股价表现与发行情况 - 公司股价收报80.87元人民币 单日跌幅4.66% [1] - 公司于2020年8月13日在科创板上市 发行价格209.71元/股 发行数量2480万股 [1] - 当前股价处于破发状态 较发行价下跌61.4% [1] 募集资金使用 - 实际募集资金总额52.01亿元 净额49.79亿元 [1] - 原计划募集资金10亿元 实际净额超计划39.79亿元 [1] - 计划资金用途包括生产基地二期建设、在研疫苗开发、疫苗追溯及冷链物流体系建设、补充流动资金 [1] 发行费用与机构参与 - 上市发行费用总额2.21亿元 其中保荐及承销费用2.05亿元 [2] - 保荐机构中信证券跟投子公司获配49.60万股 占总发行股数2% 跟投金额1.04亿元 [2] - 发行主承销商为中信证券 联席主承销商为中金公司 副主承销商为渤海证券 [1]

板块整体表现 - 生物制品板块当日下跌2.85%，领跌个股为康华生物（跌幅8.89%）[1][2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出18.53亿元，游资净流入3.1亿元，散户净流入15.43亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅最高个股为我武生物（300357）上涨5.38%至30.95元，成交额9.15亿元[1] - 跌幅前列个股包括安科生物（300009）下跌5.59%、凯因科技（688687）下跌5.38%、奥浦迈（688293）下跌5.35%[2] - 康华生物（300841）以76.60元收盘，成交额9.93亿元，位列跌幅榜首[2] 资金流向特征 - 华兰生物（002007）获主力资金净流入3228.33万元，占比3.76%[3] - 派林生物（000403）主力净流入2922.49万元，占比8.45%[3] - ST未名（002581）主力净流入931.53万元，占比达10.81%[3] - 通化东宝（600867）获游资净流入1507.99万元，占比4.36%[3] - 优宁维（301166）游资净流入943.21万元，占比10.32%[3] 成交活跃度 - 安科生物成交86.23万手，成交额9.90亿元[2] - 华兰生物成交48.12万手，成交额8.60亿元[1] - 义翘神州（301047）成交6.58万手，成交额5.18亿元[1]

股价表现 - 8月26日股价报84.82元 较前一交易日下跌3.37元 跌幅3.82% [1] - 当日开盘价87.70元 最高触及87.99元 最低下探至84.60元 [1] - 成交量33388手 成交金额2.87亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.82亿元 同比增长26% [1] - 归母净利润亏损1348.54万元 较上年同期亏损2.25亿元大幅收窄94.02% [1] - 两款流脑结合疫苗实现销售收入约3.64亿元 同比增长38.43% [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出7134.19万元 占流通市值的0.73% [1] - 近五个交易日累计净流出6713.88万元 占流通市值的0.69% [1] 公司业务 - 专注于疫苗研发、生产和商业化的生物制药企业 [1] - 主要产品包括流脑疫苗、新冠疫苗等 [1] - 所属行业为生物制品板块 [1]

公司高管减持 - 副总经理王靖于8月22日减持康希诺生物4600股[1] - 减持均价为每股51.5港元[1] - 减持总金额达23.69万港元[1] 持股变动情况 - 减持后最新持股数量降至1.42万股[1] - 持股比例降至0.01%[1] - 此次减持股份数量占原持股比例的24.4%[1]

公司高管持股变动 - 副总经理王靖于8月22日减持康希诺生物4600股[1] - 减持均价为51.5港元每股 总金额达23.69万港元[1] - 减持后持股数量降至1.42万股 持股比例降至0.01%[1]

财务表现 - 第二季度收入增长加快至38% 对比首季增长20% [1] - 第二季度净亏损收窄至200万元人民币 [1] - 上半年净亏损1300万元人民币 较去年同期收窄94% [1] - 上半年实际亏损少于瑞银预测的3100万元人民币 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测从0.01元上调至0.24元人民币 [1] - 2026年每股盈利预测维持1.16元人民币 [1] - 2027年每股盈利预测从2.39元上调至2.55元人民币 [1] 产品与销售预期 - 管理层重申全年收入指引10亿元人民币 [1] - MCV4高峰销售预测由11亿元人民币上调至13亿元人民币 [1] - 预期适应症扩展获批及渗透率提升将推动销售 [1] 投资评级与估值 - 目标价从47港元上调至66.6港元 [1] - 重申"买入"评级 [1] - 瑞银将公司列为疫苗板块首选股 看好盈利增长加快 [1] - 早期管线产品及对外授权潜力未完全反映在估值中 [1]

财务表现 - 第二季度收入增长加快至38% 对比首季增长20% [1] - 第二季度净亏损收窄至200万元人民币 [1] - 上半年净亏损1300万元人民币 较去年同期收窄94% [1] - 上半年实际亏损优于预期 少过预测亏损3100万元人民币 [1] - 管理层重申全年收入指引10亿元人民币 [1] 产品与管线 - MCV4高峰销售预测由11亿元人民币上调至13亿元人民币 [1] - 预期MCV4适应症扩展获批及市场渗透率将提升 [1] - 早期管线产品及对外授权潜力未完全反映于估值 [1] 投资评级与预测 - 目标价从47港元上调至66.6港元 [1] - 重申买入评级及疫苗板块首选股地位 [1] - 2025年每股盈利预测从0.01元上调至0.24元人民币 [1] - 2026年每股盈利预测维持1.16元人民币 [1] - 2027年每股盈利预测从2.39元上调至2.55元人民币 [1]

康希诺业绩表现 - 上半年营业收入3.82亿元 同比增长26% [1] - 归母净利润亏损1348.54万元 同比收窄94.02% [1] - 流脑结合疫苗销售收入约3.64亿元 同比增长38.43% [1] 万泰生物业绩表现 - 上半年营业收入8.44亿元 同比下降38.25% [2] - 归母净利润亏损1.44亿元 同比转亏 [2] - 疫苗板块收入回落因市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄影响 [2] 疫苗行业整体状况 - 行业面临竞争加剧与需求不足等多重考验 [2] - 多家上市公司包括智飞生物存在业绩承压情况 [2] - 未来可能出现进一步分化 部分公司通过产品放量及控费增效实现扭亏 [2] 济民健康业绩与股价表现 - 上半年营业收入3.66亿元 同比下降21.30% [3] - 净利润亏损5269.59万元 上年同期盈利2544.5万元 [3] - 8月13日至19日股价累计涨幅53.78% 换手率31.31% [3] ST诺泰业绩表现 - 上半年营业收入约10.48亿元 同比增加26.07% [5] - 归母净利润约3.1亿元 同比增加36.49% [5] - 多肽原料药特别是GLP-1相关品种需求旺盛推动收入增长 [5] 三博脑科股东减持 - 股东TBP计划减持不超过608.97万股 占总股本3% [6] - 通过集中竞价方式减持不超过202.99万股 [6] - 通过大宗交易方式减持不超过405.98万股 [6]

财务表现 - 第二季度收入增长加快至38% 对比首季增长20% [1] - 第二季度净亏损收窄至200万元 上半年净亏损1300万元 较去年同期收窄94% [1] - 上半年实际亏损较瑞银预测的3100万元显著减少 管理层重申全年收入指引10亿元 [1] 投资评级与估值 - 瑞银将目标价从47港元上调至66.6港元 重申买入评级 [1] - 公司被列为疫苗板块首选股 看好盈利增长加速趋势 [1] - 2025至2027年每股盈利预测从0.01/1.16/2.39元上调至0.24/1.16/2.55元 [1] 发展前景 - 早期管线产品及对外授权潜力尚未完全反映在股价中 [1] - 瑞银强调公司对外合作授权存在价值重估空间 [1]

宏观策略 - 8月LPR维持不变 1年期贷款市场报价利率3.00% 5年期贷款市场报价利率3.50% 连续第三个月维持不变[3] - 7月公共财政支出同比增速3.04% 结束5、6月持续下行状况 前7个月累计增速保持在3.40%[4] - A股指数大幅上行 上证指数上涨3.49% 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% 沪深300上涨4.18% 科创综指上涨8.18% 万得全A上涨3.875%[6] - 申万一级行业全部上涨 通信、电子周涨幅居前分别为10.84%、8.95% 房地产、煤炭周涨幅居后分别为0.50%和0.92%[6] - 申万二级行业通信设备、半导体周涨幅居前分别为12.94%和12.26% 地面兵装Ⅱ、小金属2025年累计涨幅居前分别为100.29%、64.71%[7] - 申万三级行业通信网络设备及器件、数字芯片设计周涨幅居前分别为17.14%和16.36% 地面兵装Ⅲ、印制电路板2025年累计涨幅居前分别为100.29%、87.04%[7] - 市场保持"慢牛"运行态势 8月份A股市场预期总体保持逐级抬升[6] - 建议关注科技领域人工智能 基建相关板块 稳定币相关的银行、证券等金融板块[8] 北交所市场 - 北交所共有273家股票上市交易 上周新增股票数为2[9] - 总市值均值9195.56亿元 较前一周增加7.75% 总自由流通市值均值3495.21亿元 较前一周增加7.85%[9] - 宏远股份上市首周上涨281.90% 成交额均值7.31亿元 换手率均值65.11%[9] - 能之光上市首周上涨344.38% 成交额均值7.58亿元 换手率均值73.08%[9] - 北交所流动性明显上升 总成交量均值16.21亿股较前一周上升55.06% 总成交额均值417.01亿元较前一周上升62.92%[10] - 算术平均换手率均值8.25%较前一周上升2.77个百分点 按总市值加权的平均换手率均值8.45%较前一周上升2.89个百分点[10] - 273只股票中245只上涨 能之光涨幅最高为344.38% 倍益康跌幅最高为11.55%[11] - 北证50收盘于1600.27点较前一周上涨8.40% 北证湘财研究全指数收盘于1943.36点较前一周上涨6.02%[11] - 申万一级行业涨跌幅靠前为传媒6.88%与建筑材料6.68% 涨跌幅靠后为社会服务1.67%与医药生物2.72%[12] - 北证50当前估值PETTM为72.08倍 科创50为153.22倍 沪深300为13.73倍[13] 医药行业公司 - 康希诺2025H1营业收入3.82亿元同比增长26% 归母净亏损1348.54万元同比收窄94%[14] - 毛利率82.54%同比提高12.68个百分点 期间费用率102.94%同比下降15.91个百分点[14] - 流脑产品销售收入3.64亿元同比增长38.43% 经营性现金流净额1127.67万元上年同期为-2.14亿元[15] - 应收账款周转天数较上年同期减少31.29天[15] - 曼海欣®2024年市占率约10% 4-6岁扩龄申请2024年11月获受理 计划2026年递交7-59岁扩龄申请[16] - MCV4已于2024年12月在印尼获得注册证书并获得清真认证 正与东南亚、中东、南美及北非等地区探讨合作[16] - 13价肺炎球菌疫苗优佩欣®2025年6月获得药品注册证书 预计四季度上市销售[16] - 3个在研产品处于上市申请阶段 2个处于Ⅲ期临床阶段 6个处于Ⅰ-Ⅱ期临床阶段[17] - 预计2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元 归母净利润分别为0.0047/1.15/2.84亿元[19] 化工行业 - 纯碱行业理论毛利润已为负值 行业景气度有望见底[21] - 纯碱行业20年以上产能占比高达36.16%[21] - "反内卷"政策下纯碱落后产能有望逐步出清 行业供给过剩局面有望改善[21] - 建议关注具有成本优势的天然碱法生产企业博源化工[23]