报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“强推”评级[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比下降，24Q3同样下降，盈利能力承压，但大宗渠道快速增长，橱柜业务营收保持增长，期间费用率同比增长，公司积极推动渠道变革等，随着政策拉动效果在需求端体现，业绩有望复苏，预计24 - 26年实现归母净利润情况并给出对应PE，参考相对估值法给出目标价[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度及24Q3公司营收、利润同比下降，24Q3各渠道、各产品营收有不同表现，大宗渠道增长，橱柜业务增长，同时给出2023 - 2026年营业总收入、归母净利润等指标的具体数据及同比增速，还有各项费用率变化情况[1][2][3] 公司运营方面 - 渠道调整稳步推进，各渠道营收有增有减，经销、直营渠道净开店数量减少，大宗渠道保持高增长推测与客户开拓有关，橱柜业务增长可能受整装、大宗业务带动，公司积极推动渠道变革、优化门店体系、拓展大宗和整装渠道，24Q3营收承压或受家居零售市场疲软影响[1] 估值方面 - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润分别为1.49/1.74/1.96亿元，对应PE为18/15/14X，参考相对估值法，给予2025年19倍PE，对应目标价10.63元/股[2]

业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入14.44亿元,同比减少11.24%[1] - 2024年前三季度归母净利润9,096.60万元,同比减少48.94%[1] - 2024年第三季度实现营业收入5.21亿元,同比减少20.43%[1] - 2024年第三季度归母净利润4,610万元,同比减少50.79%[1] 业绩下滑原因 - 家居终端零售市场仍在恢复中[2] - 公司实施员工持股计划,激励费用摊销增加[2] - 剔除员工持股计划摊销费用后,2024年前三季度扣非归母净利润同比减少39.81%[2] 经营情况 - 公司财务状况和整体经营情况健康良好[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为正[2] - 公司主营业务毛利率34.99%,保持平稳[2] 业务表现 - 橱柜产品保持双位数增长[2] - 整装业务渠道起到增量作用,第三季度同比增长超60%,前三季度同比增长超100%[2] - 大宗业务实现营业收入2.09亿元,同比增长72.02%[2] - 整装业务和大宗业务的增量未能弥补传统零售业务承压造成的缺口[2] 政策影响 - 各地陆续出台并落实"以旧换新"等支持政策[3] - 广州的家装政府补贴15%,每户最高补贴2万元,好莱客积极让利、加码补贴政策[3] - 以旧换新政策落地实施到经销商终端销售再传导到公司业绩有一定滞后性[3] - 广州销售额同比有较大增幅,与消费者基数、政策补贴力度大、线上平台便利性有关[3] - 未来以旧换新政策持续发力,将为家居行业发展带来增长空间[4]

业绩总结 - 2024年前三季度公司营业收入14.44亿元[2] 会议信息 - 公司于2024年10月31日13:00 - 14:00召开2024年第三季度业绩说明会[1]

营业收入变化 - 本报告期营业收入520,705,942.42元，同比减少20.43%；年初至报告期末为1,444,079,050.35元，同比减少11.24%[2] - 2024年前三季度营业总收入为14.44亿元，2023年同期为16.27亿元，同比下降11.24%[12][13] 净利润相关变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润46,100,026.18元，同比减少50.79%；年初至报告期末为90,965,997.64元，同比减少48.94%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34,539,976.43元，同比减少52.84%；年初至报告期末为64,640,239.69元，同比减少51.06%[2] - 2024年前三季度净利润为9096.31万元，2023年同期为1.78亿元，同比下降48.94%[14] 每股收益变化 - 本报告期基本每股收益0.15元/股，同比减少50.00%；年初至报告期末为0.29元/股，同比减少49.12%[2] - 本报告期稀释每股收益0.15元/股，同比减少48.28%；年初至报告期末为0.32元/股，同比减少43.86%[2] - 2024年基本每股收益为0.29元/股，2023年为0.57元/股，同比下降49.12%[16] - 2024年稀释每股收益为0.32元/股，2023年为0.57元/股，同比下降43.86%[16] 净资产收益率变化 - 本报告期加权平均净资产收益率1.47%，减少1.61个百分点；年初至报告期末为2.90%，减少2.92个百分点[2] 资产负债变化 - 本报告期末总资产4,378,777,074.82元，较上年度末减少3.83%；归属于上市公司股东的所有者权益3,142,530,791.89元，较上年度末增加1.41%[3] - 2024年9月30日货币资金为156,138,161.72元，较2023年12月31日的480,679,125.60元减少[9] - 2024年9月30日交易性金融资产为1,321,471,729.06元，较2023年12月31日的1,271,390,132.61元增加[9] - 2024年9月30日应收账款为203,766,720.58元，较2023年12月31日的167,001,151.07元增加[9] - 2024年9月30日存货为269,995,883.41元，较2023年12月31日的239,072,571.70元增加[9] - 2024年9月30日流动资产合计为1,990,919,461.08元，较2023年12月31日的2,207,274,714.71元减少[9] - 2024年9月30日非流动资产合计为2,387,857,613.74元，较2023年12月31日的2,345,991,687.56元增加[10] - 2024年9月30日资产总计为4,378,777,074.82元，较2023年12月31日的4,553,266,402.27元减少[10] - 2024年9月30日应付账款为187,604,039.51元，较2023年12月31日的244,420,473.24元减少[10] - 2024年9月30日流动负债合计为482,526,121.33元，较2023年12月31日的641,380,419.64元减少[10] - 2024年第三季度末非流动负债合计为7.53亿元，2023年同期为8.13亿元，同比下降7.37%[11] - 2024年第三季度末负债合计为12.36亿元，2023年同期为14.55亿元，同比下降15.00%[11] - 2024年第三季度末所有者权益合计为31.43亿元，2023年同期为30.99亿元，同比增长1.40%[11] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数9,468户[6] - 沈汉标持股128,047,861股，持股比例41.14%；王妙玉持股80,766,000股，持股比例25.95%[6] - 沈汉标持有人民币普通股128,047,861股，王妙玉持有80,766,000股，二者为公司实际控制人且属一致行动人[7] 营业成本及利润变化 - 2024年前三季度营业总成本为13.84亿元，2023年同期为14.79亿元，同比下降6.43%[13] - 2024年前三季度营业利润为8398.12万元，2023年同期为2.02亿元，同比下降58.08%[13] - 2024年前三季度利润总额为8594.64万元，2023年同期为2.01亿元，同比下降57.26%[14] 经营活动现金流量变化 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额2,705,843.93元，同比减少99.11%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为15.21亿元，2023年同期为18.59亿元，同比下降18.17%[17] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为15.53亿元，2023年同期为19.16亿元，同比下降19.04%[17] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为15.51亿元，2023年同期为16.12亿元，同比下降3.79%[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为270.58万元，2023年同期为3.05亿元，同比下降91.12%[17] 投资活动现金流量变化 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为41.83亿元，2023年同期为38.74亿元，同比增长7.98%[18] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为44.14亿元，2023年同期为38.26亿元，同比增长15.37%[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 2.31亿元，2023年同期为4754.63万元，同比下降585.39%[18] 筹资活动现金流量变化 - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为439.01万元，2023年同期为0[18] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为9984.72万元，2023年同期为2.38亿元，同比下降58.10%[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 9545.71万元，2023年同期为 - 2.38亿元，同比增长59.52%[18]

业绩数据 - 2024年前三季度整体衣柜营收10.33亿元，毛利率39.05%，同比降1.20个百分点[2] - 2024年前三季度橱柜营收2.26亿元，毛利率24.08%，同比降3.86个百分点[2] - 2024年前三季度主营业务合计营收13.79亿元，毛利率34.99%，同比降2.12个百分点[2][3] 用户数据 - 2024年1 - 9月经销商门店新开253家，关闭71家，9月30日达1700家[6] - 2024年1 - 9月直营店新开3家，无关闭，9月30日为11家[6]

公司信息 - 证券代码为603898，简称为好莱客[1] - 债券代码为113542，简称为好客转债[1] 报告与说明会安排 - 2024年10月31日发布2024年第三季度报告[2] - 同日13:00 - 14:00举行业绩说明会[2][4][5][7] - 说明会在上海证券交易所上证路演中心网络互动[3][4][5][7] 参会人员与参与方式 - 董事长等人员参加业绩说明会[7] - 投资者可提前提问并在线参与[2][7] 联系信息 - 说明会联系人及电话、邮箱[8] - 会后可通过上证路演中心查看情况[8]

| 证券代码：603898 | 证券简称：好莱客 | 公告编号：2024-067 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113542 | 债券简称：好客转债 | | 广州好莱客创意家居股份有限公司 关于可转债转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本季度转股情况：2024 年 7 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日，"好客转债" 未发生转股情况。 累计转股情况：截至 2024 年 9 月 30 日，累计共有 27,386,000 元"好客 转债"转换为公司股票，累计转股数为 1,683,125 股，占可转债转股前公司已发 行股份总额的 0.5436%。 截至 2024 年 9 月 30 日，累计共有 27,386,000 元"好客转债"转换为公司股 票，累计转股数为 1,683,125 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的 0.5436%。 截至 2024 年 9 月 30 日，已回售注销的可转债金额为 1,000 元,占可转债发 行总量的 0. ...

转债回售信息 - 公司2024年9月12日披露“好客转债”回售公告，9 - 27日多次提示[4] - 回售申报期为9月23 - 27日，27日收市后结束[5] - 回售价格为100.29元/张（含息、含税）[6] 回售结果 - 有效申报数量为0张，回售金额为0元[6] - 无需办理后续业务，已办理完毕[7] - 回售不影响公司现金流等，未回售转债继续交易[7][8]

可转债发行 - 2019年8月1日发行“好客转债”630万张，总额6.30亿元，期限6年[3][5] 回售条款 - 2024年8 - 9月股价触发回售条款，申报期9月23 - 27日[3][4][8] - 回售资金10月9日发放，回售期内停止转股[4][8][9] 回售风险 - 截至公告前“好客转债”收盘价高于回售价，回售或有损失[10]

可转债发行 - 2019年8月1日发行“好客转债”630万张，总额6.3亿元，期限6年[3][5] 回售条款 - 2024年8 - 9月股价触发回售条款，回售期9月23 - 27日[3] 回售价格 - 第六年票面利率2.0%，回售价100.29元/张（含税）[6] 回售操作 - 持有人可部分或全部回售，通过上交所申报[3][8] 交易情况 - 回售期交易但停转股，收盘价高于回售价或致损失[9][10]