报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 6月新能源汽车产销同比快速增长，但7月因去年同期政策及传统淡季影响，预计产销呈逐步减速的较快增长态势，锂电池短期整体需求增速或放缓 [6] - 固态电池产业化进程加速，为产业链材料和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [6] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司、在相关材料环节有技术和产能先发优势的公司，以及在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司，重点标的有宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天奈科技、纳科诺尔 [6] 各目录总结 行情回顾 - 截至2025年7月10日，锂电池指数近两周涨5.27%，跑赢沪深300指数3.65个百分点；本月至今累计涨5.25%，跑赢沪深300指数3.37个百分点；年初至今涨6.69%，跑赢沪深300指数4.78个百分点 [4][13] - 近两周、本月至今涨跌幅排名前三的均为铜冠铜箔、德福科技、豪鹏科技；年初至今涨跌幅排名前三的是德福科技、武汉蓝电、昆工科技 [14] 板块估值 - 截至2025年7月10日，锂电池板块整体PE（TTM）为25.27倍，板块估值处于近五年30.72%的历史分位 [21] 锂电池产业链价格变动 - 截至2025年7月10日，近两周碳酸锂、电解镍、磷酸铁锂价格上涨，氢氧化锂、电解钴、三元材料、6F、湿法隔膜价格下跌，三元前驱体、负极材料、负极石墨化、电解液、干法隔膜、动力电芯价格持稳 [24] 产业新闻 - 6月我国动力和其他电池合计产量129.2GWh，销量131.4GWh，合计出口24.4GWh，各项数据同比均有增长 [41] - 6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%；1 - 6月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [41] - 2025年1 - 5月世界汽车销量3799万辆，新能源汽车销量789万辆，新能源汽车份额达20.8% [41] - 今年1 - 5月美国新能源乘用车销量71万辆，同比增长4%；欧洲新能源乘用车销量140万辆，同比增长23% [41] - 2025年上半年全球储能电池出货量TOP10依次为宁德时代、亿纬锂能等公司 [41] - 国家发改委发布通知，到2027年底力争全国范围内大功率充电设施超10万台 [41] - 2025年1 - 5月全球动力电池装车量达401.3GWh，同比增长38.5% [41] - 美国《大而美法案》对储能、电动汽车补贴等政策进行调整 [42] 公司公告 - 7月4日安徽安瓦新能源全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件下线，预计下半年全面量产 [44] - 7月4日中固时代固态电池中试线在河北保定启动建设，分两步走推进产业化 [44] - 7月10日华盛锂电完成多种固态/半固态电池适配材料实验室试制，但不具备规模化生产能力 [44] - 7月10日科力远在固态电池领域以研发生产核心零部件为主，干法电极开发完成阶段性成功 [44] - 7月9日恩捷股份预计2025年上半年亏损，因产品毛利率下滑、部分业务亏损、海外运营费用及存货减值等原因 [44] - 7月8日嘉元科技开发的产品满足固态电池需求，铜箔产品覆盖半固态和全固态电池所需 [48] - 7月4日骄成超声超声波焊接设备用于固态电池极耳焊接，已形成小批量订单 [48] 本周观点 - 6月新能源汽车产销同比快速增长，7月预计呈逐步减速的较快增长态势，锂电池短期整体需求增速或放缓 [45] - 固态电池产业化进程加速，带来结构性增量需求 [45] - 建议关注相关头部公司、有技术和产能先发优势的公司及锂电设备公司，重点标的有宁德时代、亿纬锂能等 [45]

核心观点 - 光伏硅料行业有望加快产能整合，预计2027年进入稳态发展阶段，固态电池产业化持续推进，中央推动深远海风电开发，风机出口业绩大幅增长，全球数据中心投资建设加速推进 [1][2][3][4] 6月行情回顾 - 6月电力设备板块上涨6.68%，显著跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第9名，6月估值整体小幅回升 [13] - 电力设备新能源股票池6月平均涨幅7.55%，细分行业均上涨，锂电池材料、风电和储能涨幅居前 [23] - 6月涨幅排名前十的公司为龙蟠科技、聚和材料、星源材质等 [23] AIDC电力设备产业链 - 6月以来全球数据中心建设加速推进，亚马逊、韩国SK电讯、阿里云均有相关投资计划，首批英伟达GB300开始部署 [27] - 数据中心电力设备品类多，国内企业在细分产品和环节具备竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，关注相关企业 [28] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工有望大幅增长，虚拟电厂商业模式25年有望成熟 [37] - 建议关注平高电气、东方电子、思源电气等企业 [37] 风电产业链 - 中央推动海上风电规范有序建设，金风科技海外业务快速增长，6月以来深远海海上风电加速推进 [55][56][57] - 2025年国管海风开发元年，预计“十五五”年均海风装机超20GW，陆风装机有望创历史新高，建议关注金风科技、中际联合等企业 [57] 动力电池及充电桩产业链 - 欧洲车市7月销量或环比回落，国内车市7月季初销量或稳中略降，7月电池企业生产环比有望稳中有增 [69] - 固态电池产业化进程加速，充电桩大功率充电设施有望快速普及，关注锂电、充电桩、固态电池产业链相关标的 [70][71] 光伏产业链 - 工信部推动光伏行业高质量发展，行业出清与整合势在必行，预计2027年进入稳态发展阶段，硅料环节有望实现产能整合和出清 [83] - 5月光伏产业需求快速增长，7月多家硅片企业上调报价，关注协鑫科技、新特能源等企业 [83][84] 储能产业链 - 国内新型储能市场将由“政策驱动”向“市场驱动”转型，美国储能税收抵免时限延长，欧洲大储持续高增但户储需求偏弱 [95][96] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份等企业 [96] 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出大金重工、金盘科技、金杯电工等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [5][111][112]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年1月11日，实施期限为2025年1月10日至2026年1月9日 [1] - 预计回购金额为5,000万元至10,000万元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购价格上限为63.47元/股（后因权益分派调整为63.32元/股） [1][2] 回购实施进展 - 截至公告日，公司已累计回购40万股，占总股本的0.11% [1] - 累计已回购金额为1,747.62万元，实际回购价格区间为43.46元/股至43.85元/股 [1] - 回购进展符合法律法规及公司回购方案要求 [2] 回购相关调整 - 因2024年度权益分派，回购价格上限由63.47元/股调整为63.32元/股 [2] - 公司将持续根据市场情况择机实施回购，并及时履行信息披露义务 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年1月11日[3] - 实施期限为2025年1月10日至2026年9月[3] - 预计回购金额5000万元至10000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数40万股，占总股本0.11%[3] - 累计已回购金额1747.62万元[3] - 实际回购价格区间43.46元/股至43.85元/股[3] 首次回购 - 2025年7月8日首次回购400000股，占比0.11%[6] - 成交最高价43.85元/股，最低价43.46元/股[6] - 支付资金总额17476215.55元[6] 价格调整 - 因2024年度权益分派，回购上限调为63.32元/股[5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：固态电池、锂离子电池、电池材料行业 - 公司：天奈科技、特斯拉、松下、LG、远景能源、宁德时代、比亚迪 纪要提到的核心观点和论据 固态电池技术路线 - 核心观点：固态电池主要有硫化物、氧化物和聚合物三种技术路线，未来五年内氧化物及聚合物流程可能因安全性和成本因素更具潜力成为主流，2030 年全固态电池有望大规模商业应用 [2][4] - 论据：硫化物体系离子导电率高、工艺和机械性能好，但成本高且需低湿环境制备，否则产生硫化氢气体；氧化物和聚合物体系离子导电率相对低，但成本、机械性能和可塑性有优势，国内商业化固态电池多采用氧化物体系 [2][3][4] 天奈科技产品应用及技术进展 - 核心观点：天奈科技通过碳纳米管提高液态锂离子电池电子导通能力，研发的干法工艺及复合集流体等新型产品对固态或半固态锂离子动力系统发展有重要意义 [2][5] - 论据：在极片正负极端添加碳纳米管可显著降低内部阻抗，提高电子传输效率；新型产品去掉溶剂后降低运输成本、延长保存周期 [5] 碳纳米管市场需求 - 核心观点：复合集流体和固态电池发展为碳纳米管开辟新市场，2026 年国内行业对单壁纳米管需求将大幅增加 [2][6][8] - 论据：复合集流体中加入碳纳米管可提升强度和导电性；干法工艺分散性不好、高镍正极材料本征电子导音差，都需要更多导电添加剂，包括单壁纳米管 [6][8] CVD 硅碳材料应用前景 - 核心观点：CVD 硅碳材料能显著提高电池能量密度，应用前景广阔 [11] - 论据：2025 年使用量预计 200 吨，受限于产能和技术成熟度，2026 年产能扩大和技术提升后应用将更广泛 [11][17] 干法电极工艺 - 核心观点：干法电极工艺理论上可降低成本，但目前未广泛应用，未来五年内难成主流 [13][14] - 论据：实际操作中面临混合均匀性挑战，影响产品性能；成本远高于湿法电极，产业链不成熟，设备成本高，性能提升有限 [13][14] 天奈科技工厂及政策 - 核心观点：天奈科技美国工厂 2025 年底投产、德国工厂三个月后投产，美国投资设备抵税政策有望加速设备投产，美国工厂可享受企业所得税降低优惠 [18][19] - 论据：美国出台投资设备抵税政策适用于新工厂；企业所得税从 35%降到 21%，降低税率提升美国工厂盈利能力 [18][19] 天奈科技客户合作及市场 - 核心观点：天奈科技与松下、LG 等有合作，2025 - 2026 年出货量预计显著增长 [20][22] - 论据：与松下合作满足其产能需求，特斯拉内华达工厂配方改进带来增量；开始向 LG 供货，希望两年后至少一半订单来自 LG；快充技术发展和半固态电池体系需求增加，预计 2026 年单壁管和多壁管出货量可达 3 万吨 [20][22] 新型正极材料 - 核心观点：新型正极材料进展顺利，价格战风险低 [23][24] - 论据：正在进行快充认证，性能优于市面上 5C 放电产品约 20%，磷酸铁锂电池在低温环境下容量保持力是现有电池的两倍到 2.5 倍；快充正极材料加工费约 3 万元，高于高压室三代等产品 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特斯拉采用干法电极技术是为应对欧洲对 AMP（溶剂）的使用管控，并非因其性能或成本优势 [15] - 大而美法案及 IRA 法案要求使用中国原材料需缴纳高额进口税，如 58%的关税，使特斯拉等公司减少对中国供应商新认证，中国企业需调整策略 [21] - 天奈科技认为人才是力量，依靠优秀人才和持续投入推动技术进步，坚持默默研发保持领先地位 [26][27]

投资者关系管理制度总则 - 公司制定本制度旨在规范投资者关系工作，加强与投资者沟通，实现公司价值最大化和股东利益最大化 [1] - 制度依据包括《公司法》《证券法》及科创板监管指引等法律法规 [1] - 投资者关系管理定义为通过信息披露、互动交流等活动提升公司治理水平和企业价值 [2] 管理目的与原则 - 核心目的包括树立资本市场形象、提高透明度、改善治理结构 [3] - 基本原则涵盖合规性、平等对待投资者、主动沟通和诚实守信四大方向 [4] - 特别强调需为中小投资者参与活动创造便利条件 [4] 管理内容与方式 - 服务对象包括在册/潜在投资者、分析师、媒体及监管机构等五类主体 [3] - 沟通内容聚焦发展战略、法定信息披露、ESG信息等九大领域 [6] - 采用官网、e互动平台、业绩说明会等多元化渠道开展沟通 [7][8] - 重大事项说明会需董事长或总经理出席，特殊情况需公开说明原因 [11] 部门设置与职责 - 董事长为第一责任人，董事会秘书主管日常工作并协调信息披露 [10][11] - 投资者关系部门需制定工作规范，组织投诉处理、股东权利保障等八项职责 [11] - 禁止行为包括发布未公开信息、价格预测、歧视中小股东等八类情形 [12] 从业人员要求 - 需具备法律财务知识、沟通能力及行业认知四项素质 [12] - 公司定期组织董事、高管参加监管机构举办的系统性培训 [13] 附则与执行 - 制度解释权归董事会，与科创板监管规则冲突时以后者为准 [14] - 自动适用后续出台的科创板投资者关系管理新规 [14]

审计委员会人员组成 - 审计委员会由三名董事组成，其中独立董事占过半数并由会计专业人士担任召集人[3] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名，经董事会选举产生[4] - 主任委员需为独立董事中的会计专业人士，负责主持工作并由董事会审议通过[5] 职责权限 - 监督外部审计机构工作，包括评估独立性、建议聘请/更换机构及审核费用条款[10] - 审核公司财务信息及披露，重点关注重大会计问题、舞弊可能性及整改情况[12] - 评估内部控制制度设计适当性，审阅内控自评报告及外部审计报告[13] 决策程序 - 审计工作组需提供财务报告、内外部审计报告及重大关联交易资料作为决策依据[17] - 委员会评议后向董事会提交外部审计机构评价、内审制度有效性及财务真实性等事项[18] 议事规则 - 会议分定期（每季度至少一次）和临时会议，需三分之二以上委员出席方有效[19][21] - 表决需过半数通过，利害关系委员需回避，无法形成决议时由董事会直接审议[21] - 会议记录需包含议程、发言要点及表决结果，保存期限不少于十年[27][30] 信息披露 - 年度报告披露时需同步公开审计委员会履职情况及会议召开信息[31] - 涉及重大问题的整改情况或董事会未采纳的审议意见需及时披露[32][33]

可转债发行 - 公司发行830.00万张可转换公司债券，募集资金83,000万元[4] 转股价格 - “天奈转债”初始转股价格153.67元/股，截至2025年6月30日为99.11元/股[5][6][7][8][9] - 2022 - 2024年因权益分派等调整转股价格涉及股份数量不等[5][6][7][8] - 2025年因向特定对象发行股票新增股份调整转股价格[9] 价格修正 - 截至2025年7月4日，公司股价触发修正条款，调整前84.37元/股，调整后84.24元/股[14] - 董事会决定本次不修正，未来六个月再触发也不修正，2026年1月5日起重新计算[3][15]

审计委员会 - 独立董事应占半数以上并担任召集人，召集人应为会计专业人士[6] - 审核公司财务信息等事项，经全体成员过半数同意后提交董事会审议[11] 审计部人员 - 专职人员应不少于三人[6] - 负责人由审计委员会提名，董事会任免[7] 审计工作 - 至少每季度向审计委员会报告工作，年度和半年度结束后提交内部审计工作报告[13] - 以业务环节为基础开展审计，涵盖财务报告和信息披露相关业务环节[15] - 拟定年度及月度计划，经审计委员会审定后报董事会批准执行[29] - 实施审计可采取就地或报送审计方式，结合事前、事中、事后审计[29] 审计范围 - 包括执行国家财经法律法规、法人治理结构等情况[15] - 涉及财务收支及经济活动、对外投资等情况[19] - 包含融资方案、固定资产投资项目等情况[20] - 有以公司资产抵押担保、关联交易等情况[22] 审计结果处理 - 终结后出具书面审计报告报送审计委员会[23] - 发现内控重大缺陷或风险，应向审计委员会报告[24] - 对审计报告问题整改落实情况进行后续审计[31] 其他 - 至少每年向审计委员会提交一次内部控制评价报告[35] - 披露年度报告时，应披露年度内部控制评价报告及核实评价意见[35] - 审计档案保管期限最低不能少于五年[37] - 本制度经董事会审议通过后实施，由董事会负责解释[43][44]

委员会组成 - 薪酬与考核委员会委员由三名董事组成，含二名独立董事[5] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名[5] 会议规则 - 会议召开前三天通知全体委员，紧急情况可口头通知[17] - 三分之二以上委员出席方可举行会议[18] - 决议须经全体委员过半数通过[18] - 委员连续两次未出席且不委托他人，建议董事会撤换[20] - 会议记录保存不少于十年[26] 薪酬审议 - 董事薪酬计划经董事会、股东会审议通过后实施[11] - 高管薪酬分配方案报董事会审议通过[11] - 委员会提案提交董事会审查决定[3]