一、中标函的主要内容 1.项目名称：柬埔寨国公省 2×450MW 燃机联合循环电站运维服 务项目 证券代码：000037、200037； 证券简称：深南电 A、深南电 B； 公告编号：2026-001 深圳南山热电股份有限公司 关于全资子公司深圳深南电燃机工程技术有限公司 收到项目中标函的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳南山热电股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司深 圳深南电燃机工程技术有限公司（以下简称"深南电工程公司"）于 2026 年 1 月 4 日收到招标单位柬埔寨皇家集团旗下的 Botum Sakor Energy Company Limited（BSE 公司）发来的《Letter of Award》 （中标函），根据《中标函》，深南电工程公司被确定为柬埔寨国公 省 2×450MW 燃机联合循环电站运维服务项目的中标单位。现将有关 情况公告如下： 2.招标人：Botum Sakor Energy Company Limited 3.中标单位：深圳深南电燃机工程技术有限公司 4.项目地点：柬埔寨国公省 5.中标内容范围： ...

交易与市场表现 - 截至2025年12月31日收盘，公司股价报收于232.29元，下跌0.62%，当日换手率为0.98%，成交量为6.49万手，成交额为15.13亿元 [1] - 当日主力资金净流入8349.05万元，占总成交额5.52%；游资资金净流出2395.89万元，占总成交额1.58%；散户资金净流出5953.16万元，占总成交额3.94% [1] 公司治理与股东会 - 公司第四届董事会第十一次会议于2025年12月30日以通讯方式召开，审议通过了多项议案，包括《A股限制性股票激励计划（第二期）（草案修订稿）》及其摘要、开展外汇衍生品套期保值业务相关议案、2026年日常关联交易预计议案及召开2026年第一次临时股东会的通知 [1] - 公司将于2026年1月15日召开2026年第一次临时股东会，股权登记日为2026年1月8日，会议将审议变更非独立董事、A股限制性股票激励计划（第二期）相关议案及2026年日常关联交易预计等事项 [2] 股权激励计划 - 公司拟实施第二期A股限制性股票激励计划，向660名激励对象授予1,516.17万股限制性股票，占公司总股本的2.27%，授予价格为114.72元/股 [4][5][7] - 激励对象包括董事1人，中高层管理人员及核心骨干659人，不含独立董事及持股5%以上股东 [5][7] - 激励计划有效期为5年，包括2年禁售期和3年解锁期，分三期解锁，每次解锁比例分别为33.3%、33.3%和33.4%，解锁条件包括公司层面业绩考核和个人绩效考核 [5][7] - 该激励计划草案修订稿已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议，并获得航空工业集团批复 [5][7] 关联交易 - 公司预计2026年度与航空工业集团及下属企业、华进半导体等关联方的日常关联交易总金额不超过85,309.00万元，涉及采购商品和销售产品 [3] - 2025年1月至11月，公司实际发生的关联交易金额为71,886.03万元 [3] - 该关联交易预计事项已获董事会审议通过，关联董事回避表决，尚需提交股东会审议 [3] 外汇衍生品业务 - 为管理因国际业务发展带来的汇率和利率风险，公司拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易，交易品种为外汇远期及外汇掉期 [3][4] - 全年累计交易金额不超过1.26亿美元（或等值其他货币），有效期自董事会通过之日起至2026年12月31日 [3][4] - 该事项已经公司第四届董事会第十一次会议审议通过，无需提交股东大会审议 [4]

股价与市值表现 - 截至2025年12月31日收盘，公司股价报232.29元，较上周的220.38元上涨5.4% [1] - 本周（截至12月29日）盘中最高价为239.39元，最低价为223.0元 [1] - 公司当前总市值为1548.77亿元，在元件板块市值排名第4（共57家），在沪深两市A股市值排名第109（共5181家） [1] 公司治理与股东会议 - 公司第四届董事会第十一次会议于2025年12月30日以通讯方式召开，审议通过了多项议案并决定召开2026年第一次临时股东会 [3] - 2026年第一次临时股东会定于2026年1月15日召开，股权登记日为2026年1月8日，会议地点在深圳 [3] - 股东会将审议变更非独立董事、第二期A股限制性股票激励计划相关议案及2026年日常关联交易预计等事项，并提供网络投票 [3] 股权激励计划 - 公司拟实施第二期A股限制性股票激励计划，向660名激励对象授予1516.17万股限制性股票，占公司总股本的2.27% [4][6] - 股票来源为定向发行新股，授予价格为114.72元/股，激励对象包括1名董事及659名中高层管理人员和核心骨干 [4][5] - 激励计划有效期为5年，包含2年禁售期和3年解锁期，分三期解锁，每次解锁比例分别为33.3%、33.3%和33.4%，解锁条件与公司及个人业绩考核挂钩 [4] - 该计划草案修订稿已获董事会审议通过，激励对象人数由原667人调整为660人，并修订了限制性股票回购条款，明确未解锁部分将按规定回购注销 [3][4][5] - 该激励计划尚需获得控股股东航空工业集团批复及公司股东大会审议通过后方可实施 [4] 日常关联交易预计 - 公司预计2026年度与航空工业集团及下属企业、华进半导体等关联方的日常关联交易总金额不超过85,309.00万元 [3][6] - 该预计涉及采购商品和销售产品，交易定价参照市场价格，遵循公允原则 [3] - 该事项已获董事会审议通过（关联董事回避表决），尚需提交股东大会审议 [3] - 2025年1月至11月，同类关联交易实际发生金额为71,886.03万元 [3] 外汇衍生品交易业务 - 为管理汇率和利率风险，公司拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易，包括外汇远期及外汇掉期 [4] - 全年累计交易金额不超过1.26亿美元，交易品种与基础业务相匹配，期限一般不超过一年，交易对手为具备资质的金融机构 [4][6] - 公司已制定相关管理制度，明确审批流程和风险控制措施，禁止投机行为 [4] - 该事项已经董事会审议通过，无需提交股东大会审议 [4]

公司产品与客户进展 - 公司除了向韩国斗山送样外，其PCB载体铜箔产品也已向深南电路送样 [2] - 新产品送样后的测试周期长短取决于客户的评测结果 [2] 公司产能与生产规划 - 公司柔震科技相关铜箔产品的设计年产能为500万平米 [2] - 铜箔产品相关生产设备的交付周期较短，因此后续扩产速度会比较快 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年12月30日收盘，公司股价报收于233.75元，上涨0.14% [1] - 当日换手率为1.41%，成交量9.37万手，成交额21.9亿元 [1] - 12月30日，主力资金净流入2352.02万元，游资资金净流出163.51万元，散户资金净流出2188.52万元 [3][5] 公司治理与股东信息 - 截至2025年9月30日，公司普通股股东总数为39,473户 [2] - 公司第四届董事会第十一次会议于2025年12月30日以通讯方式召开，审议通过多项议案 [4] - 公司将于2026年1月15日召开2026年第一次临时股东会，审议变更非独立董事、股权激励及关联交易等议案 [5] 股权激励计划 - 公司拟实施第二期A股限制性股票激励计划，向660名激励对象授予1,516.17万股限制性股票，占公司总股本的2.27% [5][7] - 激励对象包括董事1人，中高层管理人员及核心骨干659人，授予价格为114.72元/股 [7] - 激励计划有效期为5年，包含2年禁售期和3年解锁期，分三期解锁，解锁需满足公司业绩指标与个人绩效考核条件 [7] - 该激励计划草案已获董事会审议通过，尚需提交股东大会审议并经航空工业集团批复 [5][6][7] 关联交易预计 - 公司预计2026年度与航空工业集团及下属企业、华进半导体等关联方的日常关联交易总额不超过85,309.00万元 [5] - 2025年1月至11月，实际发生的关联交易金额为71,886.03万元 [5] - 关联交易定价参照市场价格，遵循公允原则，该事项已获董事会审议通过，尚需提交股东大会审议 [5] 外汇风险管理 - 为管理汇率和利率风险，公司拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易，包括外汇远期及外汇掉期 [5][6] - 全年累计交易金额不超过1.26亿美元（或等值其他货币），有效期至2026年12月31日 [5][6] - 交易期限一般不超过一年，交易对手为具备资质的金融机构，公司已制定相关管理制度以控制风险 [5][6] 其他投资者互动 - 公司明确表示无收购飞亚达的计划 [2]

公司公告 - 深南电路将于2026年1月15日15:30召开2026年第一次临时股东会 [1]

公司定位与业务前景 - 公司是AI PCB（印制电路板）和封装基板领域的领军企业，产能和技术兼备 [1] - 公司高端产能充裕，AI PCB和BT载板相关业务未来几年有望维持高增长 [1] - ABF载板大规模量产有望迎来拐点 [1] 财务与盈利预测 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为34.63亿元、64.74亿元、90.09亿元 [1] - 产品迭代有望提升平均销售单价（ASP）和盈利能力 [1] - 高经营杠杆下，公司盈利弹性有望超预期 [1] 估值与投资观点 - 给予公司2026年30倍目标估值，目标价为291.3元 [1] - 当前股价向下有估值保护 [1] - AI应用创新有望带动板块估值提升 [1] - 估值参考了可比公司胜宏科技、沪电股份、生益电子和景旺电子的估值及其历史估值中枢 [1]

市场表现 - 12月29日沪深两市震荡，化纤板块涨幅居前 [1] - 截至14点40分，央企科技ETF(560170.SH)上涨0.49% [1] - 截至14点40分，深南电路上涨5.86% [1] 行业投资逻辑与前景 - 军工科技领域的投资逻辑正持续强化，配置价值日益凸显 [1] - 在“十五五”规划预期下，国防现代化建设预计将全面提速 [1] - 航天军工、无人智能、网电攻防等新质战斗力方向将成为重点支持领域 [1] - 随着装备订单逐步释放，核心配套企业的订单状况已呈现逐季改善的结构性反转趋势 [1] 政策与公司优势 - 行业具有强计划属性，央企在技术攻关、项目承接上具有固有优势 [1] - 国企改革带来的提质增效，共同推动板块盈利质量预期改善 [1] 投资标的分析 - 集中布局于国防科工、航空航天等战略新兴领域的央企科技ETF(560170.SH)，有望充分受益于政策红利与行业高景气的双重共振 [1]

股价与市场表现 - 2025年12月29日盘中，公司股价上涨6.04%，报233.70元/股，成交额5.31亿元，换手率0.35%，总市值1558.17亿元 [1] - 当日主力资金净流入1097.08万元，特大单净买入608.15万元，大单净买入488.92万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨146.00%，近5个交易日上涨3.41%，近20日上涨18.57%，近60日上涨13.14% [1] - 今年以来公司4次登上龙虎榜，最近一次为12月17日，当日龙虎榜净买入3.44亿元，买入总额12.84亿元（占总成交额35.06%），卖出总额9.40亿元（占总成交额25.67%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为印制电路板的研发、生产及销售，主营业务收入构成为：印制电路板60.01%，封装基板16.64%，电子装联14.14%，其他(补充)5.80%，其他产品3.40% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入167.54亿元，同比增长28.39%；实现归母净利润23.26亿元，同比增长56.30% [2] - 公司A股上市后累计派现34.41亿元，近三年累计派现17.44亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.95万户，较上期减少25.79%；人均流通股为16847股，较上期增加34.75% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股2170.66万股，较上期增加746.97万股 [3] - 同期有多只基金产品新进或调整持仓，其中永赢科技智选混合发起A、易方达科讯混合、易方达科融混合、富国新兴产业股票A为新进十大流通股东 [3] - 同期华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华安媒体互联网混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板 [2] - 公司所属概念板块包括PCB概念、先进封装、社保重仓、航天军工、航空工业集团等 [2]

公司人事变动 - 深南电路于12月22日晚间发布公告，宣布保荐代表人发生变更 [1] - 原保荐代表人赵宗辉因工作变动不再担任相关职务 [1] - 国泰海通证券委派许磊接替赵宗辉，继续履行2021年度非公开发行A股股票项目的持续督导工作 [1] - 变更后，持续督导保荐代表人为银波和许磊 [1]