债券发行 - 新希望集团于2023年3月22日非公开发行65亿元可交换公司债券“23希望E1”[2] 债券购回 - 拟购回“23希望E1”债券票面金额5亿元[3] - 收到购回有效申报债券票面金额2.3亿元[3] 债券兑付 - 2025年2月26日兑付全部购回有效申报债券票面金额2.3亿元及利息[3] 剩余债券 - 本次购回后“23希望E1”剩余债券票面金额57.745亿元[4]

文章核心观点 八马茶业多次冲击上市，此次获投资后转战港股，虽有市场地位优势但面临业绩、投入等问题，茶行业发展有新机遇且正转型[1][3][8] 八马茶业上市历程 - 2013 - 2022年三次冲刺A股未成功，2013年计划中小板上市，2015年转战新三板，2018年终止挂牌，2021 - 2022年创业板申请中止后撤回，2022 - 2023年主板申请后撤回[2] - 2025年1月17日第四次向港交所递交上市申请，计划募资用于生产基地扩建、品牌升级和数字化运营[1] 八马茶业投资情况 - 2024年9月昇望基金完成对八马茶业6900万元Pre - IPO轮投资，占股3%，看重其综合能力，计划推动供应链优化和国际化布局[1][3] 八马茶业市场地位 - 按2023年末茶叶连锁专卖店数量计，在中国茶叶市场排名第一；按2023年销售收入计，在中国高端茶叶市场、乌龙茶和红茶市场排名第一[4] - 截至2024年，铁观音销售量连续10余年、岩茶销售量连续5年位居全国第一；按品牌偏好度计，在中国茶叶市场及高端茶叶市场均排名第一，获“高端中国茶全国销量第一”认证[4] - 2024年“八马”品牌知名度位列行业第一，2023 - 2024年顾客满意度连续两年排名第一，连续3年获评“中国茶（叶）行业标志性品牌”，连续8年入选“中国品牌价值500强”[4] 八马茶业存在问题 - 2022 - 2024年前三季度营收和净利润增速大幅放缓，2024年前三季度营收同比仅增长0.98%，净利润同比增长6.12%，低于同期中国茶叶市场规模年均超12%的增长率[5] - 过于依赖线下渠道，2024年前三季度线下渠道收入占比约70%，线上渠道未形成规模效应，占总营收33.6%；加盟模式带来管理和品牌形象问题，向加盟商销售产品毛利率低，2024年前三季度仅46%[5] - 2022 - 2024年前三季度销售及营销开支占营收比例超30%，广告与宣传开支累计6.66亿元，研发成本占营收比例仅0.45% - 0.61%[5] 茶行业发展机遇 - 2025年全球茶叶市场规模预计达2667亿美元，中国市场占比大且增长强劲；2023年中国茶叶市场规模3347亿元，预计2028年达4276亿元；2023年中国高端茶叶市场规模1052亿元，预计2028年达1404亿元[6] - 产业资本深度参与，昇望基金投资八马茶业，新希望集团与八马茶业形成协同效应[6] - 42.49%消费者饮茶出于保健养生需求，促使茶企注重茶叶健康属性挖掘[6] - 年轻群体在茶叶消费市场崛起，2023年18 - 30岁茶行业兴趣用户占比提升至38.4％，18 - 24岁群体贡献茶饮市场42%增量，复购率是其他年龄段1.8倍[7] 茶行业技术创新 - 部分茶企引入智能化制茶设备，实现全程智能化，保证茶叶质量稳定性，提升制茶效率[7] - 部分茶企利用AI + 区块链技术实现产品溯源，增强消费者对产品信任度[7] 茶行业转型趋势 茶行业正从传统农耕模式向资本化、科技化、国际化转型，需在品质提升、技术创新与可持续发展中寻找平衡[8]

文章核心观点 2月17日民营企业座谈会上，新希望控股集团董事长刘永好作为农业领域代表发言，介绍新希望发展情况及履行社会责任情况，表达对政策支持的感受和发展农业的决心 [1][2] 新希望发展情况 - 创立43年一直聚焦农牧食品，紧跟国家战略攻坚自主育种和粮食安全，顺应消费变化满足新鲜需求，让传统产业焕发生机 [1] - 立足农牧行业向上下游延伸，形成农牧食品、乳品快消、智慧城乡、金融投资等相关产业 [1] - 旗下新希望是首批中国农业产业化国家级重点龙头企业之一，业务包括饲料生产、畜禽养殖、屠宰及食品加工，聚焦饲料生产、生猪养殖与屠宰两大板块，业务遍布全国及10多个国家和地区，拥有644家子公司、19家联营企业、7家合营企业 [1] 新希望社会责任履行情况 - 依靠广阔农村做成世界500强企业，带动农民增收致富，推动乡村发展 [2] 刘永好表态 - 表示要当好老农人，培育好新农人，把农业干好、把猪养好，为实现第二个百年奋斗目标添砖加瓦 [2] 刘永好两会表现 - 身为全国政协委员，往年两会积极建言献策，带来民企转型升级、乡村振兴、现代农业等相关提案 [2]

业绩总结 - 2021 - 2023年及2024年1 - 9月，饲料业务毛利分别为46.08亿元、51.29亿元、42.64亿元及24.01亿元[19] - 2023年生猪对外销量达1,768.24万头[20] - 报告期各期，猪产业毛利分别为 - 36.46亿元、30.47亿元、 - 15.44亿元及14.34亿元[20] - 2024年1 - 9月公司归属于上市公司股东的净利润为15325.79万元[21] - 公司预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为4.5亿元 - 5.5亿元，较上年同期增长80.58% - 120.71%[34] - 公司预计2024年度扣除非经常性损益后的净利润为5.4亿元 - 6.4亿元，较上年同期增长111.72% - 113.89%[34] 用户数据 - 无 未来展望 - 短期致力于“养好”猪，优化组织结构、利用数智化手段等实现养殖成本持续下降[195] - 长期致力于养“好猪”，发挥种猪繁育和遗传算法优势建立成本优势[196] - 打造成本效率和精益管理标杆，构建领先成本控制和管理体系[197] - 打造客户和渠道运营标杆，强化客户关系，增加市场份额[197] - 打造产品管理能力标杆，加速新产品上市周期，巩固技术领先地位[197] 新产品和新技术研发 - 公司成功构建具有自主知识产权的国内外首个肉鸭专用动态数据库，达到国际先进水平[154] - 公司成功上线“鸿瞳·NHF”饲料配方系统，是国内唯一全面部署自主配方系统且工厂全面覆盖的农牧龙头企业[154] - 公司在生猪养殖育种端搭建智能化全产业链育种平台，依托GBLUP算法培育优质种猪[155] - 公司在生猪养殖生物安全防控方面建立“四级生物安全防控”体系，引入AI摄像头、RFID等技术手段[155] 市场扩张和并购 - 2023年年末公司对白羽肉禽产业和食品深加工板块引入战略投资者并转让控股权，聚焦饲料、生猪养殖与屠宰两大业务[152] 其他新策略 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过380,000.00万元，发行数量不超过发行前公司总股本的30%[14] - 募集资金拟投入猪场生物安全防控及数智化升级项目270,000.00万元、偿还银行债务110,000.00万元[18] - 饲料业务优化配方降低成本，推进各畜种原料数据库自主化[198] - 饲料业务落实教槽料区域内集中生产，引入智能生产设备[198] - 生猪养殖种猪管理提高管理效率，提升父母代线综合生产力[199] - 生猪养殖育肥管理结合智能化系统，降低增重成本[199]

业绩数据 - 报告期内主营业务收入分别为1262.62亿元、1415.08亿元、1417.03亿元和772.09亿元[9] - 报告期内净利润分别为 -95.04亿元、 -18.98亿元、 -9.55亿元和0.33亿元[9] - 2024年1 - 9月净利润3342.32万元，2023年度 -95542.44万元[189] 业务数据 - 2024年1 - 9月饲料业务营业收入5123995.46万元，同比降15.90%[19] - 2024年1 - 9月生猪养殖业务营业收入1829558.29万元，变动比例14.90%[43] - 2024年1 - 9月猪屠宰业务营业收入473354.54万元，变动比例 -12.09%[72] 市场数据 - 2024年1 - 4月我国累计进口猪肉同比下降48.4%[127] - 2024年1 - 9月饲料业务收入变动 -15.90%，毛利率下降0.62个百分点[131] - 2024年1 - 9月生猪养殖业务毛利率为7.34%，已明显改善[156] 未来展望 - 公司通过技术提升，单位出栏成本具备下降空间，有长期盈利能力[170] - 公司产业链完整，抗风险能力强，能抵减猪周期波动影响[172] - 公司将通过降低死淘费用、饲料成本和费用等降低养殖成本[175] 策略举措 - 公司设置供应链管理部整合采购与物流业务，构建原料成本领先竞争力[177] - 公司成立非洲猪瘟防控督查办公室，启动冬季行动，升级种猪场防控体系[179] - 公司成立业务中台和计划运营体系，提升精细管理能力[182]

公司基本信息 - 公司成立于1998年3月4日，法定代表人为刘畅，股票代码为000876[12] 股东持股情况 - 截至2024年9月30日，南方希望实业有限公司持股1328957185股，持股比例29.23%[14] - 截至2024年9月30日，希望新希望－德邦证券－23E1担保及信托财产专户持股933608491股，持股比例20.54%[14] - 截至2024年9月30日，前十名股东合计持股3013453820股，持股比例66.29%[14] 财务数据 - 2024年1 - 9月，公司营业收入7720914.97万元，营业利润46086.67万元，净利润3342.32万元[19] - 2024年9月30日，公司流动资产2281335.91万元，非流动资产9714356.17万元，资产总计11995692.08万元[18] - 2024年1 - 9月，公司经营活动产生的现金流量净额827412.03万元，投资活动产生的现金流量净额 - 195065.93万元[21] - 2024年9月30日，公司流动比率0.48倍，速动比率0.29倍，资产负债率（合并）70.85%[22] - 2024年1 - 9月，公司息税折旧摊销前利润459644.12万元，应收账款周转率42.24次/年，存货周转率6.40次/年[22] - 2024年1 - 9月，公司每股经营活动产生的净现金流量1.82元/股，每股净现金流量 - 0.04元/股[22] - 2024年9月30日，公司研发费用占营业收入的比重（合并）为0.23%[23] - 2024年1 - 9月公司非经常性损益合计11526.14万元，2023年度为485753.41万元，2022年度为 - 56695.99万元，2021年度为 - 167034.00万元[24] 业务数据 - 2023年公司生猪对外销量突破1768万头[66] - 饲料原料成本占饲料生产总成本的90%以上[70] - 报告期各期，饲料业务毛利分别为46.08亿元、51.29亿元、42.64亿元及24.01亿元[83] - 2023年生猪对外销量达1768.24万头，报告期各期，猪产业毛利分别为 - 36.46亿元、30.47亿元、 - 15.44亿元及14.34亿元[84] - 2024年1 - 9月，公司归属于上市公司股东的净利润为15325.79万元[85] 发行相关 - 招商证券担任公司向特定对象发行股票事项的保荐机构[4] - 本次向特定对象发行股票面值为1.00元/股，采取询价发行方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[44] - 本次募集资金扣除发行费用后的净额拟用于猪场生物安全防控及数智化升级项目以及偿还银行债务[47] - 本次发行募集资金总额不超过380000.00万元，发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%[50] - 本次发行对象为不超过35名特定投资者[51] - 发行对象认购股票自发行结束之日起6个月内不得转让[54] 风险提示 - 本次向特定对象发行A股股票需深交所审核通过，并获中国证监会同意注册方可实施，审批结果和时间不确定[93] - 本次发行受多种因素影响，存在募集资金不足或发行失败风险[94] - 本次发行后股本及净资产增长，可能导致即期每股收益和净资产收益率被摊薄[95] - 募投项目因动物疫病、产能不足等因素，可能出现效益不及预期风险[96] - 募投项目投资规模大，转固后新增折旧摊销可能影响公司未来盈利[97] 行业地位 - 公司饲料业务国内规模第一，禽料全国第一，猪料、水产料位列全国三甲[99] - 公司生猪养殖业务正常二元母猪生产的平均PSY处于行业领先，全年生猪出栏数居全国上市公司前列[99] - 公司生猪屠宰业务处于国内领先梯队，多数产品市场占有率逐年递增[99]

市场扩张和并购 - 新希望六和于2024年10月29日提交向特定对象发行股票申请，12月21日被受理[3] 其他新策略 - 签字律师拟由贺云帆、曹美竹、林凤霞变更为贺云帆、林凤霞，曹美竹因工作变动不再担任[3][4] - 变更工作有序交接，不会对发行申请构成不利影响和障碍[6]

股权交易 - 2023年公司将山东中新食品集团有限公司51%股权作价270,045万元转让给中国牧工商集团有限公司，评估增值率232.67%[11] - 2023年公司将德阳新希望六和食品有限公司67%股权作价150,080万元转让给海南晟宸投资有限公司，评估增值率230.35%[11] - 2022年出售川渝地区11个猪场项目公司股权，2023年出售7个[19][20] 关联交易 - 2022 - 2024年1 - 9月，公司与天府乡村发展集团采购额分别为243861.53万元、947003.11万元、3593.89万元[31] - 2022 - 2024年1 - 9月，公司与天府乡村发展集团销售额分别为242876.12万元、523647.04万元、0.00万元[32] - 2024年1 - 9月公司向中新食品及其子公司关联采购总额8901.09万元，关联销售金额为521,370.51万元[43] - 2024年1 - 9月公司向德阳新希望及其子公司关联采购总额10195.22万元，关联销售总额41184.61万元[48][72] 财务数据 - 2024年1 - 9月存放于财务公司存款期末余额326987.62万元，收取利息44060.68万元[87] - 2024年9月30日公司货币资金余额为94.85亿元，有息负债余额为598.04亿元[102] - 2024年9月30日公司在财务公司存款余额为32.70亿元，占货币资金余额比例为34.47%[102] 业务板块 - 化工与资源板块以新希望化工投资有限公司为主导，华融化学股份有限公司是组成部分[118] - 房地产板块以新希望五新实业集团有限公司为主导开展相关业务[119] - 乳业板块以上市公司新希望乳业股份有限公司为主导，聚焦低温乳品[121] 主营业务 - 2024年1 - 9月公司主营业务收入7,694,601.88万元，主营业务毛利430,754.58万元[131] - 2024年1 - 9月洪雅美好主营业务收入11,505.58万元，主营业务毛利565.53万元[131] 未决诉讼与处罚 - 五河新希望六和牧业有限公司与江苏跃发建设工程有限公司建设工程施工合同纠纷涉案金额5029.67万元[142] - 报告期内，公司及其重要子公司受到1万元以上（不含本数）的行政处罚共计41项[145] 募资情况 - 本次发行拟募集资金总额不超过380,000.00万元[190] - 升级项目投资总额343,055.47万元，拟使用募集资金270,000.00万元[190]

业绩数据 - 2023年内外销饲料销量合计达2876万吨，其中禽饲料1522万吨、猪饲料1113万吨、水产料171万吨、反刍料50万吨[12] - 2022年生猪出栏数达1462万头，2023年提升至1768万头[13] - 2024年1 - 9月营业收入7720914.97万元，2023年度为14170324.89万元[22] - 2024年1 - 9月净利润3342.32万元，2023年度为 - 95542.44万元[22] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流净额827412.03万元，2023年度为1390401.58万元[24] - 2024年9月30日资产总计11995692.08万元，2023年末为12961060.55万元[19] - 2024年9月30日负债合计8498963.84万元，2023年末为9368022.92万元[19] - 2024年9月30日流动比率0.48倍，2023年末为0.57倍[25] - 2024年9月30日资产负债率（合并）70.85%，2023年末为72.28%[25] - 2024年1 - 9月每股经营活动产生的净现金流量1.82元/股，2023年度为3.06元/股[26] - 2024年1 - 9月研发费用占营业收入的比重（合并）0.23%，2023年度为0.15%[26] - 2024年1 - 9月非流动性资产处置损益1108.44万元，2023年度为427966.25万元[28] - 2024年1 - 9月除各项之外的其他营业外收入和支出为929.26，2023年为7079.41[29] - 2024年1 - 9月减所得税影响额为2140.07，2023年为3320.82[29] - 2024年1 - 9月少数股东权益影响额（税后）为 - 199.84，2023年为 - 29303.80[29] - 2024年1 - 9月合计为11526.14，2023年为485753.41[29] - 2023年生猪对外销量达1768.24万头[48] - 报告期各期，饲料业务毛利分别为46.08亿元、51.29亿元、42.64亿元及24.01亿元[47] - 报告期各期，猪产业毛利分别为 - 36.46亿元、30.47亿元、 - 15.44亿元及14.34亿元[48] - 2024年1 - 9月，公司归属于上市公司股东的净利润为15325.79万元[49] - 截至2024年9月30日，发行人长期股权投资账面价值为3079683.24万元[51] - 截至2024年9月30日，公司商誉账面余额为112965.62万元[52] - 截至2024年9月30日，公司短期借款余额为1915863.40万元，占流动负债比例为40.45%[53] - 报告期各期末，公司应收账款及应收票据账面价值合计为115629.38万元、136462.33万元、211748.35万元和178999.37万元[55] 行业地位 - 饲料规模在国内多年保持规模第一，2023年禽饲料行业排名第一，猪饲料和水产料位列行业前三，反刍料处于行业前列[12] - 生猪出栏数稳居全国第三[13] 技术研发 - 累计获得7项国家科学技术进步二等奖，近五年承担17项国家级科技项目[13] - 成功构建具有自主知识产权的国内外首个肉鸭专用动态数据库，达到国际先进水平[14] - 成功上线“鸿瞳·NHF”饲料配方系统，是国内唯一全面部署自主配方系统且工厂全面覆盖的农牧龙头企业[14] - 在育种端搭建智能化全产业链育种平台，养殖端建立智能化养殖系统，生物安全防控建立“四级生物安全防控”体系[15] 战略调整 - 2023年年末对白羽肉禽产业和食品深加工板块引入战略投资者并转让控股权，聚焦饲料、生猪养殖与屠宰两大行业[12] 市场环境 - 2019年初以来生猪养殖行业进入新一轮上行周期，2024年二季度以来止跌回升[33] - 饲料原料成本占饲料生产总成本的90%以上[35] - 2021 - 2022年主要饲料原料价格持续上涨并高位震荡，2024年1 - 9月有所下降[35][36] 股票发行 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过380000.00万元，发行数量不超过发行前公司总股本的30%[68][99] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[66][102] - 发行对象为不超过35名符合条件的特定投资者，均以现金方式认购[67][101] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起六个月内不得转让[70][103] - 猪场生物安全防控及数智化升级项目投资金额343055.47万元，拟投入募集资金270000.00万元；偿还银行债务拟投入募集资金110000.00万元[73] 其他 - 已建立国外商贸中心与投融资中心应对海外业务汇率波动影响[37] - 截至2024年9月末，不存在涉及金额占最近一期经审计净资产绝对值10%以上且绝对金额超一千万的重大未决诉讼、仲裁事项[46] - 公司IPO及以后历次募集资金投资项目存在2次变更情况[110] - 2001年配股时3000万元拟投资泰国项目变更为投资国内乳业项目[112]

业绩数据 - 报告期内主营业务收入分别为1262.62亿元、1415.08亿元、1417.03亿元和772.09亿元[7] - 报告期内净利润分别为 -95.04亿元、 -18.98亿元、 -9.55亿元和0.33亿元[7] - 2024年1 - 9月净利润3342.32万元，归母净利润15325.79万元，少数股东损益 - 11983.47万元[181] - 2024年1 - 9月主营业务收入7694601.88万元，占比99.66%[16] 业务数据 - 2024年1 - 9月饲料业务营业收入5123995.46万元，同比下降15.90%[17] - 2024年1 - 9月生猪养殖业务营业收入1829558.29万元，变动比例14.90%[39] - 2024年1 - 9月猪屠宰业务营业收入473354.54万元，变动比例 - 12.09%[67] - 2023年食品加工业务营业收入461435.57万元，同比增长10.03%[105] 市场数据 - 2024年1 - 9月出栏量1242.04万头，较上一时期变动 - 4.91%[51] - 2024年1 - 9月销售均价16.25元/kg，较上一时期变动11.30%[51] - 2024年1 - 9月禽料销量1098.67，占比57.44%；猪料销量635.07，占比33.20%[30] 未来展望 - 农牧行业周期性波动因素预计将持续影响公司业绩[162] - 公司通过技术提升，单位出栏成本具备下降空间，具备长期盈利能力[163] 策略举措 - 公司成立供应链管理部，集中管理饲料原料采购和物流业务，与多家龙头企业战略合作[169] - 公司扩大自繁自养规模，代养占比将逐步降低，寄养费用预计保持稳定[170] - 公司总部成立业务中台，建立计划运营体系，提升精细管理能力[174]