基金规模与仓位变化 - 雷志勇在管3只基金总规模达55.31亿元，较上季度36.09亿元增长53% [5] - 大摩数字经济混合规模52.33亿元，较去年末33.79亿元增长55%，净申购7.63亿份 [5] - 大摩科技领先规模1.43亿元（增幅17%），大摩万众创新规模1.55亿元（增幅超40%） [5] - 三只基金股票仓位均超90%，大摩数字经济仓位从90.18%提升至90.43% [6] 持仓结构调整 - 大摩数字经济前十大重仓股新增科泰电源、蓝思科技、胜宏科技、潍柴重机，调出中际旭创等4只个股 [7] - 英雄克（5.46%）、润泽科技（5.05%）、科泰电源（4.93%）为前三大持仓，海光信息等6只个股获增持 [7][8] - 大摩科技领先前十大新增科泰电源、振华科技、蓝思科技，减持润泽科技、歌尔股份、英雄克 [8][9] 投资方向与业绩表现 - 持续聚焦数字经济板块，增配国产智算基础设施贡献净值，海外算力链下跌拖累业绩 [9] - 二季度继续看好智算基础设施及AI应用，优选质地与股价匹配的公司 [9] - 2025年仅大摩万众创新实现浮盈，其余两只基金收益率为负，因坚守科技赛道策略 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 水晶光电2025年一季度业绩发布，盈利能力增强，营收14.82亿元同比增10.20%，归母净利润2.21亿元同比增23.67%，扣非归母净利润2.07亿元同比增22.17%，毛利率和净利率提升 [1] - 公司深耕消费电子、车载光学、AR/VR三大赛道，与产业链龙头合作紧密，客户粘性和供应链地位提升 [1] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入76/90/104亿元，同比增21%/19%/15%，实现归母净利润12.7/15.7/18.3亿元，同比增长23%/24%/16% [4] 根据相关目录分别进行总结 消费电子 - 光学元器件方面，吸收反射复合型滤光片抢占市场，微棱镜完成迭代产品规模化量产并扩大客户渗透，潜望镜下沉公司有望受益 [2] - 薄膜光学面板方面，巩固北美大客户手机业务，拓展非手机领域，实现终端品类全覆盖，提升小尺寸面板领域竞争优势 [2] - 半导体光学方面，拓展窄带新应用抓住国内安卓系大客户量产机会，2024年销售业绩翻番，市占率攀升，突破芯片镀膜关键技术瓶颈，良品率优化提升盈利能力 [2] 汽车电子（AR+） - 车载光学方面，在AR - HUD行业领先，联合大客户推进LCOS技术应用，技术实力和产品质量获认可，获捷豹路虎全球优质供应商提名奖 [3] - AR/VR方面，深耕十余年具备一站式光学解决方案能力，聚焦反射光波导一号工程，与头部企业合作解决量产难题，打通核心工艺建成初步NPI产线，推进衍射光波导与Digilens合作，升级体全息产线实现小批量商业级出货，依托消费电子光学技术积淀抢占下一代交互入口先机 [3] 研发投入 - 公司作为光学细分领域龙头坚持研发创新，2022 - 2024年研发投入达11.65亿元，2024年一号工程切换到AR反射光波导，2025年一季度研发费用0.96亿元，较同期增长0.12亿元 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,076|6,278|7,593|9,020|10,355| |增长率yoy（%）|16.0|23.7|20.9|18.8|14.8| |归母净利润（百万元）|600|1,030|1,269|1,574|1,829| |增长率yoy（%）|4.2|71.6|23.3|24.0|16.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.43|0.74|0.91|1.13|1.32| |净资产收益率（%）|7.0|11.4|13.0|14.7|15.5| |P/E（倍）|42.8|24.9|20.2|16.3|14.0| |P/B（倍）|3.0|2.8|2.6|2.4|2.2|[5] 股票信息 - 行业为光学光电子，前次评级买入，2025年4月24日收盘价18.46元，总市值25,671.07百万元，总股本1,390.63百万股，自由流通股占比97.65%，30日日均成交量42.14百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2023A - 2027E各项目数据变化，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化情况 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价18.46元（2025年4月24日收盘价）[6] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为20/16/14倍[4] 核心财务表现 - **2025Q1业绩**：营收14.82亿元（同比+10.20%，环比-5.46%），归母净利润2.21亿元（同比+23.67%，环比+31.22%），扣非净利润2.07亿元（同比+22.17%，环比+66.06%）[1] - **盈利能力提升**：25Q1毛利率27.95%（同比+3.95pcts），净利率15.11%（同比+1.3pcts）[1] - **研发投入**：25Q1研发费用0.96亿元（同比+0.12亿元），2022-2024年累计研发投入11.65亿元[1][4] 业务分项分析 消费电子 - **光学元器件**：吸收反射复合型滤光片通过新工艺抢占市场，微棱镜完成迭代量产并扩大客户渗透[2] - **薄膜光学面板**：巩固北美大客户手机业务，向非手机领域拓展实现终端品类全覆盖[2] - **半导体光学**：窄带新应用带动2024年销售翻番，芯片镀膜良品率优化提升盈利[2] 汽车电子与AR/VR - **车载光学**：AR-HUD技术领先，与捷豹路虎合作获全球优质供应商提名，推进LCOS技术应用[3] - **AR/VR**：反射光波导一号工程打通核心工艺并建成NPI产线，衍射光波导与Digilens合作实现小批量出货[3] 盈利预测 - **营收预测**：2025/2026/2027年分别为76/90/104亿元（同比+21%/19%/15%）[4] - **净利润预测**：2025/2026/2027年归母净利润12.7/15.7/18.3亿元（同比+23%/24%/16%）[4] - **ROE提升**：2025-2027年ROE预计从13.0%升至15.5%[10] 估值与市场表现 - **股价表现**：2024年4月至2025年4月累计涨幅达120%，显著跑赢沪深300指数[8] - **估值水平**：2025年P/B为2.6倍，EV/EBITDA为11.8倍[10]

公司财务与股东信息 - 第一季度报告未经审计 [3][11] - 公司董事长林敏、董事李夏云、副总经理王保新合计减持374.60万股，占公司剔除回购专用账户中股份数量后的总股本比例0.27% [5] - 第五期员工持股计划已全部完成抛售，合计604.00万股（占公司总股本0.43%） [6] - 第六期员工持股计划第二批股票解锁229.80万股（占公司总股本0.17%），剩余229.80万股继续锁定 [7] - 第七期员工持股计划第二批股票解锁207.45万股（占公司总股本0.15%），剩余207.45万股继续锁定 [7][8] 战略布局与收购 - 公司拟以32,350.00万元人民币收购广东埃科思95.60%股权，交易完成后将直接持有95.60%股权并通过子公司间接持有2.00%股权，广东埃科思将成为控股子公司 [9] - 收购标的广东埃科思采用收益法评估的整体估值为34,070.00万元，对应95.60%股权的评估价值为32,570.92万元 [9] - 本次收购构成关联交易，但不构成重大资产重组，已通过董事会和股东大会审议 [9] 公司治理与会议决议 - 第六届董事会第三十次会议审议通过《2025年第一季度报告》，12票同意 [14][15] - 第六届监事会第二十次会议审议通过《2025年第一季度报告》，3票同意，监事会认为报告内容真实、准确、完整 [20]

证券代码：002273 证券简称：水晶光电 公告编号：（2025）029 号 浙江水晶光电科技股份有限公司 第六届监事会第二十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 浙江水晶光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第二十次会议通知 于 2025 年 4 月 21 日以电子邮件、微信、电话的形式送达。会议于 2025 年 4 月 24 日上午 10:00 以通讯表决的方式召开。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，会议由监事 会主席泮玲娟女士主持，公司董事会秘书韩莉女士列席了会议。本次会议的召开符合法律、 法规、规章及公司章程的规定。 二、监事会会议审议情况 会议审议通过了《2025 年第一季度报告》。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 根据相关规定，公司监事会对《2025 年第一季度报告》进行了审核，审核意见如下： 1、公司《2025 年第一季度报告》的编制和审议程序符合法律、法规、公司章程和公司 内部管理制度的各项规定； 2、公司《2025 年第一季度报告》的内容和格 ...

证券代码：002273 股票简称：水晶光电 公告编号：（2025）028 号 浙江水晶光电科技股份有限公司 第六届董事会第三十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 浙江水晶光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三十次会议通知 于 2025 年 4 月 21 日以电子邮件、微信、电话的形式送达。会议于 2025 年 4 月 24 日上午 09:00 以通讯表决的方式召开。本次会议应出席董事 12 人，实际出席董事 12 人，会议由董 事长林敏先生主持，第六届监事会成员及高管列席了会议。本次会议的召开符合法律、法规、 规章及公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 审议通过了《2025 年第一季度报告》。 1、公司第六届董事会第三十次会议决议； 2、公司第六届董事会审计委员会 2025 年第二次会议决议。 特此公告。 浙江水晶光电科技股份有限公司董事会 2025 年 4 月 25 日 表决结果：同意 12 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案已经公司第六届董事会审计委员会 2025 年第二次会议 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入为14.82亿元，同比增长10.20%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元，同比增长23.67%[4] - 基本每股收益为0.16元/股，同比增长23.08%[4] - 营业总收入本期发生额14.82亿元，同比增长10.2%（上期13.45亿元）[24] - 营业利润本期为253,926,386.24元，上期为203,494,112.90元[25] - 净利润本期为223,978,356.16元，上期为185,557,288.88元[25] - 基本每股收益本期为0.16元，上期为0.13元[25] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期发生额12.53亿元，同比增长5.5%（上期11.87亿元）[24] - 研发费用本期发生额0.96亿元，同比增长14.6%（上期0.84亿元）[24] - 所得税费用为2984.09万元，同比增长65.19%，主要系计提的所得税费用增加所致[9] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2.12亿元，同比下降46.80%[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,560,039,876.02元，上期为1,436,214,787.06元[27] - 经营活动产生的现金流量净额本期为211,790,279.42元，上期为398,071,266.90元[27] - 投资活动产生的现金流量净额本期为-856,160,487.66元，上期为-451,659,806.69元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为28,526,151.51元，上期为-6,047,989.91元[28] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,292,670,287.67元，上期为1,693,467,729.05元[28] 资产和负债变动 - 货币资金期末余额为14.58亿元，较期初减少6.04亿元（降幅29.3%）[18] - 交易性金融资产期末余额6.50亿元，较期初增加5.50亿元（增幅550%）[18] - 应收账款期末余额10.62亿元，较期初减少0.48亿元（降幅4.3%）[18] - 存货期末余额7.09亿元，较期初减少0.76亿元（降幅9.6%）[18] - 归属于母公司所有者权益合计92.57亿元，较期初增加2.28亿元（增幅2.5%）[22] - 未分配利润期末余额33.55亿元，较期初增加2.21亿元（增幅7.0%）[22] 投资收益和其他收益 - 投资收益为268.77万元，同比下降89.52%，主要系权益性投资收益减少所致[9] - 资产处置收益为989.71万元，同比增长655.32%，主要系固定资产处置收益增加所致[9] - 利息收入本期发生额为11,708,368.86元，上期发生额为18,359,492.91元[25] - 投资收益本期发生额为2,687,664.66元，上期发生额为25,634,789.04元[25] 股东和股权变动 - 报告期末普通股股东总数为127,205[11] - 前10名股东中，星星集团有限公司持股8.90%（123,753,273股），其中质押95,500,000股[11] - 香港中央结算有限公司持股7.97%（110,774,086股）[11] - 杭州深改哲新企业管理合伙企业持股5.28%（73,404,741股）[11] - 公司董事长林敏等高管合计减持3,746,000股（占总股本0.27%）[13] - 第五期员工持股计划抛售604万股（占总股本0.43%）[14] - 第六期员工持股计划第二批解锁229.8万股（占总股本0.17%）[15] - 第七期员工持股计划第二批解锁207.45万股（占总股本0.15%）[16] - 星星集团有限公司与杭州深改哲新企业管理合伙企业为一致行动人[12] - 台州市椒江城市发展投资集团有限公司质押19,215,987股（占总股本1.38%）[11] 重大投资和收购 - 公司拟以32,350.00万元人民币收购广东埃科思95.60%股权，对应整体估值34,070.00万元[17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入62.78亿元，同比增长23.67%，归母净利润10.30亿元，同比增长71.57%，扣非归母净利润9.55亿元，同比增长82.84%；2024Q4营业总收入15.68亿元，同比增长2.7%，环比下滑23.70%，归母净利润1.68亿元，同比增长3.63%，环比下滑61.30%，扣非归母净利润1.25亿元，同比下滑20.64%，环比下滑71.62% [2][6] - 公司各业务发展良好，消费电子基本盘稳健，车载光电布局初见成效，元宇宙光学领域前瞻布局，中长期成长性被看好，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.09、14.26、16.44亿元 [12] 各业务总结 光学元器件业务 - 2024年实现营业收入28.84亿元，同比增速17.92%，毛利率36.31%；持续推进大客户业务合作，越南产品线获认证，涂布滤光片导入新技术，微棱镜模块项目份额显著提升 [12] 半导体光学业务 - 2024年实现营业收入1.29亿元，同比增速19.50%，毛利率40.29% [12] 薄膜光学面板业务 - 2024年实现营业收入24.72亿元，同比增速33.69%，毛利率26.65%；深化与北美大客户合作，提升手机端份额，拓展终端品类，巩固小尺寸面板领域竞争优势 [12] 汽车电子（AR+）业务 - 2024年实现营业收入3.00亿元，同比增速3.04%，毛利率13.53%；2024年HUD出货量近30万台，份额持续增长，获十余个重点项目定点，推进LCOS技术在AR - HUD领域发展，当前行业内卷影响毛利率，未来盈利水平有望改善 [12] 反光材料业务 - 2024年实现营业收入3.94亿元，同比增速37.17%，毛利率30.87% [12] AR/VR业务 - 解决反射光波导技术量产性难题，打通核心工艺建设NPI产线，衍射光波导深化与Digilens公司合作，升级体全息产线，实现小批量出货，启东光机进行大量光学零组件产品布局和研发 [12] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为73.14、86.37、98.46亿元，归母净利润分别为12.09、14.26、16.44亿元等 [17] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年资产总计分别为134.31、153.31、174.16亿元，负债合计分别为27.92、32.38、36.45亿元等 [17] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为15.11、20.71、23.57亿元，投资活动现金流净额分别为 - 8.80、 - 6.80、 - 5.80亿元等 [17] 基本指标 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.87、1.03、1.18元，市盈率分别为21.14、17.94、15.55等 [17]

指数表现 - 中证500质量成长指数强势上涨1.15%至2025年4月21日10:42 [1] - 成分股赤峰黄金上涨7.35%，湖南黄金上涨6.56%，特宝生物上涨5.62% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF上涨0.87%，最新报价0.92元 [1] 基金规模与资金流动 - 500质量成长ETF近1周规模增长791.06万元，新增规模位居可比基金前1/3 [1] - 基金份额达5.75亿份，创近1月新高，位居可比基金前1/3 [1] - 近5个交易日内3日资金净流入，合计净流入1466.64万元，日均净流入293.33万元 [1] 指数编制与成分结构 - 指数从中证500样本中选取100只盈利能力强、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比24.26%，包括赤峰黄金(权重3.13%)、九号公司(权重2.71%)、水晶光电(权重2.61%)等 [3][5] - 赤峰黄金作为第一大权重股当日涨幅达7.35% [1][5] 市场环境与政策背景 - 中央汇金明确担任资本市场"国家队"角色，A股市场已呈现九个交易日修复行情 [2] - 中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势，中长期配置性价比较高 [2] - 4月政治局会议政策预期为市场风险偏好提供支撑 [2] 产品信息 - 500质量成长ETF(560500)设场外联接基金：鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)与C类(007594) [5]

基金表现 - 太平行业优选股票C 4月17日下跌0 33% 最新净值0 75元 连续3个交易日下跌 区间累计跌幅1 98% [1] - 该基金成立于2020年9月 基金规模0 78亿元 成立以来累计收益率-21 54% [1] 持有人结构 - 截至2024年末 基金机构持有0 20亿份 占总份额20 11% 个人投资者持有0 80亿份 占总份额79 89% [1] 基金经理背景 - 现任基金经理林开盛为上海财经大学金融学专业证券投资方向硕士 具有证券投资基金从业资格 [1] - 2009年7月至2016年4月在申银万国证券研究所任首席分析师 2016年4月加入太平基金管理有限公司 [1] - 2017年5月9日至2023年3月29日担任太平灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理 [1] - 2019年3月25日至2020年4月13日担任太平睿盈混合型证券投资基金基金经理 [1] - 2020年5月18日起担任太平MSCI香港价值增强指数证券投资基金基金经理 2020年9月1日起担任太平行业优选股票型证券投资基金基金经理 [1] 持仓情况 - 截至2024年12月31日 前十持仓占比合计44 05% [2] - 前三大持仓为焦点科技(5 58%) 易点天下(5 50%) 中芯国际(4 81%) [2] - 其他持仓包括闻泰科技(4 62%) 沪电股份(4 53%) 国盾量子(4 29%) 华海诚科(4 08%) 水晶光电(3 66%) 蓝色光标(3 65%) 茂莱光学(3 33%) [2]