板块市场表现 - 10月20日A股共封装光学板块表现强势，盘中多股爆发涨停潮 [1] - 截至午间收盘，源杰科技一度20CM涨停，现涨近15%，汇绿生态、剑桥科技、景旺电子等股涨停 [2] - 天孚通信、中际旭创双双涨超8%，新易盛涨近5%，东山精密、长光华芯等产业链个股跟涨，板块热度攀升 [2] - 具体个股涨幅：源杰科技涨14.84%，长光华芯涨11.62%，汇绿生态涨10.02%，剑桥科技涨10.00%，景旺电子涨9.99%，中石科技涨9.53%，天孚通信涨8.94%，仕佳光子涨8.54%，中际旭创涨8.31% [3] 需求侧驱动因素 - 核心驱动力源于AI算力需求爆发，CPO技术通过将光引擎与芯片共同封装，突破传统光模块在带宽、功耗与密度上的瓶颈，适配AI高频数据交互需求 [4] - 海外大客户上修2026年1.6T光模块采购计划，从1000万只上修至1500万只，再到近期的2000万只，主要因GB300与后续Rubin平台加速部署 [4] - LightCounting预测全球以太网光模块市场规模2026年同比增长35%至189亿美元，2030年突破350亿美元 [4] - 东山精密透露光芯片市场因AI驱动的高速光模块需求爆发而呈现显著紧缺，800G及以上产品供应缺口突出，其子公司索尔思已锁定2027年全球顶级客户的1.6T需求 [5] - 中际旭创二季度1.6T光模块已开始逐步出货，预计未来两个季度持续实现量产与规模交付 [6] - 源杰科技指出400G/800G光模块需求预计下半年大幅增长，公司将跟随客户硅光方案及1.6T需求逐步出货，部分客户从GPU过渡到ASIC芯片也增加了光连接需求 [6] 企业业绩支撑 - 仕佳光子前三季度营业收入15.60亿元，同比增长113.96%，净利润2.99亿元，同比增幅727.74%，第三季度营收5.68亿元同比增长102.50%，净利润0.83亿元同比增长242.52% [8] - 立讯精密前三季度净利润预计108.90亿元至113.44亿元，同比增长20%至25%，第三季度净利润预计42.46亿元至46.99亿元，同比增长15.41%至27.74% [8] - 中石科技前三季度净利润预计2.30亿元至2.70亿元，同比增长74.16%至104.45%，第三季度净利润预计1.15亿元至1.45亿元，同比增长65.79%至109.04% [8] - 业绩增长主要受人工智能发展驱动，数通市场快速增长，产品订单较上年同期增加 [8] 行业后市展望 - 国盛证券指出在AI算力需求驱动下，光模块市场经历高速增长与技术迭代，技术领先、客户优质、产能全球化的龙头企业将保持强劲盈利能力 [9] - 中原证券认为头部云厂商2025年资本开支展望乐观，AI发展推动大型数据中心建设，拉动光器件产品需求持续稳定增长 [9] - 光模块可靠性要求提高、迭代周期缩短，行业技术门槛提升，头部厂商优势将进一步凸显，中美贸易摩擦背景下光芯片国产替代逻辑加强 [9]

市场整体表现 - 沪指午盘涨0.69%，深成指涨1.38%，创业板指涨2.49% [2] - 沪深两市半日成交额1.16万亿元，较上个交易日缩量165亿元 [4] - 市场半日超4200只个股上涨 [4] - 恒生指数大幅高开2.52%，恒生科技指数涨3.9% [15] 科技板块表现 - 科技股全线反弹，CPO、算力、6G概念涨幅居前 [2] - 算力硬件股涨势扩大，CPO、PCB方向领涨，源杰科技触及20cm涨停，汇绿生态、剑桥科技、景旺电子涨停，天孚通信、中际旭创、仕佳光子涨超10% [6] - 寒武纪涨幅扩大至超5%，公司前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润为16.05亿元 [4] - 共封装光学(CPO)板块指数上涨，多只成分股表现强劲 [9] 其他活跃板块 - 固态电池概念震荡走强，海科新源、科威尔、华盛锂电、珠海冠宇涨超10%，奇瑞汽车宣布实现固态电池全产业链技术突破，装车后电动车续航可达1200-1300公里 [7] - 海南自贸概念延续强势，海汽集团、凯撒旅业涨停，政策调整将于11月1日起实施 [10] - 保险股大涨，中国人寿高开近6%，港股中国人寿大涨6%，前三季度净利润预增50%到70% [13][15] 弱势板块 - 贵金属板块大幅回调6.09%，黄金概念跌1.72% [2][3] - 银行板块逆势下跌0.40% [2][3] - 稀土永磁板块走势分化，九菱科技跌超6%，新莱福跌超5% [9] - 港股黄金股走弱，珠峰黄金跌8.10%、赤峰黄金跌5.36%、紫金黄金国际跌4.74% [10] 个股及新股表现 - 农业银行盘中探底回升，现涨超1%，股价续创历史新高，日K线录得12连阳，A股总市值突破2.45万亿元 [4] - 远大控股盘中大幅波动，上演"天地天板"，成交额超6亿元 [6] - 港股新股海西新药上市首日高开18%，报102港元，公开发售获3165.1倍认购 [14]

半导体板块市场表现 - A股市场半导体股集体强势，截至半日收盘，源杰科技涨超14%至14.84%，长光华芯涨超11%至11.62%，士兰微触及涨停涨9.95% [1] - 多只半导体个股涨幅显著，中颖电子、大族数控、新洁能、雅克科技涨超5%，利扬芯片、臻镭科技、华润微等涨超4% [1] - 部分公司年初至今涨幅巨大，源杰科技年初至今涨幅210.04%，大族数控涨幅170.05%，兆易创新涨幅97.23% [2] 寒武纪业绩表现 - 公司2025年第三季度营收17.27亿元，同比增长1,332.52%，净利润5.67亿元 [1] - 公司前三季度营收46.07亿元，同比增长2,386.38%，净利润16.05亿元 [1] - 牛散章建平位列第五大流通股东，持股比例从二季度末的1.46%升至1.53%，增持32万股 [1] 士兰微资本开支计划 - 公司拟投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目，投资金额200亿元 [1] - 公司总市值548亿元，当日涨幅9.95%，年初至今涨幅26.72% [1][2]

A股市场整体表现 - 10月20日A股三大指数集体走高，创业板指涨幅最大，达3.48%或102.16点，收于3037.53点 [1] - 深证成指上涨1.91%或241.87点，收于12930.81点，上证指数上涨0.57%或21.90点，收于3861.65点 [2] - 市场呈现普涨格局，万得全A指数上涨1.27%，超过4200只个股上涨 [4] - 当日成交额为7423亿元，较预测成交额缩量414亿元 [2] 板块及概念指数表现 - 算力硬件相关板块领涨，光模块(CPO)概念指数涨幅达7.99%，光芯片、锂电电解液指数均上涨5.89% [5] - 电子元器件板块上涨4.10%，半导体板块上涨3.03%，通信设备板块上涨4.67% [5] - 调整板块中，贵金属下跌2.06%，银行板块下跌1.52%，农业板块下跌0.78% [5] - 港股市场同步走强，恒生科技指数上涨3.38%，网易、蔚来、阿里巴巴等个股涨幅均超4% [5][6][7] CPO概念股及光通信 - CPO概念股大幅拉升，源杰科技20%涨停，股价达433.92元，成交额15.75亿元，换手率6.35% [8][9][11] - 天孚通信上涨12.87%，中际旭创上涨11.70%，剑桥科技、东山精密涨停 [8][11] - 行业催化剂为海外大客户上修2026年1.6T光模块采购计划至2000万只，主要因AI训练与推理网络带宽需求快速增长 [11] 通信设备及电子元器件 - 通信设备与电子元器件板块走强，中威电子、经纬辉开20%涨停 [12] - 珠海冠宇上涨18.74%，中石科技上涨14.17%，荣旗科技上涨11.37% [13] - 板块内多只个股表现活跃，景旺电子、威尔同等涨幅接近10% [13] 固态电池及锂电池 - 固态电池概念股震荡走强，海科新源20%涨停，华盛锂电上涨17.81% [14][17] - 天赐材料上涨4.37%，当升科技上涨4.30%，杉杉股份上涨4.11% [17] - 行业消息面，奇瑞汽车宣布实现固态电池全产业链技术突破，装车后电动车续航可达1200-1300公里 [17] 个股异动 - 远大控股上演“天地天板”，早盘涨停后直线跌停再拉升涨停，实现五连板，报10.74元/股 [18]

市场整体表现 - 今日沪指上涨0.67%，A股总成交金额为8933.59亿元，较上一交易日减少2.79% [1] - 市场呈现普涨格局，4012只个股上涨，其中63只涨停，1270只个股下跌，其中5只跌停 [1] 领涨行业分析 - 通信行业涨幅最大，达3.34%，成交额665.68亿元，较上日大幅增加40.05%，天孚通信领涨，涨幅10.94% [1] - 电子行业涨幅居前，达3.05%，成交额1808.09亿元，为所有行业中最高，源杰科技领涨，涨幅20.00% [1] - 电力设备行业上涨2.03%，成交额1037.67亿元，但较上日减少16.46%，飞沃科技领涨，涨幅20.00% [1] 领跌行业分析 - 有色金属行业跌幅最大，为0.74%，成交额618.19亿元，较上日减少17.32%，白银有色领跌，跌幅9.95% [1][2] - 农林牧渔行业下跌0.67%，成交额90.72亿元，较上日增加14.80%，巨星农牧领跌，跌幅4.93% [1][2] - 公用事业行业下跌0.64%，成交额203.70亿元，较上日大幅增加35.19%，嘉泽新能领跌，跌幅6.67% [1][2] 其他行业显著表现 - 家用电器行业成交活跃度显著提升，成交额157.67亿元，较上日大幅增加49.17%，三花智控领涨8.10% [1] - 社会服务行业成交额58.88亿元，较上日增加16.26%，大连圣亚领涨9.79% [1] - 钢铁行业成交额67.28亿元，较上日大幅减少26.83%，凌钢股份领跌3.72% [1]

截至2025年10月20日 10:32，上证科创板100指数强势上涨2.24%，成分股源杰科技上涨20.00%，珠海冠宇上涨17.76%，中科蓝讯上涨10.29%，厦钨新能，埃 夫特等个股跟涨。科创100指数ETF(588030)上涨2.34%，最新价报1.31元。拉长时间看，截至2025年10月17日，科创100指数ETF近3月累计上涨22.14%。 流动性方面，科创100指数ETF盘中换手2.32%，成交1.46亿元。拉长时间看，截至10月17日，科创100指数ETF近1年日均成交4.06亿元，居可比基金第一。 消息面上，根据安排，国产GPU厂商沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称"沐曦股份"）科创板IPO将于10月24日迎来上会大考，届时公司能否获 得上市委放行，答案也将揭晓。 资金流入方面，科创100指数ETF最新资金净流入4682.86万元。拉长时间看，近14个交易日内，合计"吸金"3.52亿元。 科创100指数ETF紧密跟踪上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。上证科创 板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上 ...

资金面上，源杰科技上一交易日主力资金净流入1171.62万元，近5日净流出2.34亿元。 融资融券数据显示，该股最新（10月17日）两融余额为6.31亿元，其中，融资余额为6.29亿元，较上一 个交易日增加9.24万元，增幅为0.01%；融券余额为184.56万元，较上一个交易日减少31.21万元，降幅 为14.46%。近10日两融余额合计减少9046.91万元，降幅为12.54%，其间融资余额下降12.47%，融券余 额下降30.27%。 从机构评级来看，近一个月该股获1家机构买入评级。10月16日太平洋证券发布的研报给予公司买入评 级。（数据宝） 10月20日盘中科创板股源杰科技涨停，截至10:05，股价报433.92元，成交15.26亿元，换手率6.17%，振 幅11.15%。 科创板个股中，截至发稿上涨的共有551只，涨幅在10%以上的共有7只，涨幅较高的有源杰科技、珠海 冠宇、华盛锂电等，分别上涨20.00%、17.54%、16.52%，下跌的有34只，跌幅较大的有复洁环保、科 思科技、热景生物，分别下跌10.75%、3.65%、3.23%。 ...

半导体板块市场表现 - A股半导体板块在10月20日多数高开 [2] - 士兰微竞价涨停 [2] - 源杰科技股价上涨超过8% [2] - 佰维存储和长光华芯等公司股价跟随上涨 [2]

行业与公司 * 涉及的行业为全球及中国AI（人工智能）产业链 具体包括AI芯片 高速光模块 液冷技术 OCS（光学电路交换）交换机 国产算力卡 AIDC（AI数据中心）等细分领域 [1] * 涉及的公司包括海外科技巨头如Meta 谷歌 OpenAI 英伟达 AMD 博通等 以及一系列中国上市公司 如英维克 中际旭创 新易盛 源杰科技 德科利 光库科技 腾景科技 聚光科技 天孚通信 寒武纪 海光 浪潮 中兴通讯 华工科技 华丰科技 欧陆通 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份 光环新网 科华数据等 [1][7][10][12][14] 核心观点与论据 * **全球AI产业链发展提速**：全球AI产业链处于提速发展状态 海外市场尤为明显 OpenAI与博通 AMD 英伟达等主流芯片公司合作 Meta 谷歌等巨头加速ASIC芯片布局 谷歌在2025年已四次上调对2026年的需求预期 [2] * **液冷技术成为AI巨头标配**：谷歌计划从2026年开始全面采用液冷技术 其V7芯片将全部使用液冷 Meta自研芯片从2025年起已全面配置液冷 OpenAI未来可能转向静默式液冷 英维克与谷歌联合开发通用型CDU 适用于谷歌自研ASIC芯片和NVIDIA GP300 [1][3][4] * **高速光模块向1.6T演进**：1.6T光模块将成为主流 谷歌V7芯片基本以1.6T光模块为主 硅光子技术成为主流技术 利好中际旭创 新易盛等龙头企业 同时CW光源需求将大幅增加 拉动源杰科技发展 [1][5] * **OCS交换机高速增长**：谷歌的OCS交换机预计在2026年实现50%以上的高增速 利好德科利 光库科技等整机制造商 以及腾景科技 聚光科技 天孚通信等元器件供应商 [1][6] * **国产算力卡供不应求 预期改善**：国产算力卡（如寒武纪 海光）目前供不应求 2025年二季度H20断供影响招标 三季度供应增加 招标节奏稳健 预计2026年供应将大幅改善 国内巨头如阿里巴巴 字节跳动 腾讯有望加大AI投入 资本开支同比增速有望超过100% 带动产业链基本面改善 [3][11] * **超节点技术带来新机遇**：超节点技术预计在2026年迎来爆发元年 将推动芯片（寒武纪 中兴通讯） 整机代工（浪潮 中兴通讯） 光模块（华工科技） 液冷（英维克） 铜连接（华丰科技） 服务器电源（欧陆通）等多个环节的产品迭代和量价提升 [3][12] * **AIDC板块基本面有望修复**：2025年因国产算力卡供应不足 AIDC（包括机房建设 供电系统 智能化管理）板块招标进展缓慢 预计随着2026年国产芯片供应量增加 AIDC板块招标速度将加快 关注机房（光环新网） 供电（科华数据） 制冷（英维克）方向 [14] 其他重要内容 * **公司竞争优势分析**：英维克凭借全产业链布局和交付能力 成为唯一能提供全面解决方案的公司 已突破英特尔 Meta 谷歌 OpenAI等海外客户 其管理层拥有艾默生和华为背景 公司坚持全自研路线 [1][7][9] NV机柜存在漏液问题 Meta OpenAI 谷歌等最终使用方在选择供应商时高度重视安全性和权责明晰 倾向于具备全产业链生态能力的公司如英维克 [8] * **液冷市场前景与受益公司**：2026年全球液冷市场预计全面增长 受国产算力卡高功耗和超节点技术推动 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份等布局液冷的公司有望受益 [10] * **对短期波动的看法**：短期内因关税扰动引起的市场波动不会改变AI产业提速发展的长期趋势 当前波动反而提供良好的加仓机会 重点关注光通信 液冷 国产算力三大方向 第四季度有海外公司业绩体现 新一代模型发布等多重催化因素 [15]

行业投资评级与核心观点 - 报告强调AI算力网络是通信行业在2025年及未来的重要投资主线，并持续重视其发展 [1][5] - 投资策略聚焦于三条主线：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化 [5] - 25Q3前瞻显示，本土与海外算力需求推动算力网络主线刷新，多个细分板块景气度优化 [5][6] 细分赛道核心观点 算力网络 - 运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值 [5][6] - 网络设备受益于AI需求，基于运营商和云服务提供商资本开支倾斜实现结构性提振 [5][6] - 光器件与光芯片行业业绩持续释放，国内外需求共振，硅光与1.6T等技术未来空间广阔 [5][6] - 液冷技术加速渗透，英维克等公司受益 [5][15] - IDC行业出现结构性供需反转，核心需求仍供不应求，预计推理放量下持续高景气 [5][6] 卫星互联网 - 行业催化密集，全产业链已形成闭环，终端直连卫星有望带动天线射频、芯片、星间通信等增量 [5][6] - 多环节具备高价值及高壁垒属性，关注常态化发射进度和商业化落地，具备长期投资价值 [5][6] 景气优化板块 - 高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速 [5][6] - 连接器需求整体恢复，工业等领域修复显著，机器人等新方向衍生可期 [5][6] - 控制器行业下游需求修复，新领域持续拓展，业绩有望稳健增长 [5][6] - 物联网行业显著受益于端侧AI与机器人等浪潮驱动，预计下游全面复苏 [5][6] - 海缆行业十四五存量订单预计在2025年集中释放，行业景气度整体向好 [5][6] 重点公司业绩预测与业务亮点 高增长公司（归母净利润预测同比增速50%以上） - 新易盛：预计25Q3归母净利润同比增速+220% [5] - 灿勤科技：预计25Q3归母净利润同比增速+120% [5] - 中际旭创：预计25Q3归母净利润同比增速+79%，800G光模块产品全球率先放量，1.6T迭代加速 [5][7] - 光库科技：预计25Q3归母净利润同比增速+77% [5] - 瑞可达：预计25Q3归母净利润同比增速+71% [5] - 永新光学：预计25Q3归母净利润同比增速+72% [5] - 天孚通信：预计25Q3归母净利润同比增速+55%，深度绑定海内外重要AI客户，光引擎需求持续释放 [5][7] - 奥飞数据：预计25Q3归母净利润同比增速+49%，已投入自建自运营数据中心总机柜数超57000个 [5][12] - 乐鑫科技：预计25Q3归母净利润同比增速+71%，AIoT SoC核心厂商，开发者生态持续繁荣 [5][10] - 移远通信：预计25Q3归母净利润同比增速+77%，端侧AI与机器人等领域布局广泛 [5][10] 稳健增长公司（归母净利润预测同比增速20%-50%） - 英维克：预计25Q3归母净利润同比增速+48% [5][15] - 电连技术：预计25Q3归母净利润同比增速+32%，汽车高频高速连接器需求旺盛 [5][9] - 紫光股份：预计25Q3归母净利润同比增速+20%，本土稀缺ICT核心资产，受益于AI与数字化转型需求 [5][8] 温和增长公司（归母净利润预测同比增速0%-20%） - 华测导航：预计25Q3归母净利润同比增速+17%，战略主线清晰，业务多点开花 [5][9] - 和而泰：预计25Q3归母净利润同比增速+14% [5] - 拓邦股份：预计25Q3归母净利润同比增速+16% [5] - 润泽科技：预计25Q3归母净利润同比增速+10%，AIDC核心标的，与字节跳动合作代建智算中心 [5][11] - 中国电信：预计25Q3归母净利润同比增速+7% [5] 其他代表性公司业务亮点 - 中国移动：AI算力网络是重要增量，资本开支结构向算网投资倾斜，预计ROE持续改善 [7] - 源杰科技：国产光芯片核心厂商，硅光数据中心等驱动，产品结构优化 [8] - 中兴通讯：成长驱动力从建网CapEx演进到产业数字化，芯片国产化环节重要力量 [8] - 宝信软件：受益于钢铁行业工业国产替代大周期，自动化控制产品需求爆发 [8][9] - 震有科技：有望深度参与卫星通信核心网建设，包括天通一号、低轨卫星互联网等项目 [9] - 广和通：核心模组厂商，受益于端侧AI、具身智能、车载等需求，发布全矩阵AI模组方案 [10] - 美格智能：智能模组算力覆盖1.2T到48T，为全端侧AI人形机器人提供主控AI模组 [11] - 亿联网络：通信出海核心厂商，估值相对低位，全球化业务拓展增强抗风险能力 [11] - 科华数据：具备算电转换理解，IDC产品与服务双线发展，算力服务成为第二成长曲线 [12] - 中天科技：海洋板块业务复苏，海缆在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元 [13]