可转债情况 - 公司公开发行可转换公司债券500,000.00万元，实际发行5,000.00万张，募资净额4,978,723,584.91元[3] - 500,000.00万元可转债于2022年4月15日在深交所挂牌交易[4] - 可转债转股期自2022年9月5日起至2028年2月24日止[5] - “中特转债”初始转股价25.00元/股，2025年10月15日起由22.43元/股调为22.23元/股[6][7] - 2025年第三季度中特转债因转股减少7,000元，转股309股[8] - 截至2025年9月30日，剩余可转债余额4,999,639,200元[8] 股本情况 - 2025年6月30日，限售股数量为0，无限售股5,047,157,520，总股本5,047,157,520[10] - 2025年9月30日，限售股数量为0，无限售股5,047,157,829，总股本5,047,157,829[10] - 2025年第三季度，限售股变动0，无限售股变动309，总股本变动309[10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年10月十大转债分别为中特转债、山路转债、和邦转债、爱玛转债、兴业转债、闻泰转债、重银转债、天业转债、奥锐转债、渝水转债，报告对各转债对应公司的基本情况、财务数据和公司看点进行了分析[13][23][35] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 公司为全球领先特殊钢材料制造企业，有五家专业精品特殊钢材料生产基地等，形成沿海沿江产业链战略布局[13] - 2024年营收1092.03亿元（同比 -4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 -10.41%）；2025年上半年营收547.15亿元（同比 -4.02%），归母净利润27.98亿元（同比 +2.67%）[13] - 看点为全球品种规格最全特钢企业之一，产能规模大，核心产品市占率高；覆盖完整产业链，成本管控能力领先；积极谋求外延式扩张机会，大股东承诺注入资产扩大市场份额[14] 山路转债 - 以路桥工程施工与养护施工为主营业务，拓展多领域，有完善业务和管理体系，能提供一站式综合服务[23] - 2024年营收713.48亿元（同比 -2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 +1.47%）；2025年上半年营收285.75亿元（同比 +0.26%），归母净利润10.29亿元（同比 +0.89%）[23] - 看点是实控人为山东省国资委，有中特估概念；化债背景下资产负债表等有提升空间；受益于山东省十四五规划，有望中标省内重大项目；把握一带一路机遇，开拓新国别[24] 和邦转债 - 拥有盐矿、磷矿和天然气供应优势，业务从单一发展到多领域，完成化工、农业、光伏三大领域布局[35] - 2024年营收85.47亿元（同比 -3.13%），归母净利润0.31亿元（同比 -97.55%）；2025年上半年营收39.21亿元（同比 -19.13%），归母净利润0.52亿元（同比 -73.07%）[35] - 看点是磷矿有产量和利润贡献，盐矿盈利稳定；液体蛋氨酸产能和产量可观，是主要利润贡献点之一[36] 爱玛转债 - 电动两轮车行业龙头企业，主要产品为电动两轮车，自行研发生产，通过经销商销售并提供售后[45] - 2024年营收216.06亿元（同比 +2.71%），归母净利润19.88亿元（同比 +5.68%）；2025年上半年营收130.31亿元（同比 +23.04%），归母净利润12.13亿元（同比 +27.56%）[45] - 看点是以旧换新国补贴有望延续刺激需求，渠道布局广泛；新国标实施后可能有扶持政策；毛利率有改善空间，新国标对头部企业更友好[46] 兴业转债 - 首批股份制商业银行之一，拥有最多金融牌照，已演进为现代金融服务集团[54] - 2024年营收2122.26亿元（同比 +0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 +0.12%）；2025年上半年营收1104.58亿元（同比 -2.29%），归母净利润431.41亿元（同比 +0.21%）[54] - 看点是资产质量总体稳定，不良贷款率和拨备覆盖率保持较好水平；规模稳定增长，总资产、客户数量增加[55] 闻泰转债 - 全球领先半导体企业，采用IDM模式，提供半导体相关产品研发设计等服务[66] - 2024年营收735.98亿元（同比 +20.23%），归母净利润 -28.33亿元（同比 -339.83%）；2025年上半年营收253.41亿元（同比 -24.56%），归母净利润4.74亿元（同比 +237.36%）[66] - 看点是2025年上半年剥离子公司聚焦半导体主业，业务收入、毛利率和净利率增强；汽车领域收入占比高，消费电子领域下半年进入旺季[67] 重银转债 - 长江上游和西南地区最早地方性股份制商业银行，首家在港上市城商行，入选银监会城商行“领头羊”计划[77] - 2024年营收136.79亿元（同比 +3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 +3.8%）；2025年上半年营收76.59亿元（同比 +7%），归母净利润31.9亿元（同比 +5.39%）[77] - 看点是成渝双城经济圈为国家级战略，经济增长动力强；资产规模稳定增长；紧跟国家战略，调整信贷策略，强化风险防控[78] 天业转债 - 新疆生产建设兵团工业企业第一股，中国氯碱化工领军企业，形成一体化产业联动式绿色环保型循环经济产业链[89] - 2024年营收111.56亿元（同比 -2.7%），归母净利润0.68亿元（同比 +108.83%）；2025年上半年营收51.6亿元（同比 -0.98%），归母净利润 -0.09亿元（同比 -228.22%）[89] - 看点是片碱生产成本固定，烧碱价格有变动得益于原料成本下降；计划增加分红频率，集团有煤矿项目推进[90] 奥锐转债 - 专注复杂原料药、制剂研发生产销售企业，在多领域占据领先地位，较早成功研发生产多种原料药和中间体[100] - 2024年营收14.76亿元（同比 +16.89%），归母净利润3.55亿元（同比 +22.59%）；2025年上半年营收8.22亿元（同比 +12.5%），归母净利润2.35亿元（同比 +24.55%）[100] - 看点是完善优化经销商网络，借助集采加速终端覆盖；制剂产品逐步上量，拓展海外市场；拥有优质客户资源[101] 渝水转债 - 重庆市最大供排水一体化经营企业，享有供排水特许经营权，在当地市场垄断地位稳固[108] - 2024年营收69.99亿元（同比 -3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 -27.88%）；2025年上半年营收35.19亿元（同比 +7.16%），归母净利润4.58亿元（同比 +10.06%）[108] - 看点是在重庆主城区有特许经营权，供排水业务稳定；收购项目巩固本地市占率，拓展外省业务；成本控制有效，智能厂覆盖率提升，单耗下降[109]

权益分派方案核心内容 - 公司2025年第三次临时股东会审议通过2025年半年度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）[1] - 因可转债转股导致总股本增加309股，公司遵循维持每股分配比例不变的原则调整分配总额，调整后合计派发现金红利1,009,431,565.8元（含税）[1] - 本次现金分红总额占公司2025年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的36.07%[1] 权益分派实施细节 - 本次权益分派的股权登记日为2025年10月14日，除权除息日为2025年10月15日[5] - 权益分派对象为截至股权登记日深圳证券交易所收市后登记在册的公司全体股东[6] - A股股东的现金红利将于除权除息日通过其托管证券公司直接划入资金账户[7] 可转债转股价格调整 - 因实施本次权益分派，公司可转换公司债券（中特转债）的转股价格将进行相应调整[9] - 中特转债调整前的转股价格为22.43元/股，根据调整公式P1＝P0-D（D为每股现金股利0.2元），调整后的转股价格为22.23元/股[13][14] - 转股价格调整实施日期为2025年10月15日，本次调整不涉及暂停转股[13][14]

好的，我将以资深研究分析师的身份，对这份钢铁行业周度更新报告进行解读。报告的核心是分析行业供需基本面的边际变化，并给出投资评级和建议。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，钢铁行业基本面有望逐步修复，主要基于需求边际回升、库存由升转降，以及供给端因长期亏损已开始市场化出清 [3][6][9] 若后续供给政策落地，行业上行的进展将更快 [3][9] 分章节总结 行业供需与库存 - 上周（2025年9月22日至9月26日）五大品种钢材表观消费量874.06万吨，环比上升23.73万吨 [6] 总库存1510.61万吨，环比下降9.13万吨，维持低位水平 [6] - 上周钢材周度总产量864.93万吨，环比上升9.47万吨 [6] 247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上升0.47个百分点 [6] - 目前处于传统旺季，叠加节前下游补库需求增加，钢铁需求边际回升，总库存由升转降 [6][9] 行业盈利水平 - 上周247家钢企盈利率58.01%，环比下降0.86% [6] 螺纹模拟平均吨毛利216.2元/吨，环比下降18.1元/吨，热卷模拟平均吨毛利172.2元/吨，环比上升18.4元/吨 [6] - 展望未来，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [6] 原料市场动态 - 上周铁矿石港口库存14000.28万吨，环比上升199.2万吨（1.44%） [6][49] 日照港PB粉价格下降1元/吨至793元/吨 [46] - 上周焦炭现货价格持平于1560元/吨，焦煤现货价格上升100元/吨至1500元/吨 [46] 钢厂焦炭库存环比上升16.64万吨至661.31万吨 [59] 宏观与下游需求 - 2025年1-8月全国粗钢产量6.72亿吨，同比下降2.8% [105] 1-8月钢材出口量7749万吨，累计同比增长10% [109] - 2025年1-8月基建投资（不含电力）累计同比增加2%，房地产开发投资累计同比下降12.9% [119] 房屋新开工面积累计同比下降19.5% [121] - 下游制造业中，1-8月汽车产量累计同比增长10.5%，空调产量累计同比增长5.8% [132][134] 投资建议与重点公司 - 报告维持“增持”评级，长期看好产业集中度提升和高质量发展趋势 [6] 具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [6] - 重点推荐公司包括：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢，以及上游资源品公司如河钢资源、大中矿业等 [6]

特钢板块整体市场表现 - 9月30日特钢板块整体上涨0.58%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内领涨个股为盛德鑫泰，收盘价34.46元，涨幅达1.86% [1] - 从资金流向看，特钢板块整体呈现主力资金净流出1.18亿元，游资资金净流出4218.3万元，但散户资金净流入1.6亿元 [2] 个股价格与成交表现 - 多数个股录得上涨，太钢不锈上涨1.01%至4.00元，成交36.49万手，中信特钢上涨1.41%至13.62元，成交17.39万手 [1] - 部分个股出现下跌，翔楼新材跌幅最大为3.87%，收盘价59.79元，常宝股份下跌1.21%至5.71元 [2] - 成交额方面，久立特材成交额达3.60亿元，抚顺特钢成交1.33亿元，沙钢股份成交1.25亿元 [1][2] 个股资金流向分析 - 沙钢股份、太钢不锈和盛德鑫泰获得主力资金净流入，分别为1412.82万元、1107.68万元和660.88万元，主力净占比分别为11.29%、7.61%和12.82% [3] - 中信特钢遭遇最大主力资金净流出，达2927.72万元，主力净流出占比12.44%，抚顺特钢主力净流出1101.10万元，占比8.30% [3] - 散户资金普遍呈净流入状态，中信特钢散户净流入3850.41万元，占比16.35%，金洲管道散户净流入1805.12万元，占比11.56% [3]

公司利润分配方案 - 公司2025年半年度利润分配方案已于2025年9月1日召开的第三次临时股东会审议通过 [1] - 本次利润分配的股权登记日为2025年10月14日，除权除息日为2025年10月15日 [1] 可转债转股价格调整 - 中特转债转股价格因利润分配方案进行相应调整，调整前价格为22.43元/股 [1] - 调整后中特转债转股价格为22.23元/股，价格下调0.20元/股 [1] - 调整后的转股价格自2025年10月15日起生效 [1]

可转债信息 - 中特转债调整前转股价格22.43元/股，调整后22.23元/股[2][5] - 中特转债转股价格调整实施日期为2025年10月15日[2][5] - 公司2022年2月25日发行50亿元中特转债[3] 利润分配 - 2025年半年度每10股派现2元（含税）[5] - 股权登记日2025年10月14日，除权除息日10月15日[5] - 转股价格调整因利润分配方案获股东会通过[5]

利润分配 - 2025年半年度每10股派现金红利2元（含税）[3][6] - 拟派发现金红利1,009,431,565.8元（含税），占半年度净利润36.07%[3] 股本变动 - 2025年6月30日至9月25日因可转债转股总股本增加309股，变为5,047,157,829股[3] 权益分派安排 - 股权登记日为2025年10月14日，除权除息日为2025年10月15日[6] - 分派对象为截至2025年10月14日收市后登记在册的全体股东[7] 红利派发 - 委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利2025年10月15日划入资金账户[9] - 湖北新冶钢等3家A股股东现金红利由公司自行派发[9] 其他 - 因权益分派，中特转债转股价格将做相应调整[10]

特钢板块市场表现 - 特钢板块整体上涨1.94% 领涨个股为金洲管道涨幅8.23% [1] - 上证指数上涨0.9%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点 [1] - 板块成交活跃度较高 金洲管道成交量34.13万手 久立特材成交量22.23万手 [1] 个股价格表现 - 金洲管道收盘价7.76元 成交额2.59亿元 居板块涨幅首位 [1] - 久立特材涨幅5.22%报24.40元 成交额5.30亿元 [1] - 常宝股份上涨4.14%至5.78元 太钢不锈上涨2.33%至3.96元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出655.19万元 游资净流出9738.02万元 [1] - 散户资金净流入1.04亿元 显示散户资金活跃度较高 [1] - 久立特材获主力净流入3689.29万元 占比6.97% [2] - 金洲管道主力净流入2366.62万元 占比9.15% [2] - 中信特钢遭主力净流出808.73万元 游资净流出2360.18万元 [2] 资金结构特征 - 盛德鑫泰散户净流入占比达11.01% 游资净流出占比12.35% [2] - 方大特钢游资净流入1107.10万元 占比8.00% [2] - 抚顺特钢散户净流入1188.10万元 占比9.89% [2]

行业投资评级 - 钢铁行业投资评级为看好 维持与上次评级一致 [2] 核心观点 - 传统旺季叠加限产预期 钢铁板块有望持续改善 [1][2] - 反内卷背景下钢铁行业产能管理有望进一步加强 供需总体形势有望维持平稳 [3] - 普钢吨钢利润可观 在反内卷背景下普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 [3] - 高端钢材受益于能源周期、国产替代、高端装备制造趋势 有望充分受益 [3] - 钢铁板块当前处于价值低估区域 仍具结构性投资机遇 [3] 市场表现 - 本周钢铁板块下跌0.55% 表现劣于大盘（沪深300上涨1.07%） [2][10] - 特钢板块上涨1.23% 铁矿石板块上涨0.54% [2][12] - 板材板块下跌0.81% 长材板块下跌2.39% [2][12] - 钢铁耗材板块下跌1.34% 贸易流通板块下跌3.88% [2][12] - 个股表现前三：武进不锈上涨14.07% 友发集团上涨8.26% 中信特钢上涨5.73% [14] 供给情况 - 样本钢企高炉产能利用率90.9% 周环比增加0.51百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率52.1% 周环比下降2.28百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量753.6万吨 周环比增加9.90万吨（+1.33%） [2][25] - 日均铁水产量242.36万吨 周环比增加1.34万吨（+0.56%） 同比增加18.53万吨（+8.28%） [2][25] 需求情况 - 五大钢材品种消费量874.1万吨 周环比增加23.73万吨（+2.79%） [2][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.4万吨 周环比下降0.26万吨（-2.41%） [2][34] - 30大中城市商品房成交面积171.7万平方米 周环比增加17.2万平方米 [34] - 地方政府专项债净融资额55256亿元 累计同比增加67.01% [34] 库存情况 - 五大钢材品种社会库存1089.2万吨 周环比下降12.16万吨（-1.10%） 同比增加19.43% [2][42] - 五大钢材品种厂内库存421.4万吨 周环比增加3.03万吨（+0.72%） 同比增加10.92% [2][42] 价格与利润 - 普钢综合指数3497.6元/吨 周环比下降9.66元/吨（-0.28%） 同比增加0.40% [2][48] - 特钢综合指数6651.5元/吨 周环比下降2.48元/吨（-0.04%） 同比增加1.03% [2][48] - 螺纹钢高炉吨钢利润14元/吨 周环比下降8.0元/吨（-36.36%） [2][57] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润-127元/吨 周环比增加5.0元/吨（+3.79%） [2][57] - 247家钢铁企业盈利率58.01% 周环比下降0.9百分点 [57] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）787元/吨 周环比下跌15.0元/吨（-1.87%） [2][73] - 京唐港主焦煤库提价1710元/吨 周环比上涨100.0元/吨 [2][73] - 一级冶金焦出厂价格1715元/吨 周环比持平 [2][73] - 独立焦化企业吨焦平均利润-34元/吨 周环比下降17.0元/吨 [73] - 样本钢企焦炭库存可用天数11.66天 周环比增加0.2天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数27.14天 周环比增加2.0天 [2] 投资建议 - 关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光 [3] - 关注布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份 [3] - 关注受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团 [3] - 关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素 [3]