市场整体表现 - 截至上午10:31，上证综指报3876.54点，涨幅0.29% [1] - A股总成交额达到9612.16亿元 [1] - 当日有158只A股出现5日均线主动下穿10日均线的技术形态 [1] 个股技术指标表现 - 源杰科技5日均线为374.30元，10日均线为384.03元，5日线较10日线距离达-2.53%，为列表中最大负乖离率 [1] - 杉杉股份5日均线较10日均线距离为-2.43%，最新价13.29元较10日均线乖离率为-8.28% [1] - 紫建电子5日均线较10日均线距离为-2.05%，最新价46.54元较10日均线乖离率为-6.50% [1] - 药明康德5日均线为102.27元，10日均线为104.33元，5日线较10日线距离为-1.97% [1] - 芯动联科今日跌幅为-5.41%，最新价69.41元较10日均线乖离率达-8.75%，为列表中最大负乖离率 [2] - 奥康国际今日涨幅4.10%，最新价8.63元较10日均线出现1.72%的正乖离率 [2] - 海优新材今日涨幅3.58%，最新价49.82元较10日均线出现1.89%的正乖离率 [2]

股价与交易表现 - 10月14日盘中股价下跌2.02%，报363.01元/股，成交额3.12亿元，换手率1.40%，总市值312.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出2904.06万元，特大单净卖出1553.34万元，大单净卖出1350.72万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨171.50%，近5个交易日下跌11.51%，近20日上涨12.14%，近60日上涨82.84% [2] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月实现营业收入2.05亿元，同比增长70.57%；归母净利润4626.39万元，同比增长330.31% [2] - 主营业务收入构成为：数据中心类及其他51.04%，电信市场类48.73%，技术服务及其他0.23% [2] - A股上市后累计派现9059.45万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为7617户，较上期减少20.16%；人均流通股7896股，较上期增加25.25% [2] - 十大流通股东中，嘉实上证科创板芯片ETF持股142.37万股，较上期增加12.74万股；香港中央结算有限公司持股100.15万股，较上期减少8.22万股 [3] - 广发电子信息传媒股票A持股90.52万股，华安媒体互联网混合A持股83.31万股，均为新进股东；长信金利趋势混合A退出十大流通股东 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2013年1月28日，于2022年12月21日上市，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售 [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-分立器件，概念板块包括CPO概念、激光雷达、光通信、百元股、5G等 [2] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为9月3日 [2]

股价表现与交易情况 - 10月13日盘中下跌2.05%，报377.12元/股，成交6.38亿元，换手率2.77%，总市值324.13亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨182.06%，近60日涨幅达96.28% [2] - 主力资金净流出463.34万元，特大单买卖金额分别为9051.46万元和1.10亿元 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月实现营业收入2.05亿元，同比增长70.57%；归母净利润4626.39万元，同比增长330.31% [2] - 主营业务收入构成为数据中心类及其他51.04%，电信市场类48.73% [2] - A股上市后累计派现9059.45万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为7617户，较上期减少20.16%；人均流通股7896股，较上期增加25.25% [2] - 十大流通股东中，嘉实上证科创板芯片ETF持股142.37万股，较上期增加12.74万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股100.15万股，较上期减少8.22万股；广发电子信息传媒股票A和华安媒体互联网混合A为新进股东 [3] 公司概况与行业属性 - 公司主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，成立于2013年1月28日，于2022年12月21日上市 [2] - 所属申万行业为电子-半导体-分立器件，概念板块包括CPO概念、激光雷达、光通信等 [2]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]

行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 通信行业呈现“算力景气，红利稳健，战力将起”的格局[1] - 算力方面：全球AI高景气延续，应用侧持续发力，OpenAI发布Sora2，多模态应用迎来奇点时刻，Oracle、谷歌等头部大厂保持高投入，英伟达GB300等超节点方案加速发货，光模块、液冷等细分领域业绩增长最为明显[4] - 红利方面：国内运营商积极进行数智化转型，主营业务增速实现改善[4] - 战斗力方面：卫星互联网等新兴方向为行业发展注入新动能，带来新的业绩弹性[4] 电信运营商 - 受益于数字中国战略持续推动，运营商整体业务稳健增长，创新业务更高增速+占比提升，新动能持续壮大，同时资本开支占收比下降，利于利润释放，此外注重股东回报，持续提升分红比例[2] - 中国移动：预计Q3营收2451亿元-2460亿元，同比增长0.2%-0.5%，归母净利润321亿元-324亿元，同比增长4.6%-5.6%[2] - 中国电信：预计Q3营收1272亿元-1285亿元，同比增长1%-2%，归母净利润77.5亿元-80.5亿元，同比增长3.5%-7.5%[2] - 中国联通：预计Q3营收937亿元-946亿元，同比增长1%-2%，归母净利润24.1亿元-24.9亿元，同比增长4.8%-8.3%[3] - 中国铁塔：预计Q3营收249亿元-252亿元，同比增长2.9%-4.1%，归母净利润29.7亿元-30.5亿元，同比增长5.2%-8%[3] AI光模块等网络连接 - 光模块是国内稀缺的直接参与全球算力供应链体系的细分领域，在海外AI高速发展的背景下，800G光模块持续放量，1.6T产品进入批量阶段[3] - 国内相关企业是行业领军者，深度参与全球供应链，随着800G产能稳步扩张，1.6T带来新增量，季度业绩有望保持环比增长[3] - 中际旭创：预计Q3营收89亿元-96亿元，同比增长37%-47%，归母净利润29亿元-32亿元，同比增长108%-130%[3] - 天孚通信：预计Q3营收18亿元-21亿元，同比增长115%-150%，归母净利润6.5亿元-7.5亿元，同比增长102%-133%[5] - 源杰科技：预计Q3营收1.5亿元-2亿元，同比增长159%-245%，归母净利润0.4亿元-0.5亿元，同比扭亏为盈[5] - 瑞可达：预计Q3营收7.0亿元-8.5亿元，同比增长11%-35%，归母净利润0.65亿元-0.8亿元，同比增长59%-95%[5] - 意华股份：预计Q3营收22亿元-25.5亿元，同比增长40%-62%，归母净利润1.25亿元-1.45亿元，同比增长114%-149%[6] - 中瓷电子：预计Q3营收7.8亿元-8.2亿元，同比增长17%-23%，归母净利润1.8亿元-2亿元，同比增长15%-27%[6] AI液冷/电源 - AI服务器等设备功耗持续提升，海外及国内数据中心液冷散热趋势明显[6] - 英维克：预计Q3营收16亿元-18亿元，同比增长38%-55%，归母净利润2亿元-2.2亿元，同比增长18%-30%[6] - 申菱环境：预计Q3营收10亿元-12亿元，同比增长49%-78%，归母净利润0.9亿元-1.1亿元，同比增长179%-241%[7] - 科创新源：预计Q3营收3.5亿元-4.5亿元，同比增长61%-107%，归母净利润0.15亿元-0.25亿元，同比增长91%-219%[7] - 欧陆通：预计Q3营收10亿元-12亿元，同比-6%-+13%，归母净利润0.6亿元-0.8亿元，同比-15%-+14%[7] AI服务器 - 受益于国内数字经济和AI算力发展，AI服务器需求快速提升[7] - 中兴通讯：预计Q3营收310亿元-320亿元，同比增长12%-16%，归母净利润19.5亿元-21亿元，同比减少3%-10%[7] - 华勤技术：预计Q3营收470亿元-490亿元，同比增长28%-34%，归母净利润10.5亿元-11亿元，同比增长38%-45%[8] - 紫光股份：预计Q3营收250亿元-270亿元，同比增长20%-29%，归母净利润6.4亿元-7亿元，同比增长10%-20%[8] AIDC数据中心 - 国内AIDC上架持续，新项目陆续投产[8] - 润泽科技：预计Q3营收15亿元-20亿元，同比增长16%-55%，归母净利润6亿元-8亿元，同比增长10%-46%[8] - 科华数据：预计Q3营收24亿元-27亿元，同比增长44%-62%，归母净利润1.8亿元-2.3亿元，同比增长1347%-1748%[8] AI应用 - 端侧创新持续涌现，后续有望迎来发展奇点[8] - 亿联网络：预计Q3营收15亿元-17亿元，同比增长4%-18%，归母净利润6.5亿元-7亿元，同比减少1%-8%[8] - 移远通信：预计Q3营收58亿元-64亿元，同比增长16%-28%，归母净利润2.65亿元-2.85亿元，同比增长80%-94%[9] - 广和通：预计Q3营收21.5亿元-23亿元，同比增长0%-7%，归母净利润1.1亿元-1.4亿元，同比减少56%-65%[9] - 博实结：预计Q3营收4.8亿元-5.2亿元，同比增长26%-38%，归母净利润0.68亿元-0.8亿元，同比增长54%-81%[9] 军工通信&卫星互联网 - 地区摩擦加剧，国内国防建设有望持续加大投入，其中通信与信息化能力建设是国防重要投入方向[9] - 低轨卫星互联网成大国重器，星链系统在俄乌冲突中高调启用，对战争走势产生重大影响，国内低轨组网有望持续推进，相关标的业绩有望释放[9] - 长江通信：预计Q3营收2亿元-3亿元，同比增长20%-80%，归母净利润0.5亿元-0.7亿元，同比增长99%-179%[9] - 臻镭科技：预计Q3营收1.5亿元-1.6亿元，同比增长125%-141%，归母净利润0.45亿元-0.5亿元，同比增长409%-466%[10] - 上海瀚讯：预计Q3营收0.6亿元-0.8亿元，同比-14%-+14%，归母净利润-0.1亿元-+0.1亿元，同比有望扭亏[10] - 华测导航：预计Q3营收9.5亿元-10亿元，同比增长21%-28%，归母净利润1.75亿元-1.85亿元，同比增长26%-34%[10] - 海格通信：预计Q3营收11亿元-12亿元，同比-6%-+2%，归母净利润-0.1亿元-+0.1亿元[11] 通信新能源 - 中天科技：预计Q3营收160亿元-180亿元，同比增长24%-40%，归母净利润10亿元-12亿元，同比增长17%-41%[12] - 亨通光电：预计Q3营收180亿元-200亿元，同比增长14%-27%，归母净利润10亿元-11亿元，同比增长42%-56%[12]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为光芯片行业，公司为源杰科技[1] 核心观点与论据 * 公司采用IDM模式，业务覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试全流程，实现自主可控[2][6][15] * 公司核心技术包括高性能激光器芯片、电芯片及探测器芯片，应用于电信和数通市场，并拓展至车载激光雷达等领域[2][7] * 公司产品布局广泛，涵盖从2 5G 10G 25G到50G 100G 200G以上的DFB和EML激光器芯片，以及50毫瓦至300毫瓦的大功率硅光光源产品[3][11] * 公司市场构成是电信市场和数通市场双轮驱动，客户包括中际旭创、海信宽带、中兴通讯、中国移动等国内主流厂商及AT&T、诺基亚等海外客户[3][19] * 2023年上半年公司营收2 05亿元，同比增长70 57%，归母净利润0 46亿元，同比增长330 31%[2][5] * 业绩增长主要由数据中心及其他业务驱动，该业务收入1 05亿元，同比增长10,034 18%，而电信市场收入约1亿元，同比下降8 93%[2][5] * 公司毛利率和销售净利率显著提升，2023年上半年毛利率达18 80%，同比提升15 38个百分点，销售净利率达22 57%，同比提升13 63个百分点，主要受益于高毛利率的数据中心业务增加及费用优化[2][6] * 公司在AI数据中心市场实现突破，面向400G和800G光模块的CWDM激光器已实现百万颗以上出货[4][18] * 公司加速硅光技术发展，已成功量产高功率CW激光器，以满足400G及800G模块需求[2][7][12] * 公司对原有2 5G和10G DFB产品加强生产管控，提升良率和稳定性，并已实现下一代25G和50G DFB产品的小批量出货[17] 其他重要内容 * 公司处于光通信产业链上游[2][7] * 全球光芯片市场规模预计2025年将增长至37 6亿美元，中国市场规模预计2025年将增长至159 14亿元，国内企业正加速高端产品国产替代[4][13] * 硅光子技术在400G 800G光模块中渗透率显著提升，未来1 6T光模块中硅方案占比预计将进一步提升[12] * 公司未来发展将继续深耕光芯片行业，加大对新一代高速硅光芯片、大功率硅光源的研发投入[8]

2025年前三季度公募基金业绩表现 - 2025年前三季度为结构性牛市，主动权益类基金表现出色，打了一场漂亮的"翻身仗" [1] - 截至9月30日，全市场共有53只基金年内收益率翻倍 [1][2] - AI算力和创新药两大景气赛道是支撑基金业绩的关键 [1] 主动权益"翻倍基"详情 - 53只翻倍基中，主动权益基金达到42只，占比近八成 [2] - 永赢科技智选A以194.49%的回报率问鼎业绩冠军，其重仓海外算力产业链，前五大重仓股包括新易盛、中际旭创等光模块、PCB龙头 [2] - 汇添富香港优势精选A以155.09%的收益率位列第二，重仓港股创新药 [2] - 中欧数字经济A、恒越优势精选、中航机遇领航分别以140.86%、128.21%、127.17%的收益率排名第三至第五，均重仓AI产业链 [3] - 进入全市场基金业绩排名前10位的门槛为年内回报率超过115% [4] 商品型基金表现 - 黄金ETF成为商品型基金最大赢家，14只黄金ETF年内涨幅均超过40% [5] - 黄金ETF基金（518660.SH）和黄金ETF华夏（518850.SH）年内收益率分别达到41.48%和41.47% [5] - 最近三年，黄金ETF的累计回报超过110% [6] - 国际金价创新高，COMEX黄金最高触及3922.7美元/盎司 [6] - 有色ETF在年内收获了7%的收益率 [6] 四季度资产配置展望 - 永赢基金认为市场情绪维持高位但存在超涨信号，配置节奏上先成长，后可能切换至顺周期和消费，最后是稳定红利 [7][8] - 财通资管FOF投资部负责人张文君认为，尽管科技、创新药等资产估值不低，但应从AI技术革命角度给予溢价，四季度仍看好相关产业链 [8] - 张文君同时指出，在"反内卷"政策下，电新、化工等供给逻辑占优的品种可能迎来估值修复机会 [8] - 国泰基金维持牛市基调，继续看好新兴科技主线，并建议增配周期金融，同时关注港股科技医药的修复机会 [9] - 国泰基金具体看好AI基本面、港股互联网补涨以及"反内卷"政策改善新能源行业竞争格局带来的机会 [9]

科创板整体股价表现 - 科创板平均股价为42.37元 [1] - 收盘价超过100元的股票有75只 股价在50元至100元之间的有147只 股价在30元至50元的有145只 [1] - 今日上涨股票404只 下跌股票177只 [1] 百元股价格及涨跌情况 - 寒武纪-U以1323.50元成为科创板最高价股 下跌1.16% [1][3] - 茂莱光学和源杰科技分别以424.80元和410.23元位列第二、三位 [1] - 百元股今日平均上涨2.31% 其中51只上涨 23只下跌 [1] - 京仪装备成为新晋百元股 收盘价107.49元 单日上涨9.18% [1] 百元股行业分布特征 - 电子行业百元股数量最多 达38只 [2] - 医药生物行业有12只百元股 [2] - 计算机行业有9只百元股 [2] 资金流向数据 - 百元股今日主力资金合计净流出11.21亿元 [2] - 澜起科技主力资金净流入3.02亿元 中微公司净流入2.71亿元 财富趋势净流入1.56亿元 [2] - 京仪装备当日主力资金净流出1716.43万元 [1] 融资融券情况 - 百元股最新融资余额合计947.12亿元 [2] - 中芯国际融资余额154.37亿元 寒武纪-U融资余额131.78亿元 海光信息融资余额88.88亿元 [2] - 融券余额合计4.49亿元 海光信息融券余额0.54亿元 中芯国际融券余额0.43亿元 寒武纪-U融券余额0.40亿元 [2] 个股表现亮点 - 海博思创单日涨幅15.02% 换手率13.50% [3] - 源杰科技上涨12.08% 换手率8.35% [3] - 开普云上涨11.33% 换手率5.83% [4] - 浙海德曼上涨9.97% 换手率3.25% [5] - 盛美上海涨停 涨幅9.99% 换手率1.80% [4] 发行溢价表现 - 百元股相对发行价平均溢价474.40% [2] - 上纬新材溢价幅度达5332.11% 寒武纪-U溢价1955.44% 安集科技溢价1740.34% [2]

半导体板块整体表现 - 9月29日半导体板块整体上涨1.1%，领涨个股为源杰科技（涨幅12.08%）[1] - 当日上证指数上涨0.9%至3862.53点，深证成指上涨2.05%至13479.43点[1] - 板块内涨幅前五个股包括联芸科技（11.99%）、奥士海（9.99%）、京仪装备（9.18%）、顾中科技（9.18%）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股成交活跃，长川科技成交额达110.47亿元，澜起科技成交额70.39亿元[1] - 跌幅最大个股为天岳先进（-5.8%），上海合晶（-4.3%），阿石创（-3.55%）[2] - 板块内出现分化，10只个股涨幅超7%，同时10只个股跌幅超1.9%[1][2] 资金流向特征 - 半导体板块主力资金净流出56.75亿元，游资资金净流入14.49亿元，散户资金净流入42.26亿元[2] - 长川科技获主力资金净流入5.62亿元（占比5.09%），澜起科技获主力净流入3.31亿元（占比4.7%）[3] - 江波龙主力净流入2.45亿元（占比9.63%），北方华创主力净流入2.37亿元（占比4.17%）[3] - 部分个股出现主力与游资分歧，如中微公司主力净流入2.65亿元同时游资净流出2.46亿元[3] 成交活跃度 - 长川科技成交量达111.23万手，为板块最高，成交额110.47亿元[1] - 顾中科技成交量58.14万手，成交额8.55亿元；澜起科技成交量50.77万手，成交额70.39亿元[1] - 跌幅较大的天岳先进成交量17.88万手，成交额14.67亿元[2]

CPO概念板块表现 - 源杰科技股价涨幅超过10% [1] - 华工科技、新易盛、光库科技、中际旭创、光迅科技等公司股价涨幅靠前 [1] - 板块整体呈现盘中震荡反弹态势 [1]