报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 收入端稳健增长，固定成本增加、减值计提等多因素影响利润端增速不及收入端；培养基延续高增态势，海外市场增长势头强劲，CDMO 平台产能爬坡有望带动服务亏损收窄；海内外客户持续开拓，培养基客户数量及管线规模增长显著，持续巩固领先竞争优势 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现营业收入 2.97 亿元，同比增长 22.26%；归母净利润 2105 万元，同比下滑 61.04%；扣非后归母净利润 659 万元，同比下滑 81.03%；2024Q4 实现营业收入 8139 万元，同比增长 13.93%；归母净利润 -618 万元，同比下滑 156.95%；扣非后归母净利润 -1049 万元，同比下滑 446.72% [1] - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 3.58、4.36、5.29 亿元，分别同比增长 20.6%、21.6%、21.3%；归母净利润分别为 0.58、0.76、0.98 亿元，分别同比增长 177.1%、30.1%、29.7% [4] 利润端增速不及收入端原因 - 募投项目“奥浦迈 CDMO 生物药商业化生产平台”投入运营，相关固定成本增加较多；计提长期资产减值损失 1003 万元和信用减值损失 692 万元；高新技术企业资格取消，导致所得税税率由 15%上升至 25% [2] 业务表现 - 培养基业务延续高增态势，产品收入 2.44 亿元（同比 +42.00%），其中 CHO 培养基收入 1.99 亿元（同比 +49.02%），293 培养基收入 1752 万元（同比 -22.35%），其他产品收入 2777 万元（同比 +74.27%）；服务收入 5256 万元（同比 -25.66%），随着 CDMO 平台产能爬坡，亏损有望逐步收窄 [3] - 分地区看，国内收入 2.02 亿元（同比 -0.81%），海外收入 9446 万元（同比 +144.01%），其中产品海外销售同比增长 163.10%，海外市场增长势头强劲 [3] 客户与项目情况 - 公司服务的国内外知名药企、Biotech 和科研院所数量持续增加，截至 2024 年底累计已超 1700 家 [4] - 截至 2024 年底，共有 247 个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，整体较 2023 年末增加 77 个项目，培养基服务管线延续高增，竞争力进一步增强 [4] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 243 | 297 | 358 | 436 | 529 | | 增长率 yoy（%） | -17.4 | 22.3 | 20.6 | 21.6 | 21.3 | | 归母净利润（百万元） | 54 | 21 | 58 | 76 | 98 | | 增长率 yoy（%） | -48.7 | -61.0 | 177.1 | 30.1 | 29.7 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 0.48 | 0.19 | 0.51 | 0.67 | 0.87 | | 净资产收益率（%） | 2.5 | 1.0 | 2.7 | 3.4 | 4.3 | | P/E（倍） | 83.0 | 212.9 | 76.9 | 59.1 | 45.6 | | P/B（倍） | 2.1 | 2.1 | 2.1 | 2.1 | 2.0 | [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 奥浦迈培养基产品业务高速增长，CDMO服务业务阶段性拖累整体业绩，但随着下游需求回暖，CDMO业务有望边际改善 [2][3] - 公司培养基储备管线丰富，即将进入密集兑现阶段，有望带动业绩显著增长 [4] - 公司拟收购澎立生物布局全产业链，实现从“培养基 + CDMO”到“培养基 + CRDMO”，发挥“产品 + 服务”双轮驱动业务模式，加速全球化布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26%；归母净利润2105万元，同比减少61.04%；归母扣非净利润659万元，同比减少81.03% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3.88亿元、4.99亿元、6.36亿元，归母净利润分别为0.70亿元、1.03亿元、1.45亿元，EPS（摊薄）分别为0.62元、0.91元、1.28元，对应PE估值分别为63.97倍、43.61倍、30.94倍 [6][7] 业务分析 收入端 - 2024年产品业务营收2.44亿元，同比增长42.00%；服务业务营收0.53亿元，同比下滑25.66% [2] - 分产品看，2024年CHO培养基营收1.99亿元，同比增长49.02%；293培养基营收0.18亿元，同比下滑22.35%；其他产品营收0.28亿元，同比增长74.27% [2] - 分地区看，2024年境内营收2.02亿元，同比下滑0.81%；境外营收0.94亿元，同比增长144.01% [2] 利润端 - 2024年公司毛利率53.03%，同比减少5.82pct，产品业务毛利率69.99%，同比增加0.49pct，服务业务毛利率 - 25.29%，同比减少58.66pct [3] - 2024年净利润同比下滑原因包括募投项目成本增加、CDMO业务不及预期计提减值、应收账款计提减值、企业所得税税率上升 [3] 管线情况 - 2024年为超800家国内外生物制药企业和科研院所提供产品和服务 [4] - 截至2024年末，247个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，整体管线数量同比增加77个，增长45.29% [4] - 2024年临床三期阶段项目增加10个，商业化阶段项目增加5个 [4] 收购计划 - 公司拟发行股份及支付现金购买澎立生物100%股权并募集配套资金 [5] - 澎立生物是临床前CRO服务领先企业，业务涵盖药效学评价、药代动力学研究、毒理学研究等 [5] - 整合后公司将实现业务和客户、海外战略布局、运营管理体系协同，发挥“产品 + 服务”模式，加速全球化布局 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 奥浦迈培养基产品业务高速增长，CDMO服务业务阶段性拖累整体业绩，但随着下游需求回暖，CDMO业务有望边际改善 [2][3] - 公司培养基储备管线丰富，即将进入密集兑现阶段，有望带动业绩显著增长 [4] - 公司拟收购澎立生物，布局全产业链，发挥“产品 + 服务”双轮驱动业务模式，加速全球化布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26%；归母净利润2105万元，同比减少61.04%；归母扣非净利润659万元，同比减少81.03% [1] 业务收入情况 - 产品业务2024年实现营业收入2.44亿元，同比增长42.00%；服务业务实现营业收入0.53亿元，同比下滑25.66% [2] - 分产品看，2024年CHO培养基实现营业收入1.99亿元，同比增长49.02%；293培养基实现营业收入0.18亿元，同比下滑22.35%；其他产品实现营业收入0.28亿元，同比增长74.27% [2] - 分地区看，2024年境内实现营业收入2.02亿元，同比下滑0.81%；境外实现营业收入0.94亿元，同比增长144.01% [2] 业务利润情况 - 2024年公司毛利率53.03%，同比减少5.82pct，产品业务毛利率69.99%，同比增加0.49pct，服务业务毛利率 - 25.29%，同比减少58.66pct [3] - 2024年公司净利润同比下滑较多，原因包括募投项目成本增加、CDMO业务不及预期计提减值损失、部分应收账款未收回计提信用减值损失、企业所得税税率上升 [3] 培养基储备管线情况 - 2024年公司为超800家国内外生物制药企业和科研院所提供产品和服务 [4] - 截至2024年末，公司有247个已确定中试工艺的药品研发管线使用其细胞培养基产品，整体管线数量同比增加77个，增长45.29% [4] 收购情况 - 公司拟发行股份及支付现金购买澎立生物100%股权并募集配套资金，整合后将实现从“培养基 + CDMO”到“培养基 + CRDMO” [5] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为3.88亿元、4.99亿元、6.36亿元，归母净利润分别为0.70亿元、1.03亿元、1.45亿元，EPS（摊薄）分别为0.62元、0.91元、1.28元，对应PE估值分别为63.97倍、43.61倍、30.94倍 [7] 重要财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|243|297|388|499|636| |增长率YoY %|-17.4%|22.3%|30.5%|28.7%|27.4%| |归属母公司净利润 (百万元)|54|21|70|103|145| |增长率YoY%|-48.7%|-61.0%|232.9%|46.7%|41.0%| |毛利率%|58.8%|53.0%|59.5%|62.3%|64.4%| |净资产收益率ROE（%）|2.5%|1.0%|3.3%|4.8%|6.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.48|0.19|0.62|0.91|1.28| |市盈率P/E(倍)|82.96|212.94|63.97|43.61|30.94| |市净率P/B(倍)|2.08|2.14|2.12|2.10|2.07| [6]

业绩说明会信息 - 公司2025年4月23日15:00 - 17:00参加2024年度科创板行业业绩说明会[3][5][6] - 会议在上证路演中心网络互动，网址http://roadshow.sseinfo.com/ [3][5] - 投资者2025年4月16 - 22日16:00前可提问[3][6][7] 报告与人员 - 公司2025年4月16日发布《2024年年度报告》[3] - 参加人员有董事长肖志华、首席财务官倪亮萍等[5] 联系信息 - 联系人是证券事务部，电话021 - 20780178，邮箱IR@opmbiosciences.com[8] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

文章核心观点 - 奥浦迈2024年年报显示营收、现金流增长，产品业务和海外业务表现出色，未来将推进全球化战略提升竞争力 [2] 公司概况 - 奥浦迈是从事细胞培养产品与服务的科技创新型企业，能提供全流程解决方案 [3] - 2024年公司为超800家国内外生物制药企业和科研院所提供产品和服务 [3] 财务表现 - 2024年奥浦迈实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润分别为2105万元和659万元 [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为6925万元，同比增长19.49% [2] 业务发展 - 2024年公司产品业务销售收入增长42.00%，得益于客户管线推进和海外业务拓展 [2] - 截至2024年年末，有247个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，较2023年末增加77个 [2] - 2024年奥浦迈境外产品销售收入较上年同期增幅达163.10% [2] 未来规划 - 未来公司将继续推进全球化战略，通过产品创新、品牌推广和渠道拓展提升海外市场竞争力 [2]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月9日14点在上海浦东新区公司五楼会议室召开[3] - 网络投票2025年5月9日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[4] - 本次股东大会审议8项议案，4月14日经董事会、监事会通过[7][8] - 对中小投资者单独计票的议案为议案6、议案8[9] - 股权登记日为2025年4月28日[12] - 股东及代理人登记时间为2025年4月29日9:00 - 16:00[16] - 登记地点为上海浦东新区公司证券事务部[17] - 会议联系人马潇寒、陈慧，电话021 - 20780178，邮箱IR@opmbiosciences.com[19] - 股东大会会期半天，股东费用自理[19] - 公告2025年4月16日发布[22]

业绩总结 - 2024年度净利润21,052,275.76元，累计未分配利润94,909,452.51元[15] - 2024年度预计派发现金红利47,726,812.28元，占净利润226.71%，占累计未分配利润50.29%[16] 未来展望 - 若2025年上半年盈利且满足条件，拟增加中期分红，预计不低于2500万元[16] 其他新策略 - 计划用不超10000万元闲置自有资金买短期中低风险理财产品[29]

业绩与分红 - 2024年度净利润21,052,275.76元，累计未分配利润94,909,452.51元[27] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元，拟派发红利总额22,709,750.80元，占2024年净利润107.87%，占累计未分配利润23.93%[27][28] - 2024年上半年利润分配25,017,061.48元，2024年度预计合计派发现金红利47,726,812.28元，占2024年净利润226.71%，占累计未分配利润50.29%[28] - 若2025年上半年盈利且满足条件，拟增加中期分红，预计不低于2500万元[28] - 2024年度不进行资本公积转增股本和送红股[29] 会议与议案 - 第二届董事会第八次会议于2025年4月14日召开，7名董事全部出席[2] - 《关于公司<2024年年度报告及其摘要>的议案》7票同意通过[5] - 《关于公司<2025年度高级管理人员薪酬方案>的议案》4票同意通过，关联董事回避表决[24] - 《关于公司2025年度董事薪酬的议案》全体董事回避表决，需提交股东大会审议[26] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》7票同意通过[30] - 《公司2024年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》7票同意通过[32][34] - 《关于公司控股股东及其他关联方占用资金情况专项审核说明的议案》7票同意通过[35] - 《关于公司<2024年度内部控制评价报告>的议案》7票同意通过[36] - 预计2025年度日常关联交易，5票同意通过，关联董事回避表决[38] - 《关于公司<2024年度会计师事务所履职情况评估报告>的议案》7票同意通过[40][42] - 《关于公司<董事会审计委员会对2024年度会计师事务所履行监督职责情况报告>的议案》7票同意通过[44][45] - 《关于评估公司2024年度"提质增效重回报"行动方案年度执行情况暨2025年度"提质增效重回报"行动方案的议案》7票同意通过[47][49] - 《关于首次公开发行股票部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》7票同意通过[50][51] - 公司计划使用不超过10000万元闲置自有资金进行现金管理，7票同意通过[53][54] - 提议于2025年5月9日召开2024年年度股东大会，7票同意通过[56][57]

会议信息 - 公司第二届董事会独立董事专门会议第二次会议于2025年4月14日召开[1] - 会议通知及相关资料于2025年4月2日送达全体独立董事[1] - 会议应出席独立董事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 审议通过《关于预计2025年度日常关联交易的议案》[2] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[2] - 议案尚需提交公司董事会审议[2]

业绩数据 - 2024年净利润21,052,275.76元，累计未分配利润94,909,452.51元[3] - 2023 - 2024年净利润分别为54,038,487.99元、21,052,275.76元[8] 利润分配 - 拟每10股派2元，拟派发红利22,709,750.80元[4] - 2024年预计派现47,726,812.28元，占净利润226.71%[4] - 若2025年上半年盈利拟增中期分红不低于2500万元[4] 其他 - 2025年1月8日完成回购股份注销，总股本减至113,548,754股[10] - 最近三年累计研发投入77,244,065.65元，占营收14.29%[8]