业绩总结 - 洋河股份2023年实现营业总收入331.3亿元，同比增长10.0%[1] - 2024年一季度实现营业总收入162.6亿元，同比增长8.0%[1] - 2023年每10股派发现金红利46.6元，股利支付率提升10.0个百分点至70.1%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为7.50元、8.45元、9.40元，对应PE分别为13倍、12倍、11倍，维持“买入”评级[1] - 预计2024-2026年白酒类业务销量同比增长3.0%，吨价分别提升6.0%，毛利率为76.3%、76.6%、76.8%[2] - 公司聚焦品牌高端化，毛利率将稳步提升，销售费用投放节奏将延续，净利率稳步提升[2] - 2022-2026年分业务收入及毛利率情况显示白酒业务销量逐年增长，毛利率稳步提升[3] - 公司持续推进产品结构升级，聚焦核心大单品，不断拓展成长空间，看好公司长期成长能力[1] - 公司产品结构持续升级，深度全国化势能延续，产品战略更加聚焦，结构向上趋势延续[1] 未来展望 - 公司持续推进产品结构升级，聚焦核心大单品，不断拓展成长空间，看好公司长期成长能力[1] - 公司产品结构持续升级，深度全国化势能延续，产品战略更加聚焦，结构向上趋势延续[1] 新产品和新技术研发 - 公司聚焦品牌高端化，毛利率将稳步提升，销售费用投放节奏将延续，净利率稳步提升[2] 市场扩张和并购 - 预计2024-2026年白酒类业务销量同比增长3.0%，吨价分别提升6.0%，毛利率为76.3%、76.6%、76.8%[2] - 2022-2026年分业务收入及毛利率情况显示白酒业务销量逐年增长，毛利率稳步提升[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入331.26亿元，同比增长10.04%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入162.55亿元，同比增长8.03%[1] - 公司2023年中高档酒/普通酒分别实现营收285.39亿元和39.50亿元，同比增长8.82%和20.70%[2] - 公司2023年毛利率为75.25%，同比增长0.65%[3] - 公司2023年销售收现/经营性现金流净额同比增长12.84%/68.06%[4] 股息政策 - 公司2023年拟每10股派发46.60元股息（含税），分红率占归母净利润比重由60%提升至70%[2] 未来展望 - 公司力争2024年营业收入同比增长5%-10%，坚持“稳中求进、以进促稳”的发展基调[6] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为352.46/381.89/415.31亿元，归母净利润分别为106.95/116.10/126.29亿元，维持“买入”评级[7] 风险提示 - 公司风险提示包括消费复苏受抑制、市场竞争加剧、经济波动导致白酒价格下滑、产品升级节奏不及预期、食品安全风险[8] 估值指标 - 公司2023年P/E分别为16.53，2024E为13.39，2025E为12.34，2026E为11.34，P/B分别为3.19，2.56，2.38，2.20，P/S分别为5.00，4.06，3.75，3.45，EV/EBITDA分别为10.75，8.13，7.47，6.84[9] 股票信息 - 证券代码为002304，股价为95.07，投资评级为买入，日期为2024/04/30[10]

业绩总结 - 洋河股份2023年实现总营收331.26亿元，同比增长10.04%[1] - 23年中高档酒/普通酒营收分别为285.39/39.50亿元，同比增长8.82%/20.70%[1] - 23Q4/24Q1销售毛利率分别为69.62%/76.03%，同比下降5.5/-0.6百分点，24年一季度毛利率整体相对稳定[1] - 公司24年营收目标增长5%-10%，23年分红率提升至70%，股息率角度性价比抬升[1] 未来展望 - 洋河股份2024年预计营业收入为362.19亿元，净利润为107.54亿元，EPS为7.14元[2] - 洋河股份2026年预计营业收入将达到430.63亿元，较2022年增长43.3%[3] - 2026年预计净利润为129.41亿元，每股收益为8.59元[3] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为21%[3] - 2026年预计每股净资产为44.40元，每股销售收入为28.59元[3] - 公司2026年预计PE为11倍，PB为2.1倍[3] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报显示，营业收入为331.26亿元，同比增长10.04%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入162.55亿元，同比增长8.03%[2] - 公司基本盘稳固，分红率提升至70%，每股股利为4.66元[6] - 公司销售收入在2022年A2季度达到了772.98亿元，同比增长3.8%[8] - 公司税前利润在2023年A3季度为692.91亿元，同比增长5.9%[8] - 公司净利率在2024年E3季度为6.3%，同比增长1%[8] 市场趋势 - 2023年A股市场以沪深300指数为基准[9] 研究报告 - 本公司基于公开资料或实地调研资料撰写报告，力求独立客观[12] 风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入331.26亿元，同比增长10.04%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入162.55亿元，同比增长8.03%[2] - 公司销售收入在2022年A2季度达到4,376亿元，同比增长7.7%[8] - 公司税前利润率在2023年A3季度为5.9%，较上一季度增长0.3%[8] - 公司每股收益在2024年E3季度为0.42元，较上一季度下降0.1元[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为359、387、415亿元，同增8%、8%、7%，归母净利润分别为109、118、128亿元，同增9%、9%、8%[7] 股利政策 - 公司基本盘稳固，预计每股股利为4.66元，分红率达到70%，股息率为4.9%[6] 其他 - 本报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观公正[12] - 投资有风险，需谨慎[13] - 公司可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[14]

财务数据 - 洋河股份2023年营业收入为331.26亿元，同比增长10.04%[1] - 公司2023年毛利率为75.25%，净利率为30.25%[2] - 公司2024年Q1毛利率为76.03%，净利率为37.24%[3] - 公司2024年预计营业收入为362.76亿元，归母净利润为111.0亿元，毛利率为75.0%，净利率为30.6%[4] - 公司2024年预计EPS为7.37元，P/E为13.0倍[4] - 公司资产总计在2026年预计将达到989.2亿元，较2022年增长45.6%[5] - 预计2026年每股收益将达到9.36元，较2022年增长50%[5] - 营业利润率预计在2026年将达到13%，较2022年增长7.8个百分点[5] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为111.0亿元、124.9亿元、141.0亿元，同比增长分别为-22.1%、-34.4%、+12.9%[1] - 公司目标力争2024年营业收入同比增长5%-10%，分红率持续提升至70%，股息率达到5%[1] 投资提示 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[14][15] - 客户应当注意本报告中的意见和建议是否符合其特定状况，并在必要时咨询独立投资顾问[15] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系，无需通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制、分发或侵犯版权[18]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入331.3亿元，同比增长10.0%[1] - 公司2023年省内/省外收入分别为324.9/143.9亿元，同比增长5.9%/9.6%[1] - 公司2023年中高档/普通酒收入分别为285.4/39.5亿元，同比增长8.8%/20.7%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到41303.78百万元，较2023年增长了24.6%[4] - 预计2026年净利润为12408.65百万元，净利率为30.03%[4] 未来展望 - ROE预计在2026年将达到14.43%，ROIC为13.57%[4] - 资产负债率预计在2026年将降至20.80%[4] - 每股收益预计在2026年将达到8.23元[4] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅来划分，推荐、中性和回避三个级别[8] - 推荐级别要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性级别在-5%～10%之间，回避级别要求相对基准指数跌幅在5%以上[8] - 不同市场有不同的评级标准，如A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指为基准[8]

业绩总结 - 公司23年营业收入同比增长10.04%[1] - 公司23年中高档酒销售收入占比同比下降至87.84%[1] - 公司23年省外经销商平均规模持续增长，平均经销商收入同比增长3.23%至369.66万元/家[2] - 公司23年毛利率同比增长0.64%，净利率下滑0.94%[2] - 公司24Q1销售费用率提升主要系广告促消费投入增加43%[2] - 公司24-26年预计收入分别为364/396/428亿元，同比增长10%/9%/8%[2] - 公司24-26年预计归母净利润分别为111/123/134亿元，同比增长11%/10%/9%[2] - 公司24-26年预计市盈率分别为13X/12X/11X[2] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到52830.78百万元，较2022年增长116.6%[3] - 营业收入预计2022年至2026年将分别增长18.76%、10.04%、9.96%、8.77%和7.96%[3] - 财务费用预计2024年将达到1004.50百万元，2026年将降至1409.30百万元[3] - 净利率预计2022年至2026年将分别为31.15%、30.24%、30.58%、31.01%和31.29%[3] 投资提示 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具日的观点和判断，不具有预示未来表现的能力[7] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[8] - 投资者应注意天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，存在潜在利益冲突[9] - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出等级别，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅进行评定[10]

业绩总结 - 洋河股份2023年营收同比增长10%，实现百亿利润[1] - 洋河股份2026年预计营业总收入将达到42,030万元，较2023年增长27.1%[3] - 2026年预计净利润为12,651万元，同比增长26.2%[3] - 2026年预计每股净资产为41.13元，较2023年增长19.3%[3] 分红率提升 - 公司2023年分红率从60%提升到70%，性价比凸显[1] 评级维持 - 综合考虑白酒消费环境和省内竞争环境，公司维持“买入”评级[1]

财务数据 - 公司2023年实现营收331.3亿元，同比增长10.0%[1] - 2023年中高档产品实现营收285.4亿元，同比增8.8%[2] - 2023年毛利率为69.6%，同比降5.5%[3] - 2023年营业收入为33126百万元，同比增长10.0%[7] - 2024年第一季度营业收入为16255百万元，同比增长8.0%[7] - 2023年毛利率为75.2%，2024年第一季度为76.0%[7] - 2023年营业利润为13243百万元，2024年第一季度为8072百万元[7] - 2026年预测公司营业总收入将达到41035百万人民币[8] - 资产负债率为0.3，净负债权益比为-0.8[8] - 每股收益预测分别为6.2元、6.6元、7.1元、7.7元、8.3元[8] - P/E(最新摊薄)估值比率分别为15.4、14.4、13.5、12.4、11.5[8] 评级和指数 - 公司投资评级为买入、增持、中性、减持、未有评级[10] - 行业投资评级为强于大市、中性、弱于大市、未有评级[11] - 沪深市场基准指数为沪深300指数[12] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[14] - 不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于个别情况[16]