暂缓或豁免披露商业秘密后 若原因消除、信息难以保密或已泄露/出现传闻 需及时披露 [8] 信息披露的具体操作方式 - 定期报告和临时报告中涉及国家秘密或商业秘密的信息可采用代称、汇总概括或隐去关键信息等方式豁免披露 若仍存在泄密风险可豁免临时报告 [9] - 暂缓披露的临时报告需在原因消除后及时披露 同时说明商业秘密认定理由、内部审核程序及暂缓期内知情人证券买卖情况 [10] - 公司需采取有效措施防止暂缓或豁免披露的信息泄露 不得滥用程序规避信息披露义务 [11] 内部审核与档案管理流程 - 暂缓或豁免披露需提交申请文件及资料至证券部 经董事会秘书审核后报董事长审批 [12] - 暂缓或豁免披露的信息需由董事会秘书登记入档并经董事长签字确认 由证券部保存至少十年 [13] - 登记事项包括豁免披露方式、文件类型、信息类型、内部审核程序及其他必要事项 [14] - 涉及商业秘密的暂缓或豁免还需登记信息是否已公开、商业秘密认定理由、披露可能产生的影响及内幕信息知情人名单等 [15] 事后报备与责任追究机制 - 公司需在定期报告公告后十日内将暂缓或豁免披露的登记材料报送浙江证监局和上交所 [16] - 对违反本制度的行为将视情节采取惩戒措施 参照公司信息披露管理制度相关规定处理 [17] 制度效力与修订机制 - 本制度未尽事宜或与法律法规等不一致时以法律法规及《公司章程》为准 公司其他制度中相关冲突以本制度为准 [18] - 制度由董事会负责制定、解释和修订 自董事会审议通过之日起生效 [19]

核心观点 - 公司制定信息披露管理制度以规范信息披露行为 维护股东合法权益 依据《公司法》《证券法》《上市规则》等法律法规[1] - 信息披露需遵循真实 准确 完整 及时 公平原则 不得有虚假记载 误导性陈述或重大遗漏[2] - 信息披露文件包括定期报告 临时报告 招股说明书等 需通过指定渠道发布并供公众查阅[3] 信息披露原则 - 信息披露义务人需依法履行披露义务 信息需真实准确完整 简明清晰通俗易懂[2] - 除法定披露信息外 可自愿披露与投资决策相关信息 但不得误导投资者或进行选择性披露[2] - 信息披露需同时向所有投资者披露 不得提前泄露 法律另有规定除外[2] 信息披露内容与标准 - 定期报告包括年度报告和中期报告 年度报告需经会计师事务所审计[3][4] - 年度报告需在会计年度结束4个月内披露 中期报告需在上半年结束2个月内披露[4] - 定期报告内容需经董事会审议通过 财务信息需经审计委员会审核[4] - 重大事件需立即披露临时报告 包括业绩亏损 资产减值 股权变动等情形[6][7] - 重大事件披露时点为董事会决议 签署协议或董事知悉时 若难以保密需提前披露[7] 信息披露流程管理 - 董事会办公室为信息披露常设机构 董事会秘书负责组织协调披露事务[12][13] - 定期报告由高管编制定期报告草案 经审计委员会审核后提交董事会审议[9] - 重大事件需立即向董事会秘书报告 由董事会秘书组织披露工作[9][10] - 对外披露信息需经董事会秘书合规审查 董事会核准后由董事会秘书办理披露[10][11] 信息披露责任与监督 - 董事 高管需对信息披露真实性 准确性 完整性 及时性 公平性负责[13][14] - 董事长 总经理 董事会秘书对临时报告承担主要责任[14] - 财务负责人对财务会计报告承担主要责任[14] - 审计委员会监督信息披露 发现违法违规问题需调查并提出处理建议[13] 信息保密措施 - 内幕信息依法披露前不得公开或泄露 不得利用内幕信息交易[2][15] - 任何单位或个人不得非法获取 提供 传播内幕信息[15][16] - 公司需保守国家秘密 不得以信息涉密为名进行业务宣传[16] 投资者关系管理 - 董事会秘书为投资者关系管理主管负责人 董事会办公室为职能部门[17] - 通过业绩说明会 分析师会议等形式沟通时不得提供内幕信息[18] - 需关注公司证券异常交易及媒体报道 及时核实并澄清传闻[18][19] 档案管理与责任追究 - 信息披露文件需由董事会办公室保管 期限不少于10年[19] - 信息披露违规导致损失需追究责任人责任 可要求经济赔偿[21][22] - 公司出现信息披露违规需及时检查制度并采取更正措施[22]

文章核心观点 - 公司2025年上半年营业收入基本持平，净利润小幅增长，毛利率提升至21.44% [12] - 毛纺行业整体承压，但公司通过全球化产能布局和产品创新保持竞争力 [3][4][6][12] - 公司推进越南、银川及英国生产基地建设，强化高端产能和交付能力 [12][17] 财务表现 - 营业收入255,444.14万元，同比微降0.08% [2] - 归属于上市公司股东的净利润27,063.63万元，同比增长1.67% [2] - 主营业务毛利率21.44%，同比增加0.82个百分点 [12] - 经营活动现金流量净额-1,058.99万元，同比下降116.71% [2][28] - 货币资金余额8.59亿元，同比增长61.58% [28] 行业环境 - 纺织行业规模以上企业营业收入同比减少3%，利润总额同比减少9.4% [6] - 毛纺织及染整精加工企业利润率3.1%，同比提高0.2个百分点 [8] - 纺织品服装出口总额1,439.8亿美元，同比增长0.8% [5] - 羊毛进口量15.6万吨，同比下滑8.2% [8] 战略举措 - 越南50,000锭项目一期20,000锭逐步投产，深化全球化布局 [12] - 英国邓肯引入外部投资者，增资1.82亿元升级羊绒产线 [12][28] - 推出X DYNAMIC SOUL户外运动纱线等创新产品系列 [14] - 荣获浙江省"先进级智能工厂"及多项绿色制造认证 [13][16][23] 产品与研发 - 主营羊毛纱线、毛条及羊绒纱线，定位中高端品牌市场 [11] - 开发功能性混纺纱线，拓展运动、家纺等高附加值领域 [14][19] - 研发费用投入5,810.28万元，同比略降2.49% [28] 市场与客户 - 内销与外销并重，客户包括品牌服装商和贴牌生产商 [11] - 实施"大客户战略"，深化定制化服务和长期合作 [13] - 获评中国纺织工业联合会"2024中国纺织服装品牌竞争力优势企业" [24] 产能与投资 - 境外资产占比19.65%，生产基地覆盖中国、越南及英国 [17][31] - 购建固定资产等投资支付现金1.72亿元，同比减少 [28] - 短期借款11.26亿元，同比增长130.87% [28] 可持续发展 - 在阿拉善沙漠开展十年植树工程，建设"新澳林"生态屏障 [16] - 公布多款产品碳足迹数据，推动产业链低碳转型 [23] - 获Wind ESG评级A级，入选浙江ESG先锋企业榜单 [16]

核心财务表现 - 总资产达到65.38亿元，较上年度末增长14.92% [1] - 营业收入为25.54亿元，同比微降0.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.71亿元，同比增长1.67% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为2.68亿元，同比增长3.16% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-1059万元，同比大幅下降116.71% [1] 股东结构 - 控股股东浙江新澳实业有限公司持股30.50%，持有2.23亿股 [3] - 实际控制人沈建华直接持股14.22%，持有1.04亿股 [3] - 前十大股东中包含社保基金组合（持股1.74%）和泰康人寿保险产品（合计持股2.65%） [3] - 股东总数14,731户，无表决权恢复的优先股股东 [1][3] 公司基本情况 - 股票代码603889，简称新澳股份，在上海证券交易所上市 [1] - 董事会秘书郁晓璐，证券事务代表朱一帆，联系方式0573-88455801 [1] - 注册地址浙江省桐乡市崇福镇观庄桥 [1] 重要事项 - 报告期内无需要说明的重大事项 [5]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第二十二次会议于2025年8月22日以现场方式召开[1] - 会议通知于2025年8月12日通过书面及电话方式发出[1] - 会议由董事长沈建华召集主持 应出席董事9人 实际出席9人[1] 董事会会议审议结果 - 全票通过《公司2025年半年度报告及摘要》议案 同意9票 反对0票 弃权0票[1][2] - 全票通过《关于修订<信息披露管理制度>的议案》 同意9票 反对0票 弃权0票[2] - 全票通过《关于修订<信息披露暂缓与豁免业务管理制度>的议案》 同意9票 反对0票 弃权0票[2] 信息披露安排 - 2025年半年度报告全文披露于上海证券交易所网站www.sse.com.cn[2] - 报告摘要同步刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》四大证券报[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 羊绒业务收入表现靓丽，同比增长15.87%，主要受益于行业恢复和出口增长 [3] - 越南及银川子公司逐步投产，未来产能释放将提升竞争力，但短期存在折旧压力 [3][7] - 公司长期实施宽带战略，横向拓展纱线品类并拓展至运动、户外等新客户领域，成本优势显著 [7] - 维持2025-2027年收入预测50.96/54.75/59.64亿元，归母净利预测4.37/4.95/5.67亿元 [7][9] 财务表现 - 2025H1收入25.54亿元（同比-0.08%），归母净利2.71亿元（同比+1.67%）[2] - 毛利率21.60%（同比+0.75PCT），净利率10.59%（同比+0.18PCT）[4] - 经营性现金流净额-0.11亿元（同比-116.71%），主要因存货增加及子公司投产前期支出 [2] - 存货21.95亿元（同比+20.29%），周转天数188天（同比+24天）[5] 业务分项 - 毛精纺纱线收入14.33亿元（同比-3.13%），毛利率28.83%（同比+1.74PCT）[3][4] - 羊绒收入7.86亿元（同比+16.03%），毛利率13.51%（同比-0.70PCT）[3][4] - 外销收入9.04亿元（同比+2.24%），海外需求持续恢复 [3] - 子公司新澳羊绒净利4328.27万元（同比+29.00%），净利率7.01% [4] 产能与战略 - 新澳越南一期20000锭项目逐步投产，新澳银川20000锭项目预计下半年释放产能 [3] - 英国邓肯引进外部投资者BARRIE，加速升级高端产线并绑定高端客户 [3][7] - 羊毛价格指数1247澳分/公斤，年初至今上涨5% [7]

浙江新澳纺织股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十二次 会议于 2025 年 8 月 22 日在公司会议室以现场方式召开，本次会议通知于 2025 年 8 月 12 日以书面、电话等方式通知全体董事、高级管理人员。会议由董事长 沈建华先生召集并主持，会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议的 召集和召开程序符合《公司法》和《公司章程》的规定，会议合法有效。 证券代码：603889 证券简称：新澳股份 公告编号：2025-034 浙江新澳纺织股份有限公司 第六届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 公司 2025 年半年度报告全文详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）， 摘要详见《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》。 （二）审议并通过了《关于修订<信息披露管理制度>的议案》 表决结果：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票。 （三）审议并通过了《关于修订<信息披露暂缓与豁免业务管理制度>的议案》 ...