家电与智能家居 - 北京市推动时尚消费与科技融合，鼓励企业应用虚拟现实、人工智能、元宇宙等技术开发智能家居产品及全屋定制业务，推出VR购物、AR试穿等新型消费场景 [1] - 618期间智能健康类小家电销量大幅增长，95后、00后成为消费主力，消暑与清洁类电器表现突出，智能化、健康功能成为吸引消费者的关键 [3] - 冰箱行业受益于"国补"政策，一季度销量和销售额分别增长2.7%和3.8%，AI技术成为新风口，海尔、美的等品牌已布局视觉识别实现动态保鲜和健康管理功能 [5] - 海信开源66项三筒洗衣机核心专利，推动行业技术共享与创新，海尔也推出"懒人"三筒洗衣机，加速行业智能化、个性化发展 [19][20] 机器人产业 - 人形机器人比赛推动技术进步与产业发展，通过极限测试促进技术迭代和商业转化，赛事整合资源形成完整生态链，具备传播力助力商业化 [2] - 深圳作为中国"机器人第一城"，2024年产业总产值达2012亿元，企业数量近6万家居全国首位，成功得益于研发基础、制造业优势及"场景创新"驱动模式 [4] - 人形机器人行业从技术探索走向商业化，优必选2023年上市市值破1400亿港元，腾讯、美团等互联网巨头深度布局，资本涌入带来资源的同时也产生战略分散风险 [6] AI技术应用 - AI技术正深刻影响动画行业，助力创作流程数字化转型，显著提升产能，虽不能独立生成影视级内容，但已作为提效工具被广泛应用 [8] - AI大模型加速渗透医疗行业，DeepSeek等模型已在医院落地，预计2023至2033年中国AI医疗市场规模将从88亿元增至3157亿元，年复合增长率43.1% [9] - 百度发布千帆慧金金融大模型及多行业"智能体家族"，与65%的央企深度合作，推出的智能体应用实现自动化处理与高效响应 [11] - 阿里通义千问成为AI战略核心，开源闭源双轨发展，但面临人才流失问题，未来聚焦大模型与应用落地 [16] 消费电子与智能硬件 - 美图2024年营收33.4亿元，同比增长23.9%，净利润5.9亿元，增长59.2%，影像与设计业务占比62.4%，借AI技术赋能产品推动付费订阅模式发展 [12] - 大疆将进军扫地机器人领域，首款扫拖一体高端产品预计本月发布，依托无人机技术优势如视觉识别和导航系统，具备跨领域协同能力 [17] - 荣耀启动转型战略，回归中端市场推出荣耀400系列，加强线下渠道建设，拓展AI与机器人领域，五年投入百亿美元 [21] - 小鹏G7预售价23.58万起，全系702km续航，G7 Ultra搭载3颗图灵AI芯片算力超2200TOPS，成为全球首款L3级算力AI汽车 [23] 半导体与芯片 - 任正非表示华为单芯片技术落后美国一代，但通过系统级优化实现高性能算力，中国半导体产业在中低端芯片和第三代半导体领域存在机会 [22] - 格力电器自研芯片在家用空调中应用占比约30%，并逐步扩展至商用空调及智能装备领域，工业制品和高端装备板块具备分拆上市条件 [14][15] 互联网与AI商业化 - 快手2025年Q1营收326.1亿元，同比增长10.9%，"可灵AI"一季度收入超1.5亿元，助力广告营销等领域，加速AI与核心业务融合 [25] - 苹果原计划与阿里巴巴合作推出"Apple Intelligence"AI服务因未获中国批准而延期，面临地缘政治和监管复杂性挑战 [18]

家电行业观察 - 中国厨电企业通过AI技术融合推出智能化产品吸引用户，如"食神"大模型，但面临高溢价和数据安全问题 [1] - 行业受房地产下行和海外竞争影响，企业尝试多元化发展、优化设计并加速出海 [1] - 未来厨电企业需拓展饮食产业链，借助AI赋能降低下厨门槛，重塑市场格局 [1] AI眼镜市场 - 2024年一季度全球AI眼镜销量达60万台，同比增长216%，预计2025年销量达550万台 [2] - Meta引领行业，苹果等加速布局，中国产品多停留在"PPT"阶段 [2] - AI眼镜因成本低、佩戴舒适受青睐，但技术设计平衡、SKU不足及产能问题仍制约发展 [2] 空间计算设备 - INAIR新款AI空间计算机2 Elite Suite主打轻量化与高效办公，适合多窗口操作和隐私保护 [4] - 苹果Vision Pro融合数字与物理世界，但价格高、续航有限 [4] - 魅族StarV Air2以超轻设计提供日常辅助功能，但缺乏复杂任务处理能力 [4] 卫浴行业趋势 - 卫浴行业向舒享空间进化，场景化、智能化和适老化成发展趋势 [5] - 智能产品融入健康监测与无感交互技术，适老化改造聚焦无障碍设计 [5] - 行业从规模竞争转向价值竞争，强调技术深耕与人文关怀 [5] AI眼镜市场竞争 - 5月已有10款AI眼镜新品发布，硬件性能向高端手机看齐，重量降至40g以内 [6] - 2025年Q1销量同比增长45%，但缺乏"杀手级"功能，用户体验不足 [6] - AR眼镜占主导，AI非核心卖点，国产厂商需优化实用性、拓展场景 [6] AI大模型竞争 - 国内AI大模型市场进入淘汰整合阶段，互联网巨头与新兴企业主导竞争 [7] - 字节跳动、阿里、腾讯分别通过低价策略、开源路线和多模态优化抢占市场 [7] - 新兴势力如阶跃星辰、智谱AI快速崛起，"AI六小龙"出现分化 [7] 人形机器人发展 - 全球19家知名车企入局人形机器人，源于马斯克擎天柱及生成式AI技术推动 [8] - 车企具供应链优势，但行业面临供应链管理、商业化订单不足及技术瓶颈 [8] - 人形机器人处于早期阶段，技术与市场接受度是关键挑战 [8] 数据产业发展 - 中国目标2025年数字经济核心产业占GDP超10%，2030年数据产业规模达7.5万亿元 [9] - 已构建335个高质量数据集，支撑国产大模型研发 [9] - 国家数据局提出制度创新与市场化方向，强调数据安全与高效利用 [9] 冰箱行业创新 - 2025年一季度冰箱市场量额双增，中高端产品引领增长 [10] - 头部企业如海尔、博西家电在保鲜、健康管理和设计上实现差异化创新 [10] - AI将推动冰箱向"生成式智能"发展，构建智慧家庭生态 [10] 头部品牌动态 - 小米将创新业务分部更名为"智能电动汽车及AI等创新业务经营分部"，聚焦AI战略 [11] - 苹果获批"Wearable Loop"专利，采用环状或带状设计，支持多模式输入与输出 [12] - 腾讯升级QQ浏览器为AI浏览器并推出QBot，强调智能体作为新应用形态的重要性 [13] - 美图与阿里达成2.5亿美元可转债合作，将在电商、AI技术和云计算等领域展开合作 [14][15] - 谷歌升级搜索引擎并推出Gemini 2.5 Pro模型，具备多路径推理能力 [16] - 腾讯AI助手"元宝"DAU增长超20倍，计划通过微信+元宝组合布局AI Agent赛道 [17] - 香港投资管理有限公司手握620亿港元资金，加速布局科技领域，已投资超100个项目 [18] - 荣耀进军机器人领域，展示一款跑步速度达4m/s的机器人，计划五年内投入超100亿美元 [19] - 大疆将于6月推出扫地机器人，进军清洁机器人市场 [20] - 海信宣布开源66项三筒洗衣机核心专利，共建"技术共享生态" [21] - TCL与阿里云达成全栈AI战略合作，开发垂直领域大模型 [22][23]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 家电企业推进高管“IP”打造，管理层与消费者在社媒交互重构市场调研环节，消费者获“参与感”，且鲜活形式让消费者了解企业文化，管理层人格魅力巩固品牌认知 [2][4][41] 根据相关目录分别总结 海尔、美的纷纷打造高管“IP” - 2025年3月7日海尔周云杰走红后开启社交账号，多名管理层布局社媒；3月11日美的制冷设备公司发布IP打造招募公告，3 - 4月部分管理层开设账号运营 [4][16] - 海尔、美的管理层视频围绕自我介绍、品牌故事、产品动态、工作日常四个方向，自我介绍平均点赞数最高 [20] 零距离捕捉需求，提供充足“参与感” - 存量时代家电企业“货找人”要求高，社媒让管理层与消费者零交流，产品设计灵感源于“评论区许愿”，家电龙头可利用优势捕捉个性化需求 [5][27] - 以海尔三筒洗衣机为例，网友评论建议48小时获回应，三周后宣布推出，上市一周预售超8.8万台，管理层介绍产品给予消费者“参与感” [5][30] 品牌形象立体化，突出“反差”&巩固“信任” - 打造高管“IP”使品牌形象立体、企业形象人格化，与消费者构筑情感连接，突出“反差感”、巩固“信任感” [6][38] - 高管走进社交圈打破距离感，增强用户参与和情感连接；消费者通过社媒了解管理层和企业运维，加深信任；高管人格魅力为品牌热度背书 [6] 投资建议：不确定性中把握确定性 - 关税政策有反复可能，建议围绕对美净敞口低、内销有国补加持的白电、黑电和两轮车龙头投资 [7][41] - 对美敞口低且内销向好的优质龙头有格力电器、海信家电和美的集团；对美敞口高但符合协议且产能充足的有海信视像、TCL电子、海尔智家；以内销为主且增长确定的两轮车龙头有爱玛科技和雅迪控股 [7] - 美国关税政策或缓和，建议关注安克创新、石头科技 [7]

全球市场份额与收入结构 - 公司在家电海外市场占有率高达60%，每10台产品中有6台来自该公司 [1] - 产品行销200多个国家和地区，海外收入占比连续多年超过50% [1] - 2024年实现全球营收4016亿元，较2021年增长约700亿元，年均复合增长率5% [11] 创新战略与产品研发 - 在全球建立十大研发中心、70多个研究院，推出200多项原创性产品 [3] - 主导和参与制修订国际标准120项 [3] - 三筒洗衣机首发16小时突破2万台订单，采用钢骨一体化设计和AI智能平衡技术 [4] - AI赋能中央空调工厂实现节能约15%，规划年产值超过100亿元 [3][4] - 针对印尼市场开发速冷速冻冰箱和低功率AI智能空调 [4] 市场表现与增长数据 - 一季度冰箱、洗衣机、热水器市场份额行业第一，空调市场份额持续提升 [4] - 高端厨电收入增幅达31% [4] - 一季度海外整体收入同比增长13%，中东非市场增长超五成 [7] - 南亚、东南亚市场收入同比分别增长约30%、约20% [7] - 印尼业务规模10年间增长6倍，产品市场占有率连续5年稳居前三 [3] 供应链与全球化布局 - 建设全球柔性供应链体系，整合35个工业园、163个制造中心 [6] - 埃及生态园二期规划年产能150万台，辐射非洲、中东市场 [6] - 泰国空调工业园规划年产能600万套，30%供应本地，70%出口多国 [6] - 推动海外工厂数字化转型，移植国内"智造"经验 [7] 投资与生态战略 - 近3年累计新增国内外投资500多亿元 [8][11] - 胶州工业互联网生态园总投资130亿元，投产后年产值逾400亿元 [8] - 并购上海莱士耗资120多亿元，完善大健康产业生态 [8][11] - 收购荷兰商用制冷业务耗资54.76亿元 [8] - 战略入股新时达和汽车之家分别投资25亿元和130亿元 [8] - 锚定智慧住居、大健康、产业互联网三大赛道 [9][11]

核心观点 - 公司宣布面向全行业开放66项三筒洗衣机专利技术，共建"技术共享生态"，成为家电行业首个将三筒核心技术开源的企业[1][3] 技术发展历程 - 2016年公司率先在行业内定义三筒洗衣机，早于大多数品牌将"分区洗护"作为未来概念的阶段[3] - 2017年推出全球首台三筒洗衣机"大师"系列，采用"一机多筒"设计覆盖多场景洗护需求，并申获多项核心专利[3] - 2019年首创三筒洗衣机上方两个小滚筒的一体式外筒相连方案，优化空间布局并提升洗涤容量，同时大幅降低振动噪音[3] 新产品亮点 - 棉花糖Ultra全家筒套系新品突破三筒洗衣机安装空间限制、洗烘一体机烘干效率局限，优化多筒组合稳定性及静音表现，并刷新行业洗净标准[3] - 旗舰版为全球首台4合1热泵洗烘一体机，搭载自研宙斯系统集成式热泵烘干系统，支持3筒独立烘干[4] - 采用模块化分体式结构设计，支持叠放、分体、嵌入式安装，适配全屋场景，结合全纯平全嵌技术实现家居融合[4] - 轻享版配备专利活水洗4.0技术，毛屑去除率达90%以上[4] - 青春版为年轻群体提供轻量化高性价比解决方案，满足基础健康分区洗护需求[4] 行业影响 - 公司通过三筒核心专利技术开源，打破行业参数比拼僵局，以专利共享推动行业高质量发展[4]

门店布局与升级 - 公司在38家核心城市门店集中新开升级并开展年中庆典活动 重点包括北京中塔Suning Max和南京新街口Suning Max两大超级体验店[1] - 全国248家门店在618大促期间陆续迎来新开升级及店庆活动 5月30日作为首轮爆发期有38家门店集中焕新亮相[9] - 无锡、杭州、宜兴等地的Suning Pro首店及新店同步开业 通过场景复刻、品类拓展和服务升级打造区域级"家消费"新地标[9] 产品与服务创新 - Suning Max聚焦高端科技新品首发 如海信、TCL 163吋巨幕电视、HUAWEI MateBook Fold折叠电脑、三筒洗衣机等[3] - 新增"苏宁Friend"专区 融合厨房、洗护、电竞、亲子、新品五大主题 常态化举办咖啡体验、高端烘焙、亲子互动等活动[5] - 推出"万人空巷抢家电"活动 在空调、冰洗、厨卫、彩电等核心品类开展全场景优惠 叠加到店专属福利和店庆促销[6] 营销策略与促销活动 - 南京新街口Suning Max店在5月30日至6月2日举行"满月庆" 叠加"国补+厂补+苏宁补"至高补贴50%[8] - 提供"预存10倍翻""套购立减10%""抖音神券99抵300""全屋定制满9999送3500家电券"等多重优惠[8] - 北京中塔店消费者到店预存可获赠挂烫机、空气炸锅、破壁机等生活电器 还有机会参与"免费抽空调"活动[6] 消费体验优化 - 打造"可逛、可玩、可社交"的一站式生活方式新地标 提供沉浸式场景体验与全链路服务升级[1] - 推出"咖啡觉醒计划""衣柜守护者计划""童趣六一"等免费报名打卡体验项目 包括手冲咖啡、洗护护理、亲子烘焙等活动[6] - 依托衣物护理、咖啡体验、厨电实操、客厅影音等高频场景 带动消费者到店频次与黏性[8] 行业趋势与战略方向 - 公司持续加快优质门店布局 以年轻化团队运营场景生态 围绕"科技新品+家庭场景+沉浸体验+极致服务"丰富产品供给与到店体验[9] - 响应"轻家务""智能替代"等新消费趋势 在清洁类、净水类等"家电新刚需"商品展示上更贴近年轻人生活方式[8] - 通过场景复刻、品类拓展和服务升级 持续释放家电门店的多元价值 重塑"非目的性消费"的线下场景吸引力[9]

消费市场表现 - 一季度社会消费品零售总额同比增长4 6%，增速比上年全年加快1 1个百分点 [1] - 新能源乘用车零售量增长36 4%，渗透率达47 2% [1] - 全国电影票房244亿元，同比增长约48%，创历史新高 [1] 超大规模市场优势 - 巨大人口基数形成市场需求庞大、层次多样、模式丰富的特点，消费梯度差异带来不断拓展的市场纵深 [1] - 超大规模市场带来更多创新场景、更低创新成本、更高创新收益，新产品新技术可通过大规模应用加快转化为新质生产力 [1] - 小米推出"一大一小"双筒洗衣机引爆市场，海尔升级为"三筒"洗衣机一周内预售超8万台 [1] 内外贸一体化发展 - 相关部门推进内外贸一体化，线下商超实现外贸商品"极速上架"，线上电商给予流量扶持和专场直播 [2] - 外贸企业加速布局国内市场，创新产品抢抓订单，"以变应变"破解发展难题 [2] - 消费需求呈现个性化、多元化、品质化趋势，为高质量供给创造空间 [2] 扩大内需政策方向 - 通过稳就业、稳股市、稳楼市稳住居民收入来源和资产负债表 [3] - 完善收入分配制度，突破制约消费潜力释放的深层次制度约束 [3] - 完善社会保障和公共服务体系为支出减负，消除后顾之忧 [3] - 深化要素市场化改革，打通经济循环堵点，形成多层次消费空间格局 [3] 市场建设升级 - 加快全国统一大市场建设，布局现代化基础设施和物流体系，推动"大市场"向"强市场"转变 [3] - 建设标准规则与全球市场对接的大市场，更好利用全球要素和市场资源 [3]

美国政府滥施关税，严重损害国际经贸秩序，外部环境严峻复杂。当前，世界经济面临很大不确定性。 一季度，国内生产总值同比增长5.4%，国民经济起步平稳、开局良好，高质量发展扎实推进。中国经 济"一季报"彰显高质量发展的确定性。 "70多年来，中国发展始终靠的是自力更生、艰苦奋斗，从不靠谁的恩赐，更不畏惧任何无理打压。" 4月25日召开的中共中央政治局会议强调，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。 在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门迎难而上、主动作为，坚定不移办好自己的 事，全球第二大经济体无惧风雨、勇毅前行。 （一） 稳定表现，有硬核实力作支撑。 "技术日新月异，产品应有尽有。"4月15日，第137届广交会第一期启幕，美国采购商菲利普·理查德森 很快找到多家音响设备供应商，"从图纸到样品，中国工厂72小时内就能响应。产品从工厂装货到摆上 货架，顶多1个月。" "中国拥有全球最先进的技术""世界离不开中国制造""中国供应商研发速度快，性价比高"……近15万名 境外采购商"用脚投票"，成为中国制造实力的生动写照。 实力，产品为证。全球最快高铁CR450加紧试验、全球陆上首台12000 ...

纪要涉及的公司 海信家电 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2025年一季度营收197.81亿元，同比增长14.89%；扣非净利润10.07亿元，同比增长20%；主营收入228亿元，同比增长9.28%；归属上市公司股东净利润11.27亿元，同比增长14.89% [2][3] - 资产负债率升至71.23%，因收购三电公司和海兴电力特殊分红，但现金等价物充足，偿债能力无风险，短期负债以无息负债为主，财务结构稳健 [4][13][14] - 2025年一季度经营活动现金流约6000万，同比减少9000万，受日元汇率、三电业务收入下降及去年底原材料储备付款影响，预计后续改善 [2][8] 2. **各品类业务情况** - **中央空调**：整体收入同比个位数增长，内外销均增长；ToC端一季度表现好，土建配套中精装配套下降，公建和工程领域增长；海兴电力精装配套收入占比降至11%，家装和非地产类公建业务占比近90%；毛利率增长，净利率超17%，同比升0.61个百分点，全年目标个位数收入增长并保持利润率稳定 [2][5][9][11][12] - **家用空调**：整体收入增长百分之十几，内销略增，外销增幅超40%；整体毛利率略降，内销上升、外销基本持平 [5][7] - **冰洗业务**：整体收入高个位数增长，内销略降基本持平，外销双位数增长；总体毛利率与去年比略降，但外销量显著改善 [5][6][7] - **三电业务**：整体收入小个位数下降 [6] 3. **内外销情况** - 外销增长显著，家用空调和冰洗业务外销增速优于内销；欧洲大区收入占比最高达45%以上，各区域保持双位数增长，但接单增速收缩，下半年成熟与新兴市场需求预计稳定 [2][9][10] - 全年外销预计双位数增长，二季度围绕世界杯赞助、推定制产品及营销活动推动外销 [21] 4. **毛利率与净利率** - 2025年一季度整体毛利率同比略降，分内外销均改善，外销规模大增拉低整体毛利率 [6] - 内销净利率中高个位数且有提升空间，家用空调内销经营利润率略低于海外但一季度增长，年度外销净利率高于内销，一季度内销经营利润略高于外销 [29] 5. **应对策略与市场机遇** - 应对内销平淡，通过技术创新、新品推出、渠道拓展，重新定位科龙品牌聚焦年轻人电商市场 [4][15][17] - 冰洗产品外销毛利率改善因航运运力扰动缓解和墨西哥工厂产能利用率提升 [18] - 家用空调内销毛利率提升因新风空调占有率领先和降本增效 [19] - 一季度外销接单增速收窄受欧洲市场影响，未来增长动力转向中东非、南美等新兴市场 [20] - 外销业务毛利率有提升空间，通过提升品牌议价能力、供应链和生产制造效率及优化费用率实现 [22] - 新兴市场增长因行业趋势和公司自由品牌战略、精细化运营、设海外研发中心等措施 [23][24] - 美国高关税政策对公司影响有限，产能可转向其他海外区域 [25] - 应对小米竞争，家用空调侧重线下和差异化新风空调赛道，中央空调学习其营销和渠道能力并保持自身优势 [31][32] - 应对价格竞争，推出创新产品，采用高、中、低端产品组合策略，适时参与价格战 [33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年第一季度内销市场中空调、冰箱、洗衣机价格基本稳定，线上竞争激烈价格下降 [23] - 东盟市场处于家电发展特定阶段，公司积极深耕提升销售业绩 [27][28] - 一季度海信加工产品外销量增速显著，中东非和东盟地区增长最快，欧洲区增长20%，美洲和亚太地区双位数以上增长且增长有持续性 [30]