活动基本信息 - 活动类别为反路演，时间是2024年8月6日，地点在香港，形式为现场会议，上市公司接待人员为董事会秘书任怡 [2] - 参与人员包括Franklin Templeton 1人、Point72 4人、Schroders 5人、信证券3人、Millennium 1人、FSSA 1人，共15人 [2] 业绩情况 - 2024年上半年通讯及消费电子业务淡季不淡，通讯业务客户结构优化、份额提升，功率电感等新产品高速增长 [2] - 2024年上半年汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定，新产品导入加速，拉动国内新能源汽车头部客户份额提升，智能驾驶等领域推动功率电感等产品导入新客户 [2] - 2024年上半年数据中心、光伏储能等新兴市场业务快速增长，数据中心覆盖SSD等领域客户，一体成型功率电感等产品导入进展顺利 [3] 产能利用率 - 公司目前处于正常旺季状态，产能利用率水平健康 [3] - 因下游应用领域特性，公司正式订单能见度短，更关注行业趋势 [3] 市场策略与产品进展 - 通讯领域保持提升客户份额、拓宽新产品种类策略，新产品份额持续拉升，未来通讯技术新应用将带来量价增长空间 [3] - 一体成型功率电感是重点开发项目，市场空间持续打开、增长快速、应用广，公司在功率电感领域有领先平台，叠层平台功率电感适用于特定场景 [3][4] 专利诉讼影响 - 公司2023年研发投入3.84亿元，同比增长8.92%，截至2023年12月31日，集团拥有国内专利930项，其中发明专利365项等 [5] - 公司对村田起诉主张不予认可，积极应诉，诉讼仅涉及部分产品型号，目前生产经营正常 [5] 产品线布局战略 - 公司产品线布局在磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷产品四大方向 [5] - 产品广泛应用于通信、消费等多个领域 [5] - 通过新材料等研究和“产品开发、市场开拓双驱动机制”推动发展，获全球领先企业认可 [5] 资本市场融资计划 - 行业重资本投入，公司有扩产需求，但经营现金流管理好、流动性充足，主要资本支出通过负债融资负担，银行信用额度足、利率低，偿债能力好 [6] - 后续根据投资进度规划资金需求，短期内不考虑资本市场直接融资 [6] 未来发展规划 - 电子元器件市场空间广阔，向小型化等趋势发展，应用终端对“信号处理”和“电源管理”功能需求增长 [6] - 多元化产业布局，夯实存量市场，开拓新兴战略市场 [6] - 紧抓AI带来的发展机会，超薄等磁性器件与高频率等射频器件将有作为 [6][7] - 聚焦基础技术研究，加大研发投入，保持关键技术领先，实现企业愿景和发展理念 [7]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[12] 报告的核心观点 1) 消费电子周期企稳回升,龙头涨价下看好公司毛利率持续回暖[9] 2) 汽车和AI两大结构性变化,带动被动元器件使用量增加[10][11] 3) 预测公司2024-2026年收入和利润将稳步增长,维持"买入"评级[12] 报告内容总结 公司业绩情况 1) 2024H1公司实现营收/归母净利润26.91/3.68亿元,同比增长15.43%/43.82%[7] 2) 2024Q2单季度公司实现营收/归母净利润14.32/1.98亿元,同比增长9.60%/12.84%[8] 行业及公司发展情况 1) 消费电子需求回暖,被动元器件龙头企业有望提价,公司作为行业头部企业将受益[9] 2) 汽车电子和AI领域对被动元器件的需求持续增加,为公司带来新的增长动能[10][11] 财务预测 1) 预测公司2024-2026年收入分别为61.04、73.25、86.43亿元,EPS分别为1.05、1.28、1.54元[12] 2) 公司当前股价对应PE分别为23.6、19.3、16.1倍,估值合理[12] 风险提示 1) 下游需求恢复不及预期 2) 客户开拓进度不及预期 3) 产能释放进度不及预期 4) 外围科技封锁加剧[13]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司2024年上半年实现收入26.91亿元,同比增长15.43%;实现归母净利润3.68亿元,同比增长43.82%;实现扣非净利润3.48亿元,同比增长49.53% [5] - 公司2024年Q2单季度实现收入14.32亿元,同比增长9.6%,环比增长13.78%;实现归母净利润1.98亿元,同比增长12.84%,环比增长16.27%;实现扣非归母净利润1.9亿元,同比增长11.13%,环比增长20.84% [5] - 公司延续2023年下半年传统旺季趋势,呈现淡季不淡的经营结果 [5] - 通讯业务客户结构进一步优化,客户份额持续提升,新品保持高速增长 [5] - 公司在新能源汽车电动化和智能化应用领域提前布局,相关业务已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖 [5] - 公司汽车电子及储能专用业务实现收入4.64亿元,同比增长90.31%;信号处理产品实现收入10.81亿元,同比增长16.42% [5] 行业发展趋势 - AI时代的到来为电子元器件行业带来广阔发展机遇,电子元器件需要满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的需求 [6] - 超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件将在AI时代大有所为 [6] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.48/10.59/12.68亿元,对应PE为23.52/18.83/15.72x [6] - 公司2023-2026年营业收入预计分别为50.40/60.20/70.39/81.60亿元,同比增长分别为18.9%/19.4%/16.9%/15.9% [7] - 公司2023-2026年归母净利润预计分别为6.41/8.48/10.59/12.68亿元,同比增长分别为48.0%/32.4%/24.9%/19.8% [7] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为35.3%/37.5%/38.0%/38.0% [7] - 公司2023-2026年ROE预计分别为10.7%/12.5%/13.5%/13.9% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予顺络电子(002138.SZ)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收26.91亿元,同比增长15.43%;实现归母净利润3.68亿元,同比增长43.82% [10] - 2024年Q2单季度收入首次突破14亿元,创历史新高,主要得益于通讯和消费电子业务延续旺季趋势,以及汽车电子、数据中心、光伏储能等新兴领域业务快速增长 [11] - 2024年H1信号处理产品收入10.81亿元,同比增长16.4%;电源管理产品收入9.14亿元,同比持平;汽车电子或储能专用产品收入4.64亿元,同比增长90.3% [11] 新技术和新业务发展 - AI技术推动云端与设备端被动元件需求增长,公司小尺寸一体成型高精密电感MWTC系列产品已获高通认证 [12] - 公司已战略性布局汽车电子、光伏储能、数据中心等新兴领域,并获得行业标杆企业广泛认可,大客户持续突破 [12] - 汽车电子业务上半年增长90.3%,新产品加速导入;光伏储能业务以微逆、户储为主,已取得行业标杆企业认可 [12] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%左右的增长,维持"买入"评级 [13] - 看好公司在AI、新能源等领域的技术和新业务发展,有望持续提升全球市场份额 [13]

报告公司投资评级 - 顺络电子（002138.SZ）的投资评级为“优于大市”，维持评级[5] 报告的核心观点 - 顺络电子的营收和净利润均创历史新高，毛利率和净利率维持高位，消费电子和新兴业务如汽车电子、数据中心等呈现高速增长[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，顺络电子实现营收26.91亿元，同比增长15.43%；归母净利润3.68亿元，同比增长43.82%。2Q24单季度营收14.32亿元，同比增长9.60%，环比增长13.78%；归母净利润1.98亿元，同比增长12.84%，环比增长16.27%。毛利率和净利率分别为36.98%和15.60%，同比和环比均有所提升[1] 行业趋势 - 全球手机需求自3Q23开始复苏，延续至1H24，国内手机出货量同比增长13.2%。2Q24全球智能机销量同比增长6%，达到2.68亿部。顺络电子的LTCC和一体化成型电感等新产品随着AI手机的创新，单机用量快速提升，高端新品进入高速增长期[1] 多元化产业布局 - 顺络电子在汽车电子和数据中心等新兴业务高速增长。1H24，汽车电子业务营收同比增长90.31%，数据中心业务也实现了亮眼增长。公司自2009年开始布局汽车电子，目前已成为全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业之一。在数据中心方面，公司与头部企业保持合作，提供节能降耗的产品与方案[1] 投资建议 - 维持对顺络电子的“优于大市”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为8.87亿元、10.99亿元和13.42亿元，同比增长38.4%、24.0%和22.1%，对应PE分别为24倍、19倍和16倍[1] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年营业收入分别为5962亿元、7221亿元和8701亿元，同比增长18.3%、21.1%和20.5%。净利润分别为887亿元、1099亿元和1342亿元，同比增长38.4%、24.0%和22.1%。每股收益分别为1.10元、1.36元和1.66元，EBIT Margin分别为20.8%、21.1%和21.3%，净资产收益率（ROE）分别为13.7%、15.5%和16.8%，市盈率（PE）分别为24.8倍、20.0倍和16.4倍[2]

公司业务概况 - 公司主营通讯及消费电子、汽车电子、数据中心、光伏储能等多元化业务，保持高速增长 [5][6] - 通讯及消费电子业务延续传统旺季趋势，客户结构进一步优化，新产品如功率电感、高精密电感、LTCC滤波器产品保持高速增长 [5] - 汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长，为欧美顶级汽车电子客户持续提供优质产品及服务 [5][6] - 数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持快速增长态势，新产品及新兴市场领域快速发展 [5][6] 产品技术优势 - 在LTCC平台上布局多年，拥有雄厚的研发实力和自主知识产权专利技术，LTCC器件市场空间进一步打开 [7] - 在功率电感领域具有业界领先的设计、制造平台，可提供全面、系统、性价比高的功率电感解决方案 [6] - 公司产品均属自主研发、设计，拥有强大的核心技术及综合服务实力，不断推出高附加值新产品 [9] 经营情况 - 公司上半年业绩保持淡季不淡的经营态势，通讯及消费电子、汽车电子等主营业务保持高速增长 [5][6] - 公司综合毛利率水平保持在同行业较优水平，主要得益于持续的研发投入、管理创新及产能利用率提升 [8][9] 未来发展规划 - 电子元器件行业市场空间广阔，公司将继续夯实存量市场、开拓新兴战略市场 [10] - 聚焦基础技术研究，在磁性器件、敏感及传感器件、微波器件和精密陶瓷等领域保持技术领先 [10] - 致力于成为电子元器件领域专家，为客户创造价值，为员工提供机会，为股东增加财富 [10]

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-064 深圳顺络电子股份有限公司 关于公司涉及诉讼的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 案件所处的诉讼阶段：已立案受理，尚未开庭。 上市公司所处的当事人地位：深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"） 为被告一。 涉案的金额：相关案件律师费等合理开支合计人民币 250 万元及诉讼费用。 是否会对上市公司损益产生负面影响：公司对原告主张不予认可，并将积 极应诉。本公司秉承"遵循标准、科技创新、持续改进，向全球客户提供优异 的产品和完善的服务"的经营理念，一贯尊重知识产权，致力于建设自己的知 识产权体系，2023 年研发投入人民币 3.84 亿元，相比 2022 年，增长 8.92%。 截至 2023 年 12 月 31 日，整个集团拥有已授权有效国内专利 930 项，其中发明 专利 365 项，实用新型专利 553 项，外观设计专利 12 项。鉴于本次公告的涉诉 案件尚未开庭审理，本次诉讼事项对公司本期利润或期后利润的影响具有不确 定性，最终实际影响以法院判决为准。 一、涉 ...

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-065 深圳顺络电子股份有限公司 关于为控股公司提供担保的进展情况公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）对外担保额度总额超过最 近一期经审计净资产的 100%，该等担保全部系为公司之控股公司提供的担保， 敬请投资者充分关注担保风险。 1、本金数额：18,000 万元整 一、担保情况概述 公司已于 2024 年 2 月 27 日召开了第七届董事会第三次会议及第七届监事 会第二次会议，分别审议通过了《关于公司 2024 年度为控股公司提供担保的议 案》。为增强对公司之控股公司的支持，公司拟为控股公司湘潭顺络电子有限公 司（以下简称"湘潭顺络"）向银行申请人民币 7 亿元（含）的银行授信提供担 保。此议案已于 2024 年 3 月 20 日 2023 年年度股东大会审议通过。 在上述权限范围内，公司董事会授权公司管理层根据实际情况，选择金融机 构及担保方式并办理签订相关合同等具体事宜，公司将按照相关法律法规履行信 息披露义务。 上述事宜详见公 ...

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-063 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 1 日召开 的第七届董事会第二次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，并于 2024 年 2 月 6 日在《证券时报》及巨潮资讯网刊登了《深圳顺络电子股份有限 公司回购股份报告书》（公告编号：2024-009），基于对公司价值的判断和未来 发展的信心，立足公司长期可持续发展和价值增长，增强投资者对公司的投资信 心，依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》的相关规定， 结合公司发展战略、经营情况和财务状况，公司以自有资金通过深圳证券交易所 交易系统以集中竞价交易方式进行股份回购，回购价格为不超过人民币 35 元/股 （含），回购金额为不低于人民币 1 亿元（含）且不超过人民币 1.5 亿元（含）， 回购股份的期限为第七届董事会第二次会议审议通过回购股份方案之日起 12 个 月之内。 一、回购公司股份的进展情况 根据《深圳证券交易所上市公 ...

报告评级 - 维持增持评级 [3] - 维持目标价32.37元 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现销售收入26.91亿元,同比增长15.43%,归母净利润3.68亿元,同比增长43.82% [10] - 2024年第二季度公司单季度营收首次突破14亿元,达到14.32亿元,同比增长9.6%,环比增长13.78%,单季度毛利率创21Q3以来新高,达到36.98% [10] - 公司业绩大幅增长主要得益于：(1)消费电子淡季不淡,通讯业务客户和产品结构进一步优化；(2)汽车电子传统产品加速增长,新产品导入加速；(3)光伏、储能等市场快速增长 [10] - AI端侧及云侧开始兑现,汽车、光伏、储能持续发力。AI方面,端侧AI如PC以及手机的陆续落地,将显著提升被动元件的使用量;云侧方面,AI服务器以及数据中心的建设亦将提升对电子元件的需求量 [10] - 公司持续深耕小型化、大功率、高压高频复合化产品市场,份额持续提升,产品技术和产能规模处于全球领先地位 [10] - 公司汽车电子业务已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖,产品线布局广泛、市场份额持续提升;光伏储能领域公司已取得国内外头部企业认可,产品不断迭代、新产品不断推出 [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为62.54亿元,同比增长24.1% [8] - 2024年归母净利润预计为9.04亿元,同比增长41.2% [8] - 2024年每股收益预计为1.12元 [8] - 2024年净资产收益率预计为13.7% [8] - 2024年市盈率(现价&最新股本摊薄)为23.63倍 [8]