公司经营情况 - 2024 年新中标额超 100 亿元，实现营业收入 75.45 亿元，扣非后归母净利润 6.47 亿元，同比 37.69% [1] - 2024 年调度及云化业务收入 12.9 亿元，同比增长 17.11%；输变电自动化业务收入 8.56 亿元，同比增长 37.5%；智能配用电业务 43.24 亿元，同比增长 17.06%；综合能源和虚拟电厂业务收入 2.19 亿元，同比增长 12.43%；海外业务收入 4.13 亿元，同比增长 10.62% [1][2] - 2025 年一季度实现营业收入 14.05 亿元，同比增长 10.04%；归母净利润 1.2 亿元，同比增长 19.22%；扣非后归母净利润 1.14 亿元，同比增长 18.89% [2] 业务问题解答 输变电自动化业务 - 2023 年以来集控站、自主可控保护监控、智能巡视等业务领域中标额多，带动保护类、监控类和在线监测产品收入增长，提升输变电业务板块 [2] 合同负债 - 2024 年末合同负债 35.03 亿元，比 2024 年第三季度末减少 1.45 亿元，因 2024 年第 4 季度客户验收集中度高，收入确认所致 [2] 功率预测方向 - 凭借电网业务技术积累，布局储能及新能源、综合能源及虚拟电厂业务，136 号文带来机遇，积极布局发挥产业链优势争取份额 [3] 海外业务 - 海外销售以配网产品为主，包括配电终端、一次设备以及调度和配网主站等，产品进入沙特、乌兹别克、比利时、南美等市场，保持东南亚市场优势，未来围绕“突破、提升”拓展光伏、微网、新能源、储能等业务 [4] 虚拟电厂业务 - 形成“可调资源改造实施+智慧管控平台+电网互联互通+电力现货+辅助服务”全产业链，技术层面打造核心技术，通过科技成果鉴定“整体技术国际领先”，市场层面实现多场景实用化应用，后续加大研发和市场开拓力度 [5] 微电网业务 - 离并网型智能微电网是研发重点，2024 年实践烟台机场项目、马尔代夫微网等项目，未来发挥产业链优势争取更多项目落地 [6] 电表业务 - 2025 年预计保持平稳态势，两网统招行业外部分细分领域高端计量需求有增长趋势 [6] 配网业务 - 配电产品线齐全，市场需求量上升，配网装备价格现阶段规范标准成熟稳定，国家电网区域联合采购新招标模式推行，预计价格可能下降但降幅不大，未来技术要求变化可能使价格回弹，2025 年国网、南网有招标机会，公司积极参与投标 [7] 分红情况 - 2024 年度利润分配预案综合考量多因素制定，子公司威思顿自筹资金 8.5 亿元进行产业园区扩建项目，保留留存收益有助于公司发展，符合股东长远利益，已规划授权董事会制定 2025 年中期分红方案并提交 2024 年年度股东大会批准 [8]

财务表现 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%，归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%，扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69% [1] - 2024Q4营收29.14亿元，同比增长22.52%，归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%，扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01% [1] - 全年毛利率33.71%，同比提升0.01Pct，Q4毛利率35.18%，同比提升0.19Pct [1][2] 业务分项 智能配用电业务 - 营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct [3] - 威思顿智能电表在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [3] 调度及云化业务 - 营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct [3] - 南网市场中标多个地调及软件框架项目，海颐软件中标广东电网项目超亿元 [3] 输变电自动化业务 - 营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct [3] - 国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [3] 综合能源及虚拟电厂业务 - 营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct [3] - 中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [3] 新能源及储能业务 - 营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct [3] - 取得多个关键项目突破 [3] 工业互联网及智能制造业务 - 营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct [4] - 中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [4] 海外业务 - 沙特本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元 [5] - 中标尼加拉瓜国调中心项目，环网柜产品进入比利时市场 [5] - 乌兹别克斯坦本地化项目签订合同5000万元，威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目（合同额超1亿元）及光伏微电网项目（合同额2853万元） [5] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元，归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元 [6]

财报披露 - 公司于2025年4月23日披露2024年年度报告及摘要[1] 业绩说明会 - 公司计划于2025年5月7日15:00 - 16:00举行2024年度业绩说明会[1] - 业绩说明会以网络方式在深交所互动易云访谈平台举行[1] - 投资者可登录互动易云访谈或扫描二维码参与[1] - 出席人员有董事长方正基等[1] - 投资者可于2025年5月7日前进行会前提问[1]

会议信息 - 东方电子第十一届监事会第六次会议于2025年4月28日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年4月24日邮件通知全体监事[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[3] - 报告同日刊登在《中国证券报》等媒体[3] 表决结果 - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[4]

会议信息 - 公司第十一届董事会第十次会议于2025年4月28日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年4月24日邮件通知全体董事[2] - 应参加董事9人，实际参加9人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 报告同日刊登在《中国证券报》等媒体及巨潮资讯网[3] - 该议案表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.0902元，同比增长19.31% [1] - 每股净资产3.9元，同比增长11.75% [1] - 每股未分配利润1.95元，同比增长25% [1] - 营业收入14.06亿元，同比增长10.02% [1] - 净利润1.21亿元，同比增长19.8% [1] - 净资产收益率2.34%，同比提升6.85个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股69493.18万股，占流通股比51.83%，较上期减少3946.41万股 [1] - 东方电子集团持股36977.42万股（占比27.58%）无变动 [2] - 宁夏黄三角投资中心持股18585.1万股（占比13.86%）无变动 [2] - 全国社保基金五零三组合减持899.99万股至4900万股（占比3.66%） [2] - 香港中央结算有限公司增持605.02万股至1825.97万股（占比1.36%） [2] - 新华人寿保险、刘福娟、于范易新进前十大股东 [2] - 兴全商业模式混合等三家机构退出前十大股东 [2] 分红送配方案 - 本次不进行利润分配或资本公积转增股本 [3]

营业收入相关 - 本报告期营业收入14.06亿元，较上年同期增长10.04%[4] - 2025年第一季度营业总收入14.06亿元，上期为12.78亿元[18] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，较上年同期增长19.22%[4] - 净利润本期为1.0102778561亿美元，上期为0.8913739295亿美元[19] - 归属于母公司所有者的净利润本期为1.2090196286亿美元，上期为1.0140776396亿美元[20] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额为 - 3.19亿元，较上年同期减少132.87%[4] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 3.1890048566亿美元，上期为 - 1.3694546205亿美元[23] 交易性金融资产相关 - 交易性金融资产期末余额比年初增加1.2亿元，增幅342.86%[7] - 交易性金融资产期末余额1.55亿元，期初余额0.35亿元[15] 短期借款相关 - 短期借款期末余额比年初减少9931.85万元，减幅37.91%[7] 应付职工薪酬相关 - 应付职工薪酬期末余额比年初减少2.48亿元，减幅36.69%[7] 应交税费相关 - 应交税费期末余额比年初减少8236.44万元，减幅57.44%[7] 投资收益相关 - 投资收益本期比上年同期增加49.91万元，增幅42.90%[8] 信用减值损失相关 - 信用减值损失本期比上年同期减少472.30万元，减幅99.58%[8] 普通股股东总数相关 - 报告期末普通股股东总数为83752户[10] 子公司投资建设相关 - 公司全资子公司烟台东方威思顿电气有限公司将出资设立子公司，购置165亩土地建设中区工业园，总投资8.5亿元[12] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金期末余额35.52亿元，期初余额41.21亿元[14] 应收账款相关 - 应收账款期末余额12.40亿元，期初余额15.43亿元[15] 存货相关 - 存货期末余额41.61亿元，期初余额38.25亿元[15] 资产总计相关 - 资产总计期末余额123.18亿元，期初余额126.30亿元[15] 流动负债合计相关 - 流动负债合计期末余额64.10亿元，期初余额68.20亿元[16] 负债合计相关 - 负债合计期末余额66.11亿元，期初余额70.23亿元[16] 所有者权益合计相关 - 所有者权益合计期末余额57.07亿元，期初余额56.07亿元[16] 营业总成本相关 - 营业总成本本期为13.0998262346亿美元，上期为11.9544302048亿美元[19] 基本每股收益相关 - 基本每股收益本期为0.0902，上期为0.0756[20] 投资活动现金流量净额相关 - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.43518305亿美元，上期为 - 0.3130552411亿美元[23] 筹资活动现金流量净额相关 - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.0151170523亿美元，上期为 - 0.9353399201亿美元[23] 现金及现金等价物净增加额相关 - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 5.6398678616亿美元，上期为 - 2.6173715333亿美元[23] 销售商品、提供劳务收到的现金相关 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为17.3127770042亿美元，上期为16.8730147179亿美元[22] 取得借款收到的现金相关 - 取得借款收到的现金本期为0.21671491亿美元，上期为0.3949922752亿美元[23]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，新兴业务多点突破，传统业务也发展良好，海外业务稳步拓展，预计25 - 27年收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为东方电子（000682），2025年4月27日收盘价10.08元，近12个月最高/最低13.32/8.69元，总股本和流通股本均为13.41亿股，流通股比例99.99%，总市值和流通市值均为135亿元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%，毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 2024Q4实现营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01%，毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct [4] 业务发展 传统及新兴业务 - 智能配用电业务营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct，威思顿智能电表业务在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [5] - 调度及云化业务营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct，在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目，海颐软件中标广东电网项目超亿元 [5] - 输变电自动化业务营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct，国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [5] - 综合能源及虚拟电厂业务营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct，中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [5] - 新能源及储能业务营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct，取得多个关键项目突破 [5] - 工业互联网及智能制造业务营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct，中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [6] 海外业务 - 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元；中标尼加拉瓜国调中心项目，实现海外国家级主站项目突破；环网柜产品进入比利时市场；乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元；威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元，中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元 [7] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元（前值为97.98/118.95/-亿元）；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元（前值为8.48/10.20/-亿元），对应PE分别15.9/13.2/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标 主要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7545|8921|10613|12614| |收入同比（%）|16.5|18.2|19.0|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|684|852|1023|1225| |净利润同比（%）|26.3|24.5|20.1|19.7| |毛利率（%）|33.7|33.6|33.6|33.5| |ROE（%）|13.4|14.3|14.6|14.9| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.76|0.91| |P/E|21.00|15.87|13.21|11.03| |P/B|2.81|2.26|1.93|1.64| |EV/EBITDA|12.97|9.07|6.63|4.59| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 - 包含流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率的预测数据 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 传统业务稳健发展，新兴业务多点开花，各业务板块有不同程度增长或突破 [5][6] - 海外业务稳步拓展，本地化策略初见成效，在多个国家取得项目进展和合同签订 [7] - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元，对应PE分别15.9/13.2/11.0倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 2024Q4，实现营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01%；毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct [4] 业务板块情况 - 智能配用电业务营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct；威思顿智能电表业务在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [5] - 调度及云化业务营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct；在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目；海颐软件中标广东电网项目超亿元 [5] - 输变电自动化业务营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct；国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [5] - 综合能源及虚拟电厂业务营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct；中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [5] - 新能源及储能业务营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct；取得多个关键项目突破 [5] - 工业互联网及智能制造业务营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct；中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [6] 海外业务情况 - 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元 [7] - 中标尼加拉瓜国调中心项目，实现又一个海外国家级主站项目突破 [7] - 环网柜产品成功进入比利时市场 [7] - 乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元 [7] - 威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元；中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元 [7] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元（前值为97.98/118.95/-亿元）；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元（前值为8.48/10.20/-亿元），对应PE分别15.9/13.2/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7545|8921|10613|12614| |收入同比（%）|16.5|18.2|19.0|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|684|852|1023|1225| |净利润同比（%）|26.3|24.5|20.1|19.7| |毛利率（%）|33.7|33.6|33.6|33.5| |ROE（%）|13.4|14.3|14.6|14.9| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.76|0.91| |P/E|21.00|15.87|13.21|11.03| |P/B|2.81|2.26|1.93|1.64| |EV/EBITDA|12.97|9.07|6.63|4.59| [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 东方电子2024年业绩稳健增长，各业务板块收入规模增长，2024Q4单季度归母净利润突破2亿 [1][2] - 各业务板块中标持续突破，海外市场开拓进展顺利，研发投入提升，烟台市数字化虚拟电厂正式入市运营 [3] - 维持原盈利预测并新增27年盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润分别为8.88/10.35/11.89亿元，当前股价对应25年PE为15倍，输变电自动化和智能配用电业务有望增长，虚拟电厂市场有新发展，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入75.45亿元，同比+16.47%，归母净利润6.84亿元，同比+26.34%；2024Q4营收29.14亿元，同比+22.52%，归母净利润2.63亿元，同比+33.49%，环比+55.96% [1] - 2024年调度及云化/输变电自动化/智能配用电/综合能源及虚拟电厂业务分别实现营收12.90/8.57/43.24/2.20亿元，同比增长17.11%/37.50%/17.06%/12.43%；海颐软件和威思顿营收9.44/27.58亿元，同比增长16.40%/21.39%，归母净利润1.05/3.54亿元，同比增长0.96%/14.56% [2] - 预计2025 - 27年营业收入分别为87.44/100.68/114.98亿元，归母净利润分别为8.88/10.35/11.89亿元 [4][5] 业务中标情况 - 2024年新中标额超100亿元，海颐软件中标广东电网4个框架项目，国网总部集招6批保护监控全部中标，金额1.77亿元；威思顿在国网集招中标额7.75亿元，南网框架招标中标超5亿元，入围华电总部SVG框架 [3] - 海外业务在沙特本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元，在西欧、乌兹别克斯坦等市场突破，威思顿中标马尔代夫两项目，合同金额约1.3亿元 [3] 研发与虚拟电厂业务 - 2024年研发投入同比提升13.62%至6.34亿元，人工智能研发成果落地多个项目，海颐软件“颐语”AI解决方案获典型应用案例 [3] - 先后中标多个虚拟电厂项目，承建的烟台市数字化虚拟电厂正式投入运行，参与日常交易负荷规模扩大 [3] 其他数据 - 总股本13.41亿股，总市值137.02亿元，一年最低/最高8.69/13.27元，近3月换手率97.31% [6] - 1M、3M、1Y相对收益分别为2.95%、6.33%、 - 13.92%，绝对收益分别为 - 0.88%、5.06%、 - 6.46% [9]