文章核心观点 公司完成2024年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销，对财务和经营无重大影响，不影响激励计划继续实施 [2][12] 本激励计划已履行的审批程序 - 公司第十届董事会薪酬与考核委员会拟订《激励计划（草案）》及其摘要并提交审议 [4] - 2024年3月14日，公司2024年第二次独立董事专门会议审议通过本激励计划相关议案 [4] - 2024年3月15日，公司第十届董事会第三十二次会议、第十届监事会第二十一次会议审议通过本激励计划相关议案，监事会发表核查意见，律所和咨询公司出具报告 [4] - 2024年6月26日，宜昌市国资委原则同意公司实施股权激励 [5] - 2024年7月1 - 11日，公司对本激励计划首次授予的激励对象进行公示，监事会出具说明及意见 [5] - 2024年7月18日，公司2024年第五次临时股东会审议通过本激励计划相关议案，同日多会议审议通过调整及首次授予议案，监事会发表核查意见，律所和咨询公司出具报告，首次授予的限制性股票于7月31日上市 [6] - 2025年1月20日，多会议审议通过回购注销部分限制性股票的议案，监事会发表核查意见，律所和咨询公司出具报告 [7] - 2025年2月7日，公司2025年第一次临时股东会审议通过回购注销议案，并披露相关公告 [7] 本次回购注销部分限制性股票的情况 回购注销的原因及数量 - 8名激励对象因离职、工作变动等不再符合资格，公司拟回购注销405,000股限制性股票，占首次授予总量1.62%，占回购前总股本0.04% [8] 回购价格、回购资金总额及资金来源 - 公司以授予价格4.22元/股回购，资金总额1,709,100元，来源为自有资金 [9] 本次回购注销完成情况 - 公司已向8名激励对象支付回购价款，立信会计师事务所进行审验并出具验资报告 [10] - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成回购注销手续 [11] 本次回购注销后公司股本结构变化情况 - 公司总股本由1,082,914,712股减少至1,082,509,712股 [3][12] 本次回购注销对公司的影响 - 本次回购注销符合相关规定，不会对公司财务和经营业绩产生重大影响，不影响激励计划继续实施 [12]

回购注销 - 公司回购注销405,000股限制性股票，占回购前总股本0.04%，资金1,709,100元[1] - 回购价4.22元/股，占首次授予总量1.62%[1][5] - 回购后总股本减至1,082,509,712股[1][9] 激励计划 - 2024年7月31日，2,504.80万股限制性股票在深交所上市[5] - 2024年3月14日，独立董事会议审议通过激励计划议案[3] - 2024年6月26日，宜昌市国资委同意实施股权激励[3]

宏观政策 - 特朗普计划未来几天公布新关税，暗示协议在4月2日关税措施生效后达成，重申宣布药品关税计划但未透露税率，还表示会落实对加拿大关税 [1] - 特朗普政府考虑对美国富人征收更高的税，为其他优先议题提供空间并削弱民主党的攻击 [6] - 中国证监会发布决定，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺限售期内出借股份，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象 [11] - 中国央行召开金融稳定工作会议，认为当前我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控 [20] - 国务院常务会议研究推动农机装备高质量发展有关措施，从多方面综合施策，促进农机装备市场推广和产品升级 [22] 股市行情 美股 - 三大指数大幅收跌，纳指跌2.7%，本周累跌2.59%；标普500指数跌1.97%，本周累跌1.53%；道指跌1.69%，本周累跌0.96% [1] - 大型科技股普跌，奈飞、谷歌、亚马逊、Meta跌超4%，特斯拉、微软、英特尔跌超3%，苹果跌逾2%，英伟达跌超1% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌3.11%，本周累跌2.29%，热门中概股普遍下跌，百度、蔚来汽车跌超5%，京东、拼多多跌超3%等 [2] - Wolfspeed跌约52%，创美国IPO以来最差单日表现，CoreWeave美国IPO首日收平，报40美元 [3] A股 - 沪指跌0.67%报3351点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.79%，全天成交1.15万亿元，较前一交易日缩量717亿元，全市场超4300股下跌，黄金等板块走强，化肥等板块走低 [23] - 3月31日多家公司有股东减持计划，中瓷电子、联合水务等公司股东拟减持股份；多家公司2024年净亏损，跨境通、安彩高科等公司亏损金额不等；荣泰健康股价短期涨幅大存风险，南新制药终止挂牌转让全资子公司股权 [23] 港股 - 恒生科技指数收跌1.48%，恒生指数、国企指数分别下跌0.65%、0.82%，大型科技股涨跌不一，大金融股等权重多数表现弱势，部分板块有涨跌表现 [24] 全球其他股市 - 台湾加权、日经225、韩国KOSPI等指数均有不同程度下跌 [25] 企业动态 - 欧盟拟根据数字市场法案对苹果和Meta处以最低罚款，避免与特朗普关系紧张升级 [8] - 长和将不按预期于下周签署出售巴拿马运河两个战略港口协议，中国政府展开反垄断调查 [9] - 马斯克宣称xAI已全股票收购社交媒体平台X，xAI价值800亿美元，X为330亿美元 [12] - 英伟达特供大陆的H20 GPU因国内算力需求飙升“爆单”，腾讯、阿里等大厂追加订单 [13] - Al Agent产品“Manus”公布收费方案，ManusStarter每月收费39美元，ManusPro每月收费199美元 [14] - 软银考虑在美国建立人工智能产业园，可能投资1万亿美元 [15] - 河北、深圳证监局拟对东旭集团等相关主体证券违法行为合计罚款17亿元，对部分责任人员采取证券市场禁入措施 [16] - 2024年国有六大银行全年合计实现归母净利润约1.4万亿元，日均盈利约38亿元，但面临净息差收窄等挑战 [17] 大宗商品与外汇 - COMEX黄金期货6月合约涨0.59%，报3116.6美元，本周累涨2.26%；COMEX白银期货跌0.82%，报34.795美元/盎司，本周累涨3.71%；WTI 5月原油期货跌0.8%，报69.36美元/桶，本周累计上涨1.58%；布伦特5月原油期货跌0.54%，报73.63美元/桶，本周累涨约2.04% [4] - 美元指数、美元兑日元等外汇有不同涨跌表现，伦敦金现涨0.97%，伦敦银现跌0.92%，LME铜、LME铝等大宗商品有不同程度下跌，美债收益率多数下跌，Vix指数涨15.84% [5] 其他事件 - 美国2月核心PCE物价指数环比增长0.4%，同比增长2.8%，均超预期；2月个人支出环比增长0.4%，个人收入环比增长0.8% [18][19] - 缅甸发生7.9级地震，造成该国144人死亡，732人受伤，云南部分地区震感强烈，受此影响沪锡主力合约收涨1.82% [7] - 今年一季度杭州单价地王三度刷新，3月28日西湖区一地块以343463万元竞得，楼面价8.8万元/平方米，溢价率115.39% [21] 资金流向 - 南下资金净买入港股82.42亿港元，净买入阿里巴巴 - W等多只股票，净卖出小米集团 - W等股票 [26] - 龙虎榜中，雪人股份等单日净买入额居前，深城交等净卖出额居前；涉及机构专用席位个股中，华西能源等净买入额居前 [26] - 截至3月27日，上交所融资余额报9684.18亿元，深交所融资余额报9412.26亿元，两市合计19096.44亿元，较前一交易日减少32.5亿元 [26]

文章核心观点 3月28日湖北宜化股票盘中跌停，大成基金旗下大成新锐产业混合A去年四季度新进成为其前十大股东，介绍了湖北宜化、大成新锐产业混合A基金经理韩创及大成基金相关情况 [1][3][4] 湖北宜化相关情况 - 1996年8月在深圳证券交易所上市，所处行业涵盖尿素、磷肥、氯碱和精细化工领域，在湖北、内蒙、青海、新疆等地拥有分子公司，为国有控股上市公司，控股股东是湖北宜化集团有限责任公司，实际控制人是宜昌市人民政府国有资产监督管理委员会 [1] - 3月28日股票盘中跌停 [1] - 大成基金旗下大成新锐产业混合A去年四季度新进成为前十大股东，持股比例为1.08% [1] 大成新锐产业混合A相关情况 - 今年以来收益率7.98%，同类排名1291（总4558） [1] - 基金经理为韩创 [3] 基金经理韩创相关情况 - 经济学硕士，中国国籍，2012年6月至2015年6月曾任招商证券研发中心研究员，2015年6月加入大成基金管理有限公司，担任股票投资决策委员会委员等职，具有基金从业资格 [3][4] - 累计任职时间6年又79天，任职起始日期2019 - 01 - 10，现任大成基金管理有限公司，现任基金资产总规模139.87亿元，在管基金最佳任期回报305.79% [4] - 管理过包括大成国企改革灵活配置混合型证券投资基金等多只基金 [3][4] 大成基金相关情况 - 成立于1999年4月，董事长为吴庆斌，总经理为谭晓冈 [4] - 共有3名股东，中泰信托有限责任公司持股50%、中国银河投资管理有限公司持股25%、光大证券股份有限公司持股25% [4]

文章核心观点 3月24日湖北宜化涨停，文章公布其龙虎榜、资金流向、融资融券等交易数据 [1][2][3] 交易表现 - 当日涨停，全天换手率10.54%，成交额16.05亿元，振幅7.91% [2] - 因日涨幅偏离值达10.66%上榜龙虎榜 [2] 龙虎榜数据 - 机构净卖出1749.89万元，深股通净买入2639.58万元，营业部席位合计净卖出1136.36万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交4.82亿元，买入2.40亿元，卖出2.42亿元，合计净卖出246.67万元 [2] - 1家机构专用席位（卖五）净卖出1749.89万元 [2] - 深股通为第一大买入及第二大卖出营业部，买入7116.71万元，卖出4477.13万元，净买入2639.58万元 [2] 资金流向 - 当日主力资金净流入5.46亿元，特大单净流入5.57亿元，大单资金净流出1087.92万元 [2] - 近5日主力资金净流入4.10亿元 [2] 融资融券数据 - 3月21日两融余额6.36亿元，融资余额6.34亿元，融券余额204.08万元 [3] - 近5日融资余额增加4788.40万元，增幅8.17%，融券余额减少63.35万元，降幅23.69% [3] 交易公开信息 买入营业部 - 买一深股通专用，买入7116.71万元，卖出4477.13万元 [3] - 买二华鑫证券深圳益田路证券营业部，买入4445.27万元 [3] - 买三国泰君安上海松江中山东路证券营业部，买入4042.00万元，卖出17.64万元 [3] - 买四华宝证券上海东大名路证券营业部，买入3880.36万元，卖出168.89万元 [3] - 买五东方证券厦门仙岳路证券营业部，买入3486.48万元，卖出16.76万元 [3] 卖出营业部 - 卖一华泰证券宜昌西陵一路证券营业部，买入120.54万元，卖出13267.78万元 [4] - 卖二深股通专用，买入7116.71万元，卖出4477.13万元 [4] - 卖三中国银河证券杭州市民街证券营业部，买入875.17万元，卖出2370.41万元 [4] - 卖四中银国际证券武汉黄孝河路证券营业部，买入16.62万元，卖出2161.32万元 [4] - 卖五机构专用，卖出1749.89万元 [4]

市场扩张和并购 - 公司拟现金购买宜化集团持有的宜昌新发投100%股权[2] - 交易完成后公司持有新疆宜化股权比例由35.597%升至75%[2] 交易进展 - 审计机构对标的资产进行加期审计[3] - 律师和独立财务顾问进行补充尽职调查并完善申报材料[3] 后续安排 - 完成相关工作后公司将再次召开董事会审议交易事项[3] 审批情况 - 本次交易尚需履行公司审议程序和主管部门审批程序[4] - 交易能否获批及批准时间存在不确定性[4] 其他 - 公告发布时间为2025年3月12日[5]

公司基本情况 - 具备156万吨尿素、126万吨磷酸二铵、72万吨聚氯乙烯、105万吨电石、69万吨烧碱、46万吨合成氨、6万吨季戊四醇、10万吨保险粉和2万吨氟化铝的年生产能力，主要产品尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯产能均位于行业前列 [1] 在建项目 - 邦普宜化一体化电池材料配套化工原料项目、20万吨/年精制磷酸、65万吨/年磷铵搬迁及配套装置升级改造项目、年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目、20万吨/年烧碱搬迁节能改造项目、硫磺渣综合利用8万吨/年保险粉升级改造项目、6万吨/年无水氟化氢项目、4万吨/年季戊四醇升级改造项目 [1] 同业竞争问题进展 - 全资子公司楚星生态科技投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目，利用大江集团置换产能，与宜昌田家河化工园区形成业务协同关系，预计年内投产 [2] 新能源规划 - 2021 - 2024年与邦普、史丹利、多氟多等合作，围绕磷价值链，利用氟硅酸资源完善伴生化路径，推进产业链协同发展 [2] - 未来以宜昌田家河园区煤磷盐化工为基础，打造覆盖正极、电解液、负极和隔膜材料等电池和新材料于一体的新能源电池材料产业园 [2] 运营效率提升措施 - 构建市场导向型运营体系，以“精益管理 + 创新驱动”双引擎推进管理升级 [2] - 向上布局资源，建立硫磺、煤炭、磷矿等阶梯式战略库存 [2] - 向内加强市场分析研判，围绕主力产线构建柔性生产体系，动态调节生产负荷，实施全生命周期成本管控 [2] - 向下推进高附加值产品研发及市场开发力度，构建价值增长闭环 [2]

会议信息 - 湖北宜化2025年第二次临时股东会定于3月3日召开，2月15日公布通知[5][6] - 会议采取现场与网络投票结合，股权登记日2月26日[8] 参会情况 - 963名股东及代表参会，代表股份238,603,830股，占比22.0335％[9][10] 议案表决 - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》议案获通过，同意率99.7060％[14][19]

会议参与情况 - 参加表决股东及代表963名，代表股份238,603,830股，占公司股份总数22.0335%[3] - 出席现场会议股东及代表1名，代表股份225,160,344股，占公司股份总数20.7921%[3] - 通过网络投票出席会议股东962名，代表股份13,443,486股，占公司股份总数1.2414%[3] 议案表决情况 - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》议案，同意237,902,230股，占出席有效表决权股份总数99.7060％[6] - 中小投资者表决中，同意12,741,886股，占出席中小股东有效表决权股份总数94.7811％[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年2月15日湖北宜化发布股东回报规划公告更新股东回报政策提升分红比例 [4] - 公告提升分红比例重视投资者回报吸引长期资金体现公司对完成资产重组后盈利能力有信心 [5] - 公司核心产品磷铵因上游供给偏紧、下游需求随春耕增加而保持高景气度 [6] - 尿素价格处于低位但3月随春耕需求上升有望回升，新疆宜化子公司煤炭产能延伸产业链 [7][8] - PVC价格处于底部，公司电石法生产利于稳定生产，当前供应宽松需求疲软但利润已修复 [8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.88、11.86、13.81亿元，同比增速为140.1%、9.0%、16.4%，对应PE分别为12、11、10倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码000422，收盘价12.12元，近12个月最高/最低15.81/8.55元，总股本1083百万股，流通股本1058百万股，流通股比例97.68%，总市值131亿元，流通市值128亿元 [1] 股东回报规划 - 未来三年满足条件下每年现金分红总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的30%，连续三年累计现金分红金额不少于同期年均归属于上市公司股东净利润的35% [5] 核心产品情况 - 磷铵：上游磷矿石和硫磺供应刚性，25年2月硫磺均价同比+69.6%、环比+2.6%；国内需求随春耕上升，海外进入春耕备货周期，2月国际市场磷酸二铵64%颗粒最高FOB价格同比+5.6%、环比+0.7% [6] - 尿素：25年2月尿素月均市场价约1744.3元/吨，处于2020至今价格区间的18%分位点；2024年国内尿素总产能超7500万吨/年、企业平均开工率为81.82%，24年出口较23年大幅下降94.1%；截至2月5日企业库存量为174.59万吨创近五年新高；新疆宜化子公司煤炭年产能3000万吨 [7][8] - PVC：当前商品价格指数落至近三年指数区间的4%分位点；25年第七周（2月20日）PVC社会库存量环比较上周+1.03%且从25年1月中旬起持续上涨；电石法PVC目前成本仍高于价格，但利润较上月环比已修复22.3%、国际市场FOB价格环比回升1.3% [8] 财务预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17042|18106|18910|21046| |收入同比（%）|-17.7%|6.2%|4.4%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|453|1088|1186|1381| |净利润同比（%）|-79.1%|140.1%|9.0%|16.4%| |毛利率（%）|12.7%|15.9%|16.8%|17.9%| |ROE（%）|6.9%|14.2%|13.4%|13.5%| |每股收益（元）|0.47|1.00|1.10|1.27| | P/E|22.26|12.06|11.06|9.51| | P/B|1.68|1.71|1.48|1.28| | EV/EBITDA|8.11|6.53|6.24|5.11| [10]