业绩总结 - 2025年11月公司合并报表口径发电量6,944,492兆瓦时，同比增14.34%[3] - 2025年11月风电发电量同比增10.79%，光伏增43.06%[3] - 截至2025年11月30日，2025年累计发电量69,096,371兆瓦时，同比增0.41%，剔除火电影响增12.07%[3] 业务数据 - 2025年11月风电业务发电量5,987,317兆瓦时，累计56,782,977兆瓦时[4] - 2025年11月光伏业务发电量956,724兆瓦时，累计12,308,151兆瓦时[4] - 2025年11月其他可再生能源业务发电量450兆瓦时，累计5,243兆瓦时[4] 区域数据 - 2025年11月黑龙江风电业务发电量290,390兆瓦时，累计2,589,116兆瓦时[4] - 2025年11月青海风电业务发电量40,312兆瓦时，累计577,961兆瓦时[4] 其他情况 - 自2024年10月起，公司按合并报表口径不再拥有火电控股装机[7]

公司月度发电量表现 - 2025年11月公司完成总发电量6,944,492兆瓦时，较2024年同期同比增长14.34% [1] - 2025年11月风电发电量同比增长10.79% [1] - 2025年11月光伏发电量同比增长43.06% [1] 公司累计发电量表现 - 截至2025年11月30日，公司2025年累计完成发电量69,096,371兆瓦时，较2024年同期同比增长0.41% [1] - 剔除火电影响后，2025年累计发电量同比增长12.07% [1] - 2025年累计风电发电量同比增长4.17% [1] - 2025年累计光伏发电量同比增长72.42% [1]

公司2025年11月发电量数据 - 公司2025年11月按合并报表口径完成总发电量6,944,492兆瓦时，较2024年同期同比增长14.34% [1] - 公司2025年11月风电发电量同比增长10.79% [1] - 公司2025年11月光伏发电量同比增长43.06% [1] 公司业务板块表现 - 风电业务保持稳定增长，11月发电量同比增速为10.79% [1] - 光伏业务呈现高速增长态势，11月发电量同比增速显著高于风电，达到43.06% [1] - 光伏发电量增速是风电发电量增速的约4倍，显示光伏板块成为公司当前增长的主要驱动力 [1]

公司2025年11月发电量数据 - 公司2025年11月按合并报表口径完成发电量6,944,492兆瓦时，较2024年同期同比增长14.34% [1] - 公司2025年11月风电发电量同比增长10.79% [1] - 公司2025年11月光伏发电量同比增长43.06% [1]

业绩总结 - 2025年11月公司按合并报表口径完成发电量6,944,492兆瓦时，同比增长14.34%[2] - 2025年累计完成发电量69,096,371兆瓦时，同比增长0.41%，剔除火电影响同比增长12.07%[2] 各业务发电情况 - 2025年11月风电发电量5,987,317兆瓦时，同比增长10.79%；累计发电量56,782,977兆瓦时，同比增长4.17%[3] - 2025年11月光伏发电量956,724兆瓦时，同比增长43.06%；累计发电量12,308,151兆瓦时，同比增长72.42%[4] - 2025年11月其他可再生能源业务发电量450兆瓦时，同比下降9.23%；累计发电量5,243兆瓦时，同比下降3.59%[4] 业务地区差异 - 2025年11月风电业务中，山西发电量同比增长83.89%，江苏海上发电量同比下降24.01%[3][4] - 2025年风电业务累计发电量中，甘肃同比增长29.39%，辽宁同比下降10.86%[3] 特殊情况 - 自2024年10月起，公司按合并报表口径不再拥有火电控股装机[4] - 乌克兰项目11月发电量同比下降88.15%，累计发电量同比下降25.59%[4]

融资计划 - 公司第六届董事会2025年第1次会议审议通过向特定对象发行A股股票方案等议案[2] - 相关议案公告于2025年10月30日披露[2] - 近日收到国务院国资委原则同意非公开发行A股股份总体方案的批复[2] - 方案尚需经公司股东会、深交所审核及证监会同意注册[2] - 公告发布时间为2025年12月8日[4]

公司股价与交易表现 - 12月8日，公司股价下跌0.38%，成交额为6664.66万元，换手率为0.08%，总市值为1309.15亿元 [1] - 当日主力资金净流入215.49万元，占成交额的0.03%，在所属行业中排名第21位（共102家），且连续2日被主力资金增仓 [4] - 近期主力资金流向不一，近3日净流出6.10万元，近5日净流出171.60万元，近10日净流出292.76万元，近20日净流出1180.42万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1059.63万元，占总成交额的3.49% [5] 公司业务与项目进展 - 公司主营业务为风力、光伏发电，主要产品是电力、热力，并从事风电场的设计、开发、建设、管理和运营 [2] - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作开发框架协议，计划通过合资公司共同开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 公司在新疆的在运风电装机容量为159.08万千瓦 [3] - 公司所属概念板块包括央企改革、绿色电力、风能、光伏玻璃、储能等 [7] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67%；归母净利润为43.93亿元，同比减少19.76% [8] - 公司A股上市后累计派现59.78亿元，近三年累计派现47.46亿元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.42万户，较上期减少16.42% [8] - 截至同期，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股305.39万股（较上期减少81.99万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股269.01万股（较上期不变），易方达沪深300ETF持股186.07万股（较上期减少7.82万股），华夏沪深300ETF持股138.91万股（较上期减少2.35万股） [10] - 交银国企改革灵活配置混合A和嘉实沪深300ETF已退出十大流通股东之列 [10] 公司基本信息 - 公司全称为龙源电力集团股份有限公司，成立于1993年1月27日，于2022年1月24日上市 [7] - 公司主营业务收入构成为：电力产品占99.22%，其他收入占0.78% [7] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电 [7]

公司设立与股权结构 - 射阳龙源新能源有限公司于近日成立，法定代表人为杜杰，注册资本为10000万元人民币 [1] - 公司由龙源电力、江苏长风海洋装备制造有限公司、国家能源集团江苏电力有限公司等共同持股 [1] 业务经营范围 - 公司许可经营项目包括：发电业务、输电业务、供（配）电业务；建设工程施工（除核电站建设经营、民用机场建设）；建设工程勘察；建设工程设计 [1] - 公司一般经营项目包括：风力发电技术服务；太阳能发电技术服务；电气设备修理；海上风电相关系统研发；储能技术服务；新兴能源技术研发；工程管理服务；海洋工程平台装备制造；租赁服务（不含许可类租赁服务）；船舶租赁；光伏发电设备租赁 [1]

公司设立与股权结构 - 射阳龙源新能源有限公司于近日成立，法定代表人为杜杰，注册资本为10000万元人民币 [1] - 公司由龙源电力、江苏长风海洋装备制造有限公司、国家能源集团江苏电力有限公司等共同持股 [1] 经营范围与业务布局 - 公司许可经营项目包括：发电业务、输电业务、供（配）电业务；建设工程施工（除核电站建设经营、民用机场建设）；建设工程勘察；建设工程设计 [1] - 公司一般经营项目包括：风力发电技术服务；太阳能发电技术服务；电气设备修理；海上风电相关系统研发；储能技术服务；新兴能源技术研发；工程管理服务；海洋工程平台装备制造；租赁服务（不含许可类租赁服务）；船舶租赁；光伏发电设备租赁 [1]

行业投资评级 - 对公用事业行业维持“看好”评级 [4] 核心观点 - 煤价加速回落，库存持续走高，港口煤价已超过发改委规定的长协煤价格区间上限，后续或仍将处于缓慢下行通道 [7] - 2026年光伏新增装机量同比或有所放缓，由于当前阶段风电项目收益率高于光伏，投资主体对风电开发的积极性将优于光伏 [7] - 公用事业板块逆势展现防御属性，投资者对其未来预期已至较低水平，长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注 [7] - 在低利率及政策鼓励长期资金入市趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一，现阶段公用事业板块在红利资产中景气度具备比较优势 [7] - 为服务高比例新能源电量消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [7] 行业动态跟踪 电价 - 2025年11月29日~12月5日，广东省日前电力市场出清均价周均值为336元/兆瓦时，同比上涨15元/兆瓦时（+4.6%）[10] - 2025年第四季度以来，广东省日前电力市场出清均价平均值为299元/兆瓦时，同比下降12元/兆瓦时（-3.8%）[10] - 2025年11月29日~12月4日，山西省日前市场算术平均电价周均值为226元/兆瓦时，同比下降18元/兆瓦时（-7.4%）[10] - 2025年第四季度以来，山西省日前市场算术平均电价均值为349元/兆瓦时，同比上涨48元/兆瓦时（+16.0%）[10] 动力煤 - 截至2025年12月5日，秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价为785元/吨，周环比下跌31元/吨（-3.8%），同比下跌27元/吨（-3.3%）[13] - 同期，山西大同Q5500弱粘煤坑口价为635元/吨，周环比下跌19元/吨（-2.9%）；内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为583元/吨，周环比下跌45元/吨（-7.2%）；陕西榆林Q6000动力块煤坑口价（折5500大卡）为701元/吨，周环比下跌27.5元/吨（-3.8%）[13] - 截至2025年12月5日，广州港Q5500印尼煤含税库提价为791元/吨，周环比下跌23元/吨（-2.8%），同比下跌82元/吨（-9.4%）；与秦皇岛港煤价差为+5.6元/吨，价差周环比扩大7.8元/吨 [15] - 截至2025年12月5日，广州港Q5500澳洲煤含税库提价为813元/吨，周环比下跌57元/吨（-6.5%），同比下跌49元/吨（-5.7%）；与秦皇岛港煤价差为+28元/吨，价差周环比收窄25.8元/吨 [15] - 截至2025年12月5日，秦皇岛-广州（5-6万DWT）海运煤炭运价指数为45.4元/吨，周环比下跌2.1元/吨（-4.4%）；秦皇岛-上海（4-5万DWT）海运煤炭运价指数为27.0元/吨，周环比下跌2.6元/吨（-8.8%）[15] - 截至2025年12月5日，秦皇岛港煤炭库存为682万吨，周环比增加76万吨（+11.1%），同比减少3万吨（-0.4%）[23] - 截至2025年11月21日，我国北方港煤炭库存为2407万吨，周环比增加151万吨（+6.7%）[23] - 截至2025年12月1日，我国主流港口煤炭库存为6800万吨，周环比增加213万吨（+3.2%）[23] - 截至2025年11月27日，我国南方电厂煤炭库存为3453万吨，周环比增加117万吨（+3.5%）；日耗煤量为187万吨，周环比增加0.3万吨（+0.2%），同比减少3.8万吨（-2.0%）[23] 水文 - 截至2025年12月6日，三峡水库水位为173米，周环比下降0.72米（-0.4%），同比上升4.9米（+2.9%）[32] - 2025年11月30日~12月6日，三峡水库周平均入库流量为6757立方米/秒，周环比下降25.2%，同比下降0.6% [32] - 同期，三峡周平均出库流量为7837立方米/秒，周环比下降33.9%，同比上升12.7% [32] - 2025年第四季度以来，三峡平均出库流量为14292立方米/秒，同比上升103% [32] 上周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/12/1-2025/12/5），申万公用事业指数上涨0.1%，跑输沪深300指数（上涨1.3%）1.2个百分点，跑输万得全A指数（上涨0.7%）0.6个百分点 [38] - 从公用事业子板块周涨幅看：水电上涨0.7%，火电下跌0.2%，风电上涨0.6%，光伏上涨0.1%，燃气下跌1.7% [40] - 各子板块相对沪深300指数的超额收益分别为：水电-0.6个百分点，火电-1.5个百分点，风电-0.7个百分点，光伏-1.2个百分点，燃气-2.9个百分点 [40] 个股表现 - 本周A股公用事业板块涨幅前五个股为：闽东电力（+16.9%）、中闽能源（+12.6%）、惠天热电（+12.6%）、京能热力（+7.6%）、拓日新能（+7.1%）[43] - 本周A股公用事业板块跌幅前五个股为：*ST聆达（-14.4%）、上海电力（-13.5%）、恒盛能源（-12.1%）、大众公用（-9.8%）、世茂能源（-6.9%）[43] 投资建议与投资标的 - 火电：行业盈利延续高增，商业模式改善已初见端倪，行业分红能力及分红意愿均有望持续提升，推荐华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力、建投能源 [7] - 水电：商业模式简单且优秀，度电成本最低，短期来水压力已逐步缓解，建议布局优质流域的大水电，相关标的包括长江电力、川投能源、国投电力、华能水电 [7] - 核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行风险已充分释放，相关标的为中国广核 [7] - 风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业公司，相关标的为龙源电力 [7]