政策支持与规划 - 国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，为虚拟电厂发展绘制清晰蓝图 [1] - 到2027年全国虚拟电厂调节能力目标为2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦以上 [2] - 山东、山西、广东等地已发布虚拟电厂参与市场交易细则，明确辅助服务市场、现货市场、政策性需求响应三种收益模式 [1] - 山东省提出全电量负荷类虚拟电厂可根据调节能力放宽中长期偏差收益回收比例 [1] - 湖南省鼓励虚拟电厂运营商按县（配网）电力调度管理机构所辖供电区建设虚拟电厂 [2] 市场参与与商业模式 - 政策鼓励民营企业等社会资本参与虚拟电厂投资、建设和运营 [2] - 当前大多数虚拟电厂主要通过参与需求响应获取收益，部分省份可参与调峰、调频、备用等辅助服务 [3] - 未来虚拟电厂参与现货市场交易和辅助服务市场可更好体现调节价值，获得电量收益和调节收益 [3] - 华泰证券预测2025年我国虚拟电厂市场规模将达102亿元，2030年有望达千亿元 [4] 技术发展与挑战 - 当前虚拟电厂缺乏有效的调节能力评估认定技术标准，实际可调节能力具有不确定性 [3] - 国内虚拟电厂相关协调控制技术等核心技术不够成熟，协调控制策略有待完善 [3] - 各类可调节负荷、储能、分布式电源等基础负荷侧资源未能实现充分调动 [3] 企业布局与案例 - 国网冀北电力有限公司虚拟电厂通过调用蓄热型电锅炉错峰启动，为风电腾出消纳空间 [3] - 东方电子承担烟台市数字化虚拟电厂建设和运营，结合现货市场实现常态化参与 [4] - 兆新股份将虚拟电厂、储能业务列入电力业务战略发展规划 [4] - 军信股份关注垃圾焚烧与虚拟电厂的融合发展 [4]

股价及资金流向 - 2025年3月24日收盘价10.26元 单日上涨0.98% [1] - 单日换手率2.1% 成交量28.09万手 成交金额2.85亿元 [1] - 主力资金净流入2045.01万元 占成交额7.17% 其中大单净流入3028.97万元占比10.62% 超大单净流出983.96万元占比3.45% [1] 财务表现 - 2024年三季报营业总收入46.31亿元 同比增长12.96% [1] - 归属净利润4.21亿元 同比增长22.26% 扣非净利润3.88亿元 同比增长19.24% [1] - 流动比率1.546 速动比率0.891 资产负债率56.23% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年 位于烟台市 从事电力、热力生产和供应业 [1] - 注册资本134072.7007万元人民币 实缴资本17671.2812万元人民币 [1] - 法定代表人方正基 [1] 投资与知识产权 - 对外投资24家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息1条 专利信息459条 行政许可25个 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 公用事业行业本周重点关注个股组合为佛燃能源、东方电子和中国核电；环保行业本周重点关注个股组合为景津装备、伟明环保和三峰环境 [3][5] - 未来1 - 2个季度环保行业将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周公用事业板块指数上涨2.19%，在31个申万一级行业中排第11，跑赢沪深300指数0.61%；环保板块指数上涨2.53%，在32个申万一级行业中排第9，跑赢沪深300指数0.94% [1][10] - 公用事业行业细分子行业中，火电、地方电网、燃气、清洁能源发电、水电本周涨跌幅分别为3.11%、2.6%、1.64%、1.06%、0.97%；环保行业细分子行业中，固废治理、水务及水治理、综合环境治理、环保设备、大气治理本周涨跌幅分别为3.17%、2.88%、2.08%、1.54%、 - 0.66% [11] - 本周公用行业涨幅前五为甘肃能源、明星电力等，跌幅前五为梅雁吉祥、安科瑞等；环保行业涨幅前五为大地海洋、高能环境等，跌幅前五为仕净科技、武汉控股等 [12] - 截至2025年3月7日，公用事业（申万）PE（TTM）为16.87倍，PB（LF）为1.48倍；环保（申万）PE（TTM）为21.60倍，PB（LF）为1.48倍 [1][21] 行业数据 能源 - 2025年3月CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价为686元/吨，较上月 - 0.72%；3月14日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价为681元/吨，较3月7日环比 - 1.02%；广州港5500印尼煤（库提价）为788.43元/吨，较3月7日持平；广州港5500澳洲煤（库提价）为757.32元/吨，较3月7日环比 - 0.43% [29] - 2025年3月15日，秦皇岛煤炭库存为715万吨，周环比 - 4.41%；3月7日，煤炭重点电厂库存9866万吨，较3月2日 - 6.58% [33] - 2025年3月14日，中国LNG出厂价格指数为4557元/吨，较3月7日环比 - 1.41%；中国LNG到岸价为13.24美元/百万英热，较3月7日环比 + 7.68% [38] - 2025年3月14日，布伦特原油期货结算价为70.58美元/桶，较上周 + 0.22美元/桶；WTI原油期货结算价为67.18美元/桶，较上周 + 0.14美元/桶 [39] 碳市场 - 本周中国碳市场碳排放配额总成交量为42.43万吨，成交总金额为3687.84万元，成交均价为86.93元/吨 [41] - 2025年3月，全国CCER买入价为82.93元/吨，较2月减少4.8元/吨；卖出价为86.25元/吨，较2月下跌3.38元/吨；中间价为84.59元/吨，较2月下跌4.09元/吨 [41] - 本周欧盟碳排放配额期货成交量为1.90亿吨二氧化碳当量，同比 - 23.71%，环比 - 22.47%；3月14日结算价为69.56欧元/吨二氧化碳当量，较上周下降2.35欧元/吨二氧化碳当量 [45] 光伏 - 2025年3月12日，多晶硅致密料现货均价为40元/千克，较3月5日持平；单晶硅片 - 182/单晶硅片 - 210现货均价分别为1.15/1.55元/片，较3月5日持平；单晶电池片 - 182/单晶电池片 - 210现货均价分别为0.32/0.30元/瓦，较3月5日持平；单晶组件 - 182/单晶组件 - 210现货均价分别为0.65/0.70元/瓦，较3月5日持平 [49] 电池 - 2025年3月14日，LME镍现货报价16450美元/吨，较3月7日 + 400美元/吨；期货报价16550美元/吨，较上周 + 145美元/吨 [57] - 2025年3月14日，111型前驱体报价8.05万元/吨，523型前驱体报价7.9万元/吨，622型前驱体报价8.1万元/吨，811型前驱体报价8.9万元/吨，较3月7日分别变化 + 1.05/+0.60/+0.60/+0.30万元/吨 [57] 上市公司动态 - 甘肃能源全资子公司投资建设庆阳绿电聚合试点项目一期工程，规模100万千瓦，动态总投资448360.74万元 [61] - 深圳能源环保公司增资扩股引进战略投资者，释放股份比例31.18%，募集资金50亿元 [61] - 晶科科技全资子公司与上海晶坪共同投资设立合资公司，注册资本22627万元 [62] - 重庆水务与股东合资新设公司拓展重庆主城区市政排水管网运营业务，注册资本50000万元 [62] - 协鑫能科与专业投资机构共同投资设立基金，规模5000万元，投资新能源产业项目 [62] 行业重要动态 海南等地探索绿电直供，强调电力绿色属性 - 3月10日海南计划推进售电侧改革，探索绿电直供模式，实现工商业电价稳中有降，打造新型电力系统省级标杆，探索新能源参与电力市场交易 [63] - “绿电直供”有助于降低企业碳排放，体现新能源环境价值，提高绿电终端消费比例 [65] 清洁能源迎来专项资金 - 3月13日财政部印发管理办法，专项资金用于清洁能源关键技术示范、规模化开发等，对非常规天然气开采利用给予奖补，实施期限为2025 - 2029年 [4][66][67] 核心观点与投资建议 公用事业板块 - 绿电运营板块：政策推动绿证绿电交易，绿电环境价值有望兑现，新能源入市或带动电价下行，国补欠补问题有望改善，关注中闽能源、福能股份等，以及港股龙源电力（H）等 [3] - 火电板块：年后煤炭“供大于求”，煤价对火电企业盈利有修复，高库存下煤价或走低，关注国电电力、大唐发电等 [3] - 燃气板块：全球一次能源价格下降，供给有望宽松，关注佛燃能源、深圳燃气等 [3] - 水核板块：长债利率下行，水电基本面稳定，核电审批常态化，关注长江电力、中国核电等 [5] - 电网板块：政策推动零碳园区等发展，AI助力电网，关注东方电子、朗新集团等 [5] 环保板块 - 环保装备板块：推荐景津装备、盈峰环境 [6] - 固废治理板块：推荐伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境 [6]

业绩总结 - 2023年营业收入22.72亿元，净利润3.09亿元[1] - 总资产46.99亿元，净资产23.89亿元[1] 市场扩张和并购 - 计划投资8.5亿元购置165亩土地建中区工业园[2] - 中区工业园建筑面积约15.5万平米，2025年3月开工[6][7] - 项目达产后预计投资回收周期5 - 6年[10]

会议信息 - 公司第十一届董事会第八次会议于2025年2月24日通讯表决召开[2] - 会议通知2025年2月20日以邮件通知全体董事[2] - 应到董事9人，实到9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司全资子公司固定资产投资的议案》[3] - 表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票[3] 公告情况 - 公告编号2025 - 03同日刊登在《中国证券报》等媒体[3]

会议信息 - 公司第十一届董事会第七次会议于2025年1月7日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年1月2日以邮件通知全体董事[2] - 应到董事9人，实到9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于制定<"质量回报双提升"行动方案>的议案》[3] - 表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票[3] 信息披露 - 《"质量回报双提升"行动方案》同日刊登在巨潮资讯网[3]

公司成立 - 蓝天东方（莱州）能源有限公司近日成立，法定代表人为李俊伟，注册资本为1亿元人民币[1] 经营范围 - 公司经营范围包括发电业务、输电业务、供（配）电业务；热力生产和供应；供电业务；风力发电技术服务；太阳能发电技术服务；新材料技术研发等[1] 股权结构 - 公司由东方电子(000682)旗下烟台东方电子电气有限公司，及烟台新型储能中心有限公司共同持股[1]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 业绩稳健增长，国网中标份额稳定[2] - 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年第三季度报告：实现营收46.31亿元，同比增长12.96%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长22.26%；实现扣非归母净利润3.88亿元，同比增长19.24%；毛利率为32.78%，同比0.17pct。2024Q3实现营收18.12亿元，同比增长14.56%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长18.50%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长11.08%；毛利率为33.07%，同/环比分别-0.26/0.28pct[3] 国网电能表份额领先，配网继保产品份额稳定 - 继保产品2024年前5批国网招标中分别中标2355/4313/4187/2312/2001万元，中标份额分别为5.47%/4.14%/4.06%/3.32%/3.15%，合计中标1.52亿元，合计中标份额3.96%，份额保持稳定。电能表业务，2024年3个批次国网招标中分别中标4.03/1.39/2.33亿元，中标份额为3.26%/3.06%/2.91%，中标排名领先[3] 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破 - 今年国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，获顶层设计支持，首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率位居前列，未来有望充分享受行业红利。海外业务拓展迅速，在中东地区取得较大突破，与沙特签订战略合作协议，销售数千套RTU设备等，未来有望进一步扩展到亚非等地[3] 投资建议 - 预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元；归母净利润分别为6.92/8.48/10.20亿元，对应PE分别21/17/14倍，维持"买入"评级[3] 重要财务指标 - 主要财务指标：2023A 2024E 2025E 2026E - 营业收入：6478 7963 9798 11895百万元 - 收入同比：18.6% 22.9% 23.0% 21.4% - 归属母公司净利润：541 692 848 1020百万元 - 净利润同比：23.5% 27.8% 22.5% 20.4% - 毛利率：33.7% 33.2% 32.8% 32.3% - ROE：11.8% 13.2% 13.9% 14.4% - 每股收益：0.40 0.52 0.63 0.76元 - P/E：19.94 21.34 17.42 14.47 - P/B：2.35 2.82 2.43 2.08 - EV/EBITDA：12.37 13.93 10.92 8.64[3]

利润分配 - 2024年三季度以1,340,727,007股为基数，每10股派现金红利0.37元，共派49,606,899.26元[2] - 深股通等每10股派0.333元[5] 时间安排 - 股权登记日为2024年12月9日[5] - 除权除息日为2024年12月10日[5] - 权益分派业务申请期为2024年11月29日至12月9日[8] 其他 - 不同持股时间补缴税款不同[5] - 分派对象为登记在册全体股东[6] - 代派A股红利2024年12月10日划入账户[7] - 除权日转托管红股和股息原托管处领取[8] - 咨询电话0535 - 5520066[10]

会议安排 - 公司2024年10月21日、10月30日分别召开董事会会议，决定11月19日开临时股东大会[2] - 股东大会现场会议11月19日下午14:30，网络投票11月19日[4] 参会情况 - 716人参会，代表股份525,927,147股，占比39.2270％[5] 议案表决 - 《公司2024年三季度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，同意占比99.8557％[9] - 《关于变更会计师事务所的议案》，同意占比99.8068％[11] 决议效力 - 律师认为股东大会召集、召开等合法，表决结果和决议有效[13][14]