公司发展历程与业绩 - 公司成立于1996年，从仅有7人的团队发展为拥有超2000名员工的上市企业，并于2020年1月17日在科创板上市 [4] - 公司经营业绩持续增长，营业收入从2018年的4.48亿元人民币增加至2024年的28.17亿元人民币，净利润从1600万元人民币大幅增长至8.27亿元人民币 [2] - 公司是厦门生物医药港培育的细分领域龙头企业，其成长是厦门改革开放实践的缩影 [2][4] 核心业务与产品管线 - 公司主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售，以免疫相关细胞因子药物研发为核心 [2] - 公司已构建以聚乙二醇长效化药物为核心的创新平台技术，并上市了包括派格宾、益佩生、珮金等多款聚乙二醇长效化国家1类新药 [2] - 全球拥有三个以上聚乙二醇长效药物上市的企业寥寥无几，公司是其中之一 [2] 研发投入与创新战略 - 公司坚持创新驱动，研发投入持续增长，2025年上半年研发投入达2.02亿元人民币，同比增长48.77% [3] - 公司建立起包括聚乙二醇重组蛋白质修饰、蛋白质药物生产、药物筛选及优化的核心技术平台，并布局核酸药物、基因治疗和小分子递送系统领域 [4] - 公司早期工作致力于解决“西方有，我们没有”的问题，通过创新降低进口药品的高昂价格 [2] 行业挑战与未来展望 - 药物研发过程具有高风险，即使进入一期临床，最终成功的产品也不足10% [4] - 公司认为未来最大的机遇是做好创新，需从单一药物研发向多路径技术药物联合的融合创新转变，以解决复杂疾病 [5] - 公司以攀登珠峰比喻攻克乙肝治愈的科研进程，认为已完成从0到1的积累，目前处于有能力攀登的阶段 [4]

行业投资评级与市场表现 - 本周申万医药生物指数下跌2.5%，同期上证指数下跌1.5%，万得全A（除金融石油石化）下跌4.2% [3][5] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中本周表现排名第16位 [3][5] - 当前医药板块整体估值为30.1倍，在31个申万一级行业中排名第10 [3][8] 核心观点与投资分析意见 - 报告建议关注正在召开的2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会，中国药企在会上公布了多项临床数据 [4] - 持续推荐重点关注创新药板块，以及业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO及上游板块 [4] - 具体推荐标的包括恒瑞医药、长春高新、科伦药业、迈瑞医疗、药明康德等公司 [4] 子行业市场表现 - 二级板块中，中药板块表现相对较好，上涨0.4%，而医疗服务板块跌幅最大，下跌5.2% [8] - 三级板块中，线下药店板块上涨0.6%，医疗研发外包板块跌幅最大，下跌6.5% [3][8] - 其他三级板块涨跌幅为：原料药（-2.3%）、化学制剂（-1.7%）、血液制品（-1.6%）、疫苗（-3.3%）、其他生物制品（-3.6%）、医疗设备（-5.4%）、医疗耗材（-1.7%）、体外诊断（-0.4%）、医药流通（-1.5%）、医院（-1.5%） [3][8] 本周重点事件回顾 - 百时美施贵宝（BMS）以15亿美元收购体内CAR-T公司Orbital Therapeutics，获得其IND申请阶段的候选药物OTX-201及专有RNA平台技术 [13] - 特宝生物派格宾新增乙肝治愈适应症获批，适应症为联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除 [4][15] - 迈瑞医疗公告筹划发行H股并在港交所上市，以深入推进国际化战略 [4][15] - 云顶新耀的通用现货型肿瘤治疗性疫苗EVM14的全球多中心I期临床试验在美国成功入组首例患者，该疫苗靶向5个肿瘤相关抗原 [14] 2025年第三季度业绩与ESMO会议数据 - 本周沪深两市共有6家A股医药公司发布2025年第三季度业绩，包括沃华医药、花园生物、片仔癀、康华生物、国邦医药和九洲药业 [18] - 2025年ESMO会议于10月17-21日召开，科伦药业、恒瑞医药、百利天恒、荣昌生物、翰森制药等中国药企公布了多项创新药物的临床数据 [19][20][21] - 近期拟IPO的上市公司包括A股的禾元生物、必贝特以及港股的海西新药 [22] 重点公司估值与市场表现 - 报告列出了多家医药生物行业重点公司的估值数据，例如迈瑞医疗总市值2734亿元，预测2025年市盈率20倍；恒瑞医药总市值4338亿元，预测2025年市盈率51倍 [24][25] - 本周港股医药公司中，药捷安康-B涨幅达69.9%，轩竹生物-B涨幅达28.9%；美股中RANI THERAPEUTICS涨幅达257.9%，PRAXIS PRECISION MEDICINES涨幅达256.7% [23]

行业投资评级 - 报告对医药行业评级为“看好” [4] 核心观点 - 报告核心观点为建议关注2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）会议期间公布临床数据的中国药企 并持续推荐重点关注创新药板块 及业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO及上游板块 [4] 市场表现 - 本周申万医药生物指数下跌2[5]5% 同期上证指数下跌1[5]5% 万得全A（除金融石油石化）下跌4[5]2% 医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第16 [5] - 当前医药板块整体估值30[8]1倍 在31个申万一级行业中排名第10 [8] - 二级板块表现：生物制品下跌3[8]2% 医疗服务下跌5[8]2% 化学制药下跌1[8]8% 医疗器械下跌3[8]2% 医药商业下跌0[8]9% 中药上涨0[8]4% [8] - 三级板块表现：医疗研发外包跌幅最大为6[3]5% 医疗设备下跌5[3]4% 疫苗下跌3[3]3% 其他生物制品下跌3[3]6% 线下药店上涨0[3]6% 中药上涨0[3]4% [3] 本周重点事件回顾 - BMS以15亿美元收购体内CAR-T公司Orbital Therapeutics 获得处于IND申请阶段的候选药物OTX-201及其专有RNA平台技术 [13] - 特宝生物派格宾新增乙肝治愈适应症获批 适应症为联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除 [14] - 迈瑞医疗公告筹划发行H股并在港交所上市 旨在深入推进国际化战略 [15] - 云顶新耀的通用现货型肿瘤治疗性疫苗EVM14的全球多中心I期临床试验在美国成功入组首例患者 [14] 2025年第三季度业绩发布 - 本周沪深两市共有6家A股医药公司发布2025Q3业绩 其中沃华医药25Q3归母净利润同比增长63% 九洲药业25Q3归母净利润同比增长42% 国邦医药25Q3归母净利润同比增长23% 片仔癀25Q3收入同比下跌26% 花园生物25Q3归母净利润同比下跌27% 康华生物25Q3归母净利润同比下跌25% [18] 2025 ESMO会议临床数据摘要 - 科伦药业芦康沙妥珠单抗在多个适应症中展示疗效 在KRAS突变NSCLC的II期研究中客观缓解率为25[19]0% 中位无进展生存期为9[19]6个月 在联合帕博利珠单抗用于无驱动基因突变NSCLC一线治疗的II期研究中客观缓解率达68[19]0% - 恒瑞医药HRS-4642在KRAS G12D突变胰腺癌一线治疗的Ib/II期研究中客观缓解率为60[20]0% SHR-A1811在HER2阳性乳腺癌后线治疗的Ib/II期研究中客观缓解率达86[20]4% - 百利天恒BL-B01D1在晚期实体瘤的I期研究中显示抗肿瘤活性 [20] - 康方生物依沃西单抗联合化疗在鳞状非小细胞肺癌一线治疗的III期研究数据以LBA形式公布 卡度尼利单抗在多个瘤种的研究数据公布 [21] 近期拟IPO公司 - A股市场：禾元生物（2025/10/14网上发行）、必贝特（2025/10/17网上发行） [22] - 港股市场：海西新药（拟2025/10/20上市） [22] 重点公司估值 - 迈瑞医疗2025年预测市盈率为23倍 2026年为20倍 [24] - 恒瑞医药2025年预测市盈率为51倍 2026年为45倍 [24] - 药明康德2025年预测市盈率为21倍 2026年为20倍 [24] - 云南白药2025年预测市盈率为19倍 2026年为18倍 [25]

公司股价表现 - 10月17日特宝生物股价下跌1.52%至77.65元/股，成交额1.19亿元，换手率0.37%，总市值315.88亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达7.44% [1] 公司基本情况 - 厦门特宝生物工程股份有限公司成立于1996年8月7日，于2020年1月17日上市 [1] - 公司主营业务为重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：抗病毒用药占比86.85%，血液/肿瘤用药占比12.87%，其他(补充)占比0.27% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞量化创盈混合A（010303）二季度持有特宝生物1.54万股，持股数量与上期持平，占基金净值比例1.34%，为第八大重仓股 [2] - 该基金今日因股价下跌浮亏约1.85万元，连续4天下跌期间累计浮亏9.61万元 [2] - 华泰柏瑞量化创盈混合A基金成立日期为2020年11月12日，最新规模5835.18万元 [2] - 该基金今年以来收益43.46%，近一年收益51.77%，成立以来收益13.89% [2] - 基金经理笪篁累计任职时间5年161天，现任基金资产总规模13.15亿元 [2]

股价与资金流向 - 10月16日盘中股价下跌2.06%至78.60元/股，总市值319.74亿元 [1] - 当日成交1.40亿元，换手率0.43%，主力资金净流出905.04万元 [1] - 今年以来股价累计上涨8.04%，近5个交易日下跌3.44%，近60日上涨3.67% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为重组蛋白质及其长效修饰药物的研发、生产及销售 [1] - 抗病毒用药是核心收入来源，占比86.85%，血液/肿瘤用药占比12.87% [1] - 公司属于医药生物行业中的生物制品板块，概念涉及抗癌药物、创新药等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96% [2] - 2025年1-6月归母净利润达4.28亿元，同比增长40.60% [2] - A股上市后累计派现5.77亿元，近三年累计派现5.06亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为8439户，较上期增加13.00%，人均流通股减少11.51%至48204股 [2] - 华夏上证科创板50成份ETF增持83.75万股至894.89万股，为第五大流通股东 [3] - 易方达上证科创板50ETF增持18.99万股至673.77万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3]

科创创新药ETF市场表现 - 10月16日，科创创新药ETF汇添富(589120)盘中大涨3.31%，随后涨幅维持在2%以上 [1] - 资金连续2日净流入，近5日累计净流入超4000万元 [1] - 标的指数成分股多数上涨，三生国健20%涨停，赛分科技上涨11.89%，益方生物上涨8.61%，泽璟制药涨超6%，百利天恒涨超5%，百济神州、荣昌生物等涨超3% [3] 创新药企业License-out交易活跃 - 2025年上半年，中国License-out交易共计72笔，已超过2024年全年交易数量的一半 [5] - 交易总金额较2024年全年高出16%，其中单笔金额超过10亿美元的交易达16笔 [5] - 机构指出每年四季度BD（业务发展）交易占比约占全年40% [6] 行业基本面与驱动因素 - 中国创新药企研发实力跃升，2024年中国药企有704款原研创新药首次进入临床I期，超过美国药企位居全球第一 [8] - 中国创新药企业2018年以来整体营收保持稳定高速增长，预计2025年约三分之一企业将实现盈利，2026年七成企业实现盈亏平衡，2027年绝大部分企业转为盈利 [8] - 医保政策鼓励创新，2022年至2024年，医保基金对创新药的支出分别为500亿元、900亿元和1200亿元 [9] - 2030年之前全球制药业将迎来总规模达2360亿美元的专利悬崖，有190款药物失去专利保护，其中69款年销售额超10亿美元 [10] 机构观点与行业展望 - 创新药板块仍以交易BD预期为主，BD重新落地是刺激板块修复的关键 [6] - 随着更多BD落地，市场对创新药出海的信心会逐步恢复，只有具备全球竞争优势的管线才能胜出 [6] - 欧美跨国制药公司不断通过并购等方式丰富研发管线是长期趋势，中国创新药企业正快速走向世界舞台，在很多细分领域具备全球竞争力 [6] - 创新药板块预计将延续收入高增长趋势，并不断减亏扭亏 [6]

大宗交易概况 - 10月14日发生一笔大宗交易，成交量4.65万股，成交金额376.04万元，成交价80.92元，与当日收盘价持平 [1] - 买方营业部为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方营业部为广发证券股份有限公司厦门湖滨南路证券营业部 [1] - 近3个月内公司累计发生11笔大宗交易，合计成交金额达8079.07万元 [1] 股价与资金流向 - 10月14日公司收盘价为80.92元，当日下跌3.54%，日换手率为0.83% [1] - 当日成交额为2.76亿元，全天主力资金净流入421.45万元 [1] - 近5日公司股价累计下跌3.41%，但资金呈净流入状态，合计净流入132.72万元 [1] 融资余额情况 - 公司最新融资余额为14.77亿元，近5日增加519.21万元，增幅为0.35% [2]

交易概况 - 特宝生物于10月14日发生大宗交易，成交数量为4.65万股，成交总额为376.04万元 [1] - 该笔大宗交易成交价为80.92元，与当日市场收盘价完全持平 [1] - 此次大宗交易成交额占公司当日总成交额的1.35% [1]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 近期国内乙肝治疗领域佳音频传 广生堂1类创新药GST-HG131研究成果获国际学术界认可 特宝生物派格宾新适应症获批提升市场竞争力 针对性政策协同引导行业发展 乙肝治疗市场空间广阔且治疗率有望提升 建议关注广生堂 特宝生物等相关公司[6] 行业动态与公司进展 - 广生堂子公司福建广生中霖的乙肝治疗一类创新药GST-HG131的临床II期研究完整结果被2025年美国肝病研究协会年会正式接受为最新突破摘要口头报告[3] - GST-HG131是全球首个完成II期临床的口服HBsAg抑制剂 能显著抑制乙肝HBsAg表达 其作用机制是通过抑制HBV RNA的poly(A)尾部聚合 降低HBV RNA稳定性而加速其降解[3] - 2025年7月 GST-HG131被国家药监局审评中心纳入突破性治疗品种名单 公司拥有该化合物的全球自主知识产权[3] - 2025年10月13日 特宝生物产品派格宾联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除的增加适应症上市许可申请获国家药监局批准[3] - 派格宾是特宝生物自主研发的核心产品 为全球首个40kD聚乙二醇长效干扰素α-2b注射液 是治疗用生物制品国家1类新药 于2016年10月首次获批上市[3] 行业市场空间与疾病负担 - 据世界卫生组织统计 2022年全球有2.54亿人有慢性乙肝感染 约有120万新发感染者 当年乙肝导致约110万人死亡[4] - 根据Polaris国际流行病学合作组织推算 我国一般人群HBsAg流行率为6.1% 慢性HBV感染者为8600万例[4] - 我国慢性乙型肝炎的诊断率和治疗率仅分别为22%和15% 显示未来乙肝市场仍有广阔空间[4] - 研究显示 血清HBsAg定量低于100IU/mL的非活动性HBsAg携带者的肝细胞癌风险接近普通人群水平 因此降低HBsAg对于乙肝临床治愈和降低肝细胞癌风险具有重要意义[4] 政策支持与行业导向 - 2025年9月 国家疾控局等9部门联合制定《中国防治病毒性肝炎行动计划（2025—2030年）》 提出至2030年 慢性乙肝患者诊断率达80%及以上 新报告慢性乙肝患者抗病毒治疗率达80%及以上等工作指标[4] - 《行动计划》明确鼓励医疗卫生机构开展病毒性肝炎防治药品临床综合评价 鼓励基层医疗卫生机构优先配备纳入集采和基药目录的乙肝抗病毒治疗药品[4][5] - 政策支持加大创新药物研发力度 积极研发乙肝功能性治愈的创新方案 并将符合条件的病毒性肝炎抗病毒治疗药品纳入优先审批通道 加快新药注册审批上市[5]

股价表现与资金流向 - 10月14日盘中股价下跌2.00%至82.21元/股，总市值334.43亿元 [1] - 当日成交8734.53万元，换手率0.26%，主力资金净流出135.78万元 [1] - 今年以来股价上涨13.00%，近60日上涨9.97%，但近5个交易日和近20日分别下跌1.87%和2.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-6月实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元，同比增长40.60% [2] - 公司主营业务为重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售，抗病毒用药收入占比86.85%，血液/肿瘤用药占比12.87% [1] - 公司于2020年1月17日上市，所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为8439户，较上期增加13.00%，人均流通股48204股，较上期减少11.51% [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第五大流通股东，持股894.89万股，较上期增加83.75万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第七大流通股东，持股673.77万股，较上期增加18.99万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现5.77亿元，近三年累计派现5.06亿元 [3]