公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损75亿元至65亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为亏损79亿元至69亿元 [1] 业绩亏损原因分析 - 光伏行业面临阶段性供需失衡，产业链各环节开工率处于低位，市场竞争加剧 [1] - 国际贸易保护政策持续对行业产生影响 [1] - 上半年光伏产品价格较去年同期普遍承压 [1] - 下半年产品价格在行业反内卷工作推进下逐步提升，但硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨 [1] - 原材料成本上涨导致公司组件业务全年盈利能力较上年同期下滑 [1] - 公司基于谨慎性原则，对出现减值迹象的长期资产计提了资产减值准备，对业绩产生影响 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为亏损人民币75亿元至65亿元 [1] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损人民币79亿元至69亿元 [1] - 公司经营业绩在2025年度仍然亏损 [1] 业绩亏损原因分析 - 光伏行业面临阶段性供需失衡 产业链各环节开工率处于低位 [1] - 市场竞争进一步加剧 [1] - 国际贸易保护政策持续产生影响 [1] - 上半年光伏产品价格较去年同期普遍承压 [1] - 下半年光伏产品价格在行业反内卷工作推进下逐步提升 [1] - 受硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨影响 公司组件业务全年盈利能力较上年同期有所下滑 [1] - 基于谨慎性原则 公司对出现减值迹象的长期资产计提资产减值准备 对业绩有一定影响 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-75亿元到-65亿元 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-79亿元到-69亿元 [1] 公司经营业绩亏损原因分析 - 光伏行业面临阶段性供需失衡，产业链各环节开工率处于低位，市场竞争进一步加剧 [1] - 国际贸易保护政策持续影响，上半年光伏产品价格较去年同期普遍承压 [1] - 尽管下半年光伏产品价格在行业反内卷工作推进下逐步提升，但受硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨影响，公司组件业务全年盈利能力较上年同期有所下滑 [1] - 基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产计提资产减值准备，对业绩有一定影响 [1]

财务数据关键指标变化：净利润与每股收益 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-750,000.00万元到-650,000.00万元[4] - 预计2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-790,000.00万元到-690,000.00万元[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为-344,322.00万元[5] - 2024年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-523,175.34万元[5] - 2024年同期基本每股收益为-1.59元[5] 业绩变动原因分析 - 2025年业绩亏损主因包括光伏行业供需失衡、市场竞争加剧及关键原材料成本快速上涨[7] - 公司基于谨慎性原则计提资产减值准备对业绩有一定影响[7] 业务线表现：储能业务 - 公司储能业务海外市场出货量实现快速增长，市场份额显著提升[7] 业务线表现：技术储备 - 公司拥有HJT、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池等多元化技术储备[8] 其他重要内容：数据说明 - 业绩预告数据为初步核算，具体财务数据以经审计后的2025年年报为准[10]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损650亿元至750亿元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损690亿元至790亿元 [1] - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计 [1]

公司业务进展 - 天合储能在拉丁美洲市场实现重要业务进展，与T-Power及YPF Luz两家区域能源领军企业签署电池储能系统供应合同，总容量达1.203GWh [1] - 此次合作前，天合储能已在拉美区域交付1.2GWh储能项目，此次新签合同涵盖智利722MWh与阿根廷481MWh两大项目 [1] - 公司凭借全栈自研技术体系，提供涵盖电池、储能变流器、中压设备及智慧能源管理系统在内的整套解决方案 [1] - 凭借卓越业绩与可靠系统品质，天合储能已稳健跻身南美前五大BESS供应商之列 [1] 具体项目详情 - 在智利，与T-Power合作“Luz del Norte”储能项目，位于阿塔卡马大区科皮亚波市，项目规模141MW/722MWh，旨在提升配套光伏电站运行效率，减少光伏弃电 [2] - 在阿根廷，与YPF Luz旗下公司合作“Alma Sur”项目，是ALMA GBA大型储能计划的重要组成部分，项目规模达90MW/481MWh，旨在缓解布宜诺斯艾利斯省季节性电力短缺压力，提升电网韧性 [3] 战略与市场地位 - 此次合作标志着天合储能在拉美市场的业务布局持续深化，并不断巩固其作为大规模储能解决方案核心供应商的战略地位 [1] - 在阿根廷市场的签约，实现了从天合光能的光伏组件、跟踪支架到大规模储能系统的业务延伸，彰显了其在光储协同全链条解决方案上的综合实力 [3] - 公司赢得了拉美区域顶尖能源开发商、投资机构及公用事业公司的高度信赖 [1]

行业动态：储能订单持续爆发 - 进入2026年，储能行业订单潮仍在继续，多家企业宣布了订单进展 [2] - 新订单覆盖美国、捷克、中东、东南亚等海外市场 [2] - 订单类型涵盖电池储能系统（BESS）、光储一体化、工商业储能等 [2] 天合光能：订单饱满，产能扩张 - 2025年储能出货超8GWh，其中海外出货占比超60% [3] - 2026年计划出货15-16GWh，目前海外在手订单已超12GWh [3] - 预计2026年外销比例将进一步提升，因订单饱满度高，未来将对订单进行自主选择 [3] - 公司表示储能电芯涨价对其是利好，因其自建电芯产能可实现成本传导 [3] - 2025年底电芯产能将从16GWh提升至20GWh，2026年规划电芯产能20-25GWh，配套40GWh系统产能 [3] 库博能源：获海外大单，基地将投产 - 与捷克IBG集团签署1.5GWh战略合作协议，计划在18个月内交付完毕 [4] - 双方此前已在捷克成功交付超200MWh的储能项目 [6] - 在常州国家高新区投资的储能智能制造基地已完成主体封顶，设计年产能达15GWh，计划于2026年第二季度末全面投产 [6] 德业：储能业务成增长引擎 - 与Philadelphia Solar签署协议，将供应60MWh的储能系统产品及60MW光伏逆变器 [7] - 合作预计将为约旦、伊拉克及整个中东地区提供清洁能源解决方案 [9] - 储能业务已成为公司增长引擎之一，2025年半年报显示销售户用储能逆变器27.27万台，工商储逆变器4.29万台 [9] 东方电气：深耕中亚光储市场 - 签约乌兹别克斯坦古扎尔（Guzar）光伏和储能项目总承包合同，该项目是乌国最大山地光储一体化项目 [10] - 项目规划建设300MW光伏系统，并配套75MWh储能系统 [12] - 中亚地区已成为公司最重要的海外市场之一，已为乌兹别克斯坦提供超过1.1GW的发电装备 [12] 东方日升：国内外光储一体化项目并举 - 与马来西亚Eco Persona达成战略合作，共同开发工商业屋顶光伏项目，项目将优先采用公司HJT组件及工商业储能柜，构建光储一体化系统 [13] - 2026年1月以来，在国内江苏、京沪皖等地区也获得了多个光储一体化解决方案的合作项目 [15] 三星物产：进军美国大型储能市场 - 与美国LandBridge签订协议，将在德克萨斯州建设两个总容量为350MW的电池储能系统（BESS）项目 [16] - 项目最早可能于2028年底实现商业运营，旨在增强电网稳定性并支持可再生能源集成 [16] - 公司加速向储能领域发展，2025年与海辰储能达成合作，目标在全球范围内实现总容量约10GW的储能系统项目 [16]

文章核心观点 - 白银价格飙升导致其在光伏组件成本中占比急剧上升 取代硅料成为第一大成本要素 对光伏制造企业构成严峻的生存挑战 行业正通过涨价和加速技术替代来应对 [1][3][6] 成本结构剧变 - 银浆在光伏组件总成本中的占比已从2023年的3.4%飙升至目前的29% 正式取代硅料成为第一大成本 [1] - 测算显示 银价每上涨1000元/公斤 电池片的单瓦成本就会上升1分钱 这对利润微薄的光伏行业影响巨大 [2] - 目前TOPCon电池的银耗约为10-13mg/W 若银浆价格进一步上涨至1万元/公斤 仅浆料一项的成本就将高达0.1-0.13元/瓦 [3] 行业应对措施：涨价与减产 - 面对成本压力 中国组件制造商已将价格上调了1.4%至3.8% 主流500瓦组件的价格回升至400元人民币左右 [3] - 隆基绿能 爱旭股份等头部企业近期已上调出货价格 [3] - 部分中腰部企业处境凶险 面临现金流枯竭 融资渠道断裂和库存积压 已做出停产选择 [4][5] - 湖南一家年产2GW的电池生产商已于1月12日全面停产 老牌企业亿晶光电的常州和滁州基地也已处于停产状态 [6] 白银供需基本面分析 - 本轮银价暴涨源于供需基本面失衡 光伏 AI服务器和新能源汽车的爆发使工业需求占白银总需求的65% [6] - 仅光伏行业的用银量就占到了全球银产量的15%以上 2025年的供需缺口预计达到5000吨 [6] - 供应端缺乏弹性 全球约70-80%的白银是铜铅锌金的伴生矿 矿商无法单纯为银价上涨而扩大产能 [6] 技术替代路径与风险 - 为应对高银价 “去银化”成为生存必须 行业正加速用铜等贱金属替代白银 [6][7] - 通过铜电镀 银包铜等技术 光伏行业今年有望将白银用量减少17% 部分技术路线已能将银含量降至25% 理论上甚至能实现90%的降幅 [7] - 但激进的铜替代策略暗藏风险 铜的化学性质不如银稳定 极易氧化 而组件质保要求通常长达20年 目前大规模替代方案缺乏足够长时间的实证数据支持 且存在浆料印刷不稳定 良率不达标等瓶颈 [8] - 有警告指出 如果采用替代材料的面板在十年后失效但保修期是二十年 制造商将面临巨额债务甚至破产风险 [8]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.05%，报19.46元/股，总市值455.86亿元，当日成交额2.71亿元，换手率0.61% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出304.55万元，其中特大单净卖出1081.29万元，大单净买入776.75万元 [1] - 公司股价年初至今上涨17.58%，近20个交易日上涨19.46%，但近5个交易日下跌2.21%，近60个交易日上涨9.88% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块，其中光伏产品收入占比64.66%，系统解决方案占比21.23% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入499.70亿元，同比减少20.87%，归母净利润为-42.01亿元，同比大幅减少396.22% [2] - 公司自A股上市后累计派现34.87亿元，近三年累计派现24.10亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，涉及BIPV概念、BC电池、钙钛矿电池、HJT电池等多个概念板块 [2] - 截至2024年12月31日，公司股东户数为5.49万户，较上期减少0.19%，人均流通股为42686股，较上期增加0.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.30亿股，较上期减少2028.92万股，易方达上证科创板50ETF和华夏上证科创板50成份ETF分别为第七和第八大流通股东，持股均有减少 [3]

行业业绩概况 - 2025年1月，九家晶硅主材环节代表企业陆续发布业绩预亏公告，包括隆基绿能、通威股份、爱旭股份、晶澳科技、TCL中环、天合光能、晶科能源、钧达股份和大全能源 [1] - 企业亏损程度基本与产能规模呈正相关 [1] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [2] 主要公司亏损详情 - **通威股份**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润约为-90亿元至-100亿元，是九家企业中亏损规模最高且唯一亏损幅度进一步拉大的企业，2024年净利润亏损70.39亿元 [1] - **TCL中环**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损82亿元至96亿元，上年同期亏损98.18亿元 [1] - **隆基绿能**：预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元，去年四季度银浆、硅料成本大幅上涨显著推升了产品成本 [1] - **晶澳科技**：预计2025年净亏损45亿元-48亿元 [2] - **爱旭股份**：预计2025年净亏损12亿元-19亿元 [2] 亏损原因分析 - 多晶硅价格回升对业绩有一定提振，但产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，经营压力显著 [1] - 主产业链产品价格在低位调整且传导不足 [1] - 受行业结构性产能过剩影响，阶段性供需失衡导致经营承压，尽管部分公司在组件出货方面持续领先或实现增长 [2] 行业现状与整合趋势 - 行业目前供需的阶段性失衡仍在持续 [2] - 产能出清与结构优化势在必行，需企业打破同质化竞争，构建技术、产品、场景与生态的综合优势 [2] - 2025年1月16日，TCL中环宣布收购一道能源，被视为在行业高度内卷背景下，头部企业迈出产业链整合第一步，通过资源优化配置与业务协同互补，为行业转向价值共创提供范本 [2] - 此次收购事件被解读为光伏行业2026洗牌启幕的标志 [2]