报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市[1][5] 报告的核心观点 - 本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨，医药生物市盈率处于近5年历史估值的77.7%分位数[1] - 默沙东拟100亿美元收购Verona获COPD重磅药物，Ohtuvayre上市放量迅速且拓展多适应症，国产PDE3/4抑制剂研发领先[1][2] - 药明康德2025上半年归母净利润预计增长102%，业绩表现亮眼[3] 各部分总结 默沙东收购Verona Pharma - 2025年7月9日默沙东拟100亿美元收购Verona，获核心产品Ohtuvayre，用于COPD维持治疗，是二十余年首个新机制吸入制剂[10] - COPD患者存在大量未满足需求，是全球第四大死亡原因，现稳定期维持疗法局限于LABA、LAMA及ICS等[10][11] - Ohtuvayre通过单一分子抑制PDE3和PDE4实现多药联用效应，还可激活CFTR改善呼吸功能，临床试验疗效和安全性良好[17][22] - Ohtuvayre商业化潜力大，25Q1销售7100万美元，还在拓展其他适应症，国产PDE3/4抑制剂海思科、恒瑞医药、正大天晴有临床管线[2][24][28] 新股上市跟踪 - 7月9日大众口腔（2651.HK）上市，是专注口腔健康服务的品牌连锁机构[32] 本周行情回顾 - A股市场生物医药板块整体上涨1.82%强于整体市场，医疗服务板块领涨，个股涨幅居前有前沿生物-U等，跌幅居前有ST未名等[1][33] - 港股市场恒生指数上涨0.93%，港股医疗保健板块上涨0.05%弱于恒生指数，制药板块领涨，表现居前有泰格医药等，跌幅居前有先健科技等[34] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）35.79x，全部A股（申万A股指数）市盈率19.51x，分板块化学制药44.10x等[38] 推荐标的 - 迈瑞医疗是国产医疗器械龙头，研发销售强，国际化成果显著，种子业务放量，“三瑞”方案引领升级[42] - 药明康德是新药研发全产业链服务平台，“一体化、端到端”平台满足多元化需求[42] - 新产业是化学发光免疫分析领域龙头，装机基础带动试剂销售，国际化和平台化开启新成长[42] - 惠泰医疗专注电生理和介入类器械，品种齐全规模领先，迈瑞收购后有望全方位赋能[42] - 开立医疗是“超声+软镜”行业领军，新业务成长可期，2025年新产品提升业绩[43] - 澳华内镜是国产软镜龙头，旗舰产品性能好，下一代产品研发推进，招投标复苏带动业绩[43] - 艾德生物是肿瘤精准诊断龙头，产品线领先，产品出海空间广[43] - 爱博医疗是高端屈光性人工晶状体和角膜塑形镜领先企业，隐形眼镜放量，研管线丰富[43] - 金域医学自主研发强，高端平台完善和数字化转型驱动盈利能力提升[44] - 诺泰生物是国产多肽原料药领先企业，加大销售拓展有望订单和业绩突破[44] - 康方生物是双抗龙头，研管线丰富，依沃西和卡度尼利商业化有望成重磅[44] - 科伦博泰生物ADC产品临床数据优秀，与默沙东合作利于全球商业化，2025年后产品销售放量[45] - 和黄医药是创新型生物医药公司，呋喹替尼放量，赛沃替尼和索乐匹尼布有进展[45] - 康诺亚-B司普奇拜单抗获批多适应症，有望通过国谈进医保[45] - 三生制药是生物制药领军企业，在多领域有研发销售经验[46] - 药明合联是全球ADC CRDMO龙头，平台综合能力领先，未来业务增长快[46] - 爱康医疗是3D打印人工关节龙头，产品线全，集采加速进口替代，新业务成增长点[46] - 固生堂是中医医疗服务龙头，“线上+线下”服务网络领先，“国医AI分身”促进发展[46]

指数表现 - 上证科创板生物医药指数上涨1.23%，成分股益方生物上涨10.31%，首药控股上涨8.34%，特宝生物上涨7.18%，皓元医药、诺泰生物等个股跟涨 [1] - 科创医药ETF嘉实(588700)上涨1.14%，冲击3连涨 [1] ETF数据 - 科创医药ETF嘉实盘中换手9.54%，成交2110.90万元 [3] - 近1月日均成交3331.86万元，居可比基金第一 [3] - 近2周规模增长1755.62万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近2周份额增长1000.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] - 近1年净值上涨37.70% [3] - 自成立以来最高单月回报为23.29%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为23.50%，上涨月份平均收益率为7.43% [3] 行业数据 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比50.3%，包括联影医疗(8.97%)、百济神州(7.05%)、惠泰医疗(5.85%)、百利天恒(4.77%)、艾力斯(4.91%)等 [3] - 2024年全社会研发经费投入占GDP的比重达到2.68%，规模增加到3.6万亿元，稳居全球第二 [5] - 2024年我国累计在研创新药达到4000余款，约占全球30% [5] 政策与市场 - 支持创新药高质量发展的文件出台，医保目录调整方案公布，显示政策层面对创新药发展的大力支持 [6] - 多个创新药国内获批上市，迪哲医药的舒沃替尼成功在美国获批上市，显示本土创新药的国际竞争力 [6] - 海外市场大额BD交易频出，多个产品海外上市，国际竞争力和知名度持续攀升，海外市场空间持续拓展 [6]

科创板公司上半年业绩预告 - 11家科创板公司提前对上半年业绩进行预告，其中10家业绩预增，1家业绩预平，报喜公司比例为90.91% [1] - 以预计净利润增幅中值统计，6家公司净利润增幅超100%，1家增幅在50%~100%之间 [1] - 广大特材预计净利润增幅最高，中值为367.51%，圣诺生物、泰凌微分别以292.82%、267.00%的增幅位列第二、第三 [1] 个股业绩增幅排名 - 广大特材（688186）预计净利润增幅中值367.51%，行业为电力设备 [2] - 圣诺生物（688117）预计净利润增幅中值292.82%，行业为医药生物 [2] - 泰凌微（688591）预计净利润增幅中值267.00%，行业为电子 [2] - 芯动联科（688582）、国力股份（688103）、芯朋微（688508）预计净利润增幅中值分别为171.92%、144.50%、104.00%，行业均为电子 [2] - 乐鑫科技（688018）、诺泰生物（688076）、C屹唐（688729）、道通科技（688208）预计净利润增幅中值分别为71.50%、38.67%、30.64%、22.88%，行业分别为电子、医药生物、电子、计算机 [2] - 影石创新（688775）业绩预平，预计净利润增幅中值3.92%，行业为电子 [2] 行业分布 - 电子行业公司数量最多，包括泰凌微、芯动联科、国力股份、芯朋微、乐鑫科技、C屹唐、影石创新等7家 [2] - 医药生物行业有圣诺生物、诺泰生物2家 [2] - 电力设备、计算机行业各有1家，分别为广大特材、道通科技 [2]

业绩表现 - 2025年半年度预计归母净利润3亿到3.3亿元，同比增加32.06%到45.27%，扣非净利润同比增加30.78%到43.86% [2][3] - 2025年一季度归母净利润1.53亿元，同比增长130.10%，扣非净利润1.52亿元，同比增长131.79% [5] - 2024年营业收入16.25亿元，归母净利润4.04亿元，扣非净利润4.08亿元，同比分别增长57.21%、148.19%、142.60% [3] - 2025年一季度毛利率达70.20%，较上年同期增加2.94个百分点 [5] 财务与运营 - 2025年一季度末总资产54.39亿元，比上年度末增长7.11%，经营活动产生的现金流量净额1.45亿元，同比增长85.23% [2][8] - 2024年自主选择产品收入11.29亿元，同比增长79.49%，占营业收入69.46%，毛利率72.85% [7] - 2024年国外营业收入10.26亿元，同比大幅增长129.20%，毛利率74.53% [8] 研发与产能 - 2024年研发投入3.72亿元，同比增长178.24%，占营业收入22.88%，2025年一季度研发投入1.21亿元，同比增长79.84% [6] - 多肽原料药产能达吨级规模，预计2025年底达数吨级 [6] - 拥有连云港、建德两个现代化生产基地，可提供临床各阶段生产服务 [6] 市场与客户 - 自主开发的原料药销往美国、欧洲、加拿大、印度、中东等海外市场 [7] - 与Krka、Chemo、Cipla等知名制药公司达成合作，CDMO客户包括Incyte、Gilead、Vertex等 [7] - 自主选择产品收入在2023年反超定制类业务，成为主要收入来源 [7]

股价与估值表现 - 7月7日收盘价37.82元 单日下跌3.05% 总市值119.53亿元 [1] - 滚动市盈率24.36倍 静态市盈率29.56倍 市净率4.35倍 [1][2] - 市盈率低于行业平均值41.20倍及中值44.22倍 在行业中排名第19位 [1][2] 机构持仓情况 - 55家机构合计持股8271.44万股 持股市值48.78亿元 [1] - 持仓机构包括48家基金 6家其他机构及1家社保 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入5.66亿元 同比增长58.96% [1] - 同期净利润1.53亿元 同比大幅增长130.10% [1] - 销售毛利率达70.20% 显示较强盈利能力 [1] 行业对比数据 - 行业平均总市值161.54亿元 行业中值56.99亿元 [2] - 药明康德总市值2005.96亿元居首 康龙化成425.70亿元次之 [2] - 华康洁净总市值25.02亿元最低 通策医疗183.43亿元处于中位 [2] 公司业务定位 - 主营业务聚焦多肽药物及小分子化药 涵盖自主研发与定制研发生产 [1] - 主要产品分为定制类产品及技术服务 自主选择产品两大类别 [1]

报告行业投资评级 - 看好医药生物行业 [2] 报告的核心观点 - 近期国家医保局联合卫健委发布措施支持创新药全链条发展，创新药板块产品收入、对外授权增长快且大额 BD 交易频出，行情向整体板块扩散，建议关注创新药公司及产业链上游公司；看好医疗设备板块需求复苏，耗材板块集采影响消化和逐步温和化，建议关注相关公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩发布情况 - 截止至 7 月 4 日，4 家医药生物上市公司披露 25H1 业绩预告，均为化学制药板块且预计利润端较快增长，如诺泰生物 25H1 净利润 3 - 3.3 亿元，同比增 32% - 45%；美诺华 25H1 净利润 4600 - 5200 万元，同比增 143% - 175%等 [5][6][7] 业绩前瞻 利润预测 - 对 27 家公司 25Q2 归母净利润预测，增速 100%及以上有海翔药业、华康洁净；50%（含） - 100%有瑞迈特、华兰生物；30% - 50%有特宝生物、海泰新光；20%（含） - 30%有百普赛斯、艾力斯等；10%（含） - 20%有我武生物、药明康德等；0% - 10%有丽珠集团、汉邦科技等；微芯生物扭亏 [5][8] 收入前瞻 - 对 13 家公司 25Q2 收入预测，增速 100%及以上有艾迪药业、健麾信息；50% - 100%有迪哲医药 - U、微芯生物；30%（含） - 50%有艾力斯、诺诚健华 - U 等；20%（含） - 30%有艾德生物、东阿阿胶；10%（含） - 20%有我武生物、伟思医疗；0% - 10%有华兰生物 [5][12][13] 投资分析意见 - 关注创新药公司及产业链上游公司，如百济神州、恒瑞医药、长春高新、药明康德等；看好医疗设备板块需求复苏和耗材板块集采影响变化，关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等 [5]

CRO概念板块市场表现 - 7月4日CRO概念板块整体上涨0.13%，但资金净流出12451.73万元 [1] - 板块内上涨个股20只，下跌个股18只，呈现分化态势 [1] 个股涨跌情况 涨幅居前个股 - 美迪西涨幅8.07%，主力资金净流入2310.33万元，净占比6.24% [1] - 诺泰生物涨幅4.14%，但主力资金净流出4282.02万元，净占比-5.01% [1] - 皓元医药涨幅3.26%，主力资金净流入2065.55万元，净占比4.92% [1] - 昭衍新药涨幅1.96%，主力资金净流入6164.36万元，净占比8.18% [1] 跌幅居前个股 - 毕得医药跌幅最大达3.74% [1] - 阳光诺和下跌2.52%，诚达药业下跌2.23%，睿智医药下跌2.02% [1] - 药明康德微涨0.14%，但主力资金净流出3163.67万元，净占比-1.93% [1] 资金流向特征 - 昭衍新药获得最大单日主力净流入6164.36万元 [1] - 康龙化成遭遇最大单日主力净流出1790.34万元 [1] - 和元生物主力资金净流出939.32万元，净占比高达-8.82% [1]

礼来替尔泊肽获批第三项适应证 - 礼来GIP/GLP-1药物替尔泊肽注射液获NMPA批准用于治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）成为该领域首个且唯一处方药 [1] - 替尔泊肽需在控制饮食和增加运动基础上使用可改善患者睡眠障碍 [1] - GLP-1减肥药赛道竞争延伸至肥胖相关并发症领域恒瑞医药GLP-1药物HRS9531已于4月获批睡眠呼吸暂停临床试验 [1] 迪哲医药肺癌创新药舒沃哲获FDA加速批准 - 迪哲医药舒沃替尼片获FDA批准用于EGFR exon20ins突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者 [2] - 该药成为中国首个独立研发并在美获批的全球首创新药 [2] - 此次获批有望提升公司国际市场声誉并为国产创新药出海提供示范案例 [2] 先声药业恩泽舒获批上市 - 先声药业苏维西塔单抗获NMPA批准联合化疗药物治疗铂耐药复发性卵巢癌等妇科肿瘤 [3] - 该药为中国首个覆盖铂耐药卵巢癌全人群的靶向药打破该领域治疗选择有限局面 [3] - 公司创新转型成效显著最近5年获批8款创新药2024年创新药收入占比超74% [3] 诺泰生物半年度业绩预增 - 诺泰生物预计2025年上半年归母净利润3-3.3亿元同比增长32%-45% [4] - 业绩增长主要得益于多肽原料药等销售收入大幅增长 [4] - GLP-1减肥药全球热销带动翰宇药业、美诺华等企业半年度净利润均预计大幅增长 [4] 康缘药业KYS2301凝胶获批临床 - 康缘药业1类新药KYS2301凝胶获NMPA临床试验批准用于特应性皮炎 [5] - 该药为全球首个针对CCR8靶点的多肽抑制剂临床前研究显示其具有高亲和力和良好安全性 [5][6] - 当前特应性皮炎治疗药物存在不良反应多等问题开发局部给药且安全性更好的药物具有重要临床意义 [6]

宏观新闻 - 国务院发布通知要求自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则 深入实施自由贸易试验区提升战略 构建与中国式现代化相适应的管理制度和监管模式 [4] - 商务部回应美国总统拟带企业团访华 希望美方与中方相向而行 在两国元首战略引领下推动中美经贸关系健康稳定发展 [4] - 外交部回应美越贸易协定 主张各方通过平等对话解决经贸分歧 反对损害第三方利益的协议 [5] - 商务部表示坚决反对任何一方以牺牲中方利益为手段达成交易 将予以反制维护自身权益 [5] 行业新闻 - 工信部强调要依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 [3][5] - 美国政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 三大EDA软件商恢复对华供货 [2][6] - 国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措 加强人工智能和生物材料产品注册指导 探索附条件批准政策 [7][8] - 四部门联合发布通知组织开展2025年元宇宙典型案例推荐工作 包括数字人、产品、园区和标准案例 [8] - 国家能源局召开风电光伏资源普查试点会议 强调提高普查质量 助推新型能源体系高质量建设 [8] - 全国性"医保+商保"清分结算中心上线 实现医保和商保数据互联互通 "一站式"结算 [8] - 商务部表示将加强对二手车出口工作指导 促进健康有序发展 [6] 公司新闻 - 华菱钢铁公告信泰人寿通过二级市场举牌 [9] - 万科A向深铁集团申请不超过62.49亿元借款并展期部分已有借款 [9] - 航天晨光恢复军队物资工程服务采购资格 [9] - 海王生物HW130注射液完成I期临床试验 [10] - 东湖高新参与出资设立东高前沿二期基金 [11] - 诺泰生物预计半年度归母净利润同比增长32%到45% 主要得益于多肽原料药等销售收入增长 [12] - 财富趋势实际控制人拟减持不超过3%公司股份 [13] - 万凯新材部分生产装置减产检修 预计对业绩产生较大影响 [13] - 华亚智能从事固态电池干法电极压延装备系统研发生产 正在为客户生产200MWh全固态电池生产线 [13][15] - 长龄液压控股股东筹划控制权变更 股票停牌 [13] - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 [13] - 合盛硅业控股股东拟将所持公司不超1%股份换购ETF份额 [13] - *ST亚振核查工作完成 股票将于7月4日复牌 [14] - 永太科技因名誉权纠纷起诉天赐材料 [14] - 中国电建签署约50.63亿元几内亚KEBO铝土矿采矿运输项目合同 [14] 投资机会 - 硅基负极作为能大幅提升能量密度的解决方案开始批量应用 原材料和设备等环节值得关注 [17] - 荣耀Magic V5成为首个搭载阿里通义千问和Agent生态的AI手机 看好AI智能体及算力环节投资机会 [18] - 我国首个全海水环境漂浮式光伏项目建成投用 预计2026-2030年全球漂浮式新增装机复合增长57.3% 中国增长79.5% [19] - 覆铜板行业受益AI高景气 传统服务器升级+AI服务器渗透驱动量价齐升 预计2024-2028年服务器/存储器领域PCB产值增速13.6% [20]

2025年半年度业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为30,000万元到33,000万元，同比增加32.06%到45.27% [3] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为30,000万元到33,000万元，同比增加30.78%到43.86% [3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为22,716万元，扣除非经常性损益的净利润为22,939万元 [5] - 业绩增长主要源于多肽原料药等销售收入实现较大增长 [6] 2023年限制性股票激励计划第二个归属期 - 本次归属股份数量为1,232,616股，占归属前公司总股本比例约0.39% [12][13][23] - 归属股票来源为定向发行A股普通股，激励对象人数为62人 [19] - 本次归属股票的上市流通日期为2025年7月9日 [14][21] - 归属后公司总股本由314,819,281股增加至316,051,897股 [22] - 激励对象缴纳出资额合计12,528,661.20元，其中1,232,616.00元计入注册资本，11,296,045.20元计入资本公积 [22]