激励计划审议 - 2025年6月25日审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案[1] 激励计划披露 - 2025年6月26日披露激励计划草案等公告[1] 激励对象公示 - 2025年6月26日至7月5日公示拟首次授予激励对象[2] 激励对象审核 - 监事会确认激励对象符合条件合法有效[4][5] 公告发布 - 激励计划相关公告于2025年7月8日发布[7]

股东大会信息 - 2025年7月14日14点30分在上海嘉定区开会[10] - 采取现场和网络投票结合表决[7] - 有6项议案，含激励计划等相关议案[4] 激励计划 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等通过董事会审议[13][14][16] - 提请授权董事会办理激励计划相关事项[19] 员工持股计划 - 拟订《2025年员工持股计划（草案）》及管理办法[24][26] - 提请授权董事会办理持股计划相关事宜[29]

核心观点 - 本轮落后产能退出安排从行业自律层面上调至最高层级，行情或呈“脉冲性”，细分行业将显著分化，相关行业企稳有助于A股“中枢”抬升；6月产需预期边际回暖，盈利因子有望修复，下半年市场有望中枢上行震荡 [6][7][8][9][10] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3472.32，涨0.32%；深证成指收盘价10508.76，跌0.25%；沪深300收盘价3982.20，涨0.36%；中小100收盘价6590.53，跌0.21%；创业板指收盘价2156.23，跌0.36% [4] 行业表现（申万一级） - 银行、传媒、综合等行业上涨，美容护理、有色金属、基础化工等行业下跌，其中银行涨幅1.84%居首，美容护理跌幅1.87%居前 [5] 策略研究：助力“中枢”抬升 - 本轮落后产能退出工作在7月1日前已有迹象，7月1日中央财经委会议标志退出安排升至最高层级 [6] - 行情或呈“脉冲性”，因需求侧尚不明确，与2016年供给侧改革时不同；细分行业将显著分化，建议关注部分外需新行业和“动力煤”老行业 [7] - 相关行业企稳有助于A股实现“权重搭台，科技成长唱戏”结构和“中枢”抬升 [8] 策略研究：市场更新 - 6月产需预期边际回暖，5月工业企业利润走弱，6月PMI小幅回升，产需预期修复，但价格分项偏弱，经营活动预期弱于季节性均值 [9] - 价格拖累有望减弱，库存有望延续韧性，短期价格压力最大时点或已过去，7月关税或阶段性落地，企业生产经营预期有望修复 [9] - 进入7月盈利贡献有望提升，当前市场对盈利因子计价较弱，7 - 8月中报业绩窗口期盈利因子有望修复，下半年市场有望中枢上行震荡，未来一个月市场占优风格为高盈利、小市值、高估值 [10]

股东减持情况 - 爱科赛博股东达晨创通及达晨创鸿累计减持2,298,151股，占总股本1.99%，未完成计划减持数量 [1] - 本川智能控股股东董晓俊减持1,600股及354,187股，占总股本0.4582%，持股比例降至21.64% [2] - 畅联股份股东嘉融投资累计减持3,624,050股，占总股本1%，减持计划完成 [3] - 宸展光电高管徐可欣计划减持不超过27,400股，占总股本0.02% [4] - 诚达药业股东深圳前海晟泰累计减持4,894,943股，占总股本3.16% [5] - 传艺科技控股股东邹伟民及其一致行动人减持后持股比例降至48.53% [6] - 道氏技术控股股东荣继华计划减持不超过15,416,611股，占总股本1.97% [7] - 电工合金股东江阴秋炜累计减持2,741,390股，占总股本0.63% [8] - 飞龙股份控股股东河南省宛西控股计划减持不超过5,632,461股，占总股本0.9799% [9] - 富吉瑞股东苏州空空、苏州兆戎及上海兆韧分别减持1,215,618股、1,463,490股及44,944股，占总股本1.60%、1.93%及0.06% [10] - 富信科技监事会主席梁竞新累计减持20,000股，占总股本0.0227% [11] - 高伟达控股股东鹰潭市鹰高累计减持4,261,700股，占总股本0.96%，持股比例降至22.00% [12] - 海天瑞声股东贺琳、中毅安、宁波丰琬及公司董事、高管计划减持 [13] - 海正生材股东中石化资本计划减持不超过3,525,600股，占总股本1.74% [14] - 航宇微股东颜军累计减持3,930,000股，占总股本0.56% [15] - 何氏眼科股东先进制造产业投资基金计划减持不超过3,106,074股，占总股本2% [16] - 和远气体股东佰仕德创业累计减持854,064股，占总股本0.415% [17] - 赫美集团股东元程序基金计划减持不超过39,337,635股，占总股本3% [18] - 华人健康股东赛富投资累计减持2,107,696股，占总股本0.53% [19] - 江苏博云股东龚伟累计减持1,558,900股，占总股本1.57% [20] - 洁雅股份股东明源基金及中亿明源未减持，减持计划期限届满 [21] - 科达利股东大业盛德计划减持不超过3,824,933股，占总股本1.3985% [22] - 立华股份实际控制人程立力及奔腾牧业计划减持不超过25,118,000股，占总股本3% [23] - 隆华新材高管徐伟累计减持61,000股，占总股本0.0142% [24] - 隆鑫通用董事兼总经理龚晖和财务总监王建超计划分别减持不超过350,000股和100,000股，占总股本0.0170%和0.0049% [25] - 南亚新材董事张东、郑晓远、耿洪斌、崔荣华及监事陈小东计划减持 [26] - 日月股份董事兼董事会秘书王烨累计减持138,200股，占总股本0.0134% [27] - 睿创微纳股东李维诚计划减持不超过8,000,000股，占总股本1.75% [28] - 士兰微股东罗华兵计划减持不超过500,000股，占总股本0.03005% [29] - 通富微电股东国家集成电路产业投资基金累计减持15,175,969股，占总股本1% [30] - 同益中部分董事、高管及核心技术人员计划减持 [31] - 王子新材控股股东王进军累计减持9,717,874股，占总股本2.54% [32] - 维业股份股东君宜永卿累计减持2,080,000股，占总股本1% [33] - 翔腾新材股东祥禾涌原、上海泷新、南山涌泉和上海涌月提前终止减持计划，累计减持1,949,266股，占总股本2.84% [34] - 兴业股份股东沈根珍累计减持2,620,000股，占总股本1.00% [35] - 亚康股份控股股东一致行动人祥远至鸿累计减持633,700股，占总股本0.73% [36] - 一彬科技部分董监高计划减持不超过159,500股，占总股本0.13% [37] - 易明医药股东周战累计减持3,586,777股，占总股本1.88% [38] - 易明医药董事许可累计减持283,862股，占总股本0.15% [39] - 有研粉材控股股东一致行动人有研鼎盛累计减持1,030,000股，占总股本0.99% [40] - 岳阳兴长股东湖南长炼兴长计划减持不超过2,000,000股，占总股本0.54% [41] - 长春一东股东一汽股权投资累计减持2,858,500股，占总股本2.0199% [42] - 中马传动董事总经理刘青林、副总经理齐子坤、副总经理黄军辉计划减持 [43] - 中汽股份股东江苏悦达未减持，减持计划期限届满 [44]

股权持有情况 - 董事张东持股8,631,165股，占比3.619%[2] - 董事郑晓远持股11,068,054股，占比4.641%[2] - 董事耿洪斌持股6,494,336股，占比2.723%[2] - 董事崔荣华持股1,773,005股，占比0.743%[2] - 监事陈小东持股219,484股，占比0.092%[3] 减持计划 - 张东等5人计划减持，比例不超0.004%[4][12] - 减持期间为2025年7月22日至10月21日[12] 减持相关规定 - 董事任职期间转让股份不超总数25%[12][13] 减持影响说明 - 减持不影响公司治理及持续经营[15] - 减持不导致控制权变更[15] - 减持符合法律法规要求[15]

公司股权结构及减持计划 - 董事张东直接持有公司股份约168万股，间接持有约696万股，合计约863万股，占总股本约3.62% [1] - 董事郑晓远直接持有约241万股，间接持有约865万股，合计约1107万股，占总股本约4.64% [1] - 董事耿洪斌直接持有约138万股，间接持有约512万股，合计约649万股，占总股本约2.72% [1] - 董事崔荣华直接持有约39万股，间接持有约139万股，合计约177万股，占总股本约0.743% [1] - 监事陈小东直接持有约3.47万股，间接持有约18.48万股，合计约21.95万股，占总股本约0.092% [1] - 5名股东计划减持股份：张东减持不超过15万股（≤0.063%），郑晓远减持不超过15万股（≤0.063%），耿洪斌减持不超过30万股（≤0.126%），崔荣华减持不超过9.66万股（≤0.041%），陈小东减持不超过8600股（≤0.004%） [1] 公司业务构成 - 2024年营业收入中，电子专用材料占比98.17%，其他业务占比1.83% [2] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为107亿元 [3]

股东减持计划 - 股东张东计划减持不超过15万股，占公司总股本的0.063% [1] - 股东郑晓远计划减持不超过15万股，占公司总股本的0.063% [1] - 股东耿洪斌计划减持不超过30万股，占公司总股本的0.126% [1] - 股东崔荣华计划减持不超过96600股，占公司总股本的0.041% [1] - 股东陈小东计划减持不超过8600股，占公司总股本的0.004% [1] 减持方式与时间 - 减持方式为集中竞价 [1] - 减持期间为2025年7月22日至2025年10月21日 [1] 减持原因 - 减持原因为个人资金需求 [1]

报告公司投资评级 - 买入，首次覆盖 [2] 报告的核心观点 - 高速等高端产品放量驱动盈利高增，全球化布局深化成长动能，预计公司2025 - 2027年收入和归母净利润增长显著，首次覆盖给予“买入”评级 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月，南亚新材股价从-31%涨至79% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价42.07元，总股本2.38亿股，流通股本2.32亿股，总市值100亿元，流通市值98亿元，52周内最高/最低价42.07 / 16.68元，资产负债率46.9%，市盈率191.23，第一大股东是上海南亚科技集团有限 [4] 投资要点 - 高速等高端产品放量驱动盈利高增，2024年营收同比增长12.70%至33.62亿元，归母净利润同比增长138.86%至5032万元，高速等高端产品营收占比提升，覆铜板/粘结片营收分别同比增长11.82%/18.11%，毛利率分别同比提升4.32/4.30个百分点，公司还开拓海外市场 [5] - 稼动率饱满，产能扩张支撑长期增长，目前整体达产产能约390万张/月，年底产能将突破400万张/月，当前产能稼动率约9成，南通生产基地首批产能有望明年年底落地，泰国海外生产基地已办结BOI证书并取得工业地块地契 [6] - AI、算力等驱动高速高频、HDI、封装基板等需求，高端产品多领域布局，公司在无铅无卤、高速、HDI、IC载板等材料领域有技术和市场优势 [7][8] 盈利预测和财务指标 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为48.51/62.80/78.60亿元，增长率分别为44.30%/29.48%/25.15%；归母净利润分别为2.27/5.28/8.34亿元，增长率分别为351.10%/132.80%/57.81% [9][11] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2025 - 2027年营业收入、营业利润、归母净利润增长率较高 [14] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC逐年提升 [14] - 偿债能力方面，资产负债率上升，流动比率下降 [14] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率表现良好 [14]

员工持股计划合规性 - 公司2025年员工持股计划符合《公司法》《证券法》《指导意见》《自律监管指引》等法律法规及《公司章程》规定 [1] - 不存在损害公司及全体股东利益的情形 [1] - 不存在摊派、强行分配等强制参与情形 [2] 员工持股计划实施目的 - 将员工利益与公司长远发展紧密结合 [2] - 提升公司治理水平和薪酬激励机制 [2] - 提高员工凝聚力和公司竞争力 [2] - 充分调动员工积极性和创造性 [2] - 实现企业长远可持续发展 [2] 监事会意见 - 监事会一致同意实施2025年员工持股计划 [2] - 同意将相关议案提交审议 [2]

限制性股票激励计划 - 2025年首次授予董事长10.05万股，占授予总数11.82%，占股本0.04%[1] - 41名骨干获授57.95万股，占授予总数68.18%，占股本0.24%[1] - 首次授予小计68万股，涉及42人，占授予总数80%，占股本0.29%[1] - 预留17万股，占授予总数20%，占股本0.07%[1] - 激励计划合计授予85万股，占授予总数100%，占股本0.36%[1] 激励计划规则 - 激励对象获授股票未超公司总股本1%[2] - 有效期内激励计划标的股票累计不超股本20%[2] - 激励对象不包括独立董事、监事[2]