投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"增持"评级 目标价23.5元 对应2025年50倍PE [2][14] - 预计2025-2027年营收17.6/22.1/27.4亿元 CAGR 26%/26%/24% [2][3] - 预计同期归母净利润1.2/1.7/2.5亿元 CAGR 74%/51%/42% [2][3] - 核心逻辑：海外两机需求增长+优质客户资源+产能扩张驱动业绩 [1][2] 公司基本面 - 2024年营收13.91亿元(+15.22%) 归母净利0.66亿元(+19.38%) [1][3] - 高温合金业务占比68.94% 毛利率18.17%(+1.95pct) [24][26] - 海外收入2.62亿元(+128.69%) 毛利率23.26%显著高于国内 [30][31] - 研发费用率3.5% 拥有铸造+变形高温合金双技术路线 [39][42] 行业机遇 航空发动机领域 - 全球民航市场2040年前需新增43,610架飞机 对应高温合金需求约35万吨 [18][56] - 航发维修市场未来10年规模达5533亿美元 中国占719亿美元 [19][20] - 全球航发供应链重构 赛峰等巨头积极寻求中国供应商合作 [22][66] 燃气轮机领域 - AI数据中心电力需求激增 2030年达945TWh(2024年415TWh) [25][26] - 燃气轮机建设周期1-3年 与数据中心建设周期高度匹配 [28][77] - 全球燃气轮机市场规模2032年将达347.5亿美元 CAGR4.66% [23][69] 公司战略与产能 - 已与赛峰签10年长单 进入GE/西门子/罗罗供应链 [30][81] - 2025年新增铸造/变形高温合金产能2000/3000吨 总产能达5000吨 [82][83] - 投资6000万美元建设马来西亚基地 设计年产能5万吨 [84][85] - 实施股权激励计划 考核2023-2025年高温合金收入增速 [86][87]

航空发动机概念板块表现 - 截至8月4日收盘 航空发动机概念板块上涨3.47% 位居概念板块涨幅第5位 板块内87只个股上涨[1] - 爱乐达涨停20% 山河智能 能科科技 万泽股份等涨停 航亚科技 西菱动力 隆达股份涨幅居前 分别上涨11.19% 8.47% 7.24%[1] - 跌幅居前的有苏州高新下跌0.37% 隆鑫通用下跌0.16% 华工科技下跌0.04%[1] 板块资金流动情况 - 航空发动机概念板块获主力资金净流入19.75亿元 其中48只个股获主力资金净流入 6只个股主力资金净流入超亿元[2] - 山河智能主力资金净流入4.94亿元居首 爱乐达净流入2.41亿元 海格通信净流入2.27亿元 旭光电子净流入2.08亿元[2] - 旭光电子主力资金净流入率23.75% 爱乐达净流入率22.99% 山河智能净流入率20.94%[3] 个股资金流入详情 - 能科科技主力资金净流入1.13亿元 换手率8.23% 净流入率13.69%[3] - 卧龙电驱净流入1.07亿元 换手率5.85% 净流入率5.08%[3] - 万泽股份净流入6378.74万元 换手率12.01% 净流入率6.26%[4] 资金流出个股情况 - 航发控制主力资金净流出622.93万元 净流出率1.59%[7] - 隆鑫通用净流出630.90万元 净流出率2.36%[7] - 西菱动力净流出2853.47万元 净流出率2.77% 尽管股价上涨8.47%[7]

板块整体表现 - 金属新材料板块8月4日较上一交易日上涨1.18% [1] - 上证指数当日上涨0.66%至3583.31点 深证成指上涨0.46%至11041.56点 [1] 领涨个股表现 - 江南新材(603124)以10.00%涨幅领涨 收盘价59.96元 成交额3.65亿元 [1] - 隆达股份(688231)上涨7.24%至21.02元 成交额1.73亿元 [1] - 图南股份(300855)上涨6.80%至26.70元 成交额4.25亿元 [1] - 华达新材(605158)上涨3.59%至9.82元 成交额1.78亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.43亿元 游资净流出2464.91万元 散户净流出1.18亿元 [2] - 江南新材主力净流入1.48亿元 占比40.71% 游资净流出9306.68万元 [3] - 宁波韵升(600366)成交额4.72亿元 主力净流入未列前十 [2][3] - 正海磁材(300224)主力净流入2213.34万元 游资净流入4502.48万元 [3] 个股交易活跃度 - 鑫科材料(600255)成交量79.81万手 成交额2.83亿元 主力净流入880.98万元 [1][3] - 中科三环(000970)成交量36.13万手 成交额4.72亿元 [2] - 宁波韵升成交量40.44万手 成交额4.72亿元 [2]

公司治理 - 公司于2025年8月1日召开第二届第十四次董事会会议 审议《关于公司为下属全资子公司提供担保的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中航空航天占比31.24% 为最大业务板块 [1] - 其他业务占比29.15% 燃机业务占比19.18% [1] - 汽车涡轮占比7.21% 油气化工占比7.06% 其他业务占比6.16% [1] 行业动态 - 德资巨头中国区高管警告智驾行业陷入残酷价格战 强调智驾功能绝不能免费 否则将给全行业带来灾难 [1]

董事会及监事会会议召开情况 - 第二届董事会第十四次会议于2025年8月1日以现场结合通讯方式召开，应到董事9名，实到9名，会议由董事长浦益龙主持，全体监事及部分高管列席[2] - 第二届监事会第十次会议同日以现场方式召开，应到监事3名，实到3名，由监事会主席吕斌主持，董事会秘书列席[10] 闲置募集资金现金管理决议 - 批准使用不超过6亿元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月，资金可循环滚动使用，投资于保本型产品（如定期存款、大额存单等）[3][23][24] - 现金管理旨在提高资金使用效率，收益优先用于补足募投项目缺口，不影响正常经营及项目建设[21][22][28] - 监事会及保荐机构均认为该决策符合法规要求，未损害股东利益[11][35] 全资子公司担保决议 - 为马来西亚全资子公司SINGDA SUPERALLOY提供不超过1.2亿元连带责任担保，用于履行与苏美达的《销售合同》债务，担保期限为债务到期后3年[5][39][42] - 被担保方2024年营收1.02亿元，净利润亏损1,763万元，但公司认为其资信风险可控[40][43] - 当前公司无其他对外担保，本次担保额占最近一期总资产3.36%、净资产4.44%[46] 募集资金基本情况 - 公司2022年IPO实际募资净额22.01亿元，其中超募资金12.01亿元，部分资金因项目建设周期暂时闲置[19][20] - 原募投项目“航空级高温合金技术改造”产能规模从6,000吨调整为3,000吨，调整后总投资额未披露[20] 实施与监督机制 - 现金管理由财务部具体执行，管理层获授权签署文件，并需定期披露进展[25][26] - 建立多层风控措施，包括专户监管、审计监督及保荐机构核查[30][31][35]

董事会会议召开情况 - 江苏隆达超合金股份有限公司第二届董事会第十四次会议于2025年8月1日召开，会议以现场结合通讯方式举行 [1] - 会议应参与表决董事9名，实际参与表决董事9名，会议由董事长浦益龙主持 [1] - 公司全体监事及部分高级管理人员列席会议，会议程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 闲置募集资金管理 - 公司及子公司拟使用不超过人民币6亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 资金可在额度和期限内循环滚动使用，前提是确保募集资金安全且不影响项目建设 [1] - 该议案表决结果为全票通过（同意9票，反对0票，弃权0票） [2] 子公司担保事项 - 公司为全资子公司SINGDA SUPERALLOY (MALAYSIA) SDN BHD提供不超过人民币12,000万元的债务担保额度 [3] - 担保范围覆盖子公司对苏美达国际技术贸易有限公司的《销售合同》应负债务 [3] - 担保期限为主合同债务履行期满后三年，具体条款以实际签署文件为准 [3] - 议案获全票通过（同意9票，反对0票，弃权0票），授权董事长或其指定人士签署相关法律文件 [3]

监事会会议召开情况 - 江苏隆达超合金股份有限公司监事会第十次会议以现场方式召开，会议通知于2025年7月27日通过电子邮件发出 [1] - 会议由监事会主席吕斌主持，应到监事3人，实到3人，董事会秘书列席会议 [1] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司法》及公司章程规定，决议合法有效 [1] 闲置募集资金现金管理议案 - 监事会审议通过使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案，旨在提高资金使用效率并获得收益 [1] - 该决策确保募集资金项目正常进行且资金安全，未损害公司及股东利益，未变相改变募集资金用途 [1] - 表决结果为全票通过（同意3票，反对0票，弃权0票） [2] 全资子公司担保议案 - 监事会审议通过为全资子公司新达马来西亚公司提供担保的议案，担保基于其业务实际需求 [2] - 被担保对象为合并报表范围内子公司，公司可有效控制其经营风险及资信状况，未损害公司及股东利益 [2] - 表决结果为全票通过（同意3票，反对0票，弃权0票） [2]

担保情况概述 - 公司下属全资子公司新达马来西亚公司拟与苏美达签订《销售合同》，购买高温合金及特种合金材料制造相关设备 [1] - 公司拟为新达马来西亚公司履行合同项下对苏美达的应负债务提供连带责任保证，担保总额不超过人民币12,000万元 [1][2] - 本次担保无需提供反担保，公司与苏美达不存在关联关系 [2] 被担保人基本情况 - 被担保人新达马来西亚公司为公司全资子公司，SINGDA SUPERALLOY PTE LTD持有其100%股权 [3] - 新达马来西亚公司成立于2024年7月24日，注册资本250万林吉特，主要从事高温合金、特种合金等材料的制造和贸易业务 [3] - 截至2025年3月31日，新达马来西亚公司资产总额5,274.32万元，负债总额503.45万元，资产净额4,770.87万元 [3] 担保文件主要内容 - 担保范围包括合同总价、逾期违约金、银行费用及税款、实现债权的费用等，总额不超过12,000万元 [4] - 保证期间为主债务履行期限届满之日起三年，如债权人主张加速到期则为通知还款日之次日起三年 [4] 担保必要性和合理性 - 担保系为满足全资子公司业务开展需要，提高资金周转效率，符合公司整体发展需求 [4] - 公司对全资子公司经营状况、资信及偿债能力有充分了解和控制，担保风险总体可控 [4] 董事会及保荐机构意见 - 董事会认为担保符合公司经营发展需要，不存在损害公司及股东利益的情形 [5] - 保荐机构国信证券、国联民生证券认为担保事项履行了必要审批程序，符合相关规定 [6] 累计对外担保情况 - 本次担保发生后，公司对控股子公司担保总额12,000万元，占最近一期经审计总资产的3.36%，净资产的4.44% [7] - 公司及子公司不存在为第三方提供担保或逾期对外担保的情况 [7]

募集资金管理决策 - 公司董事会及监事会审议通过使用不超过6亿元闲置募集资金进行现金管理的议案，资金可循环滚动使用，期限为12个月[1][5] - 现金管理产品范围包括定期存款、大额存单、结构性存款等保本型产品，投资期限不超过12个月且不得质押或用于证券投资[5] - 实施方式由财务部具体操作，管理层获授权签署相关文件，需按规定履行信息披露义务[5][6] 募集资金基本情况 - 公司2022年首次公开发行A股6171.43万股，发行价39.08元/股，募集资金总额24.12亿元，净额22.01亿元[2] - 超募资金达12.01亿元，募集资金专户存储并与保荐机构、银行签署监管协议[2][3] 募投项目调整情况 - 原募投项目"年产1万吨航空级高温合金技术改造"中变形高温合金产能从6000吨下调至3000吨，拟使用募集资金从10亿元调整为8.02亿元[3][5] - 调整后项目投资总额为10亿元，实际使用募集资金占比80.18%[3][5] 现金管理目的与影响 - 旨在提高闲置资金使用效率，增加收益，优先补足募投项目资金缺口[5][6] - 不影响募投项目正常建设及主营业务发展，收益归公司所有[6][8] 监管程序与意见 - 保荐机构国信证券、国联民生证券出具无异议核查意见，认为程序合规且未变相改变资金用途[2][9] - 监事会认为该决策有利于提升资金效益，无损害股东利益情形[8][9]

担保事项概述 - 隆达股份拟为全资子公司新达马来西亚公司提供不超过人民币12,000万元的连带责任保证担保，用于履行与苏美达签订的《销售合同》项下债务 [1][2] - 担保范围包括合同总价、逾期违约金、银行费用及税款等，保证期间为债务履行期满后三年 [3] - 担保无需反担保，且公司与苏美达无关联关系 [2] 被担保方基本情况 - 新达马来西亚公司为隆达股份全资子公司，成立于2024年7月24日，注册资本250万林吉特，主营高温合金及特种合金材料的研发、生产和贸易 [2] - 截至2024年3月31日，公司资产总额5,274.32万元，负债503.45万元，净利润亏损54.64万元（未经审计） [2] - 被担保方无重大或有事项及失信记录 [2] 内部决策程序 - 担保事项已通过隆达股份董事会审议，无需提交股东大会 [2] - 授权董事长或其授权人士在12,000万元额度内签署法律文件 [2] - 决策程序符合科创板上市规则及公司章程 [1][3] 担保必要性及财务影响 - 担保旨在满足子公司经营需求，提高资金周转效率，风险可控 [3] - 担保后公司对控股子公司担保总额占最近一期经审计总资产的3.36%、净资产的4.44% [4] - 公司及子公司此前无对外担保及逾期担保记录 [4] 保荐机构意见 - 国信证券认为担保事项审批程序合规，符合科创板监管要求，无损害股东利益情形 [4] - 保荐机构对担保事项无异议 [4]