融资活动分析 - 8月21日融资买入953.15万元，融资偿还890.08万元，实现融资净买入63.06万元 [1] - 融资余额达6647.13万元，较前日增长0.96% [2][3] - 近3个交易日连续净买入累计达986.01万元，近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] 历史数据趋势 - 8月20日融资净买入647.73万元，融资余额6584.06万元，单日增幅10.91% [2][3] - 8月19日融资净买入275.22万元，融资余额5936.33万元，单日增幅4.86% [2][3] - 8月18日融资净买入202.93万元，融资余额5661.11万元，单日增幅3.72% [2][3] - 8月15日融资净偿还126.62万元，融资余额5458.18万元，单日降幅2.27% [2][3] 市场持仓结构 - 当前融资余额占流通市值比例为4.29% [2] - 融券方面当日无交易活动，融资融券余额完全由融资构成 [2] - 历史数据显示融资余额占流通市值比例在3.51%-4.29%区间波动 [2]

股价表现 - 截至2025年8月19日收盘报41.61元 下跌2 69% [1] - 换手率9 4% 成交量3 54万手 成交金额1 48亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1975 57万元 占成交额13 32% [1] - 超大单净流出1175 53万元 占7 93% 大单净流出800 04万元 占5 4% [1] - 中单净流出1561 96万元 占10 53% 小单净流入413 62万元 占2 79% [1] 财务数据 - 2025中报营业总收入2 83亿元 同比减少6 99% [1] - 归属净利润881 46万元 同比增长16 92% [1] - 扣非净利润1452 11万元 同比增长46 77% [1] - 流动比率12 318 速动比率10 701 资产负债率7 43% [1] 公司概况 - 成立于2014年 位于深圳市 从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本6983 7819万人民币 实缴资本5038 7万人民币 [1] - 法定代表人谢朋村 [1] 商业活动 - 对外投资8家企业 参与招投标6次 [2] - 拥有商标15条 专利214条 行政许可20个 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预期未来6个月内超越基准指数10%-20% [1][21] 核心观点 - **业绩扭亏为盈**：25Q2实现归母净利润0.04亿元，毛利率同比+6.17pct至29.92%，连续四季改善，剔除股份支付费用后净利润达930.4万元 [6] - **产品结构优化**：高毛利产品（电机驱动控制、DC-DC等）收入同比增长64.57%，驱动盈利能力修复 [6] - **市场需求驱动**：AI终端快充、服务器电源需求激增，家电半导体受益"国补"政策复苏，公司产品导入国际AI&AR眼镜供应链 [6] 财务指标 - **收入与利润**：2025E营收8.39亿元（同比+21.8%），归母净利润0.09亿元（同比+153.6%）；2027E营收12.29亿元（同比+21.4%），净利润0.75亿元（同比+76.6%） [2][6] - **盈利能力**：毛利率从2024A的25.9%提升至2027E的31.9%，净利率从-5.3%改善至6.2% [6] - **估值指标**：2025E市盈率293倍，2027E降至36倍；市净率稳定在1.8-2.0倍 [2][6] 产品与市场布局 - **AC/DC领域**：推进高功率快充国产化，切入AI&AR眼镜供应链 [6] - **DC/DC领域**：100V高耐压产品量产，切入储能/新能源汽车赛道 [6] - **电机驱动芯片**：微步进电机专用驱动芯片收入同比+245%，多电机MCU控制器进入客户导入阶段 [6] - **研发投入**：25H1研发费用率25.42%，布局MCU/数字信号处理器，拓展家电、光储及工业市场 [6] 行业机遇 - **国产替代加速**：本土PMIC厂商受益于模拟芯片结构性机遇，公司产品矩阵（BMS、隔离芯片等）持续拓展 [6] - **AI终端需求**：快充、数据中心电源需求激增，叠加家电行业复苏，驱动公司收入增长 [6] 市场表现 - 近12个月股价涨幅71%，同期沪深300指数涨幅11% [5] - 当前总市值26.94亿元，流通市值14.54亿元 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.83亿元，同比减少6.99% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润-881.46万元，较上年同期-1060.94万元亏损收窄 [1][3] - 扣非净利润-1452.11万元，较上年同期-2728.19万元减亏46.77% [1][3] - 经营活动现金流净额415.18万元，同比减少43.56% [1][3] 历史财务数据 - 2024年全年营业收入6.88亿元，同比增长18.98%；2023年营收5.78亿元 [4] - 2024年归母净利润-1717.09万元，较2023年-1907.27万元亏损收窄 [4] - 2024年扣非净利润-4628.23万元，较2023年-5856.58万元改善20.96% [4] - 2024年经营活动现金流净额341.56万元，较2023年-1497.15万元转正 [4] 上市及募资情况 - 2022年5月26日在上交所上市，发行价55.15元/股，目前处于破发状态 [4] - 实际募集资金净额8.61亿元，超原计划2.08亿元 [5] - 发行费用总额9123.79万元，其中承销费用7185.03万元 [5] - 募投项目包括电源管理芯片、电机驱动芯片及研发中心建设 [5]

财务表现 - 2025年1—6月公司归母净利润同比减亏16 92% 第二季度归母净利润431 79万元 环比增长132 88% 剔除股份支付费用后净利润达930 39万元 环比增长377 44% [1] - 综合毛利率连续四个季度提升 2025年第二季度提升至近30% [1] - 第二季度整体营收环比增长近30% 电机驱动控制 DC-DC 线性稳压器 LED背光驱动等产品收入同比增长64 57% [1] 产品与市场 - 家用电器领域新产品销售收入同比增长超104% 快充业务收入超4400万元 同比增长近13% LED背光驱动芯片收入同比增长40 31% [2] - 电机驱动控制芯片收入达1560 87万元 同比增长超245% DC-DC芯片收入同比增长超47% [2] - 核心产品在AI端侧 家居家电 机器人等新兴市场快速放量 覆盖消费电子 智能家居 工业控制 能源电力等多场景 [1][2] 研发与供应链 - 2025年上半年研发费用7184 66万元 占营收25 42% 研发人员261人 占比超员工总数69% [2] - 在AC-DC DC-DC 电池管理芯片 信号链产品 隔离系列 MCU等方向推出高性能新品 形成系统级芯片解决方案 [2] - 供应链端优化协作机制与流程管控 提升运营效率 结合产品结构升级与价格策略调整 毛利水平稳步提升 [2] 战略与展望 - 经营重心围绕"降本增效 结构优化 研发提速"三大主线推进 积极布局AI消费电子 智能终端 工业自动化等成长性赛道 [3] - 产品结构优化成效初显 毛利率持续改善 盈利能力逐步恢复 为全年业绩筑牢增长基础 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.83亿元，同比下降6.99% [1] - 归母净利润-881.46万元，同比上升16.92% [1] - 第二季度营业总收入1.6亿元，同比下降5.14% [1] - 第二季度归母净利润431.79万元，同比上升139.63% [1] - 毛利率29.58%，同比增18.24% [1] - 净利率-4.27%，同比增33.44% [1] - 扣非净利润-1452.11万元，同比增46.77% [1] - 每股收益-0.13元，同比增13.33% [1] 成本与费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3300.22万元，三费占营收比11.68%，同比增16.96% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-60.59% [3] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [3] 资产与负债 - 货币资金2.93亿元，同比增11.13% [1] - 应收账款8596.36万元，同比下降7.45% [1] - 有息负债1773.52万元，同比增199.26% [1] - 每股净资产19.66元，同比增0.99% [1] - 每股经营性现金流0.06元，同比减44.19% [1] 业务与商业模式 - 公司产品或服务的附加值不高，去年净利率为-5.29% [3] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3] - 公司上市以来中位数ROIC为23.98%，但2024年ROIC为-2.81% [3] 历史表现 - 公司上市以来已有年报2份，亏损年份2次 [3] - 公司生意模式比较脆弱 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 2Q2025业绩环比显著改善，单季实现归母净利润431.79万元，同环比扭亏为盈 [6] - 业绩改善驱动力来自产品结构调整和高附加值新产品在新兴领域持续放量 [6] - 电机驱动控制芯片业务1H2025收入达1560.87万元，同比增长超过245% [6] - DC-DC芯片业务1H2025收入同比增长超过47%，在家电、智能物联等领域获得头部客户认可 [6] - 持续加大研发投入，产品布局向MCU、电池管理、信号链等高附加值领域延伸 [6] - 已推出通用、高性能、电机控制及AI MCU等系列产品，并成功研发支持四电机的MCU控制器解决方案 [6] - 在电池管理领域推出支持110V以内应用的高边/低边驱动BMS AFE芯片，并启动电量计芯片研发 [6] - 打造"隔离+"系列产品，已发布首款隔离式栅极驱动芯片 [6] 财务数据 - 预计2025-2027年营业收入分别为8.38/9.65/11.32亿元，归母净利润0.18/0.38/0.61亿元 [6] - 2025E/2026E/2027E对应PE分别为150.55/70.00/43.91倍 [6] - 1H2025实现营业收入2.83亿元，同比下降6.99%；归母净利润-881.46万元，同比减亏16.92% [6] - 2023A/2024A/2025E营业收入分别为578/688/838百万元，增长率10.0%/19.0%/21.8% [5] - 2023A/2024A/2025E归母净利润分别为-19/-17/18百万元 [5] - 2025E/2026E/2027E毛利率分别为29.5%/30.3%/31.1% [7] - 2025E/2026E/2027E ROE分别为1.4%/2.9%/4.4% [5] 业务发展 - 电机驱动控制芯片已批量应用到CPU、GPU、PC、高算力显卡及锂电储能等应用领域的散热系统 [6] - 持续推进AC-DC向大功率、DC-DC向高电压产品升级 [6] - 研发费用持续增加，2023A/2024A/2025E分别为159.28/176.19/192.82百万元 [7]

机构持股情况 - 截至2025年8月15日共有9个机构投资者持有必易微A股股份合计持股量达2324.92万股占公司总股本的33.29% [1] - 机构投资者包括苏州方广二期创业投资合伙企业深圳市凯维思企业管理中心深圳市卡维斯特企业管理中心深圳市卡纬特企业管理中心北京丰汇投资管理有限公司深圳美凯山河企业管理咨询合伙企业中国建设银行股份有限公司-诺安多策略股票型证券投资基金JPMorgan Securities PLC-自有资金成都倍特私募基金管理有限公司-成都高新倍特启晟纵深整合1号私募股权投资基金 [1] - 机构持股比例较上一季度下降1.54个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期新披露的公募基金为诺安多策略混合A [1] - 本期未再披露的公募基金包括招商量化精选股票发起式A信澳新能源产业股票A建信灵活配置混合A国投瑞银专精特新量化选股混合A万家科技量化选股混合发起式A共计5只 [1] 社保基金持仓变动 - 本期未再披露的社保基金为招商基金管理有限公司-社保基金1903组合 [2]

公司基本情况 - 公司股票代码为688045，简称必易微，在上海证券交易所科创板上市 [1] - 公司总资产为14.40亿元人民币，较上年度末下降1.37% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值，但显示同比下降 [1] - 公司董事会秘书为高雷，证券事务代表为李雪，办公地址位于深圳市南山区 [1] 财务表现 - 营业收入为2.83亿元人民币，同比下降6.99% [1] - 利润总额为-1485.76万元人民币，上年同期为-2013.55万元人民币 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-881.46万元人民币，上年同期为-1060.94万元人民币 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1452.11万元人民币，上年同期为-2728.19万元人民币 [1] - 加权平均净资产收益率为-0.62%，较上年同期增加0.14个百分点 [2] - 基本每股收益和稀释每股收益均为-0.13元，上年同期为-0.15元 [2] 股东情况 - 截至报告期末股东总数为6,014户 [2] - 前10名股东中，谢朋村持股18.39%，为第一大股东 [2] - 苏州方广二期创业投资合伙企业（有限合伙）持股10.23%，为第二大股东 [2] - 深圳市凯维思企业管理中心（有限合伙）持股7.16%，为第三大股东 [2] - 苑成军持股6.69%，为第四大股东 [2] - 深圳市卡维斯特企业管理中心（有限合伙）持股6.64%，为第五大股东 [2] - 张波持股6.14%，为第六大股东 [2] - 喻辉洁持股3.07%，为第八大股东 [3] - 谢朋村、张波、喻辉洁三人签署了《一致行动协议》，有效期截止至2025年11月27日 [3] 其他信息 - 公司未披露研发投入占营业收入的比例 [2] - 报告期内未发生对公司经营情况有重大影响的事项 [4]

公司2025年限制性股票激励计划 - 公司董事会薪酬与考核委员会依据《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规对2025年限制性股票激励计划进行核查，确认公司具备实施主体资格 [1] - 激励对象范围不包括董事、监事、高管、持股5%以上股东及实控人亲属，符合《管理办法》和《激励计划（草案）》规定 [2] - 公司将在股东大会前公示激励对象姓名及职务至少10天，并在股东大会审议前5日披露审核意见 [3] 激励计划合规性 - 激励计划授予安排（授予数量、价格、归属条件等）未违反法律法规，且需经股东大会审议通过 [3] - 计划旨在建立员工与公司的利益共享机制，提升凝聚力和核心竞争力，符合公司可持续发展战略 [3] 实施条件排除情形 - 公司最近36个月无违规利润分配记录，且未被出具否定意见的财务报告或内控审计报告 [1] - 激励对象最近12个月内未被监管机构认定为不适当人选或受行政处罚，无《公司法》规定的任职限制情形 [2]