今年以来，白银价格飙升了126%，涨幅几乎达到黄金的两倍。多位分析师认为这轮创纪录的涨势已经过度，投资者应考虑获利了结。 Wells Fargo Investment Institute的Sameer Samana和独立研究机构Spectra Markets的Brett Donnelly均指出，在这一轮创纪录的上涨之后，白银需要稍作喘 息。 尽管此前推动银价上涨的宏观与供需因素依然存在，但 分析人士认为目前的涨势呈现出"冲动"特征，且已在很大程度上脱离了现实世界的经济背景。 此外，Donnelly警告称， 历史数据表明，在资产价格单年翻倍后，后续回报往往表现惨淡。 同时， 技术层面的指标也发出了类似的警示信号。 市场观察人士指出，当前白银的技术指标已接近超买区域，这通常预示着价格回调的临近。 基于基本面与技术面的双重考量，策略师建议投资者锁定利润，耐心等待市场回调后再寻找机会。 脱离基本面的"冲动"上涨 因此，白银当前的表现显得尤为孤立且缺乏广泛的市场逻辑支撑。 历史数据预示回报趋弱 Donnelly虽然并不倾向于在此刻建议做空白银，但他发出了一个显著的信号：在一年内经历100%的上涨后，资产的远期回报通常不 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 价格运行到10万元后市场核心关注需求旺季延续性和江西矿端复产节奏 ，上周受去库幅度收窄和矿端复产消息影响部分获利盘了结离场引发市场回调 ，目前终端需求仍旺盛 ，但因前期加速上涨市场积累大量获利盘有回调需求 ，叠加海外矿因素助长消极情绪 ，短期内碳酸锂价格有回调压力 ，价格企稳后或宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价92300元 ，涨2500元 ；SMM工业级碳酸锂平均价89900元 ，涨1000元 ；电碳 - 工碳价差2400元 [1][2] - 碳酸锂期货合约收盘价均下跌 ，碳酸锂2512收盘价90960元 ，跌8.99% ；碳酸锂2601收盘价91020元 ，跌9% ；碳酸锂2602收盘价91040元 ，跌9% ；碳酸锂2603收盘价91160元 ，跌8.99% ；碳酸锂2604收盘价91880元 ，跌8.99% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）价格1089美元 ，跌28美元 [1] - 锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）价格1615元 ，跌95元 ；锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）价格2550元 ，跌150元 ；磷锂铝石（Li20:6% - 7%）价格8750元 ，跌875元 ；磷锂铝石（Li20:7% - 8%）价格10100元 ，跌975元 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价38985元 ，涨240元 ；三元材料811（多晶/动力型）平均价161650元 ，涨100元 ；三元材料523（单晶/动力型）平均价143950元 ，涨200元 ；三元材料613（单晶/动力型）平均价144250元 ，涨200元 [2] 价差情况 - 电碳 - 主力合约产价差1280元 ，变化值8960元 ；近月 - 连一价差 - 60元 ，变化值40元 ；近月 - 连二价差 - 80元 ，变化值100元 [2] 库存情况 - 总库存（周 ，吨）118420吨 ，降2052吨 ；冶炼厂（周 ，吨）26104吨 ，降2166吨 ；下游（周 ，吨）44436吨 ，降4336吨 ；其他（周 ，吨）47880吨 ，升4450吨 ；注册仓单（日 ，吨）26848吨 ，降68吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本89670元 ，利润1350元 ；外购锂云母精矿现金成本93596元 ，利润4836元 [3] 行业动态 - 中国化学与物理电源行业协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》 ，建议企业将11月18日披露的行业平均成本区间作为报价重要参考 ，不要突破成本红线开展低价倾销 ，协会自本月起每月定期披露行业平均成本区间 ，并建议企业履行信息报送义务 ，每月定期如实完整提交产能 、产量 、库存等经营数据 [3] - 本周碳酸锂增产585吨 ，去库2052吨 [3]

价格走势 - 现货黄金周二盘中大跌超5%，失守4130美元，日内大跌超200美元，为五年来最大跌幅[1] - 白银日内暴跌超7%，从年内累计近80%的涨幅中回落[1][3] - 在周一大跌前，金价已连续数周快速上涨，周一将历史新高刷新至4380美元上方[1] 技术分析 - 黄金此前的猛烈上涨使相对强弱等指标显示价格已深陷超买区域[1] - 白银54美元位置已形成短期顶部，50美元下方市场情绪动摇[3] - 美元走强使得贵金属对多数买家而言变得更昂贵[1] 市场情绪与交易动态 - 全球贵金属避险需求似乎有所降温，印度的季节性购金热潮也已结束[2] - 交易员对修正与盘整的担忧升温，市场的真正强度往往在调整期显现[2] - 与全球最大黄金支持型ETF挂钩的期权合约在上周四和上周五两天成交量合计超过200万张，打破先前纪录[2] - 白银的推动力为与黄金相似的宏观因素以及伦敦市场的历史性挤压[3] 宏观与数据环境 - 美国政府停摆期间，大宗商品交易员失去了CFTC的每周持仓报告，使投机者可能更倾向于建立异常庞大的头寸[2] - 持仓数据的缺失发生在微妙时点，黄金与白银的投机性多头可能正在累积，使两者更易遭遇回调[2] - 若延迟发布的数据最终显示美国经济比预期更稳健，金价出现更大幅度的回撤或许为时不远[3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石宽幅震荡，螺纹钢和热轧卷板因弱现实叠加预期转弱钢价或小幅回调，硅铁主产区报价松动宽幅震荡，锰硅锰矿港口报价下移宽幅震荡，焦炭和焦煤预期反复宽幅震荡，原木震荡反复 [2][6][7][11][14][15][17] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价782.0元/吨，跌22.5元/吨，跌幅2.80%，持仓499,799手，增加14,460手；现货中进口矿卡粉等价格下跌，国产矿部分价格持平；价差方面基差等有变动；趋势强度为0 [5] - 10月14日交通运输部办公厅发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法通知 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,061元/吨，跌25元/吨，跌幅0.81%，成交1,158,107手，持仓1,991,462手，增加38,714手；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,241元/吨，跌23元/吨，跌幅0.70%，成交532,924手，持仓1,451,729手，增加29,205手；现货价格多数下跌，唐山钢坯价格持平；价差有变动；趋势强度均为0 [7] - 2025年10月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降；钢材库存量环比、同比等有不同变化；8月我国钢材出口规模回落、进口回升；10月8日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变动 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁期货价格下跌，锰硅期货价格也下跌；现货中硅铁、锰矿等价格有变动；价差方面有期现价差、近远月价差、跨品种价差等变动；趋势强度均为0 [11] - 10月13日硅铁、硅锰等不同地区报价有变动，天津港锰矿现货报价有变动，中方对美船舶收取特别港务费施行，进口锰矿船舶中美国建造或运营船只占比较少 [11][13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1,153.5元/吨，涨7.5元/吨，涨幅0.7%，成交968,042手，持仓607,030手，增加17,621手；焦炭J2601昨日收盘价1,654.5元/吨，涨12元/吨，涨幅0.7%，成交22,849手，持仓42,439手，增加485手；现货价格部分持平部分有变动；价差有变动；趋势强度均为0 [15] - 10月14日交通运输部办公厅发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法通知 [16] 原木 - 不同合约收盘价、成交量、持仓量有变动，现货价格部分持平部分有变动；价差有变动；趋势强度为0 [18] - 今年前三季度我国货物贸易进出口同比增长4%，9月当月同比增长8% [20]

白银价格表现 - 现货白银价格飙升至数十年来最高位，今年以来累计上涨超70%，涨幅超过黄金 [1] - 伦敦现货白银价格13日一度大涨3%，逼近每盎司52美元，超越上周盘中高点，逼近1980年创下的每盎司52.50美元历史纪录 [2] - 伦敦实物白银库存降至多年来低点，引发流动性紧缩 [2] 市场动态与套利 - 伦敦白银市场较纽约市场的溢价幅度接近历史极值，促使部分交易商预订跨大西洋航班货舱运输银条以利用高额溢价获利 [2] - 市场对伦敦市场流动性不足的担忧推动白银价格 [2] 黄金及其他贵金属表现 - 现货黄金价格13日盘中突破每盎司4070美元关口，再创历史新高，延续此前连续8周上涨的强势表现 [2] - 铂金与钯金价格亦大幅走高 [2] 机构观点：高盛对白银的分析 - 尽管美联储可能进一步降息，白银价格中期或持续走高，但短期内白银比黄金存在更大波动性和价格下行风险 [2] - 黄金是唯一获得结构性央行买盘支撑的商品，白银缺乏黄金所具备的机构和经济属性的支撑 [2] - 国际货币基金组织储备框架未将白银纳入，现代各国央行的投资组合中也没有显著持仓 [2] - 驳斥“金价高企可能促使央行转向白银”的观点，因相比管理权重，央行更注重管理价值 [2][3] - 由于缺乏央行买盘作为价格支撑，即使投资流入只是暂时性减少，也可能引发白银价格不成比例的回调 [3] - 黄金的稀缺性约为白银的十倍，比白银贵80倍，而密度是白银的两倍，因此更易储存、运输和保管，10亿美元的黄金可装入行李箱，同等价值的白银则需要整辆货运卡车 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货行情进行分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡，科技主线主导盘面，长假资金活跃度降，推荐逢指数回调轻仓卖出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 执行价 6600 附近看跌期权收权利金 [2] - 国债：10 年期国债利率 1.8% 或为高点，1.75% 附近有阻力，T2512 合约预计在 107.5 - 108.35 区间波动，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多；TL 合约基差高位震荡，可参与基差收窄策略 [2] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，单边择机低买或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，价格在 41 美元上方波动，逢高卖虚值看跌期权 [2] 集运指数（欧线） - EC 盘面延续下行，主力偏弱震荡，考虑 12 - 10 月差套利 [2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，卷螺差收敛，回调短多，做缩 1 月合约卷螺差 [2] - 铁矿：发运降、铁水回升、补库需求支撑价格偏强，逢低做多 2601 合约，区间 780 - 850，多铁矿空热卷 [2] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货走上涨预期，逢低做多 2601 合约，区间 1150 - 1300，利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭：2 轮提降落地，部分焦企提涨，期货走反弹预期，逢低做多 2601 合约，区间 1650 - 1800，利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8 万以下现货成交好，主力参考 79000 - 81000 [2] - 氧化铝：几内亚供应端扰动多，预计短期围绕 2900 底部宽幅震荡，主力运行区间 2900 - 3200，关注 2900 支撑 [2] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考 20600 - 21000 [2] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考 20200 - 20600 [2] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考 21500 - 22500 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量引担忧，短期油价重心下移但地缘有支撑，单边观望，WTI 支撑区间 [60, 61]，布伦特 [63, 64]，SC [467, 474]；期权待波动放大后做扩 [2] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，短期支撑位 1610 - 1630 元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [2] - PX：供需预期弱化叠加成本端偏弱，价格承压，PX11 随原油反弹偏空，关注 6500 附近支撑 [2] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限，TA 随原油反弹偏空，关注 4500 附近支撑；TA1 - 5 滚动反套 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [2] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG 上方承压，逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400；EG1 - 5 反套为主 [2] - 烧碱：长假临近中游观望，现货价格承压，短空思路 [2] - PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡，观望 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯：油价预期偏弱，绝对价格承压，EB10 绝对价格反弹偏空；EB11 - BZ11 价差低位做扩 [2] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，或跟随天胶与商品波动，关注 11400 附近支撑 [2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，上下空间有限，前低附近观望 [2] - PP：检修增加，成交一般，短期高检修，供减需增，库存去化，短期观望 [2] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，往下空间有限，观望 [2] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕承压，短期偏弱调整 [2] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难起色，关注 1 - 5 和 3 - 7 反套机会 [2] - 玉米：偏空预期下盘面下行，偏弱震荡 [2] - 油脂：中美谈话未释放增量利多，盘面震荡调整，P 主力短期偏弱调整 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单持有 [2] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销有支撑，大周期偏空，空单控制仓位 [2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在 8300 附近运行 [2] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [2] - 纯碱：盘面情绪回落，纯碱趋弱运行，观望 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱，盘面回落，观望 [2] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，观望 [2] - 工业硅：市场情绪转弱，价格下跌，主要波动区间 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制，大幅下跌，暂观望 [2] - 碳酸锂：消息平静市场情绪暂稳，旺季基本面紧平衡，主力参考 7 - 7.5 万运行 [2]

铁矿石价格走势 - 大商所铁矿石价格出现回调 [1] - 宏观层面利好因素持续释放 [1] 市场驱动因素分析 - 价格变动受情绪面与基本面双重因素影响 [1] - 需关注情绪主导与基本面主导的力量对比 [1]