业绩总结 - 2024年公司实现营业收入29724.22万元，同比增加22.26%[19][55][76] - 2024年公司实现归属于母公司所有者的净利润2105.23万元，同比减少61.04%[19][55][76] - 2024年公司实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润658.59万元，同比减少81.03%[19][55][76] - 2024年度境外业务收入较2023年度增长144.01%[22] - 报告期内公司直销业务占比95.24%[22] 用户数据 - 报告期内公司为超800家国内外生物制药企业和科研院所提供产品和服务[23] - 截至报告期末，有247个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，较2023年末增加77个，增长45.29%[23] 未来展望 - 2025年董事会将提升公司规范化治理水平[73] - 2025年董事会将做好信息披露工作[73] - 2025年公司监事会将发挥监督作用，成员加强法规学习，参加专业培训[88] - 2025年公司监事会将按规定履职，促进公司规范运作[88] - 2025年公司监事会将加强自身履职能力建设，提高监督工作水平[88] - 若2025年上半年盈利且满足条件，拟增加中期分红，预计金额不低于2500万元[48] 新产品和新技术研发 - 报告期内公司研发投入3418.74万元，占营业收入11.50%，研发投入总额同比减少20.60%[23] 其他新策略 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），拟派发现金红利总额为2270.98万元，占2024年净利润的107.87%，占累计未分配利润的23.93%[46][47] - 2024年度上半年利润分配金额2501.71万元，2024年度预计合计派发现金红利总额为4772.68万元，占2024年净利润的226.71%，占累计未分配利润的50.29%[47][48]

会议情况 - 奥浦迈第二届监事会第八次会议于2025年4月28日通讯召开[2] - 会议通知及资料于2025年4月21日送达全体监事[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》[3] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[5] 报告评价 - 2025年第一季度报告编制和审议程序合规[3] - 报告公允反映公司财务和经营状况[4] - 报告披露信息真实、准确、完整[4] 报告查看 - 具体内容详见上交所网站《上海奥浦迈生物科技股份有限公司2025年第一季度报告》[5]

会议情况 - 奥浦迈第二届董事会第九次会议于2025年4月28日通讯召开[2] - 会议通知及资料于2025年4月21日送达全体董事[2] - 应出席董事7名，实际出席7名[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》[3] - 该议案表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权[5] - 议案提交董事会前已通过审计委员会审议[6] 报告情况 - 2025年第一季度报告编制等符合规定[3] - 报告公允反映公司财务和经营成果[4] - 报告披露信息真实准确完整[4] - 报告同日刊载于上海证券交易所网站[5]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入83,678,844.28元，较上年同期增长4.98%[5] - 归属于上市公司股东的净利润14,668,012.82元，较上年同期减少25.08%[5] - 经营活动产生的现金流量净额43,308,029.62元，较上年同期增长665.63%[5] - 研发投入合计12,114,331.01元，较上年同期增长56.51%，研发投入占比增加4.77个百分点至14.48%[5] - 本报告期末总资产2,307,695,080.00元，较上年度末增长0.94%[5] - 非经常性损益合计3,868,264.16元，其中政府补助578,637.11元，金融资产损益4,454,847.96元[6][7] - 其他应收款变动比例为 -51.32%，因收回保证金[7] - 固定资产变动比例为98.59%，因创新药基地大楼竣工及子公司设备安装完成[7] - 研发费用变动比例为56.51%，因加大研发投入，美国子公司实验室投入使用[8] - 投资收益变动比例为204.88%，因2025年第一季度较多理财产品到期[8] - 2025年第一季度，公司实现营业收入8,367.88万元，相较上年同期上升4.98%，主营业务收入8,356.23万元，较上年同期增长4.99%[13] - 2025年第一季度末各项数据较2024年末有变动，如客户回款金额等，其中客户回款金额较去年同期大幅增长47.73%[18] - 2025年3月31日货币资金为737,059,898.05元，较2024年12月31日的891,143,542.80元有所减少[21] - 2025年3月31日交易性金融资产为449,693,671.25元，较2024年12月31日的358,081,124.67元有所增加[21] - 2025年3月31日应收账款为96,263,274.85元，较2024年12月31日的101,933,396.19元有所减少[21] - 2025年3月31日存货为65,416,883.72元，较2024年12月31日的59,115,346.94元有所增加[21] - 2025年3月31日流动资产合计为1,609,371,269.94元，较2024年12月31日的1,549,076,630.82元有所增加[21] - 2025年3月31日固定资产为318,746,865.39元，较2024年12月31日的160,503,035.85元有所增加[22] - 2025年3月31日在建工程为1,301,243.29元，较2024年12月31日的169,327,829.99元大幅减少[22] - 2025年3月31日负债合计为196,632,223.68元，较2024年12月31日的190,970,352.87元有所增加[23] - 2025年3月31日所有者权益（或股东权益）合计为2,111,062,856.32元，较2024年12月31日的2,095,280,629.29元有所增加[23] - 2025年第一季度营业总收入83,678,844.28元，2024年第一季度为79,706,760.24元，同比增长约5%[25] - 2025年第一季度营业总成本62,185,716.32元，2024年第一季度为58,919,501.84元，同比增长约5.54%[25] - 2025年第一季度净利润14,550,763.03元，2024年第一季度为19,403,531.33元，同比下降约25%[26] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.13元/股，2024年第一季度均为0.17元/股，同比下降约23.53%[26] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计116,154,571.87元，2024年第一季度为63,234,801.20元，同比增长约83.69%[28] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计72,846,542.25元，2024年第一季度为57,578,293.26元，同比增长约26.52%[28] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额43,308,029.62元，2024年第一季度为5,656,507.94元，同比增长约665.63%[28] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计843,835,041.10元，2024年第一季度为198,669,691.50元，同比增长约324.74%[28] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计1,030,613,854.49元，2024年第一季度为324,950,215.88元，同比增长约217.16%[29] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 -146,700,273.90元，2024年第一季度为 -146,660,286.83元，同比基本持平[29] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为3,027，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前10名股东中，肖志华持股28,278,759股，持股比例24.90%；北京磐茂投资管理有限公司－磐信（上海）投资中心（有限合伙）持股8,383,958股，持股比例7.38%等[10] - 公司实际控制人为肖志华和HE YUNFEN（贺芸芬）夫妇，截至2025年3月31日，直接和间接合计控制公司股份比例为32.0610%[12] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用，因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用[12] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度产品收入7,333.59万元，较2024年第一季度增长2.50%；服务收入1,022.64万元，较2024年第一季度增长27.11%；其他业务收入11.65万元，与2024年第一季度持平[14] - 细胞培养产品业务收入相较上年同期增长2.50%，产品订单增长强劲[14] - CDMO服务业务收入相较上年同期增长27.11%，公司采取优化流程、创新服务模式等措施应对挑战[15] - 截至报告期末，共有258个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，较2024年末增加11个[15] - 2021年末研发管线合计74个，2022年末研发管线合计111个[17]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收2.97亿元（+22.26%），归母净利润0.21亿元（-61.04%），扣非后归母净利润658.59万元（-81.03%），拟每10股派现2.00元（含税） [3] - 24H2营收1.54亿元（+26.06%），培养基产品营收1.21亿元（+27.51%），毛利率69.64%；CDMO业务营收0.33亿元（+22.13%），毛利率-37.71%；国内收入1.04亿元（+7.60%），海外收入0.49亿元（+98.06%）；费用端同比下降，下半年净利润为负 [4] - 培养基参与247个研发管线，临床3期和商业化管线分别有29（+10）个和8（+5）个，为业务放量打下基础 [5][7] - 维持“推荐”评级，调整2025 - 2027年盈利预测为净利润0.65、0.92、1.26亿元，业绩增长确定性较高 [7] 相关目录总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址www.opmbiosciences.com，大股东肖志华持股24.90%，实际控制人为肖志华和贺芸芬 [1] - 总股本1.14亿股，流通A股7700万股，总市值47亿元，流通A股市值32亿元，每股净资产18.27元，资产负债率8.4% [1] 财务数据 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1549|1593|1746|1917| |非流动资产（百万元）|737|692|646|624| |资产总计（百万元）|2286|2286|2392|2541| |流动负债（百万元）|119|123|153|188| |非流动负债（百万元）|72|56|41|28| |负债合计（百万元）|191|179|193|216| |归属母公司股东权益（百万元）|2097|2110|2202|2328| [8] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|297|392|510|656| |营业成本（百万元）|140|167|206|251| |净利润（百万元）|20|63|92|126| |归属母公司净利润（百万元）|21|65|92|126| |EPS（元）|0.19|0.57|0.81|1.11| [8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率（%）|22.3|31.9|30.2|28.6| |营业利润增长率（%）|-40.8|119.7|41.5|40.4| |归属于母公司净利润增长率（%）|-61.0|206.8|42.6|36.7| |毛利率（%）|53.0|57.5|59.6|61.7| |净利率（%）|7.1|16.5|18.0|19.2| |ROE（%）|1.0|3.1|4.2|5.4| |资产负债率（%）|8.4|7.8|8.1|8.5| [9] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|59|36|45|40| |投资活动现金流（百万元）|-371|11|10|6| |筹资活动现金流（百万元）|-100|-55|-3|1| |现金净增加额（百万元）|-408|-8|51|47| [10]

核心培养基业务收入快速增长。2024年公司产品业务实现收入2.4亿元(+42%)，其中CHO培养基实现收 入2亿元(+49%)；海外业务实现收入9446万元，同比+144%。2024 年销售毛利率为53%，同比-5.8pp， 预计主要系CDMO 业务的固定成本摊销。费用率方面，销售费用率8.5%(+1.8pp)， 管理费用率27.1% (+3.2pp)，研发费用率11.5%(-6.2pp)。2024 年公司计提资产减值损失954万元，计提信用减值损失692 万 元。此外，由于公司高新技术企业资格取消致使税率提升，2024 年所得税费用增加656 万元。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年收入分别为4亿元、5.3 亿元、7亿元，公司储备药企项目 丰富，未来抗体商业化生产订单将驱动业绩增长，建议关注。 事件：公司发布 2024年报，2024年实现收入3亿元(+22.3%)，归母净利润2105万元(-61%)，扣非净利润 658.6 万元(-81%)。 风险提示：产品出海不及预期风险、创新药行业投融资不及预期风险、市场竞争风险。 培养基业务持续放量，产品管线数量突破性增长。2024 年使用公司培养基 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][20] 报告的核心观点 - 2024年产品业务收入同比增长42%，净利润短期承压，全年营收2.97亿元（+22.3%），归母净利润0.21亿元（-61.0%），扣非归母净利润659万元（-81.0%），主要因募投项目运营新增成本及CDMO业务未达预期致资产减值 [1][7] - 分业务看，2024年产品销售2.44亿元（同比+42.0%），毛利率70.0%（同比+0.5pp）；CDMO服务营收5256万元（同比-25.7%），季度营收环比持续改善 [1][7] - 分地区看，海外业务增长强劲，境外收入较上年同期增加144.0% [2][7] - 截至2024年末，服务客户管线方面，有247个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，较2023年末增加77个，商业化生产阶段产品增加5个 [2][16] - 根据公司年报调整盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润分别为0.78/1.12亿元（前值为0.97/1.42亿元），新增2027年归母净利润为1.53亿元，目前股价对应PE分别为58/41/30x [2][20] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|243|297|378|458|545| |(+/-%)|-17.4%|22.3%|27.1%|21.3%|18.9%| |净利润(百万元)|54|21|78|112|153| |(+/-%)|-48.7%|-61.0%|268.9%|43.8%|37.3%| |每股收益（元）|0.47|0.18|0.68|0.97|1.34| |EBIT Margin|10.3%|5.2%|17.3%|23.4%|28.7%| |净资产收益率（ROE）|2.5%|1.0%|3.7%|5.6%|8.2%| |市盈率（PE）|83.9|215.2|58.3|40.6|29.6| |EV/EBITDA|88.3|91.7|52.6|33.7|24.5| |市净率（PB）|2.10|2.16|2.18|2.27|2.42|[3] 可比公司估值 |代码|公司|股价|总市值（亿元）|净利润（亿元）|PE|ROE|PEG| |----|----|----|----|----|----|----|----| | | | | |24A|25E|26E|27E|24A|25E|26E|27E|24A|25E| |688105.SH|诺唯赞|24.98|99|-0.18|1.27|2.09|3.14|-493|78|47|32|-0.5%|1.4| |688046.SH|药康生物|11.05|45|1.16|1.76|2.16|/|33|26|21|/|/|0.7|[21] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1282|891|823|673|498| |应收款项|105|119|141|184|214| |存货净额|49|59|81|93|100| |其他流动资产|22|35|36|47|58| |流动资产合计|1659|1549|1525|1440|1313| |固定资产|242|330|325|333|333| |无形资产及其他|39|38|36|35|33| |投资性房地产|361|325|325|325|325| |长期股权投资|0|44|59|79|/| |资产总计|2302|2286|2270|2212|2109| |短期借款及交易性金融负债|9|13|10|10|10| |应付款项|37|63|62|79|89| |其他流动负债|25|44|54|55|64| |流动负债合计|71|119|126|145|164| |长期借款及应付债券|0|0|0|0|0| |其他长期负债|74|72|70|68|66| |长期负债合计|74|72|70|68|66| |负债合计|144|191|196|212|229| |少数股东权益|-1|-1|-1|1|4| |股东权益|2159|2097|2076|1998|1876| |负债和股东权益总计|2302|2286|2270|2212|2109|[23] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|243|297|378|458|545| |营业成本|100|140|162|186|208| |营业税金及附加|1|2|2|2|3| |销售费用|16|25|28|31|34| |管理费用|58|81|89|98|107| |研发费用|43|34|32|34|36| |财务费用|-21|-17|-12|-11|-8| |投资收益|13|14|13|13|13| |资产减值及公允价值变动|0|105|-5|-2|-3| |其他收入|-41|-38|-32|-34|-36| |营业利润|62|37|89|128|176| |营业外净收支|0|0|0|0|0| |利润总额|62|36|89|128|176| |所得税费用|8|16|13|19|26| |少数股东损益|-1|-1|-2|-3|-4| |归属于母公司净利润|54|21|78|112|153|[23] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|54|21|78|112|153| |资产减值准备|0|9|40|6|1| |折旧摊销|28|36|25|33|38| |公允价值变动损失|-1|5|2|3|3| |财务费用|-21|-17|-12|-11|-8| |营运资本变动|-153|50|4|-42|-29| |其它|0|-8|-39|-5|2| |经营活动现金流|-71|113|109|108|167| |资本开支|0|-126|-60|-50|-40| |其它投资现金流|9|-243|0|0|0| |投资活动现金流|9|-413|-75|-70|-66| |权益性融资|1|0|0|0|0| |负债净变化|-11|0|0|0|0| |支付股利、利息|-74|-51|-99|-189|-276| |其它融资现金流|7|11|-3|0|0| |融资活动现金流|-162|-91|-102|-189|-276| |现金净变动|-224|-391|-68|-150|-175| |货币资金的期初余额|1506|1282|891|823|673| |货币资金的期末余额|1282|891|823|673|498| |企业自由现金流|0|-31|24|32|101| |权益自由现金流|0|-20|31|41|108|[23] 关键财务与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益|0.47|0.18|0.68|0.97|1.34| |每股红利|0.64|0.45|0.86|1.65|2.40| |每股净资产|18.81|18.27|18.08|17.41|16.34| |ROIC|2.08%|1.07%|5%|9%|13%| |ROE|2.50%|1.00%|4%|6%|8%| |毛利率|59%|53%|57%|59%|62%| |EBIT Margin|10%|5%|17%|23%|29%| |EBITDA Margin|22%|17%|24%|31%|36%| |收入增长|-17%|22%|27%|21%|19%| |净利润增长率|-49%|-61%|269%|44%|37%| |资产负债率|6%|8%|9%|10%|11%| |股息率|1.6%|1.1%|2.2%|4.2%|6.1%| |P/E|83.9|215.2|58.3|40.6|29.6| |P/B|2.1|2.2|2.2|2.3|2.4| |EV/EBITDA|88.3|91.7|52.6|33.7|24.5|[23]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][20] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司产品业务收入同比增长42%，净利润短期承压，全年营收2.97亿元（+22.3%），归母净利润0.21亿元（-61.0%），扣非归母净利润659万元（-81.0%），主要受募投项目成本及资产减值损失影响 [1][7] - 分业务看，产品销售2.44亿元（同比+42.0%），毛利率70.0%（同比+0.5pp）；CDMO服务营收5256万元（同比-25.7%），因行业不确定性部分项目暂停或取消，但季度营收环比持续改善 [1][7] - 分地区看，海外业务增长强劲，境外收入较上年同期增加144.0% [2][7] - 截至2024年末，服务客户管线中使用公司细胞培养基产品的已确定中试工艺药品研发管线达247个，较2023年末增加77个，商业化生产阶段产品增加5个 [2][16] - 根据公司年报调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.78/1.12/1.53亿元，目前股价对应PE分别为58/41/30x [2][20] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|243|297|378|458|545| |(+/-%)|-17.4%|22.3%|27.1%|21.3%|18.9%| |净利润(百万元)|54|21|78|112|153| |(+/-%)|-48.7%|-61.0%|268.9%|43.8%|37.3%| |每股收益（元）|0.47|0.18|0.68|0.97|1.34| |EBIT Margin|10.3%|5.2%|17.3%|23.4%|28.7%| |净资产收益率（ROE）|2.5%|1.0%|3.7%|5.6%|8.2%| |市盈率（PE）|83.9|215.2|58.3|40.6|29.6| |EV/EBITDA|88.3|91.7|52.6|33.7|24.5| |市净率（PB）|2.10|2.16|2.18|2.27|2.42|[3] 可比公司估值 |代码|公司|股价|总市值（亿元）|净利润（亿元）|PE|ROE|PEG| |----|----|----|----|----|----|----|----| | | |250417| |24A|25E|26E|27E|24A|25E|26E|27E|24A|25E| |688105.SH|诺唯赞|24.98|99|-0.18|1.27|2.09|3.14|-493|78|47|32|-0.5%|1.4| |688046.SH|药康生物|11.05|45|1.16|1.76|2.16|/|33|26|21|/|/|0.7|[21] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1282|891|823|673|498| |应收款项|105|119|141|184|214| |存货净额|49|59|81|93|100| |其他流动资产|22|35|36|47|58| |流动资产合计|1659|1549|1525|1440|1313| |固定资产|242|330|325|333|333| |无形资产及其他|39|38|36|35|33| |投资性房地产|361|325|325|325|325| |长期股权投资|0|44|59|79|/| |资产总计|2302|2286|2270|2212|2109| |短期借款及交易性金融负债|9|13|10|10|10| |应付款项|37|63|62|79|89| |其他流动负债|25|44|54|55|64| |流动负债合计|71|119|126|145|164| |长期借款及应付债券|0|0|0|0|0| |其他长期负债|74|72|70|68|66| |长期负债合计|74|72|70|68|66| |负债合计|144|191|196|212|229| |少数股东权益|(1)|(1)|(1)|1|4| |股东权益|2159|2097|2076|1998|1876| |负债和股东权益总计|2302|2286|2270|2212|2109|[23] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|243|297|378|458|545| |营业成本|100|140|162|186|208| |营业税金及附加|1|2|2|2|3| |销售费用|16|25|28|31|34| |管理费用|58|81|89|98|107| |研发费用|43|34|32|34|36| |财务费用|(21)|(17)|(12)|(11)|(8)| |投资收益|13|14|13|13|13| |资产减值及公允价值变动|105|1|(5)|(2)|(3)| |其他收入|(41)|(38)|(32)|(34)|(36)| |营业利润|62|37|89|128|176| |营业外净收支|(0)|(0)|(0)|(0)|(0)| |利润总额|62|36|89|128|176| |所得税费用|8|16|13|19|26| |少数股东损益|(1)|(1)|(2)|(3)|(4)| |归属于母公司净利润|54|21|78|112|153|[23] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|54|21|78|112|153| |资产减值准备|0|9|40|6|1| |折旧摊销|28|36|25|33|38| |公允价值变动损失|(1)|5|2|3|3| |财务费用|(21)|(17)|(12)|(11)|(8)| |营运资本变动|(153)|50|4|(42)|(29)| |其它|0|(8)|(39)|(5)|2| |经营活动现金流|(71)|113|109|108|167| |资本开支|0|(126)|(60)|(50)|(40)| |其它投资现金流|9|(243)|0|0|0| |投资活动现金流|9|(413)|(75)|(70)|(66)| |权益性融资|1|0|0|0|0| |负债净变化|(11)|0|0|0|0| |支付股利、利息|(74)|(51)|(99)|(189)|(276)| |其它融资现金流|7|11|(3)|0|0| |融资活动现金流|(162)|(91)|(102)|(189)|(276)| |现金净变动|(224)|(391)|(68)|(150)|(175)| |货币资金的期初余额|1506|1282|891|823|673| |货币资金的期末余额|1282|891|823|673|498| |企业自由现金流|0|(31)|24|32|101| |权益自由现金流|0|(20)|31|41|108|[23] 关键财务与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益|0.47|0.18|0.68|0.97|1.34| |每股红利|0.64|0.45|0.86|1.65|2.40| |每股净资产|18.81|18.27|18.08|17.41|16.34| |ROIC|2.08%|1.07%|5%|9%|13%| |ROE|2.50%|1.00%|4%|6%|8%| |毛利率|59%|53%|57%|59%|62%| |EBIT Margin|10%|5%|17%|23%|29%| |EBITDA Margin|22%|17%|24%|31%|36%| |收入增长|-17%|22%|27%|21%|19%| |净利润增长率|-49%|-61%|269%|44%|37%| |资产负债率|6%|8%|9%|10%|11%| |股息率|1.6%|1.1%|2.2%|4.2%|6.1%| |P/E|83.9|215.2|58.3|40.6|29.6| |P/B|2.1|2.2|2.2|2.3|2.4| |EV/EBITDA|88.3|91.7|52.6|33.7|24.5|[23]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年培养基业务高增长，多因素影响公司利润承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.59/0.99/1.32亿元，EPS为0.52/0.88/1.16元，当前股价对应P/E分别为77.3/45.5/34.2倍，维持“买入”评级 [4] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入2.97亿元，同比+22.26%；归母净利润0.21亿元，同比-61.04%；扣非归母净利润656万元，同比-81.03%；海外业务增长势头强劲，产品销售境外收入增幅达163.10%；单2024Q4营收0.81亿元，同比+13.93%，环比+12.65% [4] - 2024年产品收入2.44亿元，同比+42.0%，毛利率69.99%；其中CHO培养基收入1.99亿元（同比+49.02%），293培养基收入0.18亿元（同比-22.35%），其他产品收入0.28亿元（同比+74.27%）；服务收入0.53亿元，同比-25.66%，毛利率-25.29%；境内收入2.02亿元，同比-0.81%；境外收入0.94亿元，同比+144.01% [5] 利润下滑原因 - 固定费用影响：2024年“奥浦迈CDMO生物药商业化生产平台”投入运营，募投项目初期固定资产投入大，新增较多固定成本支出 [6] - 资产减值影响：募投项目相关固定资产未充分利用，计提长期资产减值损失约1千万元，计提信用减值损失692.43万元 [6] - 税收优惠变化影响：2024年被取消高新技术企业资格，所得税费用增加655.96万元 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|243|297|407|553|724| |YOY(%)|-17.4|22.3|36.9|35.8|31.0| |归母净利润(百万元)|54|21|59|99|132| |YOY(%)|-48.7|-61.0|178.0|69.9|33.0| |毛利率(%)|58.8|53.0|57.7|60.3|60.9| |净利率(%)|22.2|7.1|14.4|18.0|18.3| |ROE(%)|2.5|1.0|2.7|4.4|5.6| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.19|0.52|0.88|1.16| |P/E(倍)|83.7|214.9|77.3|45.5|34.2| |P/B(倍)|2.1|2.2|2.1|2.0|1.9| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2023A - 2027E的预测数据，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的表现，以及每股指标和估值比率等数据 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年培养基业务高增长，多因素影响公司利润承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.59/0.99/1.32亿元，EPS为0.52/0.88/1.16元，当前股价对应P/E分别为77.3/45.5/34.2倍，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 公司基本情况 - 2025年4月16日，当前股价39.48元，一年最高最低48.67/24.50元，总市值44.83亿元，流通市值30.56亿元，总股本1.14亿股，流通股本0.77亿股，近3个月换手率57.21% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入2.97亿元，同比+22.26%；归母净利润0.21亿元，同比 - 61.04%；扣非归母净利润656万元，同比 - 81.03%；海外业务产品销售境外收入相较上年同期增幅达163.10%；单2024Q4营收0.81亿元，同比+13.93%，环比+12.65% [4] - 2024年产品收入2.44亿元，同比+42.0%，毛利率69.99%；其中CHO培养基收入1.99亿元（同比+49.02%），293培养基收入0.18亿元（同比 - 22.35%），其他产品收入0.28亿元（同比+74.27%）；服务收入0.53亿元，同比 - 25.66%，毛利率 - 25.29%；境内收入2.02亿元，同比 - 0.81%；境外收入0.94亿元，同比+144.01% [5] - 财务摘要和估值指标显示，2023 - 2027年预计营业收入分别为2.43/2.97/4.07/5.53/7.24亿元，YOY分别为 - 17.4%/22.3%/36.9%/35.8%/31.0%；归母净利润分别为0.54/0.21/0.59/0.99/1.32亿元，YOY分别为 - 48.7%/ - 61.0%/178.0%/69.9%/33.0%等 [7] 利润下滑原因 - 固定费用影响：2024年“奥浦迈CDMO生物药商业化生产平台”投入运营，募投项目初期固定资产投入大，新增较多固定成本支出 [6] - 资产减值影响：募投项目相关固定资产未充分利用，报告期内计提长期资产减值损失约1千万元，计提信用减值损失692.43万元 [6] - 税收优惠变化影响：2024年被取消高新技术企业资格，所得税费用增加655.96万元 [6]