股价表现 - 9月24日股价上涨5.19%至61.59元/股 成交额4.46亿元 换手率3.09% 总市值148.72亿元 [1] - 连续5个交易日上涨 区间累计涨幅达8.03% [1] 公司业务构成 - 主营业务为无机填料和颗粒载体行业产品的研发、制造和销售 [1] - 收入构成：球形无机粉体57.16% 角形无机粉体26.39% 其他业务16.32% 补充业务0.12% [1] 机构持仓情况 - 招商专精特新股票A基金二季度增持4.36万股 持股数达22.48万股 占基金净值比例3.02% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈68.33万元 5日累计浮盈97.77万元 [2] 基金业绩表现 - 招商专精特新股票A基金规模2.16亿元 今年以来收益率40.53% 近一年收益率83.93% 成立以来收益率21.12% [2] - 基金经理韩冰管理规模8.38亿元 任职期间最佳基金回报101.59% 最差回报-27.6% [3]

股价表现 - 9月24日股价上涨5.19%至61.59元/股 成交额4.45亿元 换手率3.09% 总市值148.72亿元 [1] - 连续5天上涨期间累计涨幅达8.03% [1] 公司业务构成 - 主营业务为无机填料和颗粒载体研发制造销售 球形无机粉体收入占比57.16% 角形无机粉体占比26.39% 其他业务占比16.32% [1] - 公司成立于2002年4月28日 2019年11月15日上市 注册地址为江苏省连云港市海州区新浦经济开发区 [1] 基金持仓情况 - 华富策略精选混合A（410006）二季度持有7700股 占基金净值比例3.93% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约2.34万元 5日累计浮盈3.35万元 [2] - 基金规模798.19万元 今年以来收益14.93% 近一年收益44.43% 成立以来收益77.09% [2] 基金经理信息 - 基金经理邓翔累计任职时间1年176天 管理资产总规模5148.12万元 [3] - 任职期间最佳基金回报20.78% 最差回报-6.09% [3]

板块表现 - 非金属材料板块9月22日较上一交易日上涨0.21% 领先个股为天马新材（代码838971）上涨7.88% 收盘价45.31元[1] - 上证指数当日上涨0.22% 报收3828.58点 深证成指上涨0.67% 报收13157.97点[1] - 板块内成交额最高个股为石英股份（代码603688）达7.06亿元 成交量17.85万手[1] 个股涨跌 - 涨幅前列个股包括联瑞新材（代码688300）涨2.04% 收盘价58.12元 石英股份涨1.09% 收盘价39.95元[1] - 跌幅最大个股为宁新新材（代码839719）下跌4.58% 收盘价16.26元 东方碳素（代码832175）跌2.68% 收盘价12.35元[1] - 长江材料（代码001296）下跌0.62% 成交额7719.20万元 索通发展（代码603612）跌0.75% 成交额5.37亿元[1] 资金流向 - 非金属材料板块主力资金净流入1516.7万元 游资资金净流入953.03万元[3] - 散户资金净流出2469.73万元 整体呈现机构资金流入而散户流出的态势[3]

根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 行业投资评级 - 石油石化行业评级为"强于大市（维持）" [1] 核心观点 - 石油石化行业受地缘风险升温支撑，油价短期或维持震荡运行 [1][6] - 氟化工热门产品产销延续紧平衡，价格高位续涨 [6] - 半导体材料行业周期上行和国产替代共振 [7] 石油石化行业 - 2025年9月12日-9月19日期间，WTI原油期货收盘价连续上涨0.03%，布伦特油期货价下跌0.33% [6] - 中东地缘冲突持续：以色列加大对哈马斯武装打击力度，继续对加沙地带实施大规模空袭 [6] - 俄乌冲突持续：乌克兰加大对俄罗斯能源基础设施打击力度，8月发生至少13起袭击，9月已发生至少6起 [6][85] - 欧盟通过第19轮对俄制裁措施草案，包括对118艘俄罗斯"影子舰队"实施制裁 [6][85] - 供给端：欧佩克+就最大产能评估展开磋商，坚持推进增产以夺回市场份额 [6][85] - 需求端：美国商业原油去库幅度较大，汽油也表现为去库态势，但夏季出行季渐入尾声 [6] - 宏观经济：美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25% [6][85] 氟化工行业 - 热门制冷剂R32价格高位续涨，R134a价格高位坚挺 [6] - 供应端受政策限制确定性收紧，2026年二代制冷剂(HCFCs)生产配额设定为15.14万吨，较2025年减少1.22万吨 [6] - 三代制冷剂(HFCs)配额调整呈现"局部扩容、整体稳定"特点，R245fa生产配额较2025年调增3000吨，R41调增50吨 [6] - 需求端下游汽车、空调产业保持稳健增长：2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比增长13.0%和16.4% [6] 市场表现 - 截至2025年9月19日，基础化工指数收于4,048.88点，较上周下跌1.33% [10] - 石油石化指数收于2,254.69点，较上周下跌1.99% [10] - 化工细分板块中，半导体材料指数上涨0.94%，表现相对较好 [10] - 申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是焦煤(+7.26%)、民爆制品(+6.97%)、改性塑料(+4.97%) [12] 投资建议 - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料三大板块 [7] - 石油石化板块建议关注"三桶油"：中国石油、中国石化、中国海油 [7] - 氟化工板块建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业金石资源 [7] - 半导体材料板块建议关注：南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7]

公司融资进展 - 公司于2025年8月27日收到上交所出具的向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函[1] - 公司已会同中介机构完成问询函问题的逐项落实和回复工作并于2025年9月20日公开披露[1] - 本次可转债发行尚需通过上交所审核及中国证监会注册程序后方可实施 最终结果及时间存在不确定性[2] 信息披露情况 - 公司按规定在上海证券交易所网站披露审核问询函之回复报告等相关文件[1] - 公司承诺将根据事项进展及时履行信息披露义务[2]

融资计划与资金用途 - 公司拟通过发行可转债募集资金7.2亿元 用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目、高导热高纯球形粉体材料项目及补充流动资金 [1] - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目新增年产能3,600吨 高导热高纯球形粉体材料项目新增年产16,000吨球形氧化铝能力 [2] - 资本性支出占比72.22% 补充流动资金比例27.78% 符合相关规定 [3] 市场需求与行业前景 - AI、HPC、高速通信等应用领域快速发展 带动高性能服务器市场扩张 高性能高速基板市场需求增长 [2] - 消费电子、通信设备、新能源汽车等领域发展 推动导热材料市场规模增长 球形氧化铝作为重要功能性填料市场空间广阔 [2] - 半导体封装材料市场对散热性能要求提高 球形氧化铝需求呈上升趋势 [2] 技术优势与项目可行性 - 公司在功能性先进粉体材料领域拥有完整技术体系和自主知识产权 核心技术应用于募投项目产品生产 [2] - 已积累众多优质客户 设备及原材料采购自主可控 募投项目具备可行性 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2025年一季度主营业务收入分别为66,091.23万元、71,098.94万元、95,915.95万元和23,847.36万元 呈现持续增长态势 [4] - 同期毛利率分别为39.19%、39.24%、40.37%、40.57% 保持稳定上升 [4] - 球形二氧化硅毛利率高于角形二氧化硅 境外业务毛利率高于境内业务 公司毛利率高于同行业可比公司 [4] 项目效益与资金需求 - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目投资财务内部收益率为32.19%（税后） 投资回收期为5.36年（税后，含建设期） [3] - 高导热高纯球形粉体材料项目投资财务内部收益率为20.27%（税后） 投资回收期为6.27年（税后，含建设期） [3] - 公司未来三年资金缺口为78,369.88万元 高于本次可转债融资规模72,000万元 [3] 资产质量与现金流状况 - 应收账款坏账准备和存货跌价准备计提充分 资产负债结构合理 [4] - 现金流充足 具备较强的付息和现金偿付能力 [4] 关联交易与合规性 - 向关联方生益科技同时进行采购和销售 交易具有合理性且定价公允 [5] - 本次募投项目实施后无新增关联交易 不违反相关承诺 [5]

募投项目规划 - 募集资金总额7.2亿元 拟用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目(投资总额4.23亿元 募集资金投入2.7亿元) 高导热高纯球形粉体材料项目(投资总额3.88亿元 募集资金投入2.5亿元) 以及补充流动资金2亿元 [2] - 项目投资全部用于资本性支出 包括建筑工程费及设备购置安装费 单位面积投资额略高于已投产项目因采用双层外墙材料 设备价格较高因自动化智能化需求及产品质量控制要求 [2] - 与同类项目及同行业可比项目相比 各项投资支出具备合理性 [2] 融资必要性 - 尽管可自由支配资金达5.85亿元 但未来三年资金缺口高达7.84亿元 源于经营利润积累测算 最低现金保有量及新增需求 已审议投资项目资本性支出 以及现金分红资金需求 [3] - 资产负债率与同行业可比公司平均水平接近 若通过银行借款融资将使资产负债率大幅上升 对生产经营造成不利影响 [3] 项目效益测算 - 高性能高速基板项目达产期产品单价18.30万元/吨 年均毛利率46.26% 净利率24.43% 投产后将提升市场竞争地位 [4] - 高导热高纯球形粉体材料项目达产期年均毛利率35.52% 净利率18.30% 投产后将增加营业收入和净利润 覆盖折旧及摊销影响 [5] 经营状况分析 - 2022年至2025年一季度主营业务收入分别为6.61亿元 7.11亿元 9.59亿元和2.38亿元 呈现持续增长态势 [6] - 增长动力来自下游半导体封装材料 电子电路基板 导热材料等行业持续发展 公司凭借技术优势 丰富产品品类 充足订单及良好客户关系推动收入增长 [6] - 销售费用率略低于同行业可比公司 管理费用率无明显差异 研发费用率略高于同行业可比公司 财务费用率为负具备合理性 [7] 毛利率特征 - 毛利率差异源于产品聚焦度 下游应用及企业运营情况不同 球形二氧化硅毛利率高于角形二氧化硅因生产工艺 产品性能及市场发展差异 [8] - 境外业务毛利率高于境内业务因境外以高毛利率球形二氧化硅为主 预计未来毛利率将保持稳定 [8] 资产质量管控 - 应收账款账龄主要集中在1年以内 逾期账款占比较小 期后回款情况良好 坏账准备计提充分 [9] - 存货库龄主要在1年以内 周转速度较快 期后转销比例较高 跌价准备计提比例低于同行业但周转率高于同行业 主要产品毛利率良好使跌价风险较小 [9]

业绩总结 - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率为20.45%[102][119] - 2022 - 2025年一季度公司主营业务收入分别为66091.23万元、71098.94万元、95915.95万元和23847.36万元[166] - 2022 - 2025年一季度公司主营业务毛利率分别为39.19%、39.24%、40.37%、40.57%[166] - 2022 - 2024年平均扣非归母净利润率为22.47%[122][123] 用户数据 - 高性能高速基板用球形二氧化硅和球形氧化铝产品已导入松下、生益科技等知名厂商[25] - 公司在半导体封装材料、电子电路基板、导热材料行业产品销售至众多知名客户[186] 未来展望 - 预计2025 - 2027年公司营业收入按20.45%增长[102] - 募投项目完全达产年度预计营业收入将达到96946.87万元[120] - 未来三年预计净利润分别为25986.44万元、31300.40万元和37701.01万元[124][126] 新产品和新技术研发 - 公司掌握多种生产工艺和关键技术，形成完整技术体系和自主知识产权[1][18] - 公司拟通过高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目新增液相制备法球形二氧化硅年产能3600吨[11] - 公司通过高导热高纯球形粉体材料项目新增年产16000吨球形氧化铝的生产能力[17] 市场扩张和并购 - 高性能高速基板用球形二氧化硅现有及规划合计产能为6000吨，预计市场占有率约10%[50] - 球形氧化铝现有及规划合计收入为44812.82万元，预计市场占有率约11%[50] 其他新策略 - 公司将通过加大研发投入、跟踪服务客户、壮大营销队伍等措施消化新增产能[76][78][79] - 本次募集资金拟投入高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目27000万元、高导热高纯球形粉体材料项目25000万元、补充流动资金20000万元[87]

公司基本信息 - 公司股本总额为24,146.9190万元，股票代码688300，简称联瑞新材，上市地上海证券交易所[42] - 有限公司成立于2002年4月28日，股份公司成立于2014年8月12日，上市于2019年11月15日[42] - 公司注册地址为江苏省连云港市海州区新浦经济开发区[42] 可转债发行情况 - 拟发行可转债募集资金总额不超过72,000万元，期限六年，按面值100元发行[55][57][59][71][72] - 转股期自发行结束日起满6个月后第一个交易日至到期日，初始转股价格按特定方式确定[74][86] - 本次发行由主承销商余额包销，在上海证券交易所上市，不设持有期限制[63][68][70] 业绩数据 - 报告期各期，公司营业收入分别为66,195.42万元、71,168.24万元、96,036.04万元和51,925.74万元[133] - 报告期各期公司扣非净利润分别为14,995.12万元、15,027.01万元、22,691.29万元及12,756.27万元[151] - 2022 - 2024年度公司研发投入分别为3849.89万元、4740.40万元、6040.06万元[157] 客户与市场数据 - 报告期内，公司前五大客户营业收入占比分别为48.95%、42.02%、44.28%及43.24%[126] - 全球CCL市场2024 - 2026年复合增长率为9%，高阶CCL（HDI&高速高频）市场2024 - 2026年复合增长率高达26%[48] 股东情况 - 截至2025年6月30日，生益科技持股56,173,000股，占比23.26%；李晓冬持股48,730,920股，占比20.18%[153] - 截至2025年6月30日前十大股东合计持股164,330,781股，占比68.05%[153] - 李晓冬合计控制37.63%股份，李晓冬和李长之父子合计持有发行人37.92%的股份[169][170] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧、研发失败、核心人员流失、募投项目未达预期效益等风险[13][14][16][17] - 可转债存在本息兑付、到期未能转股等风险[18][20] - 不符合科创板投资者适当性要求的持有人转股、赎回、回售存在风险[8][9] 募投项目 - 募集资金用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目、高导热高纯球形粉体材料项目及补充流动资金[21] - 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目投资总额42,323.98万元，拟用募集资金27,000.00万元[60] - 高导热高纯球形粉体材料项目投资38,768.81万元，拟用募集资金25,000.00万元，补充流动资金拟用20,000.00万元[61] 未来规划与策略 - 制定未来三年（2025年 - 2027年）股东分红回报规划[24] - 拟采取措施防范即期回报被摊薄风险，包括推进募投项目等[21] - 完善募集资金管理制度，采用专户存储制度[22] 子公司情况 - 截至募集说明书签署日公司有2家全资子公司，联瑞有限注册资本和实收资本均为35000万元[164] - 2025年1 - 6月联瑞有限营业收入19777.58万元，净利润4131.20万元[166] - 2025年1 - 6月诺艾国际营业收入1866.52万元，净利润109.17万元[168] 技术与专利 - 公司在功能性先进粉体材料领域构建独立自主技术体系，形成技术集群[43] - 公司依托核心技术解决超纯球形二氧化硅制备难题，实现粒径分布精准控制和极低介电损耗[43] - 截至2025年6月30日公司拥有境内专利100项，境外专利12项[155]

业绩数据 - 报告期为2022年1月1日至2025年6月30日[5] - 报告期内向生益科技采购金额分别为351.55万元、379.54万元、514.86万元和344.49万元，占各年采购总额均不超2%[14][21] - 2022 - 2024年度，销售给生益科技的球形二氧化硅毛利率与电子电路基板客户平均毛利率差异较小[19] - 2025年1 - 6月电子电路基板客户平均毛利率因AI高速服务器等产品需求爆发提升明显[19] 业务情况 - 销售给生益科技的角形、球形二氧化硅两类合计占比各期均在95%以上[19] - 产品销售主要以市场价格定价，无市场价格则遵循成本加成原则[15] - 对所有客户按统一策略和方法定价，与生益科技关联交易以市场定价为基础[15] - 向生益科技采购用于形成有机浆料出售，业务未规模化，销售毛利率低[21] 募投项目 - 募投项目投建不涉及新增关联交易，建成后新增球形二氧化硅、氧化铝产能[23] - 新增产能投产后产品购销有新增关联交易金额的可能，规模和比例依市场及客户需求确定[23] - 募投项目产品销售和客户构成遵循市场化原则，无专为主要关联方配套生产情形[23] 关联交易 - 公司与生益科技的关联交易定价具有合理性和公允性[13][15][20][21] - 控股股东等承诺尽量避免和减少与公司关联交易，按公平原则进行[24] - 若违反关联交易承诺，将对公司和其他股东损失承担连带赔偿责任[25] - 报告期内关联交易已履行必要审议程序，关联方严格遵循回避制度[25] - 募投项目可能新增与生益科技关联交易，有必要性和合理性[25]