摩尔线程上市表现与市场影响 - 国内GPU龙头企业摩尔线程于12月5日在科创板挂牌上市，股票代码688795.SH，上市首日收盘价为600.5元，较发行价涨幅高达425.46% [1] - 公司从IPO申请获受理（6月30日）到完成注册（10月30日）全程仅用122天，其中受理至过会仅88天，创下科创板过会速度纪录 [1] - 此次上市速度体现了科创板“1+6”改革政策释放的制度红利，彰显了资本市场服务新质生产力发展的作用 [1] 公募基金获配与收益情况 - 根据Wind数据，共有185只公募基金获配摩尔线程新股1.547万股及以上，其中东方红配置精选A获配1.55万股居首，另有181只基金均获配1.547万股 [1] - 获配基金在股票上市首日的收益普遍超过750万元 [1] - 具体获配数据显示，东方红配置精选A获配1.550万股，获配金额为177.191万元；财通成长优选A等多家基金获配1.547万股，获配金额为176.768万元 [2][3] - 按基金公司汇总，摩尔线程此次合计获配公募基金1976只，合计获配794.81万股 [5] - 易方达基金合计获配119.61万股，大幅领先其他公司，获配基金数量达284只；富国基金、华夏基金、南方基金分别获配65.01万股、53.88万股、46.22万股，位列前四 [5][6][7] 公募基金打新策略演变 - 随着A股打新赚钱效应回归，公募基金参与网下配售热度明显提升，但打新策略已从“集体躺赚”演变为“靠专业吃饭” [4] - 打新正从部分基金的主要收益来源，逐渐转变为增强收益的辅助手段之一 [4] - 中金公司研报显示，在2019年至2021年网下打新制度红利期，2亿元规模的A类账户打新收益贡献可达10%以上，而2025年预计将降至4.5%左右 [4] - 传统的公募“打新基金”主要采取两种策略：一种是“固收+”策略，即配置少量股票满足打新要求，其余资金投向债券；另一种是“指数+对冲”策略，配置指数成分股作为底仓的同时做空相应股指期货以对冲风险 [4] 当前打新市场环境与监管趋势 - 中国证券业协会于2024年11月发布相关指引，对网下投资者报价与上市后60个交易日、120个交易日成交均价偏离度超过+80%或低于-90%的情形予以重点关注 [5] - 当前网下打新收益水平明显下降，且IPO打新监管趋严，对公募机构的新股定价能力提出了更高要求 [5] - 若新股上市后一段时间内涨跌幅偏离报价过大，机构可能面临处罚，这一事后追责机制促使部分中小基金公司选择退出打新市场，头部公募逐渐成为网下打新的“主流玩家” [5] - 在新股定价更趋理性、制度约束不断增强的背景下，具备专业定价能力、严谨报价纪律的机构，仍能在打新市场中保持竞争优势 [7]

公司上市表现 - 摩尔线程于12月5日科创板上市，创下88天审核周期的科创板最快纪录 [1] - 上市首日开盘第1分钟股价最高涨至688元，较发行价涨幅达502% [1] - 按最高价计算，中签者一签最高可浮盈28.68万元 [1][2] - 股价盘中大幅回撤，收盘报600.5元，较最高价回落12.7%，最终涨幅定格在425.5% [3] - 全天换手率高达85.49%，表明大多数中签者选择首日卖出 [1][3] 市场参与与申购情况 - 网上申购中签率极低，仅为0.036%，约2.7万名投资者中仅1人能中签 [2] - 共有113家私募旗下2019只产品获得网下配售，合计获配50.18万股，获配金额达5734.10万元 [4] - 其中，51家量化私募旗下1673只产品成功获配，获配数量42万股，获配金额4800.15万元，占据主导地位 [4] - 头部量化机构参与积极：幻方量化动用160只产品，获配6.13万股，对应金额700.59万元；衍复投资动用250多只产品，获配6.00万股，对应金额686.17万元；九坤投资动用超150只产品，获配3.97万股，对应金额453.65万元 [5] - 主观私募中，林园投资旗下39只产品合计获配3014股，获配金额约34.44万元 [5] - 获配金额超100万元的13家私募均为百亿级机构，资金向头部集中特征明显 [5] 机构收益与市场结构 - 以收盘价计算，头部量化私募账面浮盈丰厚：幻方量化浮盈约2981万元，衍复投资浮盈约2919万元，九坤投资浮盈约1930万元 [5] - 获配金额前30名机构中，量化私募占23家，主观私募仅占5家，百亿量化私募成为此次配售的核心力量 [5] - 量化私募作为B类机构投资者，可同时参与网下与网上申购，凭借资金规模与报价精准度，中签率远高于普通投资者 [6] - 当前新股配售规则向公募、社保、量化私募等专业机构倾斜，导致机构与散户中签比例分化 [6] 市场观点与行为分析 - 有市场观点认为开盘价即为短期顶点，股价由情绪推动，存在巨大泡沫，估值过高 [3] - 有中签投资者采取“开盘即巅峰，一键卖出”的策略，并清仓相关概念股 [1][3] - 大市值芯片股如中芯国际、寒武纪、海光信息等科创板上市后，追高投资者面临浮亏的现象并不少见 [3] - 有分析指出，首日暴涨可能已透支未来多年成长，追高是博弈短期情绪的投机行为，需承接大量获利盘，风险很高 [6] - 长期来看，公司受益于国产替代浪潮，成长潜力值得期待，投资者应关注长期基本面而非短期投机 [6][7]

公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日在科创板正式挂牌上市，证券代码为“688795” [1] - 公司发行价为114.28元，上市首日收盘价飙升至600.50元，较发行价涨幅高达425.46% [2] - 上市首日收盘后，公司总市值达到2823亿元 [2] 公司业务与产品 - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售 [4] - 公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [4] - 自2020年成立以来，公司已成功推出四代GPU架构 [4] - 公司产品矩阵覆盖AI智算、云计算和个人智算等应用领域 [4] - 消费端产品主要包括MTT S80、MTT S70等游戏显卡 [4] - 产品支持海光、龙芯、飞腾等国产CPU，也可用于普通AMD、英特尔平台 [4] - 公司还拥有多款基于MUSA架构的产品和工具 [4] 行业地位与意义 - 摩尔线程本次上市被视为“国产GPU第一股” [1][4]

文章核心观点 - 摩尔线程作为国产全功能GPU领军企业，在科创板上市首日股价暴涨，市值突破3000亿元，成为A股全面注册制以来最赚钱的新股之一，标志着国产GPU产业的一个重要里程碑[1][2][36] - 公司由前英伟达全球副总裁张建中创立，凭借明星团队和持续资本输血，在5年内实现从成立到上市，并量产多款芯片，核心机遇在于英伟达退出中国高端GPU市场后留下的巨大国产替代空间[7][9][12][37] - 尽管公司尚未盈利且持续大额亏损，但其在消费端、企业端的产品应用以及自主研发的兼容性架构MUSA，展示了技术实力和商业化潜力，未来关键在于技术落地与生态完善[16][20][37] - 量化投资机构幻方量化是此次IPO的显眼赢家，其重仓参与并获得高额账面浮盈，其自身高收益也源于“AI+量化”策略，凸显了算力与AI在金融投资领域的结合趋势[22][23][32] 公司概况与上市表现 - **上市首日表现**：2025年12月5日，摩尔线程在科创板上市，发行价114.28元/股，开盘价飙升至650元/股，涨幅达468.78%，总市值突破3000亿元[1] - **投资者收益**：按开盘价计算，中一签（500股）最高可赚26.786万元；截至当天上午收盘价590.59元/股，中一签仍可赚23.8万元，成为A股全面注册制以来最赚钱的新股之一[2] - **市场热度**：开盘仅1小时，成交额突破102亿元[5] 创始人背景与团队 - **创始人**：张建中，在英伟达工作15年，曾任全球副总裁、中国区总经理，于2020年54岁时辞职创业[7][9] - **创业动机**：当时中国高端GPU几乎100%依赖进口，英伟达占据95%市场份额，存在“卡脖子”风险，旨在打造对标英伟达的全功能GPU[9] - **核心团队**：联合创始人周苑、张钰勃、王东等均来自英伟达、AMD等芯片巨头，覆盖GPU设计、软件研发、销售全链条，被称为“中国最懂英伟达的团队”[9][10] 融资历程与资本支持 - **融资轮次**：从2020年成立到2025年上市前，共完成8轮融资[12] - **投资方阵容**： - 早期（2020年）：红杉中国、五源资本等顶级VC提供启动资金[12] - 中期（2021-2022年）：深创投、上海国盛资本等国资机构，以及腾讯、字节跳动等互联网巨头跟进，提供资金与产业链资源[12] - 后期（2025年）：上市前最后一轮由高粱资本入局[12] - **估值增长**：早期投资方沛县乾曜在2020年入股时公司估值仅1000万元，到2025年上市前估值已达246.2亿元，5年增长超过2400倍[14] - **IPO募资**：2025年12月科创板IPO募集80亿元，为当年科创板最大规模IPO，资金主要用于新一代GPU芯片研发及软件生态优化[13] 产品、技术与业务进展 - **产品布局**： - 消费端：推出国产游戏显卡MTT S80，可流畅运行《黑神话：悟空》等3A大作[16] - 企业端：研发智算加速卡MTT S4000，已被字节跳动、百度的智算集群采用，支持千亿参数AI大模型训练[16] - **技术核心**：自主研发MUSA架构，关键优势在于兼容英伟达CUDA生态，可实现代码“零成本迁移”，降低企业使用国产GPU门槛[16] - **研发成果**：截至2025年6月，已量产5颗芯片，迭代4代GPU架构，获得514项专利[17] 财务状况与挑战 - **营收与亏损**：2022-2024年累计亏损52.15亿元；2025年上半年营收达7.02亿元（超过前三年总和），但净利润为-2.71亿元[20] - **高额研发投入**：2022年至2025年上半年，累计研发费用超过43亿元，研发人员占比77%以上[20] - **高估值指标**：按2024年营收计算，发行价对应的市销率（市值/营收）为122.51倍，远高于行业平均水平[20] 主要机构投资者——幻方量化 - **参与情况**：在摩尔线程网下申购中，幻方量化获配6.13万股，获配金额700.59万元，是获配最多的私募机构[22] - **投资收益**：按上市首日600元/股计算，其获配股份账面浮盈超过2800万元[23] - **机构背景**：幻方量化由梁文锋实际控制，管理规模在700-800亿元，是国内“百亿级量化私募”代表之一，与衍复投资、明汯投资、九坤投资并称“量化四大天王”[27] - **自身业绩**：截至2025年11月底，旗下多只产品今年以来收益率超过50%（最高达54.30%），大幅跑赢同期中证500指数（涨22.48%）和中证1000指数（涨21.67%），核心原因是采用“AI+量化”策略，运用其AI公司DeepSeek发布的大模型优化交易[28][32] 行业背景与未来展望 - **市场机遇**：随着英伟达在2025年确认其中国市场份额从95%降至0%，国产GPU迎来了千亿级的替代空间[37] - **行业意义**：摩尔线程的上市证明了国内企业能做出对标国际的全功能GPU，并为行业打通了研发-融资-上市的闭环[36][37] - **未来挑战**：国产GPU从“能造出来”到“能赚钱”，从“替代”到“超越”仍有长路要走，关键在于技术落地与完善MUSA生态，让更多企业愿意采用国产GPU[37]

公司上市表现与市场反应 - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，上市首日开盘暴涨468.78%，盘中最高涨超500%，最高触及688元/股，收盘涨425.46%，报600.5元/股 [2] - 公司上市首日市值约2823亿元，接近半个寒武纪，全天换手率高达85.49%，成交额153亿元 [2] - 以上市首日收盘价计算，中一签可赚24.31万元，成为年内“赚钱王” [2][3] 新股发行与申购情况 - 公司IPO共发行新股7000万股，其中网上最终发行1680万股，网下发行3920万股，战略配售1400万股，共募集资金80亿元 [4] - 发行申购异常火爆，网下申购倍数高达1572倍，有效申购股数704.06亿股，超额认购倍数达1796倍；网上有效申购户数482.66万户，有效申购股数462.17亿股，回拨后网上发行最终中签率为0.03635054% [3] - 共有94家公募和113家私募获得网下配售，合计获配2324.23万股，金额达26.56亿元 [4] 机构投资者参与详情 - 私募机构中，幻方量化合计获配6.13万股，金额700.59万元；衍复投资获配6万股，金额686.17万元；九坤投资获配3.97万股，金额453.65万元 [4] - 林园投资旗下39只产品合计获配3014股，金额约34.44万元 [4] - 公募机构中，易方达旗下产品合计获配金额4.39亿元居首，南方基金获配4.01亿元，工银瑞信基金获配3.48亿元，富国、国泰、华夏、招商和嘉实基金旗下产品合计获配金额均不低于1亿元 [4][5] 公司业务与技术定位 - 公司基于自主研发的MUSA架构，在同一芯片架构上集成了3D图形渲染、AI计算、科学计算等多重能力 [6] - 公司围绕四代自研GPU架构构建了完整产品矩阵，分为AI智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品、智能SoC类产品四大业务 [6] - AI智算产品是公司现阶段的战略重心和核心增长引擎，产品包括AI训练/推理卡、“夸娥”智算集群，可支持千亿参数级大模型训练 [6] 行业背景与市场机遇 - 国产GPU正处在国产替代大背景下的风口机遇期，由政策红利与AI算力需求爆发共同塑造 [6] - 根据弗若斯特沙利文预测，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，GPU市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3% [7] - 过去国内高端GPU市场长期被英伟达、AMD等国际巨头垄断，集成电路产业被定位为国家战略性、基础性产业，多项政策为行业提供了发展环境和支持 [6] 公司财务与业务重心演变 - 2024年公司营收4.38亿元，同比增长超250%，其中AI智算收入3.36亿元，占比达到77.63% [7] - 2025年AI智算业务收入6.65亿元，占比已高达94.85%，毛利率为69.37%，毛利占比高达95.12% [7] - 公司业务重心已从游戏转移到AI智算产品，消费级显卡几乎成了“过去式” [7] 公司估值与研发挑战 - 按照发行价114.28元/股测算，对应公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平111.23倍 [8] - GPU主要的研发挑战集中在硬件架构和通用计算软件生态系统上，真正的壁垒在软件生态系统，需要长期投入开发IP和软件堆栈以构建完整的开发者生态 [8] - 公司MUSA架构能够兼容英伟达的CUDA，使得开发者能够以较低成本充分利用代码资源，公司计划先通过兼容CUDA生存，再逐步培养自己的开发者社区，未来构建独立自主的软件生态作为长线护城河 [8] 公司盈利状况与历史对比 - 公司仍处于亏损状态，2022年至2024年归母净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元和16.18亿元，2025年前三季度续亏7.23亿元，截至2025年9月末，累计未弥补亏损达20.57亿元 [8] - 寒武纪作为“AI芯片第一股”上市后市值一度冲破千亿，后因失去华为订单股价长期低迷，业绩持续亏损，历时五年终于实现扭亏，股价在今年8月曾一度突破1500元 [9] - 左江科技曾因宣传其DPU芯片“对标”英伟达获得市场关注，但因缺乏真实订单支撑、虚增业绩和炒作概念导致虚假预期破灭并退市 [10] 市场观点与未来展望 - 业内认为资本热捧公司的底层逻辑在于技术稀缺性和AI算力需求爆发带来的产业预期 [6] - 有观点指出当前估值反映的是“国产GPU第一股”的稀缺性溢价，GPU行业的竞争本质是生态而非硬件参数，公司的长期价值取决于能否在未来缩小与英伟达的生态差距 [10] - 有行业人士认为短期股价暴涨更多受情绪驱动，中长期更多看的是能否实现商业兑现、业绩验证以及生态建设 [10]

新股表现与早期投资回报 - 按收盘价计算，中一签（500股）的投资者浮盈超过24万元，成为今年以来最赚钱的新股之一 [1] - 按最高价688元/股计算，参与公司2024年末Pre-IPO轮融资的38名机构在一年内增值超8倍，投入约52.25亿元合计最高浮盈约为430亿元 [3] - 红杉资本、深创投、纪源资本、中移基金、招商局创投、字节跳动旗下量子跃动、腾讯创业投资等多轮融资参与方均获得丰厚回报 [3] 行业增长与国产替代机遇 - 全球AI产业高速发展，算力需求持续爆发，GPU作为重要支撑市场规模快速增长 [5] - 综合市场机构预测，今年全球GPU市场规模将超1000亿美元，至2030年后将增长至万亿美元，期间复合年增长率约30% [6] - 中国GPU市场规模预计将从去年的1638.17亿元增长至2029年的1.36万亿元 [8] - 美国对英伟达GPU的出口限制及国家政策对芯片自主可控的支持，为公司创造了明确的国产替代空间 [8] 公司核心优势与稀缺性 - 核心团队多位成员拥有英伟达背景：CEO张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理；联合创始人周苑、王东及核心技术人员张钰勃、杨上山均曾任职英伟达 [10] - 公司聚焦于国产全功能GPU及相关产品（如显卡、智算集群）的研发，兼顾通用计算、图形渲染、AI推理和训练任务，是国内少数涉足该领域的企业 [10] 公司面临的挑战与竞争 - 公司目前仍处于持续亏损状态，2024年净亏损16.18亿元，且122倍的市销率远超英伟达等海外GPU巨头 [12] - 在芯片架构设计、制程工艺等方面仍需迭代追赶国际巨头，其MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060 [13] - 英伟达凭借CUDA生态建立了强大的生态壁垒，而公司MUSA架构的生态建设尚处于起步阶段，在软件兼容性、开发者支持等方面有待完善 [13] - 公司董事长兼总经理张建中坦言，英伟达在性能、兼容性及超大规模GPU集群建设等方面具有较明显的技术优势和成本优势 [13]

公司上市表现 - 摩尔线程于12月5日在科创板上市，开盘股价暴涨468.8% [2][20] - 公司股票收盘报600.5元/股，总市值达到2822.52亿元 [2][20] - 公司发行价为114.28元/股，上市时市值约为537.15亿元 [4][21] 打新与投资者收益 - 网上发行有效申购户数约483万户，中签率低至0.036% [4][21] - 按收盘价计算，持有一股可赚486.22元，一手（100股）可赚近5万元，一签（5手）可赚近25万元 [4][21] - 有中签者在开盘前以650元/股和680元/股的价格卖出，一签获利27万元 [4][5][21][22] - 此前约有2.93万股被投资者弃购，由主承销商中信证券接手 [6][23] 创始人及早期投资者财富变动 - 创始人张建中直接和间接合计持有公司12.73%的股份 [7][24] - 仅计算直接持股，其财富在一天内增长超过200亿元 [8][25] - 发行前，张建中直接持股约11.06%，对应财富59.4亿元；发行后直接持股降至约9.41%，对应财富265.6亿元 [9][26] - 公司上市前获得过13轮融资，投资方包括五源资本、红杉中国、深创投等明星机构 [9][26] - 最早期的外部投资者沛县乾曜和深圳明皓，在公司成立第3个月分别以1000万元投前估值投资190.48万元、以4.2亿元投前估值投资8000万元 [11][28] - 发行后，沛县乾曜和深圳明皓持股比例分别为3.62%和6.86%，按收盘价计算对应市值分别为102亿元和193.6亿元，投资回报上千倍 [11][28] - 沛县乾曜和深圳明皓的普通合伙人均来自善达投资，该机构管理资金规模超过400亿元 [12][29] 公司财务与估值状况 - 2022年至2024年，公司收入分别约为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，年复合增长率超过200% [13][30] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别约为-18.9亿元、-17亿元、-16.2亿元，持续亏损 [13][30] - 2025年前三季度，公司收入为7.85亿元，归母净利润为-7.24亿元 [15][32] - 公司预计2025年营业收入将达到15亿至19.8亿元，最早可于2027年实现合并报表盈利 [16][33] - 截至12月5日，公司的市销率(PS)达到298倍，是同行寒武纪(102倍)的近3倍 [13][30] 行业动态与展望 - 除摩尔线程外，多家国产GPU公司正积极筹备上市，包括沐曦股份、燧原科技和壁仞科技等 [17][34] - 沐曦股份已公布发行价为104.66元/股，估值达到418亿元 [17][34] - 在AI算力需求爆发和国家战略支持的共同驱动下，国产高端芯片领域的资本活动持续活跃 [18][35]

上市表现与市场反应 - 摩尔线程于科创板上市，发行价为114.28元/股，开盘集合竞价后股价定为650元，较发行价上涨468.78% [1] - 上市首日收盘价为600.50元，公司总市值达到2823亿元，当日换手率高达85.49% [17][18] - 新股中签者在集合竞价时抛出，每签可净赚26.786万元，相当于月税后2万元工资的13个月收入 [3] 机构投资者获配与收益 - 网下配售中，公募基金（A类投资者）是主力，获配股份占网下总量的98.44% [4] - 多家公募基金获配金额巨大，其中易方达基金获配4.39亿元，南方基金获配4.01亿元，工银瑞信基金获配3.48亿元，富国、国泰、华夏、招商、嘉实基金获配金额均不低于1亿元 [4][5][6][7] - 按上市首日最低价556元计算，每股较发行价上涨386.52%，获配1亿元的基金至少可获利3865.2万元 [7] - 部分量化私募也获配股份，如幻方量化获配6.13万股，按556元最低价计算可获利约2700万元 [8][9] 早期与战略投资者回报 - 上市前多轮融资的创投机构收益远超IPO涨幅，最高收益超过千倍 [10] - 后期投资机构中，国盛资本（上海国资）投资成本约6.85亿元，IPO后账面持股市值约22.4亿元 [13][14] - 红杉中国投资成本约2.38亿元，IPO后账面持股市值约21.9亿元 [13][14] - 产业资本和而泰投资成本3000万元，IPO后账面持股市值约4.4亿元；腾讯创业投资成本1亿元，IPO后账面持股市值约3.3亿元，截至收盘持股市值飙升至约17亿元，回报率达1634% [13][14] - 最早期的种子投资者沛县乾曜，在公司成立3个月时入局，IPO后持有1699.868万股，按收盘价计算持股市值约101.72亿元，累计浮盈接近101亿元，回报超过5000倍 [14][15] - 沛县乾曜的LP善达投资合伙人周启，以59.52万元出资跟投，IPO时获得6.2亿元的账面市值，回报超过1000倍 [16] 公司财务与估值状况 - 公司累计亏损高达59.39亿元，预计最早到2027年才能实现合并报表盈利 [17][18] - 2025年前三季度营收为7.85亿元，同比增长181.99% [18] - 以开盘价计算，公司的市销率高达122倍，脱离了多数基本面分析框架 [17][18] - 当前股价反映了对公司遥远未来的极度乐观预期，情绪和资金驱动大于业绩驱动，处于典型的“市梦率”阶段 [17] 行业背景与市场定位 - 公司被誉为“中国英伟达”和“国产GPU第一股”，承载了强烈的国产替代情绪 [1][18] - 机构敢于重仓押注的底气在于公司拥有顶级团队，致力于在国产芯片的确定性赛道上解决GPU的国家级需求 [17]

文章核心观点 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”以惊人的速度登陆科创板 其上市首日市值达2823亿元 股价较发行价上涨502% 创下多项纪录 展现了资本市场对中国高端GPU芯片企业的高度认可和期待 [2] - 公司的成功源于其顶级的创始团队、强大的技术实力、精准的研发节奏以及在行业逆境中展现出的韧性与战略定力 最终穿越周期成为资本追逐的核心资产 [7][12][20] - 中国GPU市场在AI算力需求爆发、国产化替代加速及政策支持的多重驱动下 为本土企业打开了前所未有的发展窗口 摩尔线程作为领军企业已实现部分关键技术突破 [25][26] 公司发展历程与里程碑 - 公司于2020年10月成立 定位为全功能GPU研发 创始人为前英伟达全球副总裁兼中国区总经理张建中 [10] - 成立不到100天估值即超过10亿美元 刷新当年“最快晋升独角兽企业”的行业纪录 [7] - 2022年底发布首款国潮显卡MTT S80及元计算一体机等产品 实现To C端落地 显卡定价2999元 [16] - 2023年10月被美国列入实体清单 面临严峻挑战 但管理层迅速表态加大研发 并很快完成数亿元B+轮融资 [19][20][22] - 2024年11月启动IPO 2025年以88天火速过会 创下科创板最快过会纪录 发行市值约537亿元 [2][23][25] - 2025年上半年营业收入约7.02亿元 超过过去三年营收总和 [22] 融资历程与资本表现 - 公司累计融资规模超百亿元 IPO前股东数量多达86位 [5] - 最早投资方沛县乾曜在2020年9月以190万元投资 上市前持股1699.87万股 按2823亿市值计算估值约119.96亿元 投资回报超过6262倍 [5][8] - 2020年12月天使轮融资吸引五源资本、红杉中国等头部机构 投资决策基于顶级团队配置而非原型机 [9] - 2021年Pre-A轮融资由深创投、红杉中国等联合领投 投前估值37亿元 [13] - B轮融资投前估值推高至225亿元 较Pre-A轮大幅跃升 [16] - 2024年底Pre-IPO轮融资异常火爆 38家机构合计增资52.25亿元 投前估值达246.2亿元 份额“一票难求” [23] - 上市前市场出现因未能及时投资或错失老股机会的遗憾案例 [5][24][25] 团队与技术实力 - 创始人张建中在英伟达任职14年 曾为全球副总裁兼中国区总经理 被评价为“一手缔造了中国的GPU生态与产业链” [9][14] - 核心团队均来自NVIDIA、Microsoft、Intel、AMD、ARM等全球顶尖科技企业 人均从业经验超过十年 被红杉资本等评价为“全球顶尖的现代GPU架构设计团队”和“国内少数真正世界级的成熟团队” [12] - 公司研发节点把控精准 重点工程研发节点达成时间偏差不超过一个月 且AI功能比原计划提前一代融入产品 [19] - 产品性能部分指标已接近或达到国际先进水平 例如MTT S80显卡单精度浮点算力接近英伟达RTX3060 基于MTT S5000构建的千卡智算集群效率超过同规模国外同代产品 [25] 财务与业务表现 - 2023年公司营收1.24亿元 较2022年的0.46亿元同比增长169% [19] - 2024年营收增长至4.38亿元 较2023年同比增长252% [22] - 公司实现“三年三颗”芯片的跨越式研发进展 大幅超出初期规划 [16] - 产品成功从图形图像处理切入AI领域 拓宽了市场想象空间 [19] 行业背景与市场机遇 - 公司成立的2020年正值中国GPU领域投资热情空前高涨 燧原科技、壁仞科技等选手陆续登场 [7] - 在外部限制性政策和国家数据安全需求驱动下 中国GPU市场正加速国产化进程 本土企业不断突破技术壁垒 [26] - AI算力需求爆发为国产GPU打开了前所未有的发展窗口 市场国产化率预计将显著提升 逐步实现对进口产品的替代 [26] - 随着国家对科技创新政策加码与AI产业爆发 二级市场对寒武纪等芯片公司重新定价 “中国版英伟达”的价值被重新发现 [23]

行业里程碑事件 - 2024年12月5日，摩尔线程在上交所上市，成为“国产GPU第一股”，首日收盘大涨425.46%，成交金额达153.07亿元，登顶A股首位 [2][4] - 同日，沐曦股份启动申购，发行价104.66元/股，为年内新股发行价第二高，被称为“国产GPU第二股”，预计募集资金总额约41.97亿元 [2][4][6] - 摩尔线程上市首日开盘价650元/股，高开468.78%，公司总市值一度达到3055亿元，收盘时总市值为2823亿元 [4][5] - 投资者中一签摩尔线程新股，在收盘时浮盈约24.31万元，成为年内“最赚钱”新股 [5] 公司技术与背景 - 摩尔线程由前英伟达全球副总裁张建中创立，核心团队多出自英伟达，走“全功能覆盖”路线 [8] - 沐曦股份由前AMD高级总监陈维良带队，核心创始团队为整建制AMD背景，以“自主IP+商业化落地”为破局关键 [8] - 摩尔线程历经五年，已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局 [8] - 沐曦股份核心团队具备顶尖GPU技术及稀缺的万卡大集群落地经验 [8] 市场热度与资本参与 - 摩尔线程战略配售获豪华机构阵容参与：A类投资者获配金额44.1亿元，B类投资者获配6975.37万元 [10] - 超过113家私募基金旗下千余只产品合计获配摩尔线程50.18万股，金额5734.1万元，超15家保险资管公司也出现在网下配售名单中 [10] - 沐曦股份初步询价吸引269家机构、7719个配售对象，有效拟申购数量总和为571.69亿股，网下申购倍数高达2227.6倍，赶超摩尔线程 [11] - 沐曦股份询价最高报价达164元/股，最低报价为11.16元/股 [11] 实控人与投资机构收益 - 摩尔线程实控人张建中在发行后直接持股9.41%，合计控制公司30.94%的股份，按收盘市值计算，其直接持股对应市值约265.64亿元 [12] - 摩尔线程股东国盛资本与红杉资本发行后持股比例分别约为4.1676%和4.0752%，对应持股市值分别约为117.65亿元和115.04亿元 [12] - 沐曦股份实控人陈维良发行后直接持股约5.03%，按发行价计算对应市值约21.07亿元 [13] - 沐曦股份吸引了葛卫东、经纬创投、和利资本、红杉资本等明星资本，发行后葛卫东直接持股比例为3.58% [13] 行业发展与前景 - 国产GPU行业迎来发展黄金期，驱动因素包括全球AI算力需求爆发和国产替代加速推进 [3] - 摩尔线程与沐曦股份的“光速”IPO审核（分别不足四个月和五个月）折射出资本对AI算力赛道的坚定押注 [14] - 被称为“国产GPU四小龙”的另外两家公司壁仞科技和燧原科技均已正式启动上市辅导进程 [2][14] - 燧原科技于2024年11月1日启动上市辅导，壁仞科技于2024年9月启动并于近期披露了第四期辅导进展 [14] - 专家认为，外部限制促使高端市场出现替代机遇，国内智能算力需求迅猛增长为本土企业创造发展空间 [15] 公司财务与盈利预期 - 摩尔线程2022至2024年及2025年前三季度归属净利润分别约为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-7.24亿元 [16] - 沐曦股份同期归属净利润分别约为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-3.46亿元 [16] - 摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利，沐曦股份预计最早于2026年达到盈亏平衡点 [16]