投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括华融瑞通、上海市北高新、湖南轻盐等多家公司 [1] - 时间为2017年8月17日 [3] - 地点在福建塔牌水泥有限公司、文福万吨线项目 [3] - 上市公司接待人员有总经理何坤皇、董事会秘书曾皓平、证券事务代表曾文忠 [3] 2017年半年度生产经营情况 - 水泥产量710.28万吨，较上年同期增长9.29%；销量691.95万吨，较上年同期增长6.60% [3] - 营业收入197,167.71万元，较上年同期增长28.97% [3] - 利润总额41,666.01万元，较上年同期大幅增长180.56%；归属于上市公司股东的净利润31,062.83万元，较上年同期大幅增长182.09% [3] 万吨线项目进展 - 粉磨系统正在试机试产，10月份将建成第一期生产线 [3] 目前水泥生产销售情况 - 当前广东水泥市场价格相比去年同期上涨幅度较大 [3] - 2017年广东省固定投资增长目标为15%，较多重点工程项目在粤东西北地区，基础设施和房地产建设拉动水泥需求，下游需求恢复速度较快 [3][4] - 公司水泥销售市场主要由重点工程、房地产和农村市场组成 [4] 2017年前三季度经营业绩预测 - 预计前三季度公司水泥价格对比上年同期有较大幅度上升 [4] - 预计2017年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期的变动幅度在80%—130%之间 [4]

公司现状 - 2020年上半年公司水泥价格从年初高位逐步走低，受疫情和雨水天气影响，销量不理想，库存较高 [2][3] - 2020年4月29日文福万吨线项目二期工程正式点火试生产，熟料产量达1万吨/天，但生产系统未达优化状态，能耗等指标待优化 [3] 市场形势 - 下半年大湾区基建建设和粤东西北补短板将拉动广东水泥需求，房地产市场需求有放缓趋势，预计下半年广东水泥需求同比略有增长 [3] 成本情况 - 一季度受疫情影响，水泥产销量减少，固定摊销成本增加，但煤炭和电力价格下降抵消影响，成本保持稳定，预计吨水泥成本将下降 [4] 市场结构 - 粤东水泥市场中农村需求占比约4成多、基建约3成、房地产约2成多；珠三角市场中房地产需求占比约3成多、基建约3成、农村约3成 [4] 发展战略 - 未来公司将做精水泥主业，加快新兴产业发展，寻找投资和并购项目，形成“两个主业，双轮驱动”格局，水泥窑协同处置城乡废弃物项目在推进，大健康产业项目在规划 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002233，证券简称为塔牌集团 [1] - 2020 年 6 月 30 日海创投资张琰、祝仲宽对公司进行特定对象调研，地点在集团公司办公楼，公司接待人员有副总经理、董事会秘书曾皓平，证券部副部长曾文忠、张骑龙，证券事务主管钟奕平 [2] 水泥价格与销量 - 2020 年上半年公司水泥价格从年初高位逐步走低，春节后受疫情影响下游需求恢复慢，销量受较大影响，库存较高；4 月后疫情影响减小，但华南进入传统需求淡季，销量有所恢复但库存仍高 [2][3] 项目投产情况 - 2020 年 4 月 29 日文福万吨线项目二期工程正式点火试生产，目前熟料产量达 1 万吨/天，但生产系统未达较优化状态，能耗等经济指标待优化 [3] 市场形势判断 - 国家出台经济政策，下半年大湾区基础设施建设力度加大，预计拉动广东水泥市场需求；粤东市场基建和新农村建设投资保持较高增速，广东水泥需求有望稳定 [3] - 房地产市场需求有放缓趋势，1 - 4 月房地产投资降幅较大，5 月逐渐恢复，预计下半年有所复苏，基建和农村市场增量能填补房地产缺口，下半年广东水泥需求同比略有增长 [3] 水泥成本情况 - 今年一季度受疫情影响，公司水泥产销量大幅减少，固定摊销成本增加，但煤炭和电力价格下降抵消其增加，水泥生产成本保持稳定，随着生产恢复正常，预计吨水泥成本将下降 [4] 未来发展战略 - 公司将做精水泥主业，加快新兴产业发展，寻找财务、产业投资和并购重组项目，发展第二主业，形成“两个主业，双轮驱动”格局 [4] - 水泥窑协同处置城乡废弃物项目正在推进，大健康产业发展项目正在规划中 [4]

公司经营情况 - 2019年1 - 9月，公司水泥产量1352.44万吨、销量1314.75万吨，较上年同期分别增长7.84%、8.56% [2] - 2019年1 - 9月，公司营业收入443163.75万元，归属于上市公司股东的净利润105319.01万元，较上年同期分别下降2.02%、15.65% [2][3] - 2019年1 - 9月，公司水泥销售价格较上年同期下降7.28%，销售成本同比增长6.9%，综合毛利率由41.21%下降到33.91%，同比下降7.3个百分点 [3] 市场价格情况 - 今年前三季度华南地区受雨水影响销量下滑、价格下降，9月后天气转好进入需求旺季，价格持续上涨 [3] - 公司万吨线二期工程建成后新增400万吨产能，预计短期内对区域阶段性水泥价格有一定影响 [4] - 今年上半年广东区域受雨水影响需求压制，价格逐步小幅回落，第三季度尤其是9月公司水泥销售实现量价齐升，第四季度有望延续 [4][5] 项目建设情况 - 公司万吨线二期工程2018年6月启动，原计划7月建成粉磨系统，实际8月建成，因上半年雨水影响施工进度，力争年底建成投产 [3][4] 市场形势判断 - 未来几年大湾区基建及粤东西北补短板将拉动广东水泥需求，房地产市场需求有放缓趋势，基建和农村市场增量预计能填补缺口，今年广东水泥需求将略有增长 [4] - 广东水泥供给尚不能满足需求，除公司万吨线外未来无其他新增产能，错峰生产和环保政策有望继续严格实施，2019年供给端变化不大 [4] 成本及分红情况 - 公司水泥成本增加受原材料运输成本上升和环保支出大幅增加影响，预计明年运输成本趋于稳定，若煤炭价格稳定，水泥成本将保持稳定 [5] - 公司章程规定公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排时，现金分红比例不低于40%，公司未来将保持不低于40%的现金分红比例 [5] 行业政策影响 - 《建材行业淘汰落后产能指导目录》中，水泥行业淘汰落后产能包括单套粉磨水泥产能100万吨以下的粉磨设施（特种水泥除外）等多项内容 [5][6] - 若按目录淘汰落后产能，将推动行业高质量发展，化解产能过剩矛盾，公司销售区域内淘汰落后产能后虽减少100万吨产能，但促进区域行业高质量发展 [6]

2017年生产经营情况 - 销售水泥1,551.18万吨，较上年同期增长4.46% [2] - 实现营业收入456,408.25万元，较上年同期增长25.76% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润72,097.70万元，较上年同期增长58.73% [2][3] - 水泥销售均价约271元/吨，吨毛利83元/吨，吨净利46元/吨 [3] 2018年生产经营计划 - 从企业运营各环节实施改革创新措施，提质增效，加快新兴产业发展，实现双轮驱动 [3] - 力争全年实现净利润9亿元以上 [3] 目前水泥销售情况 - 当前广东水泥市场价格相比去年同期上涨幅度较大 [3] - 2018年广东省固定投资增长目标为10%，重点工程项目多在粤东西北地区，基础设施和房地产建设拉动水泥需求，春节后下游需求恢复快 [3] 万吨线项目情况 - 文福万吨线项目2017年11月试生产，已达设计产能，增加水泥产能400万吨/年，提高公司在粤东市场占有率 [3] 2018年第一季度经营业绩预测 - 预计一季度区域内水泥市场价同比大幅上升 [3] - 预计2018年1 - 3月归属于上市公司股东的净利润区间为31,227.34万元至38,015.90万元，同比上升幅度在130%至180%之间 [3][4]

生产经营目标 - 2019年公司计划深化企业改革发展，力争全年实现净利润20亿元以上 [2] 市场情况 春节后市场 - 春节过后受复工迟和雨水天气影响，下游需求恢复缓慢，水泥价格回落，随天气好转需求逐步上涨，预计价格保持平稳 [3] 广东水泥市场 - 需求端：《粤港澳大湾区发展规划纲要》出台，预计未来几年大湾区基建投资加大，粤东市场基建和新农村建设投资保持较高增速，房地产市场需求有放缓趋势，预计今年广东水泥需求略有增长 [3] - 供给端：广东水泥供给不能满足市场需求，未来无新增产能，错峰生产和环保政策有望继续严格实施，2019年供给端变化不大，公司对今年水泥市场形势保持较乐观态度 [3] 工程建设 - 公司万吨线二期工程于2018年6月启动，预计今年7月水泥粉磨系统建成投产，12月全系统建成投产 [3][4] 发展战略 - 未来公司将做精水泥主业，加快新兴产业步伐，力争形成两个主业、双轮驱动的发展格局，新兴产业项目客商银行经营业绩稳定，同时积极探索其他财务投资和产业投资项目 [4]

2020年前三季度生产经营情况 - 1 - 9月水泥产量1280.22万吨、销量1222.24万吨，较上年同期分别下降5.34%、7.04% [2] - 1 - 9月实现营业收入467,548.43万元，归属于上市公司股东的净利润137,775.06万元，较上年同期分别上升5.50%、30.82% [2] - 1 - 9月水泥销售价格较上年同期上升10.11%，销售成本同比下降5.68%，综合毛利率由上年同期的33.91%上升到42.86%，同比上升8.95个百分点 [3] 2020年第四季度及明年市场形势 - 国家出台经济政策，大湾区基础设施建设及粤东西北补短板规划预计拉动广东水泥市场需求 [3] - 未来广东水泥需求同比将保持稳定或略有增长，农村市场需求可能放缓 [3][4] 万吨线二期工程情况 - 2020年4月29日文福万吨线项目二期工程正式点火试生产，目前熟料产量达1万吨/天，生产系统达较优状态，能耗等经济指标基本达设计目标 [4] - 万吨线有智能、绿色、环保、安全等特点，可实现超低排放标准，吨水泥成本相比5000吨生产线降低10 - 15元 [4] 广东水泥行业竞争格局及下游市场 - 2019年广东省水泥消费量约1.7亿吨，本土供应约1.4亿吨，供应缺口约2500 - 3000万吨，市场价格高于全国平均水平 [4] - 公司下游市场主要在粤东及珠三角地区，珠三角市场下游需求中房地产、基建、农村市场占比为4：3：3；粤东市场下游需求中农村、基建、房地产市场占比为4：3：3 [4][5] 公司生产基地产能布局 - 公司三大生产基地为广东梅州、惠州和福建龙岩，梅州基地熟料产能约853万吨，惠州基地约310万吨，龙岩基地约310万吨 [5] - 惠州基地水泥主要销往珠三角市场，梅州和龙岩基地水泥主要销往粤东市场及闽西、赣南市场 [5] 成本及费用情况 - 今年前三季度水泥销售成本较上年同期下降5.68%，主要系煤炭采购成本下降 [5] - 前三季度销售费用下降，主要系袋装水泥销售比例下降及混凝土运输费用下降 [5] 分红政策 - 近年来公司现金分红比例均高于40%，2018年开始新增中期分红，现金分红比例接近60% [5] - 未来几年将按公司章程规定，保持较高比例现金分红 [6] 未来发展战略 - 继续做精水泥主业，加快新兴产业发展，寻找财务、产业投资及并购重组项目，形成“两个主业，双轮驱动”格局 [6] - 水泥窑协同处置城乡废弃物项目正在推进，大健康产业发展项目正在规划 [6]

能耗“双控”政策影响 - 预计今年四季度公司减产熟料约214万吨，减少水泥产量约250万吨，不会对2021年度经营业绩造成重大影响 [2] - 广东省落实“两高”行业重点用能单位能耗调控，周边省份出台不同限产措施，若执行到位，四季度广东水泥供需维持紧平衡，叠加高煤价，水泥价格有支撑 [2][3] 电价调整情况 - 10月1日起，广东省调整峰平谷时段及电价，电价有所上升；10月15日起有序放开燃煤发电电量上网电价及上下浮动范围，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制，广东政策尚未出台 [3] 行业需求影响 - 房地产投资增速放缓，对水泥需求拉动减少；专项债发行加快，基建投资预计回升，公司水泥销售量需求端未明显下滑 [3] - 预计明年广东水泥需求维持相对平衡，因房地产调控降低需求，但大湾区房地产有潜力，且能耗“双控”常态化将压减供给 [4] 煤炭情况 - 国家发改委干预煤炭价格，动力煤期货价格大幅下跌，预计煤炭价格回归理性 [3] - 公司煤炭有40天以上库存，保障生产 [3]

政策对业绩及生产的影响 - 受能耗“双控”政策影响，预计今年第四季度公司减产熟料约 214 万吨、水泥约 250 万吨，预计不会对 2021 年度经营业绩造成重大影响 [2] - 现阶段根据地方政府能耗“双控”政策临时限产，确保 2021 年能源消耗量不超政府下达控制量，超量即停产，受限产能在当地政府能耗“双控”阶段性目标达标后恢复，公司正与当地政府沟通解决办法 [2] 分红政策 - 公司近三年分红比率在 50%-60%之间，未来将持续抓好生产经营和投资发展，保持稳健分红政策，提高股东长期回报 [3] 光伏发电储能项目 - 2021 年 10 月 15 日起有序放开燃煤发电电量上网电价及上下浮动范围，高耗能企业市场交易电价不受上浮 20%限制，广东政策尚未出台 [3] - 公司光伏发电项目目的是自发自用、余电上网，在厂区红线内应建尽建，降低用电成本 [3] 周边地区错峰生产情况 - 广西逐月出台限产措施，各月限产比例不一；江西近期实施高能耗企业轮停及有序用电；福建由政府部门出台文件实施错峰生产 [3] 专项债及水泥需求情况 - 1 - 9 月公司水泥销售量未受今年专项债发行进度偏慢明显影响 [3] - 虽房地产调控降低水泥需求量，但粤港澳大湾区房地产有潜力，且能耗“双控”常态化，水泥供给持续压减，预计明年广东水泥需求维持相对平衡 [3]

2021 年公司业绩情况 - 水泥产量 1,997.37 万吨，较上年同期上升 2.31% [2] - 水泥销量 1,978.89 万吨，较上年同期上升 2.96% [2] - 营业收入 77.13 亿元，较上年同期增长 9.46% [2] - 归属于上市公司股东的净利润 18.36 亿元，较上年同期增长 3.04% [2] - 水泥销售价格较上年同期上升 8.03% [2] - 水泥销售成本较上年同期上升 12.68%，综合毛利率同比下降 2.44 个百分点 [3] 2022 年成本相关情况 - 预计 2022 年上半年煤炭成本高于 2021 年同期 [3] - 目前公司外购电成本较调价前上涨幅度约 10%，预计电价上涨影响吨水泥成本约 2 元 [4] - 公司采购市场煤，煤炭一般储有能保证 30 - 40 天生产需要的库存，煤炭价格每上涨 100 元/吨，影响吨水泥成本约 10 元 [5] 2022 年市场展望 - 基础设施投资适度超前，广东 2022 年重点项目计划投资约 9,000 亿元，预计可对冲部分房地产市场下滑影响，供求关系相对平衡 [3] - 预计 2022 年广东错峰生产执行力度更强，供给端收缩，煤炭价格高位运行和电价上涨抬升成本，水泥价格会保持较好韧性 [3] 错峰生产情况 - 广东全年计划错峰停窑 60 天/窑，福建 2022 年错峰生产要求每条窑全年停窑不少于 65 天，公司将合理安排错峰停产 [4] 能效及应对措施 - 公司 8 条水泥熟料生产线，两条万吨生产线 2021 年熟料标准煤耗平均值约 96 千克标准煤/吨，各生产线单位标准煤耗平均值约 101.5 千克标准煤/吨，计划使 5000t/d 熟料生产线能效达标杆水平 [4] - 公司采取加快推进光伏发电项目建设、加强余热发电管理等措施节能降耗 [5] 光伏发电项目情况 - 各子公司厂区红线内光伏发电项目预计 3 月底前全面建成，规划发电量不能满足自身用电需求，用电成本比当前外购电价节约 20%以上 [5]