股份情况 - 公司当前总股本509,548,516股，剔除回购后为482,352,359股[2] - 董事黄振光持股455,000股，占剔除回购后总股本0.0943%[2] 减持计划 - 黄振光2026年3 - 6月减持不超93,750股，不超剔除回购后总股本0.0194%[2] - 减持不超其持股总数25%，原因是个人资金需求[4] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，股份源于股权激励计划[4] 影响说明 - 本次减持不会导致公司控制权变更，不影响持续经营[7]

报告投资评级 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 燃气轮机下游应用场景广泛，F级是目前主流机型 [6] - 需求侧：AI驱动全球燃气轮机市场步入景气周期，海外龙头主机厂订单高速增长 [6] - 供给侧：产业链整体产能偏紧，为国内供应商提升全球市场份额提供了机遇 [9][10] 根据目录总结 1. 燃气轮机：下游应用场景广泛，F级是目前主流机型 - 燃气轮机是以连续流动的气体为工质、把热能转换为机械功的旋转式动力机械，基本结构包含压气机、燃烧室和涡轮三大部分 [7] - 按照功率大小，燃气轮机分为重型燃气轮机（主要应用场景为城市电网）和轻型燃气轮机（主要应用场景为工业发电、船舶动力、油气输送、分布式发电以及军事等领域） [7] - 纵观全球发展历程，燃气轮机产品功率、燃气温度和热效率持续提升，形成E级成熟、F级主流、H/J级极致的发展态势 [7][23] 2. 需求：AI驱动燃机市场步入景气周期，海外龙头订单高增 - **AI驱动需求**：全球数据中心持续扩张，2025-2030年美国AI数据中心将需要额外31GW电力 [7] 全球数据中心的耗电量预计将从2024年的415TWh增长到2030年的945TWh [7][36] - **燃气轮机优势**：燃气轮机凭借启动快、易部署、发电稳定、节能环保、维护方便、低成本等优势，或成为AI数据中心供电的最佳选择 [7][38] 截至2024年，天然气为美国数据中心提供了超过40%的电力 [40] - **市场规模预测**：根据西门子能源预测，2026-2035年全球燃气装机容量（含联合循环机组）将稳定维持在100GW/年以上，较2022年的61GW实现64%的大幅增长 [7][43] 未来五年，美国/中东/欧洲/其他地区新增燃气装机量将分别达250/50/40/85GW [7][43] - **主机厂订单高增**：燃气轮机OEM市场高度集中，GEV、西门子能源、三菱分别占据全球34%、27%、24%份额 [7][45] 2025年主机厂新接订单再创新高 [7] - GEV：2025年第四季度电力板块新签24GW合同，目前在手订单合计83GW [7][55] - 西门子能源：预计2025财年新接燃气订单26GW（同比增长63%），其中约1/4来自数据中心需求，目前在手订单合计78GW [7][55] - 三菱重工：预计2025财年联合燃机机组订单达2.1万亿日元（同比增长42%） [7][55] - **主机厂扩产计划**：主机厂提升产能规划以应对订单交付积压 [7][57] - 西门子能源：2024年产能17GW，规划2027年扩至22GW，2028-2030年扩至30GW [7][59] - GEV：2025年销量15.3GW，计划2026年产能提升至20GW，2028年提升至24GW（包括90-100台重燃机组） [7][59] - 三菱重工：2025年9月提出未来两年翻倍燃气轮机产能 [7][59] - **后市场空间广阔**：目前全球燃气轮机市场平均服役年限已达19.7年，小修翻新、中修部件替换及大修后市场空间广阔 [7][64] 3. 供给：产业链整体产能偏紧，国内供应商全球份额有望提升 - **部件价值构成**：以CFM56为例，叶片价值占比35%，占比最大；其次控制系统价值量占比18%、涡轮盘占比16.5%、燃烧室占比10%、机匣占比6% [12][68] - **海外零部件产能偏紧**：全球主要燃机涡轮叶片供应商Howmet Aerospace在2020年分拆后，固定资产大幅下滑，2020-2023年持续下滑，2024年才逐步恢复增长，且2020年后资本开支一直处于历史低位 [12][74][75] - **国内供应商机遇**：国内“两机”（航空发动机及燃气轮机）供应商长期配套军用及商用发动机部件，燃气轮机作为持续扩张的新兴赛道，为其长期发展提供新增长曲线 [12][78] 海外景气叠加产能偏紧，为国内配套厂商提供了份额提升机遇 [12][76] - **重点公司梳理**： - **高温合金**：隆达股份 [12][93] - **叶片**：应流股份（高端部件制造龙头，燃机叶片国产替代核心标的）[12][79]、万泽股份（高温合金材料-部件一体化先锋）[12][98]、航亚科技（精锻叶片全球领跑者）[12][104] - **其他部件**：航宇科技（全球环锻件核心供应商）[12][85]、派克新材（特种环锻基石）[12][89]、三角防务（航空模锻核心供应商）[12][108] 4. 投资建议 - 报告建议关注国内配套全球份额提升机会及进展 [10]

换股信息 - 23万泽EB02于2024年5月27日进入换股期至2026年11月23日[2] - 25万泽KEB1、25万泽KEB2于2025年11月24日进入换股期至2028年5月19日[2] - 25万泽KEB3、25万泽KEB4于2026年1月12日进入换股期至2028年7月7日[4] 减持信息 - 2026年1月27日至4月26日计划减持不超800万股[4] - 2月3 - 4日合计减少1937795股，持股比例降至25.94%[5] - 截至2月4日已累计减持1733000股[6]

公司控股股东持股变动 - 控股股东万泽集团发行的可交换公司债券进入换股期，债券持有人于2026年2月3日至4日累计换股168.7795万股 [1] - 同期，万泽集团通过集中竞价交易方式减持公司股份25万股 [1] - 上述换股及减持行为导致万泽集团及其一致行动人合计持股数量减少193.7795万股，持股比例由26.32%下降至25.94%，变动幅度达到1% [1] 公司控股股东减持计划执行情况 - 万泽集团原计划在2026年1月27日至4月26日期间，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过800万股 [1] - 截至2026年2月4日，万泽集团已累计减持公司股份173.3万股 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：国产大飞机（商用航空）产业链 [1][2] * **核心公司**： * **两大**：中航机载、航发动力 [1][2] * **四小/四弹性**：航发科技、江航装备、华秦科技、万泽股份 [1][2] * **其他提及公司**：航发控制、北摩高科、中航西飞、洪都航空、中航重机、中航高科、中航沈飞、中航成飞、三角防务、应流股份、图南股份、航宇科技、派克新材、航亚科技、火炬电子等 [2] 核心观点与论据 * **核心观点**：市场普遍认为国产大飞机交付进度慢，但产业瓶颈环节正进入加速突破期，交付进度有望提速，类似商业航天，预期层面可能出现陡峭式变化 [1] * **核心论据**： * **瓶颈环节加速突破**：当前大飞机的瓶颈环节为发动机、机载设备和起落架等 [2] * **发动机**：长江1000已进入适航取证阶段，进度超预期 [2] * **机载设备**：持续推进国产机载产品进程，民航局在2026年工作会议提出推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定 [2] * **近期催化**：欧洲航空安全局（EASA）已开始在上海对C919开展试飞评估工作，认为其“性能良好且安全可靠”，国际认证提速或将推动商飞全球化进程加快 [1] * **投资机会**： * 除市场一致预期的发动机外，机载设备存在更大的预期差 [1] * 市场不仅包括广阔的前装市场，还包括更换维修频率更高、净利率更大的后装市场 [1] 其他重要内容 * **产业链环节分类**： * **发动机**：航发动力、航发科技、华秦科技、万泽股份、应流股份、图南股份、航宇科技、派克新材、航亚科技、火炬电子等 [2] * **机载和起落架**：中航机载、江航装备、北摩高科等 [2] * **机体结构等**：中航西飞、洪都航空、中航重机、中航高科、中航沈飞、中航成飞、三角防务等 [2]

证券代码：000534 证券简称：万泽股份 公告编号:2026-007 万泽实业股份有限公司 关于控股股东持股比例变动超过 1%的公告 万泽集团 2025 年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券 （第一期）（债券简称：25 万泽 KEB1、25 万泽 KEB2）以本公司股票为标 的，于 2025 年 11 月 24 日进入换股期，换股期限为 2025 年 11 月 24 日至 2028 年 5 月 19 日止。具体内容详见公司于 2025 年 11 月 19 日披露的《关 于控股股东可交换公司债券进入换股期的提示性公告》（公告编号： 2025-098）。 万泽集团 2025 年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券 （第二期）（债券简称：25 万泽 KEB3、25 万泽 KEB4）以本公司股票为标 1 的，于 2026 年 1 月 12 日进入换股期，换股期限为 2026 年 1 月 12 日至 2028 年 7 月 7 日止。具体内容详见公司于 2026 年 1 月 6 日披露的《关于控股股 东可交换公司债券进入换股期的提示性公告》（公告编号：2026-001）。 公司于 2026 年 1 ...

市场整体表现 - 2月3日，生物制品板块整体上涨1.27%，表现强于上证指数（上涨1.29%）和深证成指（上涨2.19%）[1] - 板块内个股表现分化，万泽股份以10.01%的涨幅领涨，而三生国健、康辰药业等少数个股出现下跌[1][2] 领涨个股表现 - 万泽股份收盘价为30.65元，涨幅10.01%，成交量31.35万手，成交额达9.21亿元，是板块内成交最活跃的个股之一[1] - ST未名涨幅5.01%，收盘价7.55元，成交量5.22万手[1] - 近岸蛋白涨幅4.84%，收盘价44.20元，成交量1.07万手[1] - 吴帆生物涨幅4.10%，收盘价53.56元，成交量1.35万手[1] - 卫光生物、艾迪药业、东宝生物等个股涨幅均超过3%[1] 板块资金流向 - 当日生物制品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2.55亿元，游资资金净流出1.53亿元[2] - 散户资金呈现净流入，净流入额为4.08亿元[2] 个股资金流向详情 - 万泽股份尽管股价大涨，但主力资金净流出5082.58万元，游资净流出6641.43万元，散户净流入1558.85万元[3] - 欧林生物获得主力资金净流入2161.08万元，主力净占比达16.16%，但游资和散户均为净流出[3] - ST未名获得主力资金净流入1351.02万元，主力净占比高达34.82%[3] - 我武生物、安科生物、通化东宝、百克生物、近岸蛋白、吴帆生物、东宝生物等个股均获得不同程度的主力资金净流入[3]

中国经济网北京1月29日讯万泽股份（000534）(000534.SZ)昨日晚间披露关于控股股东持股比例变动达到 1%的公告称，公司的控股股东万泽集团有限公司(以下简称"万泽集团")2023年面向专业投资者非公开发行 可交换公司债券(第一期)品种二(债券简称：23万泽EB02)以公司股票为标的，于2024年5月27日进入换股 期，换股期限为2024年5月27日起至2026年11月23日。 | 股份种类(A 股、B 股 | 增持/减持股数(万股) | 增持/减持比例(%) | | --- | --- | --- | | 等) | | | | A 股 | 506.7920 | 1.00 | | 合 计 | 506.7920 | 1.00 | 2026年1月20日至2026年1月27日，万泽股份的加权均价为27.21元，以此计算，万泽集团及其一致行动人套 现约1.38亿元。 万泽集团2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券(第一期)(债券简称：25万泽KEB1、25 万泽KEB2)以公司股票为标的，于2025年11月24日进入换股期，换股期限为2025年11月24日至2028年5月19 日止。万泽集 ...

公司股价表现 - 1月29日，万泽股份股价上涨5.04%，报收32.51元/股，成交额达9479.51万元，换手率0.60%，总市值为165.65亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达13.79% [1] 公司基本情况 - 万泽实业股份有限公司成立于1992年11月4日，于1994年1月10日上市，注册地址位于广东省深圳市福田区 [1] - 公司主营业务涉及微生态制剂、高温合金及其制品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：金双歧（微生态制剂）占比48.91%，高温合金材料销售占比26.30%，定君生（微生态制剂）占比23.12%，其他（补充）占比1.27%，金属检测及加工服务占比0.35%，微生态大健康产品占比0.05% [1] 机构持仓动态 - 长信基金旗下产品“长信国防军工量化混合A（002983）”于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份1177.22万股，占流通股比例为2.35% [2] - 基于1月29日股价上涨，该基金当日浮盈约1836.46万元；在连续3天上涨期间，累计浮盈达4414.57万元 [2] 相关基金信息 - 长信国防军工量化混合A（002983）成立于2017年1月5日，最新规模为9.55亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.23%，同类排名1542/8866；近一年收益率为74.65%，同类排名754/8126；成立以来收益率为116.28% [2] - 该基金基金经理为宋海岸，累计任职时间7年354天，现任基金资产总规模为54.42亿元，其任职期间最佳基金回报为209.97%，最差基金回报为-26.88% [3]

债券换股 - 23万泽EB02于2024年5月27日至2026年11月23日可换股[2] - 25万泽KEB1、25万泽KEB2于2025年11月24日至2028年5月19日可换股[2] - 25万泽KEB3、25万泽KEB4于2026年1月12日至2028年7月7日可换股[4] 股份减持 - 2026年1月27日至4月26日计划减持不超800万股[4] - 2026年1月20 - 27日，集团减持50万股，合计持股比例降至28.75%[5][6] - A股减持506.792万股，比例1%[5]