报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入利润高增长 - 并表江南科友,收入利润显著提升 [3] - 华为等大客户采购量大幅增加,在医保、运营商和电力等领域开拓取得成效 [3] 海外市场取得突破 - 成立三未信安香港有限公司,在香港市场实现项目突破,未来将持续拓展并服务海外市场 [4] 核心技术优势 - 云密码领域国内领先,与主流云厂商合作 [5] - 抗量子密码技术取得进展,获得合作试点项目 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入为4.57、5.56、6.67亿元,归母净利润为0.86、1.18、1.51亿元 [6] 根据目录分别总结 基本数据 - 收盘价25.88元,总市值29.59亿元,总股本1.14亿股 [8] 财务数据 - 2024-2026年营业收入和归母净利润预测 [11] - 资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据预测 [12] 估值分析 - 2024-2026年预测市盈率分别为44.07、34.50、25.15倍 [11] - 2024-2026年预测市净率分别为1.55、1.50、1.44倍 [12] 风险提示 - 自研物联网芯片落地进程不及预期、行业竞争加剧、密码行业政策落地不及预期、技术人才流失等 [7]

公司概况 - 三未信安是国内领先的商用密码基础设施提供商，在国家密码管理局商用密码检测认证中心公布的商用密码产品认证数量中处于领先地位[7] - 三未信安是国家级高新技术企业、国家级专精特新重点"小巨人"企业，拥有90余项发明专利和400余项软件著作权[7] - 三未信安先后六次获得密码科技进步奖，是全国信息安全标准化技术委员会和密码行业标准化技术委员会成员单位，牵头和参与制定了二十余项密码领域国家标准或行业标准[7] 业务发展 - 三未信安于2023年6月收购江南科友，经过一年时间的融合发展，双方协同效应初步显现[1] - 三未信安完善的产品体系丰富了江南科友的产品矩阵，为银行业客户带来更多更优质的产品和解决方案[1] - 三未信安自研芯片的使用大幅降低了江南科友产品成本[1] - 2024年上半年公司芯片收入约150万元，相比去年同期有大幅增长，公司的主要密码产品均已实现自有芯片替代[6] 业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入1.69亿元，同比增长63.48%，归母净利润1371万元，同比增长35.21%[1] - 业绩增长的主要原因是华为等大客户采购量同比大幅增加以及公司在医保、运营商和电力等领域开拓方面取得明显成效[5] - 江南科友纳入合并范围也增加了公司的营业收入[5] 发展规划 - 公司未来三五年将继续在以上行业或领域发力加大开拓力度，并在智能工厂、智算中心、医疗、交通等领域进行持续拓展[5] - 公司的出海业务也在按计划进行中，立志成为国际领先的密码企业[7] 行业动态 - 近期发生的一些数据安全事件、人工智能快速发展带来的数据安全急迫性、国家密评政策在各行业的推进、《网络数据安全管理条例（草案）》等相关法规的制订，利好商用密码行业[2] - 三未信安充分重视抗量子密码带来的密码产业升级机遇，已经把美国标准算法、国内竞赛出现的优秀算法都进行了优化实现，形成了过渡期的产品和迁移方案[3] 与华为合作 - 三未信安多年来持续与华为开展深度合作，致力于为华为提供全方位、多场景的密码安全产品和密码应用解决方案[4] - 公司在华为云、鲲鹏生态、欧拉生态、鸿蒙生态等均持续保持密码融合的密切沟通与合作[4]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入维持高增长 - 2024年上半年营业收入1.69亿元,同比增长63.48%;单Q2营业收入1.20亿元,同比增长78.06%,主要是大客户采购量大幅增加以及公司在医保、运营商和电力等领域开拓取得成效,同时江南科友纳入合并范围增厚了公司业绩 [4] 利润实现高增长 - 2024年上半年归母净利润0.14亿元,同比增长35.21%;扣非归母净利润0.09亿元,同比增长1.14%。2024年单Q2归母净利润0.24亿元,同比增长70.05%;扣非归母净利润0.22亿元,同比增长62.23%。公司销售毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点 [4] 实现抗量子密码关键技术,海外布局获得新进展 - 公司提前布局抗量子密码算法,实现了密码产品对基于格的抗量子密码算法的支持,同时采用基于哈希的抗量子密码算法SPHINCS+。公司当前已有出海项目落地,未来将以香港为基点,进一步覆盖并服务亚太市场 [5] 财务数据总结 营收预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为4.49、5.58、6.81亿元,同比增长25%、24%、22% [5] 利润预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.88、1.12、1.41亿元,同比增长31%、27%、26% [5] 估值指标 - 预计2024-2026年EPS分别为0.77、0.98、1.23元 [5] - 2024年PE为33.1倍,2025年PE为26.0倍,2026年PE为20.6倍 [3]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持买入-A的投资评级 [5] 核心观点 - 公司上半年实现营业收入1.69亿元,同比增长63.48%,归母净利润0.14亿元,同比增长35.21% [2] - 公司毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点,费用管控良好 [3] - 公司在研发和市场双方面持续拓展,在密码芯片、量子密码等领域取得进展,并加大海外市场拓展力度 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持较快增长 [9] 公司研发和市场拓展情况 研发方面 - 公司专注于密码技术的创新,新推出XT、XR系列芯片在物联网等领域实现应用拓展 [4] - 公司在抗量子密码算法与硬件芯片方面持续投入,已有合作试点项目 [4] 市场方面 - 公司在云计算领域的密码应用已达到国内领先,与主流云厂商建立合作 [4] - 公司加大海外市场拓展力度,在香港市场实现项目突破 [4] 财务数据分析 收入和利润情况 - 2024H1公司营业收入1.69亿元,同比增长63.48%;归母净利润0.14亿元,同比增长35.21% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将分别达到4.99/5.90/6.90亿元和0.85/1.16/1.39亿元 [9] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点 [3] - 公司费用管控良好,销售/管理/研发费用增速低于收入增速 [3] - 预计2024-2026年公司净利润率将达到17.1%/19.6%/20.1% [10] 估值水平 - 维持6个月29.82元的目标价,对应2024年40倍动态市盈率 [9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告的核心观点 公司上半年业绩表现 - 公司上半年实现收入1.69亿元,同比增长63.48%;归母净利润0.14亿元,同比增长35.21% [5] - 单Q2来看,公司收入1.20亿元,同比增长78.06%;归母净利润0.24亿元,同比增长70.05% [5] - 公司上半年收入快速增长,主要系大客户采购量大幅增加以及在医保、运营商和电力等领域开拓取得成效,同时并表江南科友增厚了业绩 [5] 公司毛利率和费用情况 - 公司上半年毛利率达到76.83%,同比提升5.91个百分点 [5] - 由于并表江南科友以及在销售和研发方面的投入,公司销售、管理、研发费用同比分别增长80.26%、38.02%、43.98% [5] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长22.22%,主要系公司加强应收账款管理和催收取得成效 [5] 公司各业务线收入情况 - 密码整机收入0.70亿元,同比增长70.73%;密码系统收入0.39亿元,同比增长21.88% [5] - 密码板卡收入0.24亿元,同比增长33.33%;密码服务收入0.33亿元,增幅较大;密码芯片收入0.01亿元,有所下降 [5] - 按客户类型划分,产品与解决方案厂商收入1.08亿元,同比增长30%;最终客户收入0.61亿元,江南科友并表带来较大增长 [5] 公司在新兴领域的布局 - 公司积极布局抗量子密码算法与硬件芯片,2024年上半年已有合作试点项目 [5] - 公司新推出XT、XR系列芯片在物联网市场实现多个应用场景开拓;在信创领域推出"全国产化"系列密码产品 [5] - 公司在云计算领域的密码应用已达到国内领先,与华为云、移动云、天翼云等合作紧密 [5] - 密评需求快速增长,公司在多个领域将持续受益 [5] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年营业收入为4.65/6.02/7.45亿元,增速分别为30%/29%/24% [10] - 预计2024-2026年归母净利润为1.04/1.42/1.83亿元,对应当前PE为27/20/15倍 [10] - 公司密码产业逐步复苏,上半年保持较高增长,维持"优于大市"评级 [10]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为16,932.97万元，同比增长63.48%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1,370.93万元，同比增长35.21%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为867.85万元，同比增长1.14%[19] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.1212元，同比增长36.18%[20] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0767元，同比增长1.86%[20] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为183,460.64万元，较上年度末下降3.60%[19] - 公司2024年6月30日总资产为201,681.39万元，较上年度末下降3.01%[19] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-2,203.58万元[19] - 公司2024年上半年营业收入为1.69亿元，同比增长63.48%[21] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长35.21%[21] - 公司2024年6月末归属于上市公司股东的净资产和总资产与上年相比变化不大[22] - 公司2024年上半年研发投入占营业收入的比例同比下降4.23个百分点[22] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-2,203.58万元，同比增长22.22%[22] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为0.7178%，同比增加0.18个百分点[21] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为0.4550%，同比减少0.0009个百分点[21] - 公司2024年上半年非经常性损益合计为5,030,731.46元[23][24] 行业发展 - 《密码法》《数据安全法》《个人信息保护法》的颁布为公司所处商用密码行业带来发展机遇[26][27] - 商用密码行业具有特殊的信息安全要求，受到监管并具有政策引导特点[28] - 商用密码行业技术壁垒较高,需要持续创新和新产品研发[38] 公司优势 - 公司是国内主要的商用密码基础设施提供商,市场地位和产品研发能力领先[31] - 公司拥有完备的自主知识产权的商用密码产品体系,包括密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统[36,37] - 公司密码产品广泛应用于云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网等新兴领域[36] - 公司密码芯片采用轻量级实现、低功耗设计和安全防护技术,满足物联网安全需求[39,40] - 公司积极参与商用密码国家标准和行业标准的制修订工作,体现了公司的技术实力[34] - 公司密码产品通过美国 FIPS 140-2 Level3 认证,在国际市场获得初步认可[35] - 公司以香港为基点,进一步覆盖并服务亚太市场,助力亚太地区构建数字化安全屏障[35] - 公司"基于自研芯片的全国产密码基础设施关键技术研究及应用示范"项目获得密码科技进步奖[37] - 公司"支持云计算的国产密码方案及产品"获得密码科技进步奖[37] - 公司密码模块在硬件虚拟化优化、密码模块智能容错能力、密码模块可靠能力、密码模块非入侵防护能力、异步调度能力等方面形成技术壁垒并获得自主知识产权[41] - 公司具备高性能网络流量处理技术，设计研发针对于小包加密的超高性能网络产品[42] - 公司研发的高性能密码算法突出软硬协同的新架构设计，在网络安全实际业务中提升5倍以上性能[43] - 公司研发的云原生密码服务与现有的云服务和基础设施集成，实现一键发放密码服务能力[44] - 公司研发的密钥管理系统是一套以数据安全为中心的密码安全产品套件[45] - 公司凭借对区块链技术的积累，牵头编制了国内首个区块链方向密码行业标准[46][47] - 公司凭借先进的多路径密码产品虚拟化技术，为云计算构筑了更为灵活、高效的运行环境[47] - 公司实现了密码产品对基于格的抗量子密码算法的支持[48] - 公司获得国家级专精特新"小巨人"企业认定[49] - 报告期内公司获得18项发明专利、35项软件著作权等研发成果[50] - 公司致力于密码技术性能和安全性的突破与创新，推出多款行业领先的密码产品[59] - 公司具备密码算法的芯片实现、FPGA 开发、硬件板卡的设计等全阶段研发能力，拥有284名研发人员占比44.44%[57][60] - 公司形成了包括密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统在内的完备自主知识产权产品体系[61] - 公司密码芯片产品在能源、交通、医疗等领域顺利推广并有落地项目[61] - 公司在网络安全、政府、金融、证券等行业拥有广泛的优质客户资源[62] 经营情况 - 公司营业收入同比增长63.48%，达到1.69亿元[72][73] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长35.21%[65] - 密评需求快速增长，公司提出多个行业密码应用安全解决方案，在重点行业应用取得突破性进展[65] - 公司新推出的XT、XR系列芯片在物联网市场实现新的应用场景拓展[65] - 公司在信创领域推出"全国产化"系列的全

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-051 监事会认为：董事会编制和审议三未信安科技股份有限公司 2024 年半年度 报告的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完 整地反映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏。 三未信安科技股份有限公司 第二届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第七次会议 于 2024 年 8 月 28 日以现场结合通讯的方式召开。本次会议通知于 2024 年 8 月 19 日以电话、短信等方式通知全体监事。会议由监事会主席徐新锋女士主持，会 议应到监事 3 人，实到监事 3 人。本次会议的召集和召开、表决方式、决议内容 符合《中华人民共和国公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关 法律法规、规范性文件及《三未信安科技股份有限公司章程》的相关规定，会议 决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 与会 ...

关于三未信安科技股份有限公司 2024 年半年度持续督导跟踪报告 国泰君安证券股份有限公司 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第11号——持续督导》等有关法律法规的规定， 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为三未信安科 技股份有限公司（以下简称"三未信安"或"公司"）持续督导工作的保荐机构，负责 三未信安上市后的持续督导工作，并出具本持续督导跟踪报告。 1 序号 工作内容 持续督导情况 1 建立健全并有效执行持续督导工作制度，并针 对具体的持续督导工作制定相应的工作计划。 保荐机构已建立健全并有效执行了持续督 导制度，并制定了相应的工作计划。 2 根据中国证监会相关规定，在持续督导工作开 始前，与上市公司或相关当事人签署持续督导 协议，明确双方在持续督导期间的权利义务， 并报上海证券交易所备案。 保荐机构已与公司签订《持续督导协议》， 该协议明确了双方在持续督导期间的权利 和义务。 3 通过日常沟通、定期回访、现场检查、尽职调 查等方式开展持续督导工作。 保荐机构通过日常沟通、定期或不定期回 访、现场检查 ...

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-048 三未信安科技股份有限公司 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》《三未信安科技股份有限公司 公司章程》等相关规定，本次对外投资设立新加坡全资子公司事项无需提交股东 大会审议，不涉及关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定 的重大资产重组。 拟定投资标的名称：Sansec Singapore PTE.LTD. 拟定投资金额：1000 万美元 二、拟投资设立的全资子公司基本情况 1、拟定名称：Sansec Singapore PTE.LTD. 2、拟定注册资本：500 万美元 关于对外投资设立全资子公司的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 特别风险提示：本次对外投资需经有关主管部门备案或审批，存在公司未能 获得主管部门备案或审批通过的风险；同时也需新加坡相关部门的审批或注册登 记。能否取得相关的备案或审批，以及最终取得备案或审批时间存在不确定性的 风险。 一、对外投资概述 三未信安科技股份有限公司（以下简称 ...

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-049 三未信安科技股份有限公司 关于聘任董事会秘书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 三未信安股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 16 日召开了第 二届董事会第七次会议，审议通过了《关于聘任董事会秘书的议案》。经公司董 事长提名，提名委员会资格审查，公司董事会同意聘任张玉峰先生（简历见附件） 担任公司董事会秘书，任期自本次董事会审议通过之日起至第二届董事会任期届 满之日止。公司法定代表人张岳公先生不再代行董事会秘书职责。 张玉峰先生具备履行董事会秘书职责所必需的专业知识和工作经验，其任职 资格符合《公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科 创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法律法规、规范性文件 的有关规定。张玉峰先生已完成上海证券交易所科创板上市公司董事会秘书资格 培训，取得《董事会秘书培训证明》，并无异议通过上海证券交易所任职资格审 核。 公司董事会秘书联系方式如下： 联系 ...