新策略 - 2025年11月12日公司召开九届三十四次董事会通过调整组织机构议案[2] - 经营层下设专家、ESG、标准3个委员会[2] - 公司下设综合管理等8个职能部门[2]

股东会信息 - 公司董事会于2025年10月28日发布2025年第四次临时股东会通知，股权登记日为11月7日，现场会议于11月12日14:50召开[4] 股东投票情况 - 参加现场和网络投票股东456人，代表股份635,690,695股，占比17.0943%[7] - 出席现场会议股东3人，代表股份14,223,580股，占比0.3825%[7] - 参加网络投票股东453人，代表股份621,467,115股，占比16.7118%[7] 议案表决结果 - 《关于收购控股子公司部分股权暨关联交易的议案》，同意股份数626,373,817股，占比98.5344%[10] - 反对股份数303,510股，占比0.0477%[10] - 弃权股份数9,013,368股，占比1.4179%[10] - 中小投资者同意、反对、弃权占比与整体相同[10]

会议信息 - 现场会议2025年11月12日14:50于鄂尔多斯博源大厦召开[3] - 网络投票时间为2025年11月12日9:15 - 15:00[3] 参会股东情况 - 参会股东及代理人456人，代表股份635,690,695股，占比17.0943%[3] 议案表决 - 《收购子公司部分股权议案》同意626,373,817股，占比98.5344%[6] - 《收购子公司部分股权议案》反对303,510股，占比0.0477%[6] - 《收购子公司部分股权议案》弃权9,013,368股，占比1.4179%[6] 会议结论 - 律师认为本次股东会合法有效[7] 公告信息 - 公告于2025年11月13日发布[10]

会议信息 - 2025年11月10日发九届三十四次董事会会议通知[2] - 11月12日会议在鄂尔多斯市召开[2] - 应参会董事9名，实际参会9名[2] 审议事项 - 审议通过《关于调整组织机构的议案》[3] - 表决结果9票同意，0票反对，0票弃权[3] 其他信息 - 公告日期为2025年11月13日[5]

宏观与市场策略 - 美联储降息预期因数据“真空期”而波动，美国政府停摆可能导致10月CPI报告延迟发布[8] - 10月中国CPI同比增速0.2%，核心CPI环比逆季节性上升至0.2%，同比达1.2%[11][13] - 10月中国出口增速为-1.1%，环比增速-7.1%，对欧盟出口动能减弱[16][18] - 资产配置建议11月超配中国AH股（权重8.50%+8.50%）与工业商品（权重3.75%），权益总配置权重45.00%[22][23][24] - 上证指数PE-TTM历史分位领涨2.7个百分点，市场成交活跃度下降，万得全A换手率均值环比微跌4.9%[26][28] - 美元指数走强至99.55，近期外资流出港股达791.8亿港元，港股通流入389亿港元[31][32][34] 行业与商品动态 - 煤炭供需格局逆转，10月进口煤量环比下降9.27%至4173.7万吨，5500大卡动力煤价格涨超800元/吨[68][77][78] - 钢铁产量下降助去库，五大品种钢材总库存1503.57万吨环比降10.19万吨，247家钢企盈利率39.83%环比降5.19个百分点[48][49] - 钴锂市场高位震荡，电池级碳酸锂价格7.85-8.23万元/吨，10月新能源乘用车零售同比增17%[72][73] - 石化行业3Q25油气开采板块归母净利润853.41亿元同比-7%，民营炼化盈利环比增23.28%[54][55] - 工业气体液氧周均价433元/吨环比涨1.4%，液氩周均价768元/吨环比涨6.08%[59]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入86.56亿元，同比下降16.54% [3] - 2025年前三季度公司实现归母净利润10.62亿元，同比下降41.15% [3] - 2025年第三季度公司实现营收27.40亿元，同比下降17.04%，实现归母净利润31.93亿元，同比下降46.38% [3] 股权收购与项目规划 - 公司拟以现金收购银根矿业10.6464%股权，交易完成后持股比例将增至70.6464% [3] - 银根矿业全资子公司银根化工规划建设780万吨/年纯碱及80万吨/年小苏打项目，一期已形成年产500万吨纯碱和40万吨小苏打产能 [3] - 银根化工另规划建设碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目，已取得备案并正在办理相关审批手续 [3] 在建项目进展与预期 - 阿碱项目二期计划于2025年年底建成投料，预计2026年一季度完成爬坡并释放产能，理论上具备成本下降空间 [4] - 碳回收综合利用120万吨小苏打项目正处于建设阶段，预计2026年年中完成建设并逐步释放产能 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到收购银根矿业股权，公司2025-2027年EPS预测分别上调至0.40元（+3%）、0.55元（+8%）、0.67元（+6%） [2] - 基于可比公司估值并考虑纯碱价格下降给予一定折价，给予公司2026年16倍PE，对应目标价为8.80元（+15.6%） [2]

化工板块市场表现 - 化工板块在11月7日领涨两市，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格盘中涨幅一度达到4.26%，截至发稿上涨3.97% [1] - 板块内锂电和氟化工领域涨幅居前，多氟多和天赐材料涨停，新宙邦大涨超10%，恩捷股份涨超8%，博源化工、云天化、荣盛石化等多股跟涨超6% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入额超过230亿元，净流入额在30个中信一级行业中排名第一 [2] 资金流向与行业比较 - 截至发稿，基础化工行业主力资金净流入额为232.62亿元，远超其他行业 [3] - 电力设备及新能源行业主力资金净流入额为93.26亿元，有色金属行业净流入41.06亿元，均显著低于基础化工行业 [3] 关键产品价格动态 - 六氟磷酸锂现货价格在10月31日突破11万元/吨后，不到一周已迫近12万元/吨 [3] - 隆众资讯11月6日报告显示，六氟磷酸锂市场价格波动区间在113,800-119,800元/吨，场内呈现供不应求局面 [3] - 价格上涨由下游新能源与储能产业需求爆发、供给端产能集中且扩产谨慎的供需矛盾及原材料价格波动共同推动 [3] 行业估值水平 - 截至11月6日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.29倍，位于近10年来38.63%分位点的相对低位 [4] 行业前景与政策环境 - 化工板块估值整体处于低位，未来伴随油价反弹以及反内卷持续推进，中期上行空间较大 [5] - 十五五规划建议综合整治"内卷式"竞争，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，优化提升传统产业，巩固提升化工等产业在全球产业分工中的地位和竞争力 [5] - 化工行业龙头企业有望从政策中充分受益 [5] 投资工具概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5]

项目投产状态 - 阿拉善天然碱项目二期暂未投产 [2] 项目产能规划 - 二期项目纯碱产能为280万吨/年 [2] - 二期项目小苏打产能为40万吨/年 [2]

项目状态 - 阿拉善天然碱项目二期暂未投产 [1] 项目产能 - 二期项目纯碱年产能为280万吨 [1] - 二期项目小苏打年产能为40万吨 [1]

公司股价表现 - 11月4日股价下跌2.27%，报收6.45元/股，成交额2.28亿元，换手率1.06%，总市值239.86亿元 [1] - 股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达5.01% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为煤炭、甲醇、化肥、纯碱及小苏打的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：纯碱60.01%，尿素25.08%，小苏打12.88%，其他产品1.56%，其他(补充)0.46% [1] 基金持仓情况 - 博时成长精选混合A（011740）三季度持有公司股票398.34万股，占基金净值比例3.78%，为第四大重仓股 [2] - 11月4日该基金持仓单日浮亏约59.75万元，连续4天下跌期间累计浮亏135.44万元 [2] - 该基金最新规模4.64亿元，今年以来收益33.69%，近一年收益28.9%，成立以来收益10.84% [2] 基金经理信息 - 基金经理曾豪累计任职时间7年315天，现任基金资产总规模44.43亿元，任职期间最佳基金回报142.95% [3] - 基金经理王凌霄累计任职时间3年214天，现任基金资产总规模35.07亿元，任职期间最佳基金回报54.94% [3]