行业调研热度 - 近一个月（10月19日至11月22日）共有17家A股上市公司接待机构调研量超过200家 [1] - 机器人赛道成为最受瞩目的焦点，共有7家相关企业位列其中 [1] - 7家机器人相关企业为九号公司-WD、蓝思科技、中控技术、三花智控、奥普特、立讯精密和汇川技术 [3] - 九号公司-WD、蓝思科技、中控技术、三花智控、奥普特、立讯精密和汇川技术接待机构数量分别达到365家、348家、342家、283家、224家、221家和214家 [3] 企业业务进展 - 中控技术与立讯精密在调研中未明确回复机器人业务具体情况，其余五家企业披露了实质性进展 [3] - 机构调研重点从技术故事转向实实在在的订单与产能 [4] - 蓝思科技已完成对多家海内外头部机器人公司的供应链切入，其关节模组、灵巧手等核心部件已实现批量交付，相关业务营收达数亿元 [4] - 蓝思科技预计今年将交付人形机器人超3000台、四足机器狗10000台，并目标在2026年实现核心部件与整机组装规模翻番 [4] - 九号公司-WD明确其割草机器人业务聚焦中高端市场，并加速海外供应链布局，计划在潜在反倾销裁决前完成海外量产 [4] - 九号公司-WD产品已覆盖亚马逊、沃尔玛等北美主流线上平台，并将于明年进驻线下连锁门店 [4] - 九号公司-WD计划在2026年1月CES展会上推出多款新品 [4] - 汇川技术已针对人形机器人开发了包括驱动器、电机、行星滚柱丝杠及多种关节模组在内的核心产品 [4] - 奥普特通过与越疆科技合作，展示了其3D视觉系统与机械臂的高精度协同能力，共同打造高效物流分拣方案 [5] - 三花智控已于今年正式成立机器人事业部，并同步推进海外生产基地建设 [5] 行业发展趋势 - 我国工业机器人产量持续增长，行业步入快速发展期 [5] - 各大企业明年的新品发布与产能释放，其业绩增长将成为市场持续验证的核心命题 [5]

文章核心观点 - 大疆在面向资本市场的产品体验会上释放出强烈的竞争信号，表明其作为全球唯一盈利的消费级无人机企业的市场主导地位，并计划以激进的定价策略直接与影石创新的新品竞争 [5] - 消费级无人机市场增长放缓，全景无人机作为新兴细分赛道被寄予增长厚望，引发行业头部企业间的直接对垒 [6][10] - 大疆与影石创新的竞争是硬件供应链能力与软件算法积累的对决，双方优劣势明显，市场结果取决于产品最终体验 [11][12] 大疆的市场策略与定位 - 大疆罕见地对资本市场发声，明确表示不融资且无上市计划，但强调其全球消费级无人机市场唯一盈利者的霸主地位 [5] - 大疆将针对影石创新的影翎Antigravity无人机，推出Avata 360产品并采取激进的定价策略，直接进行贴身竞争 [5] - 大疆分析并公布了竞品的物料清单成本，显示其定价方案极具攻击性 [5] - 大疆承认在全景无人机相关软件方面与影石存在差距，但表示正在“迭代追赶中” [11] 全景无人机市场概况 - 2024年全球第一人称视角无人机市场规模为18.52亿元，而整个消费级无人机市场销售额已超过500亿元，FPV属于细分市场 [6] - 2024年至2031年，全球消费级无人机市场年复合增长率预计为8.0%，相比此前双位数增长明显放缓 [10] - 全景无人机被视为能给增长放缓的无人机赛道注入新动力的关键产品 [10] 竞争双方优劣势分析 - 大疆优势在于其对无人机漫长且复杂的供应链拥有很高话语权，硬件是其强项 [11] - 影石创新优势在于其长期积累的全景相机软件算法，这关系到视频剪辑难度和最终成像效果 [11] - 影石创新作为新入场者，在保证产品良率的基础上实现大规模量产是一大考验 [11] - 产品形态上，大疆Avata 360类似穿越机，机动性好但操作难度大；影石Antigravity A1类似传统航拍机，使用门槛低但动感拍摄效果较弱 [7][9]

外资对A股市场的整体预判 - A股估值从近期高点有所回落，但盈利层面在三季报支持下表现稳健，显示市场震荡更多缘于情绪面影响而非基本面走弱[3] - 外资机构如瑞银和高盛整体看好中国市场明年表现，瑞银称中国股市2026年将迎来又一个丰年[3][13] - 随着中美贸易摩擦影响淡化及十五五规划强调高质量发展，中国股市有望从估值扩张行情转向盈利增长带动的成长行情[12] 外资调研动态与偏好 - 本月超百家A股公司迎来外资调研，AI企业最受青睐[3][5] - 奥普特本月获92家机构调研，其中外资机构达57家，占比过半[5][6] - 奥比中光-UW和汇川技术月内均接待超40家外资机构调研，分别为42家和41家[5][6] - 外资调研重点关注AI技术应用、产品升级及与知名企业合作关系，例如奥比中光-UW披露其作为英伟达合作伙伴融入NVIDIA生态[8] - 科技股仍是外资最爱，电子设备和仪器、电子元件、光伏设备行业企业数量居前，大市值龙头股如温氏股份、工业富联、比亚迪等持续吸引外资关注[8] 外资持仓结构分析 - 三季报显示外资青睐A股行业龙头、中字头和银行股[9] - 外资持仓市值前三为宁德时代（2656.59亿元）、贵州茅台（881.42亿元）和美的集团（716.48亿元）[9] - 外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席，包括工商银行、农业银行等[9] - 三季度国际投资者增持中国股票，低配比例从-1.6%升至-1.3%，全球前四十大投资机构中国股票持仓升至1.1%[9] - 增持最多行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网，减持汽车和科技[9] 外资看好的投资主题与驱动因素 - 瑞银认为2026年支撑市场的因素包括AI等创新领域发展、对民企和资本市场支持政策、财政扩张及流动性充足、机构资金潜在流入[13] - 瑞银看好互联网、硬件科技和券商主题，加入出海股票，移除高股息股[13] - 高盛看好民企回归、出海、AI、反内卷和股东回报等主题，预计这些主题将在慢牛行情中跑赢大市[13] - 尽管全球AI股票回调可能拖累中国科技股，但中国与全球AI股票相关性较低且估值低于全球同业等因素或缓解影响[13]

外资机构对A股市场的整体展望 - 瑞银和高盛等外资机构发布2026年投资展望，整体看好中国市场明年表现[1][7] - 瑞银认为中国股市明年将迎来又一个丰年，诸多有利驱动因素将继续支撑市场，包括AI创新领域发展、对民企和资本市场的支持政策等[1][7] - 高盛看好民企回归、出海、AI题材、反内卷和股东回报等投资主题，预计这些主题将在慢牛行情中跑赢大市[7] 近期A股市场表现与外资观点 - 进入本周以来A股市场延续震荡调整，三大指数连续两个交易日收跌，11月18日沪指报收3939.81点跌幅0.81%，深成指和创业板指分别跌0.92%和1.16%，两市成交额1.93万亿元较上一个交易日放量153亿元[2] - 联博基金市场策略负责人李长风认为A股估值从近期高点有所回落，盈利层面在整体健康的三季报支持下表现相对稳健，显示近期市场震荡可能更多缘于情绪面影响而非基本面走弱[1][6] - 随着中美贸易摩擦影响逐渐淡化和"十五五"规划强调高质量发展，中国股市有望从估值扩张带动的行情转向盈利增长带动的成长行情[6] 外资调研活动热点 - 本月以来超百家A股公司迎来外资调研，涉及百济神州-U、立讯精密、宁波银行等[1][2] - AI企业最受外资青睐，奥普特本月已获92家机构调研其中外资57家，奥比中光-UW和汇川技术月内均接待40家以上外资机构调研[1][2][3] - 外资在AI企业调研中普遍关注AI技术应用、产品升级迭代情况及与知名企业合作关系，例如奥比中光-UW披露与NVIDIA Omniverse生态深入融合[4] 外资持仓结构分析 - 三季报显示外资较青睐A股行业龙头、"中字头"和银行股，贵州茅台、中国平安、五粮液均吸引超过80家外资机构持仓[5] - 以外资持仓市值计，宁德时代、贵州茅台和美的集团位列前三，分别达到2656.59亿元、881.42亿元和716.48亿元[5] - 外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席，涉及工商银行、农业银行、民生银行等[5] - 三季度国际投资者进一步增持中国股票，低配比例从-1.6%升至-1.3%，全球前40大投资机构中国股票持仓升至1.1%[5] 外资关注的重点行业与主题 - 按Wind行业分类，月内获外资调研企业中电子设备和仪器、电子元件、光伏设备行业企业数量居前[4] - 科技股仍是外资最爱，大市值龙头股如温氏股份、工业富联、比亚迪等继续吸引外资关注[4] - 瑞银看好互联网、硬件科技和券商主题，同时加入部分"出海"股票[7] - 国际投资者三季度增持最多的行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网，而减持汽车和科技[5]

核心观点 - 2025年定增市场全面回暖，政策支持与市场活跃度提升共同驱动，新发预案数量及融资规模同比大幅增长，赚钱效应显著增强 [4][5][6] 政策环境分析 - “并购六条”政策开启并购重组宽松周期，提升市场活跃度，增加与并购重组相关的定增项目数量，如发行股份购买资产和配套融资 [4][16] - 《中长期资金入市方案》放宽战略投资者认定，允许公募基金、保险资金等参与定价类定增，预计将提升定价定增市场的活跃度和规模 [4][17] 市场表现与规模 - 2025年1-10月新发竞价定增预案225例，同比增加92.3%，融资规模2191.22亿元，同比增加105.3% [5][21] - 2025年1-10月新发定价定增预案188例，同比增加37.2%，融资规模7625.89亿元，同比大幅增加187.9% [5][21] - 竞价定增中配套融资项目占比从2024年同期的27.35%提升至36.89%，定价定增中融资收购其他资产项目占比从33.58%提升至57.45% [5][21] 发行与收益特征 - 2025年1-10月公告发行的竞价定增84例，融资规模1279亿元，同比增长68%，单项目平均募资额达15.22亿元，同比增长69.63% [6][34] - 2025年竞价定增平均收益率为38.7%，创2020年以来新高，较2024年上升30.4个百分点，超额收益为26.48% [6][37] - 竞价定增平均折价率维持在12.6%的相对高位，较高的折价率和二级市场回暖共同推动收益率快速上行 [36][37] 行业与板块分布 - 2025年新发定增融资预案集中在高端制造行业，前五大行业为电子（61例）、计算机（39例）、机械设备（36例）、电力设备（29例）、汽车（28例） [28][31] - 再融资政策向科技创新倾斜，科创板和创业板定增新发方案187例，占比近五成 [28][31] 审核节奏与项目储备 - 2025年定增审核节奏加速，月均过会项目13例，较2024年同期增长9例，月均获得批文项目14例，增长7例 [33][34] - 截至2025年10月底，现存竞价定增项目438例，涉及融资规模5238亿元，其中34例已获证监会批准，涉及融资规模708亿元 [33][34] 近期市场动态 - 上周（11月10日至14日）A股市场主要指数普跌，中小盘指数表现与大盘指数相近，锂电电解液指数上周涨幅达23.79% [42][46] - 上周新增竞价定增预案3例，融资规模3.00亿元，单项目平均募资1.00亿元，发行1例竞价项目，平均折价率11.8%，平均收益率4.9% [62][65] - 上周股权激励和股份回购热度上升，共披露20例股权激励预案，10家公司推出回购预案，公告回购金额合计18.86亿元 [79][84] 重点推荐主题及个股 - 智能汽车主题推荐沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科，关注其在人形机器人、一体化压铸等领域的布局和增长 [8][85][89][91][93] - 高端制造主题推荐奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份，聚焦工业AI、视觉技术、新材料等细分领域 [8][52] - 户外用品主题推荐三夫户外，2025年上半年业绩实现高增长 [8][52]

行业趋势与展望 - 2025年预计成为头部客户推动AI检测规模化落地的关键一年 [1] - AI能力正朝着平台化、通用化的方向推进 [3] 公司战略与业务进展 - 公司与多家龙头企业合作，通过AI提升组装等环节的良率 [1] - 公司正加速布局海外市场 [3] 技术优势与应用价值 - 工业AI的核心在于“图像质量+方案打通” [3] - AI应用可实现实时数据分析、参数自适应调节 [1] - AI应用能大幅降低现场工程师依赖和售后成本 [1] - 中国在工业AI领域具备本土化应用工程能力强、响应速度快的优势 [3]

科创板国际化发展 - 科创板具备很强的国际基因，正发展成为一个国际化的市场 [2] - 科创板上市公司经营国际化，外资参与度越来越高，公司普遍重视与国际投资者交流 [2] 人工智能与机器人产业 - 智能体就像大模型的手和脚，帮助大模型真正落地应用，公司全力投身"ALL IN AGENT"战略 [3] - 机器人正成为AI落地的重要载体，将从感知世界走向融入世界，未来两三年内数据获取成本有望显著改善 [6] - AI正在重塑工业检测与制造的逻辑，2025年将成为这一变革的关键起点 [7] - 视觉与大脑的协同是工业智能化关键，AI正推动机器视觉迈向系统中枢 [8] 医疗器械与生物科技行业 - 医疗器械企业突围不唯规模论，细分领域"做强"亦是世界级，核心竞争力体现在知识产权、创新品种、产品质量与口碑 [4] - 生物科技公司在国际化方面要走出独特的道路，稳扎稳打以质量与创新取胜，海外收入增长迅速 [4] - 真正意义上的国际化医药企业，应在未来15年内实现中国产品在全球范围的商业化销售，通过创新药在海外市场实现10亿至20亿美元的营业收入方可称为"世界级" [5] 能源与高端制造领域 - 公司业务布局与国家"十五五"规划建议紧密契合，在新型电力系统建设、新能源与储能、核心器件、国际业务拓展等方面具备显著技术优势 [8] - 持续增强电网智能调度、特高压与柔性输电等优势地位，同时积极推动新型储能、抽水蓄能电站控制及自动化、虚拟电厂、新型微网与零碳园区等项目落地 [8]

文章核心观点 - AI技术正在重塑工业检测与制造的逻辑，2025年是该变革的关键起点，标志着AI从技术验证迈向实际应用的关键突破 [1][3] - 公司凭借本土服务优势、数据积淀以及与客户的深度协同，在工业AI赛道构建了差异化的核心竞争力 [5][6] - AI技术不仅为公司带来颠覆性机遇，还通过延伸至制造全流程的成本管控、布局绿色智能及海外市场，打开了新的增长空间 [4][7] AI技术变革与行业影响 - 传统算法检测设备仅替代部分人工操作，未能形成规模化降本效应，AI技术的导入彻底打破了传统检测瓶颈 [3] - AI的价值从“事后检测剔除不良品”转变为“事前预防降本”，通过实时数据分析预判不良风险并干预前置工序，实现成本控制逻辑的根本性转变 [4] - AI技术能显著减少现场调试工程师数量，通过数据预测实现参数自动优化，大幅降低售后服务成本，尤其在大型代工厂效果显著 [4] - 2025年被定义为“头部客户主导检测类项目亮点的第一年”，公司与核心客户合作的首个规模化项目落地，涵盖组装类检测及核心产品有限推广 [3] 公司核心竞争力构建 - 工业AI应用依赖小模型或项目专属模型，对企业的现场落地能力要求极高，公司拥有大量经验丰富的应用工程师，能深入客户现场完成定制化落地 [5][6] - 图像质量是AI效率的核心决定因素，公司通过与客户技术团队深度协同，从前期方案设计介入，打通专属方案，此定制化能力是海外企业难以复制的优势 [6] - 公司采用“方案型销售”模式，研发工作完全贴近客户需求，AI团队在软硬件层面建立专门的客户互动服务机制，并通过平台化运作整合三类底层模型 [6] - 创始人主导的研发导向确保了技术研发与客户需求的高度同频，这是公司核心竞争力的重要支撑 [6] 新业务拓展与增长空间 - 公司于今年6月正式布局绿色智能板块，定位为“部件制造商而非设备生产商”，采用“1+1带2”合作模式，避免与设备厂商直接竞争，现阶段重点聚焦军事部件和工业玻璃场景 [7] - 公司积累了大量行业龙头客户的工业产品数据和应用经验，为智能工业落地场景提供了坚实基础 [7] - 国内大型终端代工厂和制造业企业已开始主动寻求AI解决方案合作，这为公司提供了广阔的国内市场空间 [7] - AI技术有望实现产品方案的通用化和标准化，从而打破海外市场对传统方案的路径依赖，为公司开辟全新增长曲线 [7] - AI的普及将深化行业对视觉技术的认知，公司凭借技术研发、客户服务与场景落地的综合优势，有望在市场格局重塑中占据更核心的位置 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 核心观点与业绩表现 - 报告认为公司在3C领域的强大竞争力奠定了业绩高增长基础，同时AI与具身智能业务有望逐步落地 [1][4] - 2025年前三季度公司实现营收10.12亿元，同比增长38.06%；归母净利润1.83亿元，同比增长38.43%；扣非归母净利润1.64亿元，同比增长34.99% [2][4] - 2025年第三季度单季营收3.30亿元，同比增长56.33%；归母净利润0.37亿元，同比增长97.21%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长29.94% [2][4] 下游行业驱动因素 - 3C行业增长主要受益于工业AI技术在消费电子制造中规模化落地，下游客户对视觉检测需求显著提升，同时公司向组装段延伸，市占率稳步提升 [9] - 锂电行业增长预计主要受下游稳定复苏及深化大客户合作、积极拓展海外市场项目带动 [9] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率为57.57%，同环比有所波动，主要受泰莱并表（偏硬件）、行业结构变化、季度间项目确认差异影响，但整体仍维持较高水平 [9] - 公司费用控制较好，各项费用绝对值稳定，费用率受收入规模影响 [9] - 扣非与归母净利润增速差异主要源于股权支付影响，去年同期Q3因注销冲回，今年Q3新一期股权激励正常摊销，若同口径剔除，预计利润增速更好 [9] AI业务与产品矩阵 - 2025年上半年，公司工业AI产品相关项目收入达8,733万元，较去年同期大幅增长363.00% [9] - 公司已构建视觉、传感、运动、AI协同发展的产品矩阵，形成从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环 [9] - 完整的产品矩阵使各板块业务相互协同，为客户提供一站式自动化零部件综合解决方案，提升了市场竞争力和客户黏性 [9] 智能机器人战略布局 - 公司将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，目标成为机器人感知层核心方案供应商 [9] - 2025年上半年公司成立机器人事业部，汇集行业顶尖人才；将工业现场积累的先进视觉技术迁移应用至机器人场景 [9] - 公司围绕机器人环境感知、定位导航和人机交互需求，已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需关键部件 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司实现归母净利润2.03亿元、2.62亿元、3.24亿元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为74倍、57倍、46倍 [9]

股价与资金表现 - 11月11日盘中股价下跌2.07%，报收120.46元/股，总市值147.24亿元，成交额3804.62万元，换手率0.25% [1] - 当日主力资金净流入5.20万元，其中特大单卖出121.36万元（占比3.19%），大单买入340.09万元（占比8.94%）并卖出213.54万元（占比5.61%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨59.84%，但近期表现分化，近5个交易日下跌1.84%，近20日下跌9.80%，近60日上涨6.98% [1] - 公司今年曾1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日，当日龙虎榜净买入8434.34万元，买入总额1.43亿元（占总成交额46.21%），卖出总额5909.56万元（占总成交额19.04%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东奥普特科技股份有限公司，成立于2006年3月24日，于2020年12月31日上市，总部位于广东省东莞市 [1] - 公司主营业务为机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售，主营业务收入构成为机器视觉核心部件87.06%，机器视觉配件12.76%，其他0.18% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-其他自动化设备，所属概念板块包括神经网络、全息概念、机器视觉、机器人概念、华为概念等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7070户，较上期增加17.74%，人均流通股为17289股，较上期减少15.06% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股227.16万股，较上期增加102.25万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B为第六大流通股东，持股200.00万股，持股数量未变 [3] - 华夏中证机器人ETF为第七大流通股东，持股99.75万股，较上期增加21.02万股 [3] - 易方达国证机器人产业ETF为新进第十大流通股东，持股60.62万股，富国新活力灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务与分红表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入10.12亿元，同比增长38.06%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长38.43% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红3.92亿元，近三年累计派现2.15亿元 [3]