公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 预计2024-2026年归母净利润分别为0 28 1 52 2 50亿元 对应EPS分别为0 07 0 37 0 61元 [82][93] 核心观点 - 公司推进丰富产品线 涵盖晶圆级封装 汽车电子等领域 形成Bumping+CP+FC+FT的一站式交付能力 [1] - 2023年公司自有资金投资的Bumping及CP项目实现通线 具备为客户提供一站式交付能力 [1] - 公司在汽车电子领域的产品通过终端车厂及Tier 1厂商认证 5G射频领域Pamid模组产品实现量产并批量出货 [1] - 2024Q1营收同比大幅提升71 11% 毛利率同比提升5 84个百分点至14 23% [15] - 公司二期项目产能释放在即 预计2024年下半年具备小批量生产2 5D封装能力 [30][160] 产品与技术 - 公司产品分为四大类别：高密度细间距凸点倒装产品 系统级封装产品 扁平无引脚封装产品 微机电系统传感器 [64][77] - 公司掌握系统级封装电磁屏蔽技术 芯片表面金属凸点技术 正在开发7纳米以下级别晶圆倒装封测工艺 [73] - 2023年公司完成5G PAMiD模组产品量产 掌握RDL及凸点加工能力 布局扇出式封装及2 5D/3D封装工艺 [124] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入23 91亿元 同比增长9 82% 其中Q4营收7 60亿元 同比增长64 28% [113][122] - 2023年公司系统级封装产品营收12 49亿元 毛利率19 23% 扁平无引脚产品营收7 48亿元 毛利率5 26% [26][27] - 2024Q1公司实现营收7 27亿元 同比增长71 11% 毛利率14 23% 同比提升5 84个百分点 [15] 行业分析 - 先进封装成为延续摩尔定律 提升芯片性能的重要途径 预计2030年全球市场规模达527 5亿美元 [4][7][128] - 2021-2025年全球封测市场CAGR预计为4% 2025年市场规模达722 70亿美元 [114] - 中国大陆封测市场2021-2025年CAGR预计为7 5% 2025年市场规模达3552亿元 [148] - 中国大陆先进封装市场2021-2025E CAGR预计为29 9% 2025年市场规模达1137亿元 [148]

激励计划授予情况 - 本激励计划拟授予限制性股票331.20万股，约占公司股本总额40,841.24万股的0.81%[7][30] - 首次授予291.20万股，约占公司股本总额的0.71%，占拟授予总数的87.92%[7][30] - 预留授予40.00万股，约占公司股本总额的0.10%，占拟授予总数的12.08%[7][30] - 2023年限制性股票激励计划授予440.00万股，未归属297.50万股[7] - 2023年和2024年激励计划合计授予771.20万股，约占公司股本总额的1.89%[7][30] 激励对象情况 - 首次授予激励对象共计59人，约占公司全部职工人数4793人（截至2023年12月31日）的1.23%[9][24] - 本激励计划首次授予激励对象中包含5名中国台湾籍员工[24] 授予价格与有效期 - 限制性股票授予价格为12.555元/股[10][43][45] - 激励计划有效期最长不超过60个月[10][35] 授予与归属安排 - 股东大会通过后60日内满足条件应首次授予，12个月内明确预留授予对象[12][36][68] - 首次授予限制性股票归属分三个阶段，比例分别为30%、30%、40%[39] - 若预留授予在2024年三季报披露前完成，归属安排与首次授予一致；若在披露后完成，分两个阶段，比例均为50%[39] 业绩考核要求 - 激励计划首次授予限制性股票考核年度为2024 - 2026年，各年定比2023年营业收入增长率对应不同公司层面归属比例[50] - 若预留授予限制性股票于2024年第三季度报告披露前授予完成，各年度业绩考核要求同首次授予一致；若于披露后授予完成，考核年度为2025 - 2026年，业绩考核目标及归属比例与首次授予对应年份一致[51] - 个人层面绩效考核每年两次，根据考核结果确定个人层面归属比例[52] 费用摊销 - 首次授予限制性股票数量291.20万股，预计摊销总费用2307.47万元，2024 - 2027年分别摊销551.68万元、1048.49万元、520.22万元、187.08万元[65] 其他规定 - 公司全部在有效期内的股权激励计划所涉标的股票总额累计未超公司股本总额的20.00%，任一激励对象获授股票累计未超公司股本总额的1.00%[31] - 调整后预留权益比例不得超拟授予权益数量的20.00%，任一激励对象获授股票不超公司总股本的1.00%[34] - 公司董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[42] - 授予条件要求公司最近一个会计年度财报和内控审计报告无否定或无法表示意见，上市后最近36个月无未按规定利润分配情形等[46] - 授予条件要求激励对象最近12个月未被认定为不适当人选，无重大违法违规行为等[46] - 归属条件要求公司最近一个会计年度财报和内控审计报告无否定或无法表示意见[47] - 归属日须为交易日，且不在公司定期报告公告前特定日期、重大事件发生至披露期间等[37] - 激励计划产生的激励成本在经常性损益中列支，预计对公司相关期间经营业绩有影响，也能提高经营效率和内在价值[63][64] - 激励计划变更和终止需经相应审议程序，终止时尚未归属的限制性股票作废失效[71][72] - 公司不为激励对象获取权益提供财务资助，应履行申报、信息披露等义务，代扣代缴税费[73] - 激励对象参与计划资金来源为自筹资金，获授限制性股票在归属登记前不得转让等[75] - 公司最近一个会计年度财务报告或内控被出具否定或无法表示意见审计报告等情形，激励计划终止[77] - 公司控制权变更未触发重大资产重组或出现合并、分立且公司存续，激励计划正常实施[77] - 激励对象职务变更、离职等不同情况，对已获授未归属限制性股票有不同处理方式[79][80][81][82][83] - 本激励计划未规定情况由公司董事会认定处理方式[83] - 公司与激励对象争议先协商等解决，60日内未解决可向公司所在地有管辖权法院提起诉讼/仲裁[84][85] - 本激励计划经公司股东大会审议通过后生效，由公司董事会负责解释[87]

会议召开 - 公司第三届董事会第七次会议于2024年7月19日召开，7名董事全出席[3] - 董事会同意2024年8月7日召开第三次临时股东大会，采用现场和网络投票结合[11] 议案表决 - 《2024年限制性股票激励计划（草案）》等三议案同意4票待股东大会审议[4][6][9] - 《关于变更经营范围并修订<公司章程>》等两议案同意7票待审议[10][12]

限制性股票激励计划 - 2024年首次授予59人291.2万股，占总数87.92%、总股本0.71%[1] - 预留权益40.0万股，占总数12.08%、总股本0.10%[1] - 激励计划总计授予331.2万股，占总股本0.81%[1] 人员获授情况 - 王顺波获授10.0万股，占总数3.02%、总股本0.02%[1] - 徐林华获授10.0万股，占总数3.02%、总股本0.02%[1] - 徐玉鹏获授8.7万股，占总数2.63%、总股本0.02%[1] - 金良凯获授6.6万股，占总数1.99%、总股本0.02%[1] - 李大林获授7.3万股，占总数2.20%、总股本0.02%[1] - 钟磊获授6.4万股，占总数1.93%、总股本0.02%[1] - 李利获授3.2万股，占总数0.97%、总股本0.01%[1]

激励计划基本信息 - 2024年限制性股票激励计划拟首次授予59人，占职工总数1.23%[14] - 激励计划由董事会薪酬与考核委员会拟定[13] - 独立财务顾问为上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司[6] 激励对象与授予情况 - 首次授予含5名中国台湾籍员工、王顺波和徐林华[15][16] - 王顺波、徐林华各获授10.00万股，占授予总数3.02%，占总股本0.02%[17] - 核心骨干员工（52人）获授239.00万股，占授予总数72.16%，占总股本0.59%[17] - 首次授予合计获授291.20万股，占拟授予总数87.92%，占总股本0.71%；预留40.00万股，占12.08%，占总股本0.10%[17] - 拟授予限制性股票331.20万股，占股本总额0.81%[20] - 2023 - 2024年合计授予771.20万股，占股本总额1.89%[21] 时间安排 - 激励计划有效期最长不超过60个月[22] - 股东大会通过后确定授予日，60日内首次授予，12个月内明确预留对象[16][18][23] - 首次授予分三个归属期，比例30%、30%、40%，对应12 - 24、24 - 36、36 - 48个月[25] - 若预留授予在2024年三季报披露前完成，归属安排与首次一致；披露后完成分两个归属期，比例均为50%[25] 授予价格 - 首次和预留授予限制性股票价格均为12.555元/股[28][29] - 授予价格不低于草案公告前1、20、60、120个交易日公司股票交易均价50%中的较高者[28] 归属条件 - 授予需公司和激励对象均未发生特定负面情形[31] - 归属需满足公司和激励对象未发生特定负面情形、激励对象任职12个月以上、公司层面业绩考核要求[33] 业绩考核 - 以2023年营业收入为基数，2024 - 2026年对应增长率目标为37%、82%、100%[34][35][36] - 个人层面绩效考核两次结果均为C以上，归属比例100%；任意一次为C且无以下C，归属比例60%；任意一次为C以下，归属比例0%[36] 其他 - 激励计划实施不会导致股权分布不符合上市条件[40] - 公司不为激励对象获取限制性股票提供财务资助[47] - 激励计划实施对公司持续经营能力和股东权益有正面影响[55][56][57] - 激励计划实施尚需股东大会决议批准[64]

股权激励资格 - 公司不存在禁止实施股权激励计划的情形[1] - 公司具备实施股权激励计划的主体资格[2] - 激励对象不存在不得参与股权激励的情形[2] 激励计划安排 - 首次授予激励对象不包括独立董事、监事等[3] - 激励对象名单公示期不少于10天[3] - 监事会将在股东大会审议前5日披露审核及公示说明[3] 激励计划合规 - 《激励计划（草案）》制定、审议流程和内容合规[4] - 公司无向激励对象提供财务资助的计划[4] 激励计划态度 - 实施激励计划有利于公司持续发展[4] - 监事会同意公司实行2024年限制性股票激励计划[4]

激励计划业绩考核 - 2024 - 2026年以2023年营收为基数考核增长率[8] - 各年度不同增长率对应不同公司层面归属比例[9][10][11] - 预留授予时间不同，业绩考核要求有别[10][11] 个人绩效考核 - 每年两次，结果决定个人层面归属比例[11] 考核流程与管理 - 被考核对象可在5个工作日内申诉，10个工作日内复核[15] - 绩效记录保存至少5年，超期经批准销毁[15][16] 办法相关 - 由董事会制订、解释及修订，经股东大会通过实施[16]

投票权征集 - 独立董事蔡在法征集股权激励计划相关议案委托投票权[3] - 征集时间为2024年8月5 - 6日[4] - 征集对象为8月2日登记在册并办手续股东[11] 会议信息 - 现场会议8月7日10点召开，网络投票同日开始[9] - 会议地点为浙江省余姚市中意宁波生态园行政楼8楼[9] 议案情况 - 需征集投票权议案有三项[9] - 股东大会审议三项相关议案[17] 委托要求 - 委托需填授权委托书并提交文件至指定地址[12] - 有效授权需满足多条件，重复授权以最后为准[13][14]

会议情况 - 公司第三届监事会第四次会议于2024年7月19日召开，应出席3名监事，实到2名[3] 议案表决 - 《2024年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要议案同意2票，需提交股东大会审议[4] - 《2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》议案同意2票，需提交股东大会审议[6] - 《关于核实<2024年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单>》议案同意2票[7] 激励计划安排 - 激励对象名单公示期不少于10天，监事会将在股东大会审议前5日披露核查意见及公示情况说明[7]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会8月7日10点在浙江余姚召开[3] - 网络投票8月7日进行，交易系统与互联网投票时间不同[3][5] - 本次股东大会审议4项议案，7月19日经相关会议通过[6][7] 股权登记信息 - 股权登记日为2024年8月2日，A股代码688362[11] - 登记时间为8月6日，可通过信函等方式登记[15][16] 其他信息 - 会议联系人昝红，有联系电话、地址和邮箱[19] - 授权委托书需选“同意”等打“√”，未指示受托人有权表决[23]