拓荆科技股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 证券代码：688072 证券简称：拓荆科技 拓荆科技股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 2025 年 5 月 拓荆科技股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 目 录 | 拓荆科技股份有限公司 | 2024 年年度股东大会会议须知 1 | | --- | --- | | 拓荆科技股份有限公司 | 2024 年年度股东大会会议议程 3 | | 拓荆科技股份有限公司 | 年年度股东大会会议议案 2024 5 | | | 议案一：关于公司 2024 年年度报告及摘要的议案 5 | | | 议案二：关于公司 2024 年度董事会工作报告的议案 6 | | | 议案三：关于公司 年度监事会工作报告的议案 7 2024 | | | 议案四：关于公司 2024 年度财务决算报告的议案 8 | | | 议案五：关于公司 2025 年度财务预算报告的议案 9 | | | 议案六：关于公司 年度利润分配方案的议案 11 2024 | | | 议案七：关于公司续聘 2025 年度审计机构的议案 12 | | | 议案八：关于公司 2025 年度董事、监事薪酬 ...

半导体设备行业表现 - 2024年及2025年一季度十四家半导体设备企业合计实现营业收入732.2亿元和177.4亿元，同比增长33%和37% [1][3] - 同期归母净利润合计119.0亿元和25.8亿元，同比增长15%和37% [1][3] - 期间费用率分别为34.7%和38.9%，同比变化+0.5和-5.2个百分点 [3] - 合同负债合计192.1亿元和199.1亿元，同比增长14.1%和6.3% [3] 半导体零部件行业表现 - 2024年及2025年一季度四家半导体零部件企业合计实现营业收入113.4亿元和24.7亿元，同比增长9%和下降6% [1][3] - 同期归母净利润合计16.1亿元和2.0亿元，同比下降5%和45% [1][3] - 期间费用率分别为15.8%和18.9%，同比变化-0.3和+2.4个百分点 [3] - 合同负债合计14.1亿元和14.4亿元，同比下降12.8%和13.8% [3] 行业发展趋势 - 先进逻辑和存储厂商持续扩产，叠加先进制程设备突破，推动半导体设备及零部件需求上升 [4] - 半导体设备商如北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海等开启平台化布局，拓宽产品种类 [4] - 半导体设备国产化率仍有较大空间，国产替代逻辑持续生效 [4] - AI芯片浪潮加速，推动下游封测设备需求，测试设备国产化进程顺利 [4] 投资建议 - 前道平台化设备商推荐北方华创、中微公司 [4] - 低国产化率环节设备商推荐芯源微、中科飞测、精测电子 [4] - 薄膜沉积设备商推荐拓荆科技、微导纳米 [4] - 后道封装测试设备推荐华峰测控、长川科技、迈为股份 [4] - 零部件环节推荐新莱应材、富创精密、晶盛机电、英杰电气、汉钟精机 [4]

半导体产业指数表现 - 中证半导体产业指数(931865)强势上涨1 47% 成分股飞凯材料(300398)上涨13 98% 和林微纳(688661)上涨5 13% 富创精密(688409)上涨4 29% [3] - 半导体产业ETF(159582)上涨1 45% 冲击3连涨 最新价报1 47元 近1月累计上涨0 84% [3] - 半导体产业ETF近1年净值上涨39 06% 指数股票型基金排名128/2771 居于前4 62% [4] 半导体产业ETF流动性及收益 - 半导体产业ETF盘中换手4 51% 成交712 42万元 近1年日均成交1655 16万元 [3] - 半导体产业ETF自成立以来最高单月回报为20 82% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为45 46% 上涨月份平均收益率为9 32% 历史持有1年盈利概率为100 00% [4] - 半导体产业ETF成立以来超越基准年化收益为1 77% 夏普比率为1 24 今年以来相对基准回撤0 47% [4] 半导体产业ETF费率及跟踪精度 - 半导体产业ETF管理费率为0 50% 托管费率为0 10% 费率在可比基金中最低 [4] - 半导体产业ETF近1年跟踪误差为0 056% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] 中证半导体产业指数权重股 - 中证半导体产业指数前十大权重股合计占比76 35% 包括北方华创(15 51%) 中微公司(12 80%) 中芯国际(11 67%) 海光信息(8 62%) 韦尔股份(7 42%)等 [5] - 权重股涨跌幅方面 拓荆科技(688072)上涨2 90% 安集科技(688019)上涨2 97% 韦尔股份(603501)上涨2 73% [7] 行业观点 - 存储模组企业有望迎来量价齐升的业绩拐点 晶圆代工环节有望受益近期消费国补政策带动的提前备货 [3] - 建议关注存储模组企业中布局AI端侧并将充分受益本轮存储涨价的企业 封测端建议关注布局了先进封装持续优化产品结构的龙头企业 [3]

财务表现 - 2025Q1实现收入7.09亿元，同比增长50.22%，归母净利润-1.47亿元，上年同期为0.10亿元，扣非归母净利润-1.80亿元，上年同期为-0.44亿元 [1] - 2024年实现收入41.03亿元，同比增长51.70%，归母净利润6.88亿元，同比增长3.86%，扣非归母净利润3.56亿元，同比增长14.10% [1] - 2024年毛利率41.69%，同比减少5.42pct，净利率16.75%，同比减少7.79pct [3] 业务分项 - 2024年半导体设备行业收入39.58亿元，同比增长50.25%，毛利率40.90%，同比减少9.86pct，其他业务收入1.45亿元，同比增长105.84%，毛利率63.02%，同比增长2.90pct [2][3] - 薄膜沉积设备收入38.63亿元，同比增长50.29%，先进键合设备及配套检测设备收入0.96亿元，同比增长48.78% [2] - 2025Q1新产品、新工艺设备收入占比近70%，客户验证成本较高导致毛利率同比下降 [2] 订单与费用 - 截至2024年末在手订单约94亿元，2025Q1末在手订单较2024年末增长，预收货款及销售回款同比大幅增长 [2][3] - 2024年期间费用率32.19%，同比减少2.15pct，销售费用2.90亿元（+64.40%），管理费用2.10亿元（+11.25%），研发费用7.56亿元（+31.26%），财务费用0.65亿元（上年同期-0.12亿元） [3] - 2025Q1发出商品同比增长94%，期间费用投入同比增加5975.79万元 [2] 产品与技术进展 - PECVD系列保持竞争优势，ALDSiCO/SiN/AlN工艺设备获重复订单并出货，HDPCVD逐步放量，SACVD扩大应用领域，FlowableCVD实现首台产业化应用 [4] - 晶圆/芯片键合设备获重复订单，新推出的键合检测设备通过客户验证 [4] - 半导体先进工艺装备研发项目基地2025年6月前投入使用，高端半导体设备产业化基地已取得土地使用权证 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入54.33/70.02/87.09亿元，归母净利润9.49/13.40/18.65亿元，对应EPS 3.39/4.79/6.67元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 212.8 元 [4][7] 报告的核心观点 - 拓荆科技 1Q25 营收 7.09 亿元同比增 50.22%，归母净利 -1 亿元同环比转亏，因部分在研设备验证成本高及加大新产品投入，毛利率降至 19.89%环比下滑 19.42pct，但新产品/工艺批量验证、工艺覆盖面扩大、量产规模增长，预计后期新签订单及营收高增，毛利率及净利率有望回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 回顾 - 1Q25 营业收入 7.09 亿元同比大增 50.22%，毛利率 19.89%环比降 19.42pct，新产品、新工艺设备销售收入占比近 70%，部分在研商品验证费用计入成本致毛利率同比下降，研发投入 1.59 亿元占比 22.38%，归母净利润亏损 1 亿元；已实现全系列 PECVD 介质薄膜材料覆盖，先进制程 PECVD 产品贡献提升，ALD 工艺覆盖率本土第一，一季度末合同负债 37.52 亿同比增 171%，后续毛利率及净利率有望回升 [2] 展望 - 截至 2024 年末在手订单约 94 亿元；围绕薄膜和键合领域拓展新品，薄膜领域新品覆盖沟槽类等，Gapfill 和 ALD 产品已放量有望持续贡献收入；先进键合及配套量检测设备自 2023 年引入后获重复订单并扩大产业化应用，处于加速增长阶段；已建立日本和新加坡分公司，开拓海外销售渠道 [3] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,705|4,103|5,412|6,996|8,865| |+/-%|58.60|51.70|31.88|29.27|26.72| |归属母公司净利润(人民币百万)|662.58|688.15|954.88|1,270|1,853| |+/-%|79.80|3.86|38.76|32.97|45.93| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.37|2.46|3.41|4.54|6.62| |ROE(%)|15.96|13.94|16.58|18.48|21.98| |PE(倍)|66.02|63.57|45.81|34.45|23.61| |PB(倍)|9.52|8.28|7.02|5.83|4.67| |EV EBITDA(倍)|57.92|55.13|38.90|28.76|20.01|[6][18] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价(当地币种)|市值(当地币种，百万)|PE(倍，2025E)|PE(倍，2026E)|PS(倍，2025E)|PS(倍，2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |002371 CH|北方华创|450.96|240891.7|32.6|25|7.6|5.3| |688012 CH|中微公司|188.26|117308.3|51.3|39.3|11.1|7.9| |688082 CH|盛美上海|104.91|46295.9|29.7|23.9|8.0|5.7| |688361 CH|中科飞测|78.28|25049.6|119.9|48.7|13.5|8.1| |688037 CH|芯源微|95.29|19166.5|61.3|41.2|9.4|6.6| |688120 CH|华海清科|165.26|39121.2|28.7|23.2|9.6|6.9| |平均| |180.49|81305.5|53.9|33.6|8.7|6.1|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在技术、客户、品牌等方面积累深厚，持续拓宽产品框架，产业化应用领域扩大，在手订单充足，成长性突出且确定 [9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.5亿元、12.9亿元和16.7亿元，对应当前股价市盈率水平分别为46x、34x和26x [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入41.03亿元，同比增加51.70%；实现归母净利润6.88亿元，同比增加3.86% [2][4] - 2025Q1公司实现营收7.09亿元，同比增加50.22%；实现归母净利润 - 1.47亿元，同比减少1503.33% [2][4] - 2024年薄膜沉积设备、先进键合设备及配套量检测设备分别实现营收38.63亿元、0.96亿元，同比增速分别为 + 50.29%、 + 48.78% [9] - 2024年公司毛利率水平同比减少5.43pct至41.69%；2025Q1公司整体毛利率同比下降23.61pct至19.89% [9] - 截至2024年报告期末，公司在手订单金额约94亿元 [9] 业务发展 - 新机台确收节奏加快，在手订单饱满确保后续增长 [9] - 薄膜领域扩大覆盖面，键合产品持续完善布局，薄膜沉积设备客户端产线运行稳定性优异 [9] 股权激励 - 公司公布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，拟向不超过1072人授予不超过126.7894万股限制性股票，约占股本总额的0.45%，授予价格为每股90元 [9] - 激励计划考核年度为2025 - 2026年，以2023年营收和归母净利润为基数，2025年和2026年公司营业收入目标分别约为50亿元、60亿元，归母净利润（未考虑股份支付费用影响）目标分别约为10.6亿元、12.6亿元 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4103|5769|7572|9206| |归母净利润（百万元）|688|954|1288|1675| |每股收益（元）|2.48|3.41|4.60|5.99| |市盈率|61.96|45.83|33.96|26.12| |市净率|8.10|7.02|5.82|4.76| |总资产收益率|4.5%|5.6%|6.2%|7.2%| |净资产收益率|13.0%|15.3%|17.1%|18.2%| |净利率|16.8%|16.5%|17.0%|18.2%| |资产负债率|65.4%|63.0%|63.6%|60.5%| |总资产周转率|0.32|0.36|0.40|0.42| [14]

收入增长 - 2024年公司实现收入41.03亿元，同比增长51.70% [1] - 2025年Q1收入7.09亿元，同比增长50.22% [1] - 薄膜沉积设备收入38.63亿元，同比增长50.29%，PECVD为核心产品且销售收入创历史新高 [1] - 键合设备收入0.96亿元，同比增长48.78%，晶圆对晶圆混合键合设备等获得重复订单 [1] 产品与技术进展 - ALD设备凭借工艺覆盖率领先优势，ALD SiCO、SiN、AlN等工艺设备获得重复订单并实现出货 [1] - HDPCVD系列产品通过客户端验证后逐步放量 [1] - SACVD系列产品持续拓展应用领域，量产规模扩大 [1] - Flowable CVD系列产品取得突破性进展，2024年实现首台产业化应用且复购设备通过验证 [1] - 新推出的键合套准精度量测设备及键合强度检测设备通过客户验证 [1] 利润与研发 - 2024年归母净利润6.88亿元，同比+3.86%，扣非归母净利润3.56亿元，同比+14.10% [2] - 2024年研发费用7.56亿元，同比增长31.26% [2] - 2024年毛利率41.69%，同比降低5.43pct，主要因新产品/新工艺收入占比提升且验证成本较高 [2] - 2025年Q1毛利率19.89%，同比-27.42pct，同样受新产品/新工艺影响 [2] 订单与未来收入 - 2024年末在手订单约94亿元 [2] - 2025年Q1末存货78.12亿元，同比增长39.18%，其中发出商品同比增长94% [2] - 2025年Q1合同负债37.52亿元，同比增长170.65%，显示在手订单饱满 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入为57.84/78.12/95.96亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为9.00/13.36/16.16亿元 [3] - 2025年PE为49X [3]

财务表现 - 2025年一季度营业收入达7.09亿元，同比增长50.22% [1] - 经营活动现金流量净额由负转正，同比增加7.32亿元，主要因发货量增加、在手订单增长及销售回款提升 [1] - 2019年至2024年营业收入复合增长率达74.83%，显示持续高速增长 [1] 研发投入与技术优势 - 一季度研发投入1.59亿元，占营收比例22.38% [1] - 2022年至2024年累计研发投入17.11亿元，占同期营收总额20.09% [1] - 通过高强度研发保持细分领域技术领先，新产品在客户端实现批量验证，工艺覆盖面扩大 [2] 产品与市场进展 - 产品线涵盖PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、Flowable CVD等薄膜设备及三维集成键合设备 [1] - 薄膜沉积设备在先进存储和逻辑芯片领域取得突破性进展，进入规模量产阶段 [2] - 三维集成领域设备推进新一代键合产品出货验证，提供全面技术解决方案 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司收入维持高速增长，薄膜沉积/三维集成协同驱动增长，上修2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [4][5] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营收41.0亿元，yoy+51.7%，归母净利润6.9亿元，yoy+3.9%，毛利率41.7%，同比下降9.3pct，年末在手订单近94亿元 [4] - 2025年Q1实现营业收入7.1亿元，yoy+50.2%，在手订单较2024年末继续增长，归母净利润-1.5亿元，亏损因新机台部分验证费用计入成本致毛利率下滑，后续有望恢复 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年分别实现营收58/77/95亿元（2025/2026年前值为52/64亿元），归母净利润9.4/14.9/19.6亿元（2025/2026年前值为9.3/13.4亿元），对应2025 - 2027年PE分别为47/31/23倍 [5] 业务拓展情况 薄膜沉积设备领域 - Flowable CVD设备、PECVD Bianca等设备陆续通过验证并完成出货，扩大以PECVD、ALD等为主的薄膜工艺覆盖面，如PE - ALD SiN工艺设备等通过客户验证 [6] - 截至2024年可支撑逻辑芯片、存储芯片中所需全部介质薄膜材料约100多种工艺应用 [6] 三维集成领域 - W2W混合键合设备、D2W键合前表面预处理设备获重复订单，自研W2W熔融键合设备等新产品，为三维集成领域提供全面技术解决方案，有望受益先进封装发展 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,705|4,103|5,812|7,654|9,450| |YOY(%)|58.6|51.7|41.6|31.7|23.5| |归母净利润(百万元)|663|688|974|1,493|1,955| |YOY(%)|79.8|3.9|41.5|53.4|30.9| |毛利率(%)|47.1|41.7|45.2|48.8|48.9| |净利率(%)|24.5|16.8|16.8|19.5|20.7| |ROE(%)|14.5|13.0|15.5|19.3|20.3| |EPS(摊薄/元)|2.37|2.46|3.48|5.34|6.99| |P/E(倍)|69.2|66.6|47.1|30.7|23.4| |P/B(倍)|10.0|8.7|7.3|5.9|4.8|[7] 财务预测摘要 资产负债表 - 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项资产与负债项目在2023A - 2027E的预测数据 [9] 利润表 - 涵盖营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目在2023A - 2027E的预测数据 [9] 现金流量表 - 有经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023A - 2027E的预测数据 [9] 主要财务比率 - 包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的比率在2023A - 2027E的预测数据 [9] 每股指标 - 每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在2023A - 2027E的预测数据 [9] 估值比率 - P/E、P/B、EV/EBITDA等在2023A - 2027E的预测数据 [9]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入7.09亿元，同比增长50.22% [1] - 2025年第一季度净利润-1.47亿元，基本每股收益-0.53元 [1] - 2024年全年营业收入41.03亿元，同比增长51.70% [1] - 2019年至2024年营业收入复合增长率达74.83% [1] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额同比增加7.32亿元 [3] 业务发展 - 公司是国内量产型PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等薄膜沉积设备和混合键合设备的领军企业 [1] - 半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大主设备 [1] - 新产品、新工艺的设备销售收入占比近70% [2] - 报告期末发出商品同比增长94% [2] - 在手订单金额较2024年年末增长 [3] 研发投入 - 2025年第一季度研发投入1.59亿元，占营业收入22.38% [2] - 2022年至2024年研发投入合计17.11亿元，占同期营业收入20.09% [2] - 公司持续进行高强度的研发投入，保持核心竞争优势 [2] 市场与客户 - 收入增长受益于国内下游晶圆制造厂对半导体设备需求增加 [2] - 新产品客户认可度逐步提升，核心竞争力增强 [2] - 持续推进高产能、高性能薄膜设备的研发与产业化应用 [3] - 积极推进新一代先进键合产品及配套量检测产品的出货/验证 [3] 运营管理 - 为增强客户响应速度并强化质量管控，期间费用投入同比增加5975.79万元 [2] - 预收货款及销售回款较上年同期均大幅增长 [3]