限制性股票激励计划 - 2024年授予限制性股票数量为77万股[1] - 激励对象为33名中高层管理人员和技术骨干[1] - 授予权益占计划总量100%，占总股本0.3074%[1]

激励计划时间节点 - 2024年9月3日召开第三届董事会第五会议等审议激励计划议案[13] - 2024年9月23日第三次临时股东会审议通过相关议案[16] - 2024年10月29日确定授予日并审议授予限制性股票议案[16][18] 激励计划相关数据 - 激励对象33人，授予限制性股票77万股[24] - 授予价格11.79元/股[24]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为612,769,146.02元，同比下降5.31%[2] - 年初至报告期末营业收入为1,730,242,620.77元，同比增长7.07%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为92,087,381.82元，同比增长21.00%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为250,418,596.20元，同比增长50.29%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为17.30亿元，同比增长7.07%[16] - 公司2024年前三季度净利润为2.50亿元，同比增长50.29%[17] - 公司2024年前三季度营业利润为2.98亿元，同比增长42.82%[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为220,830,683.67元，同比下降33.96%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.52亿元，同比下降10.36%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为220,830,683.67元，同比下降33.98%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-270,364,936.79元，同比减少56.57%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为96,422,038.52元，同比下降80.07%[21] - 期末现金及现金等价物余额为255,498,477.79元，同比下降22.75%[21] - 收到的税费返还为21,109,236.20元，同比增长175.29%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为260,891,264.86元，同比增长2.91%[20] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为271,330,713.69元，同比下降32.57%[20] - 取得借款收到的现金为819,900,000.00元，同比增长9.32%[20] - 偿还债务支付的现金为593,750,000.00元，同比增长34.94%[21] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为115,026,675.86元，同比增长630.05%[21] 资产与负债 - 总资产为4,598,159,249.49元，同比增长0.48%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为2,306,865,613.47元，同比增长5.56%[3] - 公司2024年第三季度货币资金为268,999,477.79元，较2023年底的214,591,012.92元增长25.35%[12] - 应收账款为1,097,149,826.48元，较2023年底的1,506,841,124.80元下降27.19%[13] - 应收款项融资为318,790,606.98元，较2023年底的71,386,582.34元增长346.57%[13] - 流动资产合计为2,087,481,823.39元，较2023年底的2,207,745,111.52元下降5.45%[13] - 固定资产为1,865,133,699.20元，较2023年底的1,588,005,406.49元增长17.45%[13] - 短期借款为780,467,665.16元，较2023年底的580,581,749.98元增长34.43%[14] - 应付账款为1,172,044,391.37元，较2023年底的1,488,491,751.42元下降21.25%[14] - 流动负债合计为2,199,004,626.53元，较2023年底的2,259,935,497.02元下降2.70%[14] - 资产总计为4,598,159,249.49元，较2023年底的4,576,346,452.38元增长0.48%[13] - 负债合计为2,291,293,636.02元，较2023年底的2,390,967,091.56元下降4.17%[14] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为23.07亿元，同比增长5.56%[15] 财务指标 - 加权平均净资产收益率为11.05%，同比增加2.58个百分点[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.02元，同比增长45.71%[18] - 公司2024年前三季度信用减值损失为2185.22万元，同比大幅改善[17] - 公司2024年前三季度资产减值损失为-854.61万元，同比大幅收窄[17] 费用与研发 - 公司2024年前三季度研发费用为4885.31万元，同比增长9.36%[16] - 公司2024年前三季度销售费用为278.77万元，同比增长70.74%[16] 其他 - 非经常性损益项目合计为4,775,755.63元[5] - 普通股股东总数为9,588人[8]

报告评级和核心观点 - 报告维持对公司的"增持"评级,目标价格为28.25元 [2] - 公司拟发行可转债,有利于提升高成长性客户粘性,维持公司未来3年的业绩预测 [3][4] - 公司股权激励目标乐观,有利于提振市场信心 [4] 公司业务发展 - 公司冲压零部件业务新能源客户占比近半,特斯拉、理想汽车、小米汽车等占比较高 [4] - 公司电镀业务子公司获得上汽英飞凌汽车功率半导体产品的定点,有望贡献业绩增量 [4] 财务数据分析 - 公司2024-2026年营业收入和净利润有望保持较快增长,分别达到2,943/3,389/3,831百万元和372/462/554百万元 [9] - 公司盈利能力持续提升,2024-2026年净资产收益率预计为15.5%/17.3%/18.8% [9] - 公司估值水平合理,2024-2026年市盈率分别为12.44/10.03/8.36倍 [9]

公司概况 - 无锡振华成立于2006年6月8日，2021年6月7日上市，注册资本25,048.2183万元，股票代码605319[9] 保荐信息 - 东方证券担任无锡振华可转债发行保荐机构，保荐代表人有石军、刘广福[3][6] - 2024年8月26日保荐机构内核会议同意保荐发行可转债并申报[14] 财务业绩 - 2021 - 2023年归属于母公司所有者净利润分别为16,912.59万元、16,191.13万元和27,723.75万元[23][40] - 2021 - 2023年和2024年1 - 6月经营活动现金流量净额分别为32,396.32万元、3,709.94万元、42,401.74万元和10,132.24万元[41][56] - 2021 - 2023年扣非后净利润分别为8,059.91万元、7,258.31万元和26,596.43万元[42] - 2021 - 2023年扣非后加权平均净资产收益率分别为5.51%、4.08%和13.19%[42] - 报告期内营业收入分别为171,006.06万元、188,075.45万元、231,698.37万元和111,747.35万元，净利润分别为16,912.59万元、16,191.13万元、27,723.75万元和15,833.12万元[74] 资产情况 - 截至2024年6月30日，资产负债率（合并口径）为49.90%[41] - 截至报告期末，预付账款、其他应收款、其他流动资产、其他非流动资产账面价值分别为6,887.05万元、250.70万元、3,007.35万元、272.77万元，占比分别为3.06%、0.11%、1.34%、0.12%[50] - 截至2021年末 - 2024年6月末，应收账款账面价值分别为76,952.13万元、97,226.38万元、150,684.11万元和105,603.29万元，占比分别为23.71%、27.45%、32.93%和23.54%[76] - 报告期各期末存货账面价值分别为30,046.81万元、30,540.49万元、32,645.15万元和31,245.90万元，占比分别为9.26%、8.62%、7.13%和6.97%[77] 可转债发行 - 本次发行类型为向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金按52,000万元计算[10][23][40] - 募集资金拟用10,000万元补充流动资金，占比19.23%[58] - 转股期自发行结束满6个月后首个交易日起至到期日止，初始转股价格有规定，股份变化会调整[59][60][62] 市场与客户 - 报告期内前五大客户收入占比分别为67.43%、69.36%、72.91%和72.12%，客户集中度较高[71] - 主要客户为上汽大众等，与特斯拉等新能源车企有合作[111] 行业情况 - 2023年中国汽车产销量分别为3016万辆和3009万辆，同比分别增长11.6%和12.0%[84] - 2023年中国出口汽车522.1万辆，同比增长57.4%，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.2%[87] 公司优势 - 拥有153项专利，有机器人柔性自动冲压生产线等先进设备[109][110] - 子公司无锡开祥是联合电子镀铬工艺国内唯一合格供应商和德国博世全球产能重要供应基地[111] - 在国内主要客户周边建有生产基地及配套网络[112] - 管理团队专注行业，核心成员经验丰富[113] 风险提示 - 原材料价格波动、毛利率下降、客户集中度高、税率优惠到期等风险[71][72][78][79] - 产品质量、人才流失、市场竞争、募投项目等风险[80][81][82][97] - 可转债发行、转股、信用级别变化等风险[89][90][92][93][95]

业绩相关 - 2023年度、2024年上半年度，公司冲压零部件业务产能利用率分别为67.59%、50.18%[22] 项目进展 - 廊坊振华全京申汽车零部件项目预计新增产能为年产50万台套汽车零部件[22] - 募投项目用地于2024年10月8日取得《不动产权证书》，面积为80,000.11㎡[26] 行政处罚 - 2022年8月16日，无锡生产基地因机械伤害事故被处罚47.5万元[32] - 2024年2月1日，宁德振德因3名特种作业人员无证上岗被处罚2.5万元[36] 整改措施 - 无锡生产基地事故后优化加固工位安全围挡并完善操作规程[33][35] - 无锡生产基地2022年1月16日停产整改，20日复查整改完毕[35] - 宁德振德对3名无证员工岗位调动并新建弧焊房采购机器人[37] - 宁德振德召开会议强调特种作业持证重要性并组织宣导[37] 合规认定 - 发行人律师认为公司相关违规行为不构成重大违法行为，不构成本次发行法律障碍[46]

公司基本信息 - 公司注册资本为25,048.2183万元人民币[9] - 公司主体信用等级为AA - ，债项信用等级为AA - ，评级展望为稳定[44] 业务数据 - 报告期内生产并销售汽车冲压零部件合计3,500余种[11] - 报告期内分拼总成加工业务加工零部件约500余种[13] 财务数据 - 2024年1 - 6月营业收入为111,747.35万元，2023年度为231,698.37万元等[16] - 2024年1 - 6月净利润为15,833.12万元，2023年度为27,723.75万元等[16] - 2024年6月30日资产总计448,601.40万元，2023年12月31日为457,634.65万元等[16] - 2024年6月30日负债合计223,868.75万元，2023年12月31日为239,096.71万元等[16] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为10,132.24万元，2023年度为42,401.74万元等[17] - 2024年6月30日资产负债率（合并）为49.90%，2023年12月31日为33.72%等[18] - 报告期内前五大客户的收入占比分别为67.43%、69.36%等[19] - 报告期内冲压零部件业务直接材料占业务成本的比例分别为75.37%、75.53%等[21] - 报告期内公司应收账款账面价值分别为76,952.13万元、97,226.38万元等[25] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为30,046.81万元、30,540.49万元等[26] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为16.13%、15.74%等[27] - 截至报告期末，公司预付账款账面价值为6,887.05万元，占最近一期末净资产比例3.06%[99] - 截至报告期末，公司其他应收款账面价值为250.70万元，占最近一期末净资产比例0.11%[99] - 截至报告期末，公司其他流动资产账面价值为3,007.35万元，占最近一期末净资产比例1.34%[99] - 截至报告期末，公司其他非流动资产账面价值为272.77万元，占最近一期末净资产比例0.12%[99] 税收与政策 - 公司及子公司无锡开祥享受15%的优惠企业所得税率，到期后若不能继续获得认证，企业所得税法定税率将从15%上升至25%[28] - 公司受益于国家汽车工业及零部件行业鼓励政策，政策调整或带来不利影响[35] 市场与风险 - 国际贸易摩擦加剧或影响公司下游客户需求和订单量[36] - 市场竞争加剧，公司若无法发挥优势将削弱竞争力[37] - 可转债存在价格及股票价格波动、未能转股、本息兑付等风险[38][40][41] - 募投项目存在新增产能市场消化、实施、未达预期效益等风险[46][47][48] - 募投项目新增固定资产折旧可能导致公司经营业绩下滑[50] 可转债发行 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币52,000万元（含本数）[52] - 本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币100.00元，按面值发行[53] - 可转换公司债券募集资金将存放于公司董事会指定的募集资金专项账户[55] - 可转换公司债券发行对象为持有中国结算上海分公司证券账户的投资者，现有股东可优先配售，具体比例发行前协商确定[56] - 现有股东优先配售之外的余额及放弃部分采用网下对机构投资者发售及/或网上定价发行，余额由承销商包销[56] - 可转债转股期自发行结束之日起满6个月后第一个交易日起至到期日止[108] - 可转债初始转股价格不低于募集说明书公告前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日均价[109] - 公司聘请东方证券作为可转债受托管理人并签署协议[113] - 单独或合计持有本期可转债总额10%以上的持有人有权自行召集持有人会议[116] - 公司本次拟募集资金总额不超过52,000万元，用于廊坊振华全京申汽车零部件项目和补充流动资金项目[119] 保荐相关 - 石军和刘广福为本次推荐的保荐代表人，李昕为项目协办人等[57][58][59] - 保荐机构内部审核程序包括项目组申请、质控部初审等[61] - 2024年8月26日保荐机构内核会议认为发行人符合发行条件，同意保荐申报[62] - 保荐人对发行人进行尽职调查、审慎核查，同意推荐发行上市并出具保荐书[65] - 保荐机构对发行人申请文件等进行核查，所作判断与证券服务机构意见无重大差异[65] - 本次发行方案经公司多届董事会会议和股东大会审议通过，尚需获中国证监会同意注册批复[69] - 保荐机构认为公司符合向不特定对象发行可转换公司债券的条件[123] - 保荐机构同意推荐公司向不特定对象发行可转换公司债券[123] - 保荐机构在发行结束当年剩余时间及以后1个完整会计年度内对发行人进行持续督导等[124] 其他 - 公司于2023年完成收购无锡市振华开祥科技有限公司100.00%股权，为同一控制下企业合并[75] - 天健会计师事务所对公司2021 - 2023年财务报表出具无保留意见审计报告[79] - 截至保荐书出具日，公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资[81] - 公司不存在擅自改变前次募集资金用途未作纠正或未经股东大会认可的情形[82] - 公司及现任董事、监事和高级管理人员最近三年未受到中国证监会行政处罚，最近一年未受到证券交易所公开谴责[82] - 公司及控股股东、实际控制人最近一年不存在未履行向投资者作出的公开承诺的情形[83] - 公司及控股股东、实际控制人最近三年不存在贪污等刑事犯罪或重大违法行为[83]

募集资金与项目投资 - 公司拟募集资金不超过52000万元，42000万元用于廊坊振华全京申汽车零部件项目，10000万元补充流动资金[4][16] - 廊坊振华全京申汽车零部件项目投资总额64834万元，资本性支出61321万元，不足部分用自有资金弥补[16] - 募投项目达产后预计内部收益率为12.78%[4] 营收与利润 - 2021 - 2023年公司营业收入分别为171006.06万元、188075.45万元和231698.37万元，年均复合增长率为16.40%[19] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为269698.62万元、313931.18万元和365418.22万元[20] - 2021 - 2023年归属于上市公司股东的净利润合计60827.47万元，净利润合计占营业收入合计的比例为10.30%[30] 资金需求与缺口 - 2024 - 2026年公司新增流动资金需求三年总额预测为38184.91万元[21] - 未来三年预计现金分红所需资金为29325.58万元[27] - 已审议投资项目资金需求为144679.00万元[27] - 总体资金需求合计为258459.59万元，资金缺口为114604.77万元[27] 募投项目效益 - 募投项目完全达产后汽车零部件及相关年收入80325.00万元，达产当年预计产生营业收入80325.00万元，贡献净利润8308.86万元[33][48] - 本次募投项目运营期平均毛利率18.14%[39] - 募投项目达产当年公司营业收入312023.37万元，净利润36076.03万元[48] 业务收入与占比 - 2024年上半年模具业务收入增幅较大，冲压零部件业务收入占比下降，其他三类业务收入占比上升[54] - 公司客户集中度较高，前五大客户收入占比接近70%，对上汽系客户收入占比平均超过50%[54] - 2024年1 - 6月冲压零部件业务前五大客户销售金额合计45621.47万元，占比75.34%[57] 业务毛利率 - 报告期内公司主营业务毛利率分别为16.13%、15.74%、22.46%和20.81%，高于同行业平均水平[54] - 选择性精密电镀加工业务、其他业务的毛利率平均超过80%[54] - 2024年1 - 6月冲压零部件业务毛利率15.96%，较2023年变动7.39%[159] 客户与市场 - 公司已与多家汽车整车厂商建立长期稳定合作关系，成为特斯拉、理想汽车等新能源整车制造商的合格供应商[83] - 联合电子在国内汽油发动机高压电喷系统领域市场份额超过50%，公司全资子公司无锡开祥是其精密镀铬工艺领域国内唯一合格供应商[85] - 公司分拼总成加工业务为上汽乘用车郑州工厂和宁德工厂车身分拼总成加工业务的唯一供应商[84] 业务成本与费用 - 报告期内公司外协加工费分别为3348.39万元、4060.60万元、5770.62万元及2604.02万元，占营业成本比例分别为2.47%、2.70%、3.32%、3.09%[144] - 2024年1 - 6月冲压零部件业务直接材料占比72.69%，直接人工占比4.32%，制造费用占比20.77%，运输仓储费占比2.23%[165] - 2024年冷轧板采购单价4.98元，同比 - 3.67%；镀锌板采购单价5.63元，同比4.42%；铝材采购单价32.01元，同比1.86%[161] 产量与销量 - 2024年1 - 6月冲压零部件销售收入60551.00万元，销量4815.55万件，平均单价12.57元/件[110] - 2024年1 - 6月分拼总成件销售收入20279.81万元，销量1090.67万件，平均单价18.59元/件[110] - 2024年1 - 6月精密电镀件销售收入8913.16万元，销量6082.49万件，平均单价1.47元/件[110] 废料销售 - 2024年1 - 6月销售废钢量16192.38吨、废铝量615.10吨，2023年度分别为29936.79吨、1187.39吨[192] - 2024年1 - 6月钢材废料产出率43.20%、铝材废料产出率32.98%，2023年度分别为38.31%、31.60%[193] - 2024年1 - 6月边角料销售主要客户中江苏庆弘机械科技有限公司销售金额2602.82万元，占比48.46%[198]

业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为171006.06万元、188075.45万元、231698.37万元和111747.35万元[17] - 报告期内公司归属于母公司股东的净利润分别为16912.59万元、16191.13万元、27723.75万元和15833.12万元[17] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为16.13%、15.74%、22.46%和20.81%[21] - 2023年归属于上市公司股东净利润27723.75万元，现金分红总金额18829.54万元，占比67.92%[45] - 2022年归属于上市公司股东净利润8091.38万元，无现金分红[45] - 2021年归属于上市公司股东净利润9099.61万元，现金分红总金额3000万元，占比32.97%[45] 财务指标 - 报告期内公司前五大客户收入占比分别为67.43%、69.36%、72.91%和72.12%[14] - 报告期内公司冲压零部件业务直接材料占成本比例分别为75.37%、75.53%、72.33%和72.69%[15] - 截至2021年末、2022年末、2023年末和2024年6月末，公司应收账款账面价值分别为76952.13万元、97226.38万元、150684.11万元和105603.29万元，占资产总额比例分别为23.71%、27.45%、32.93%和23.54%[18] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为30046.81万元、30540.49万元、32645.15万元和31245.90万元，占资产总额比例分别为9.26%、8.62%、7.13%和6.97%[19] 分红情况 - 2021年以20000万股为基数，每10股派发现金红利1.50元，共派发现金红利3000万元[36] - 2023年半年度以249772183股为基数，每10股派发现金红利1.00元，共派发现金红利24977218.30元[39] - 2023年年度拟以249291583股为基数，每10股派发现金红利3.8元，共派发现金红利94730801.54元[40] - 2024年半年度利润分配以250482183股扣除回购专户249291583股为基数，每10股派现金红利2元，共派49858316.60元[42] - 未来三年每年现金分红不少于当年可供分配利润30%[47] 可转债发行 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币52000.00万元[70][86] - 可转债期限为自发行之日起六年，每张面值为人民币100元，按面值发行[87][88] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日和前一个交易日公司A股股票交易均价[97] - 本次可转债向原股东优先配售，具体比例由董事会确定[113] - 公司主体信用等级和本次可转换公司债券信用等级均为AA -，评级展望为稳定[125] 公司结构 - 公司实际控制人为钱金祥、钱犇，控股股东为无锡君润投资合伙企业（有限合伙）[69] - 公司拥有9家全资子公司，无合营、参股公司或分公司[183] - 前十大股东合计持股184426217股，占总股本比例73.63%[180] 其他信息 - 2023年公司计划用5000万元至10000万元回购股份，截至2023年底已回购406万股，占总股本1.62％，支付68587371.00元[41] - 公司产能扩产项目实施地点位于河北廊坊，面向京津冀地区客户[80] - 公司及子公司无锡开祥享受15%的优惠企业所得税率，有效期三年，若不能继续获得认证，税率将从15%上升至25%[22]

业绩总结 - 2021 - 2023年公司营业收入分别为171006.06万元、188075.45万元和231698.37万元，年均复合增长率为16.40%[76] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为269698.62万元、313931.18万元、365418.22万元[77][90] - 2024年1 - 6月公司主营业务收入105,585.42万元，2023年度为214,507.48万元，2022年度为176,731.98万元，2021年度为160,355.58万元[188] - 2024年1 - 6月冲压零部件销售收入60551万元，销量4815.55万件，平均单价12.57元/件[183] - 2024年1 - 6月分拼总成件销售收入20279.81万元，销量1090.67万件，平均单价18.59元/件[183] - 2024年1 - 6月精密电镀件销售收入8913.16万元，销量6082.49万件，平均单价1.47元/件[183] 产能相关 - 廊坊振华全京申汽车零部件项目预计新增产能为年产50万台套汽车零部件[8] - 2023年度、2024年上半年度，公司冲压零部件业务产能利用率分别为67.59%、50.18%[8] - 2024年1 - 6月冲压零部件、分拼总成件、精密电镀件产能利用率分别为50.18%、52.26%、79.71%[39] - 上海临港项目二期新增40万台套汽车焊接零部件和2000万件汽车冲压零部件产能[40][41] 市场与客户 - 2024年1 - 6月境内销售金额105310.46万元，占比99.74%；境外销售金额274.96万元，占比0.26%[21] - 2024年1 - 6月华东地区销售金额66652.01万元，占比63.29%；华中地区32607.26万元，占比30.96%；华北地区4946.98万元，占比4.70%[21] - 2024年上半年华北地区销售金额及区域销售占比显著提升，因子公司廊坊全京申向小米汽车供应零部件[21] - 2024年上半年冲压零部件业务前五大客户中对新能源车企销售占比超40%[125] 募投项目 - 公司拟募集资金不超过52,000万元，其中42,000万元用于廊坊振华全京申汽车零部件项目，10,000万元补充流动资金[60] - 廊坊振华全京申汽车零部件项目达产后预计内部收益率为12.78%[60] - 廊坊振华全京申汽车零部件项目建设投资63,161.00万元，占比97.42%[61] - 廊坊振华全京申汽车零部件项目工程费用55,219.00万元，占比85.17%[61] 行业数据 - 2010 - 2023年我国汽车产销量年均复合增长率分别为3.93%及4.01%[45] - 2023年我国汽车产量、销量分别为3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%[46] - 2023年新能源汽车产销分别完成958.70万辆和949.50万辆，同比分别增长35.80%和37.90%，渗透率同比提升至31.6%[47] - 2024年1 - 6月新能源汽车产销分别完成492.90万辆和494.40万辆，同比分别增长30.10%和32%[47] 业务合作 - 公司与上汽、东风、长城等多家燃油车企及特斯拉、理想、小米等新能源车企建立合作[151] - 公司为上汽乘用车郑州和宁德工厂车身分拼总成加工业务唯一供应商[152] - 无锡开祥是联合电子在精密镀铬工艺领域国内唯一合格供应商[155]