市场整体表现 - A股三大指数午后走弱 沪指跌0.73%至3986.90点 深证成指跌1.16%至13532.13点 创业板指跌1.84%至3263.02点 [3][4] - 沪深两市成交额达2.42万亿元 较上一交易日放量1656亿元 全市场近4100只个股下跌 [7] - 市场观点认为将维持震荡整固态势 机会在于行业和个股轮动 沪指突破整数关口但未出现过热迹象 [12] 行业板块涨跌 - 锂电池板块逆势走强 鹏辉能源 常铝股份 西藏城投 泰坦股份等多股涨停 [5] - CPO概念股集体调整 腾景科技 天孚通信跌超10% 景旺电子 德科立 长盈通 新易盛等多股跌逾7% [6] - 跌幅靠前板块包括CPO 半导体 炒股软件 算力硬件 机器人 光伏概念股 逆势走强题材包括锂电池 航运 稀土永磁 培育钻石 [4] 资金流向 - 主力资金全天净流入钢铁 能源金属 电池等板块 净流出通信设备 半导体 证券等板块 [9] - 天齐锂业 江特电机 天际股份获主力资金净流入11.85亿元 7.83亿元 6.15亿元 [10] - 新易盛 东方财富 天孚通信遭主力资金抛售32.10亿元 27.60亿元 24.59亿元 [11] 机构观点与投资方向 - 机构建议围绕科技自强 国家安全 绿色转型 内需提振四大方向深入挖掘 并结合三季报数据验证寻找标的 [12] - 人工智能服务器产业链被视为推动指数上涨的核心动力 高端制造和储能板块存在后续机会 [12] - 投资方法侧重于景气度投资 需关注人工智能产业链发展 无论海外线或国产线均有向上预期 [12]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予"买入"评级，目标价146.90元，对应2026年158倍PE估值 [4] - 报告看好公司在AI算力驱动下高速光通信元器件的需求增长前景 [4] - 公司是国内精密光学元件领军者，产品有望率先受益于行业增长 [4] 公司基本面与财务表现 - 2025年前三季度实现营收4.3亿元，同比增长28%，归母净利润6380万元，同比增长15% [2] - 2024年全年营收4.5亿元，同比增长31%，归母净利润6937万元，同比增长67% [26] - 2025年前三季度销售毛利率39.1%，销售净利率15.6%，盈利能力稳步回升 [29][30] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元/1.2亿元/1.6亿元，同比增长33%/30%/34% [4][8] 光通信业务发展 - 全球光模块市场规模预计从2025年147亿美元增至2032年425亿美元，复合增速16% [2] - 2025年全球八大CSP厂商资本支出超4200亿美元，同比增幅61%，带动上游需求 [2] - 公司与Lumentum、Finisar、光迅科技、中际旭创等全球主要光模块厂商建立合作 [2] - 下游客户中际旭创、天孚通信和新易盛2025年上半年收入增速分别为37%、58%和283% [2] 多元化业务布局 - 光纤激光领域与nLIGHT等领先厂商合作，2024年中国激光产业规模约2650亿元 [3][50] - 生物医疗领域产品应用于内窥镜系统、拉曼光谱仪、眼科OCT等设备 [3] - 消费类光学聚焦AR领域，提供棱镜组合、PBS组件、几何光波导组件等产品 [3] - 2024年收购GouMax 51%股权，切入光学测试测量环节，出资105万美元设立合资子公司 [3] 技术优势与研发投入 - 公司建立六大核心技术平台，实现垂直整合与规模化量产 [3][70] - 截至2025年上半年累计拥有90项专利，其中包含17项发明专利 [30] - 2025年前三季度研发费用率10.9%，持续投入AR光学、半导体设备等新兴领域 [30] - 管理层技术背景深厚，创始人余洪瑞毕业于清华大学，拥有近三十年行业经验 [25] 行业地位与竞争优势 - 公司营收增速领先同行，2025年前三季度收入增速28%高于行业平均水平 [74] - 精密光学元件业务贡献主要收入，2025年上半年营收占比79%，毛利占比80% [18] - 通过"光学镀膜+微纳加工+模组集成"技术整合，深度绑定华为、中际旭创等头部客户 [74] - 在AR纳米压印衍射波导片及光机模组领域已完成技术开发，实现小批量生产 [64]

员工持股计划会议 - 2025年10月29日召开第一次持有人会议[2] - 41人出席，代表份额21,698,763份，占已认购总份额100%[2] 管理委员会设立 - 同意设管理委员会，由3名委员组成，设主任1名[3] - 选举黄联城、王泳锋、郭越为委员，黄联城为主任[4] 授权事项 - 授权管理委员会办理相关事宜，自批准至计划终止有效[5][6]

福建自贸区概念板块市场表现 - 截至10月28日收盘，福建自贸区概念板块整体上涨2.65%，在概念板块涨幅中排名第4 [1] - 板块内96只个股出现上涨，路桥信息以30%的涨幅涨停，合力泰、福建水泥、日上集团等多只个股涨停 [1] - 厦门信达、福日电子、腾景科技涨幅居前，分别上涨7.73%、7.12%、6.85% [1] - 学大教育、科华数据、紫金矿业跌幅居前，分别下跌5.45%、5.22%、3.74% [1] 板块资金流向 - 福建自贸区概念板块当日获得主力资金净流入10.61亿元 [2] - 板块内69只个股获得主力资金净流入，其中7只个股主力资金净流入超过1亿元 [2] - 航天发展主力资金净流入居首，达5.51亿元，合力泰、榕基软件、福日电子分别净流入4.09亿元、2.84亿元、2.68亿元 [2] - 平潭发展、榕基软件、航天发展的主力资金净流入比率最高，分别为82.30%、39.66%、39.37% [3] 个股资金流入详情 - 航天发展（000547）今日涨幅9.95%，换手率10.14%，主力资金净流入55071.14万元 [3] - 合力泰（002217）今日涨幅10.16%，换手率6.44%，主力资金净流入40859.88万元 [3] - 榕基软件（002474）今日涨幅10.03%，换手率16.04%，主力资金净流入28437.26万元 [3] - 福日电子（600203）今日涨幅7.12%，换手率22.77%，主力资金净流入26840.89万元 [3] 板块间表现对比 - 海峡两岸概念板块涨幅最高，达4.29%，兵装重组概念、中船系分别上涨3.22%、2.89% [2] - 金属铅、黄金概念、金属镍等板块跌幅居前，分别下跌1.70%、1.55%、1.37% [2] - 福建自贸区概念板块涨幅2.65%，表现优于中韩自贸区（1.65%）和深圳国企改革（-1.10%）等板块 [2]

公司运营状况 - 腾景科技目前在半导体设备领域的订单充裕 [1]

公司技术与能力 - 公司具备复杂膜系结构设计及高精度镀膜工艺 [1] - 公司为半导体设备领域客户提供高性能光学薄膜解决方案 [1] 公司业务与订单状况 - 目前半导体设备领域的订单充裕 [1] - 公司正努力提升产品交付能力 [1] 行业影响与定位 - 公司业务助力半导体行业国产化进程 [1]

公司股价表现 - 腾景科技10月28日股价上涨5.75% 报收125.69元/股 成交金额3.77亿元 换手率2.39% 总市值162.58亿元 [1] - 公司股价已连续7个交易日上涨 区间累计涨幅达24.57% [1] 公司基本情况 - 腾景科技股份有限公司位于福建省福州市 成立于2013年10月12日 于2021年3月26日上市 [1] - 公司主营业务为各类精密光学元件、光纤器件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：精密光学元组件78.87% 光纤器件16.65% 光测试仪器4.43% 其他0.05% [1] 基金持仓情况 - 天治基金旗下天治中国制造2025混合基金（350005）三季度重仓腾景科技 持有3100股 占基金净值比例2.36% 为第九大重仓股 [2] - 该基金在腾景科技10月28日股价上涨中浮盈约2.12万元 在连续7天上涨期间累计浮盈7.27万元 [2] - 天治中国制造2025混合基金成立于2008年5月8日 最新规模1550.74万元 今年以来收益22.16% 近一年收益22.44% 成立以来收益257.12% [2]

公司人事任命 - 腾景科技全体董事一致同意聘任黄联城为公司证券事务代表 [1]

公司治理 - 2025年10月24日公司完成董事会换届，第三届任期三年[1][2] - 第三届董事会由3非独、3独董和1职工代表董事组成[2] - 同日选举余洪瑞为董事长，聘任其为总经理等[3][4][5] - 同日聘任黄联城为证券事务代表[6] - 换届后部分人员不再任职[7] 股权结构 - 刘艺直接持股566,000股，通过盐城启立间接持股占比0.44%[12][13] - 巫友琴直接持股1,509,200股，占总股本1.17%，并间接持股[13] - GAN ZHOU、黄联城未直接持股，叶有杰间接持股[10][11][14]

员工持股计划基本情况 - 初始设立时总人数不超过41人[9][29] - 拟持标的股票不超67.8674万股，约占股本总额0.52%[10][37] - 拟筹集资金总额上限为2372.6443万元，份额上限为2372.6443万份[12][29] - 购买回购股份价格为34.96元/股[13][38] - 存续期不超24个月，锁定期为12个月[13][42][43] - 预留标的股票数量不超5.80万股，占拟持有标的股票数量的8.55%[14][30] 股份回购情况 - 2024年3月12 - 28日，回购38.2133万股，占当时总股本0.2954%，均价27.0612元/股，支付10340962.02元[10][34] - 2024年10月25日 - 2025年4月8日，回购29.6541万股，占当时总股本0.2293%，均价36.94元/股，支付10954218.88元[12][35] 人员份额分配 - 董事长余洪瑞等7位高管拟持份额上限对应股票均为2.00万股，占比2.95%[29] - 董事颜贻崇拟持份额上限对应股票为1.50万股，占比2.21%[29] - 副总经理廖建洪拟持份额上限对应股票为1.80万股，占比2.65%[29] - 其他核心员工（33人）拟持份额上限对应股票为46.7674万股，占比68.91%[30] 业绩考核 - 2025年公司层面业绩考核需营收或净利润增长率不低于20%（以2024年为基数）[45] - 持有人个人绩效考核分五等级，公司层面业绩达标时解锁比例不同[47][48] 管理相关 - 存续期内融资由管理委员会商议并提交持有人会议审议[50] - 由公司自行或委托管理，持有人会议为最高权力机构[51] - 管理委员会至少3人，设主任1人，主任由过半数委员选举产生[60] 费用摊销 - 以2025年8月29日测算，应确认总费用预计2252.43万元[87] - 2025年费用摊销563.11万元，2026年1689.32万元[88] 实施条件与披露 - 须经股东大会批准，经出席股东大会非关联股东表决权过半数通过可实施[15][91] - 董事会通过草案后2个交易日公告，股东大会通过后2个交易日披露结果[90][91] - 标的股票过户后2个交易日披露情况[91]