在宏观经济承压、消费场景受限的行业背景下，洋河股份在产品结构升级、品牌势能巩固、渠道效率优 化等方面展现出一定韧性，为企业持续发展注入新动能。 产品结构稳步优化 产品结构优化是成为洋河三季报最核心的优势。面对行业"量减价升"的结构性调整趋势，公司以高端化 战略为核心，推动产品矩阵向高附加值领域集中，为长远发展夯实基础。 洋河持续推进"双名酒、多品牌、多品类"协同发展战略，梦之蓝手工班、梦之蓝M9、梦之蓝M6+、梦 之蓝水晶版构筑高端矩阵；天之蓝、海之蓝延续国民经典；头排·苏酒、贵州贵酒各具特色，满足多元 需求，在全国范围加速产品结构升级进程，为洋河穿越发展周期注入新动力。其中，第七代海之蓝、高 线光瓶酒、洋河国宾、金梦九（M9），超级足球，微分子新品在南京秋糖全新亮相，强化与消费者的 情感链接与共鸣，进一步加速了全国市场的产品结构升级。 10月30日，洋河股份发布2025年第三季度报告。2025年前三季度实现营业收入180.9亿元，归属于上市 公司股东净利润39.75亿元。 今年夏天，洋河携手央视打造《苏超最前线》特别节目，助力"苏超"燃爆全国，借势足球赛事实现年轻 群体渗透。10月份，洋河超级粉丝节将"宠粉 ...

行业整体态势 - 白酒行业在2025年处于“磨底”态势，经历新一轮业绩“深蹲”[1][3] - 近八成酒企遭遇市场寒流，传统旺季销售乏力，渠道库存高企与价格倒挂现象并存[3] - 行业告别量价齐升的黄金时代，头部酒企战略重点从“求增速”转向“保质量”[3] 公司业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入180.9亿元，归属于上市公司股东净利润39.75亿元[1] - 合同负债为64.24亿元，较去年同期的49.66亿元增加，反映出渠道信心回暖[5] 公司战略与转型 - 公司2025年以“去库存、提势能、稳价盘”为总体基调，重点工作是降低渠道库存[3] - 通过促动销措施，整体市场库存实现两位数去化，渠道压力减缓[3] - 采用“以促动销”而非“压任务”的方式去库存，具体措施包括扫码红包、宴席政策、品鉴会等，直接拉动高净值消费者[5] - 推行“费投从紧+价盘维护”的组合策略，推动良性去化[5] 数字化建设 - 数字化基建持续释放效能，实现促销政策一键直达终端[5] - 通过数据智能分析精准匹配需求，为渠道“减负增效”，实现“数字化去库存”[5] 产品与品牌战略 - 延续“双名酒、多品牌、多品类”战略，形成覆盖全价格带的产品矩阵[7] - 高端以梦之蓝手工班为引领，次高端以梦之蓝 M6+、梦之蓝水晶版为主力，中端以天之蓝和海之蓝为基础，中低端则以洋河大曲和双沟大曲为代表[7] - 2025年推出6款新产品，包括海之蓝焕新升级、洋河高线光瓶酒、洋河国宾、金梦九（M9）、超级足球、微分子新品[9] 品质与产能基础 - 公司拥有7万口名优窖池和70万吨原酒储量，形成了稳定的品质认知[7][9] - 梦之蓝手工班的高端年份标杆和蓝色经典系列的绵柔工艺传承，是支撑其在商务宴请、大众宴席等场景保持竞争力的关键[7] - 70万吨原酒储量和产品创新能力被视为公司穿越周期的底气[9]

白酒行业从来不只是"营销故事"的赛场，而是"品牌、品质、渠道"的长期角力场，头部企业的抗风险能 力在调整期愈发凸显。 在行业极致承压下，洋河展现出了独特的生存逻辑。首先是战略定力不动摇，洋河以老窖池、老工艺、 老酒为根基，坚持品质生命线，将消费需求置于首位。同时敏锐捕捉消费主权时代的核心命题，重 视"消费者定义价值"，通过直击年轻群体"随性消费"，让白酒回归"开瓶为王"。 白酒行业的三季报，如同一面多棱镜，折射出冰与火的两重天。行业分化的马太效应正以前所未有的速 度加剧，市场正从分散竞争向头部企业集中重构，中小酒企的生存空间被持续压缩，行业竞争逻辑已经 从"铺货即增长"转向"硬核内功"的较量。 10月30日，洋河股份发布2025年第三季度报告。财报数据显示，洋河前三季度实现营业收入 180.90 亿 元，归母净利润 39.75 亿元。在这一轮深度调整中，洋河不再单纯追求规模增长，而是回归本质、苦练 内功，通过产品创新与用户情感链接的"双引擎"，主动为未来的发展积蓄力量。 产品破局：从大单品驱动到矩阵化作战 这也印证了一个行业逻辑：白酒行业的竞争，终究绕不开品牌积淀、品质根基、渠道壁垒，这是企业长 期发展的核心 ...

行业核心趋势 - 白酒行业最大影响因素是供需关系变化，电商促销作为催化剂加剧了价格竞争 [1] - 商务消费萎缩导致宴席与大众消费成为酒企争夺焦点，市场格局面临重构 [1] - 行业普遍共识包括去库存、为经销商减压、争夺宴席与大众市场以及产品低度化 [2] 洋河股份去库存策略与成效 - 公司选择阶段释放压力为经销商减负，上半年为经销商（除前五）平均减负近40% [3][4] - 以开瓶为政策导向，对梦六+、海之蓝等主导产品控量稳价，多方式帮助市场去库存 [4] - 截至上半年末库存商品同比年初下降近60%，库存商品占存货比例从近13%降至5.35% [4] - 第三季度末存货（基酒占比超80%）较期初下降3%，去库存效果显著 [4] - 减负策略吸引省内经销商数量同比增加，主要产品批价保持稳定或略有上升 [4] 产品策略与市场转向 - 公司频繁推出高线光瓶酒与低度产品以适应大众化与年轻化需求 [6] - 发布洋河大曲高线光瓶酒（59元），首次在百元以下光瓶酒中灌入陈年老酒 [6] - 海之蓝升级到第七代，采用3年+5年的陈香酒体，主打百元盒装酒市场质价比 [6] - 产品策略转向不再过度迭代中高端产品，而是聚焦大众市场 [6] 电商渠道表现与新合作 - 公司与同乡电商巨头京东达成战略合作，拓宽去库存输出方式 [4][6] - 洋河大曲高线光瓶酒登顶京东白酒热卖榜榜首，48小时破万瓶 [6] - 梦6双瓶装连续8天在京东1000-2000元价位段高居前三，超50万人购买，双十一过半售出超1000件 [6] - 海之蓝在京东售出超300万件长期居榜单前10，近15日售出超5000件，日均超300件 [6] 财务与运营指标改善 - 第三季度合同负债同比增加近30%，显示渠道信心回暖 [7] - 第三季度营业收入降幅较上半年收窄超6个百分点 [7] - 第三季度经营性现金流净额较第二季度大幅增加近57% [7] - 主要指标降幅收窄，部分数据呈现触底企稳信号 [2][7]

公司业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润亏损3.69亿元，同比由盈转亏，上年同期净利润为6.31亿元 [2] - 前三季度营业收入180.90亿元，同比下降34.26%，归母净利润39.75亿元，同比下降53.66% [2] - 第三季度营业收入32.95亿元，同比下降29.01% [2] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为37.57亿元，同比下降55.26% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.66亿元，同比下降72.06% [3][5] - 公司营收和净利润增速已连续两年下滑，2024年同期营收同比下降9.14%，净利润同比下降15.92% [3] 财务指标与资产负债表 - 第三季度基本每股收益为-0.2447元/股，同比下降158.37% [3] - 报告期末总资产595.05亿元，较上年度末下降11.64% [3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为485.63亿元，较上年度末下降5.86% [3] - 合同负债期末余额为64.24亿元，比期初下降37.90% [5] - 其他流动负债期末余额为3.62亿元，比期初下降48.01% [5] - 报告期内财务费用同比增长62.25% [5] 股东持股变动 - 前三大股东持股比例分别为江苏洋河集团有限公司34.18%、江苏蓝色同盟股份有限公司17.59%、上海海烟物流发展有限公司9.67% [6] - 招商中证白酒A增持722.32万股，占流通A股比例升至3.75% [6] - 鹏华中证酒ETF增持646.60万股，占流通A股比例升至1.09% [6] - 香港中央结算有限公司减持115.40万股，华泰柏瑞沪深300ETF减持48.07万股，邢福平减持43.80万股 [6] 行业环境与公司策略 - 2025年1-9月全国规模以上白酒企业产量为265.50万千升，同比下降9.90% [7] - 白酒行业处于深度调整期，挤压式竞争态势加速演进，头部名酒企业同质化内卷加剧 [8] - 公司提及将持续优化产品结构，发挥自身优势，拓展渠道市场，创新营销模式以提升竞争力 [8]

行业整体态势 - 2025年白酒行业处于“磨底”和业绩深蹲的调整期 [1] - 近八成酒企遭遇市场寒流，传统旺季销售疲软，渠道库存高企与价格倒挂现象并存 [1] - 行业告别量价齐升的黄金时代，头部酒企战略重点普遍从“求增速”转向“保质量” [1] 公司业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入180.9亿元，归属于上市公司股东的净利润39.75亿元 [1] - 合同负债为64.24亿元，较去年同期的49.66亿元增加，反映出渠道信心回暖 [3] 公司战略与转型 - 公司整体以“去库存、提势能、稳价盘”为总体基调，市场库存实现两位数去化，渠道压力减缓 [1] - 通过“以促动销”而非“压任务”的方式去库存，具体措施包括扫码红包、宴席政策、品鉴会等C端拉动 [3] - 采用“费投从紧+价盘维护”的组合策略推动良性去化 [3] - 数字化基建持续释放效能，实现促销政策一键直达终端，并通过数据智能分析精准匹配需求 [3] 产品与品牌布局 - 公司延续“双名酒、多品牌、多品类”战略，形成覆盖全价格带的产品矩阵 [4] - 高端产品以梦之蓝手工班为引领，次高端以梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版为主力，中端以天之蓝和海之蓝为基础，中低端以洋河大曲和双沟大曲为代表 [4][5] - 2025年推出6款新产品，包括焕新升级的海之蓝、洋河高线光瓶酒、洋河国宾、金梦九（M9）、超级足球、微分子新品 [7] 核心竞争力与长期价值 - 公司拥有7万口名优窖池和70万吨原酒储量，形成稳定的品质认知和品牌力 [5] - 品牌积淀和产品创新能力被视为穿越周期的底气和破局前夜的准备 [7] - 在行业调整期，品牌力可转化为消费粘性，支撑其在商务宴请、大众宴席等刚性需求场景的竞争力 [5]

存量竞争下的转型样本 白酒行业分析师肖竹青认为,洋河先挤泡沫、再蓄动能,通过"破局—筑基—实现突围"逻辑清晰。他强调,与一般酒企不同,洋河是通过"以促动销"而不是"压任 务"的方式去化:通过扫码红包、宴席政策、品鉴等C端拉动高净值人群共鸣与共情——让货真正让目标消费者喝掉,而不是在渠道空转。 2025年白酒行业的"磨底"态势,在一份份业绩报告中留下了清晰注脚。 10月30日晚,洋河股份发布了2025年第三季度业绩报告,公司前三季度实现营业收入180.9亿元,归属于上市公司股东净利润39.75亿元。既折射出行业调整期的 共性趋势,更暗藏着企业锚定长期价值的战略定力。 2025年,白酒行业正经历新一轮业绩深蹲。 中酒协报告显示,近八成酒企遭遇市场寒流,传统旺季"旺不动了",渠道库存高企与价格倒挂并存。在宏观消费环境变迁与产业政策引导下,白酒行业正告别过去 量价齐升的黄金时代,头部酒企的战略重点普遍从"求增速"转向"保质量"。 洋河的转型样本同样值得研究。2025年,洋河整体以"去库存、提势能、稳价盘"为总体基调,降低渠道库存是重点工作,通过各项促动销措施的落地推进,整体市 场库存实现两位数去化,渠道整体压力有所减 ...

中酒协报告显示，近八成酒企遭遇市场寒流，传统旺季"旺不动了"，渠道库存高企与价格倒挂并存。在 宏观消费环境变迁与产业政策引导下，白酒行业正告别过去量价齐升的黄金时代，头部酒企的战略重点 普遍从"求增速"转向"保质量"。 洋河的转型样本同样值得研究。2025年，洋河整体以"去库存、提势能、稳价盘"为总体基调，降低渠道 库存是重点工作，通过各项促动销措施的落地推进，整体市场库存实现两位数去化，渠道整体压力有所 减缓，释放出一定的调整空间。 白酒行业分析师肖竹青认为，洋河先挤泡沫、再蓄动能，通过"破局—筑基—实现突围"逻辑清晰。他强 调，与一般酒企不同，洋河是通过"以促动销"而不是"压任务"的方式去化：通过扫码红包、宴席政策、 品鉴等C端拉动高净值人群共鸣与共情——让货真正让目标消费者喝掉，而不是在渠道空转。 2025年白酒行业的"磨底"态势，在一份份业绩报告中留下了清晰注脚。 10月30日晚，洋河股份发布了2025年第三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入180.9亿元，归属 于上市公司股东净利润39.75亿元。既折射出行业调整期的共性趋势，更暗藏着企业锚定长期价值的战 略定力。 存量竞争下的转型样本 2025 ...

活动基本信息 - 活动名称为洋河海之蓝·2025南京江豚音乐节 [1] - 活动举办日期为11月15日至16日 [1] - 活动举办地点为中新南京生态科技岛 [1] - 音乐节演出阵容已正式公布 [1] 活动主题与定位 - 活动主题结合了自然生态与科技蓝图 [2] - 活动定位为年轻化 强调热爱与自由起舞 [1] - 活动愿景是谱写自然与人文的和谐 [2] - 活动旨在构建生态与科技的未来 [2]

行业与公司概述 * 纪要主要涉及中国白酒行业 特别是江苏省内市场 重点公司包括洋河股份 今世缘（国缘） 古井贡酒 以及茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒等全国性品牌 [1][3][21] * 核心讨论围绕2025年国庆中秋双节期间的市场表现 包括出货量 价格 库存 利润及渠道状况 [1][2][4] 核心观点与论据：公司表现 **洋河股份** * 双节期间出货量下滑16.5% 市场表现尚未触底 预计未来两三年仍有较大下滑空间 [1][4][10] * 批价下降幅度较大 原因包括需求问题 客户更倾向于选择今世缘等竞争对手 以及严格的费用控制影响了价格稳定性 [1][7][8] * 领导层变动后 渠道策略转向推广大众产品 如新品海之蓝 并计划推出300元以下价格带新产品 梦之蓝系列则以控价和回收费用为主 [1][9] * 渠道状况极不稳定 许多经销商不再经营洋河产品 招商面临困难 [10] * 省外市场表现比省内更差 例如浙江地区动销不理想 [13] * 第四季度没有回款要求 大部分经销商预计能完成75%的回款任务 库存水平较为良性 [3][29] **今世缘（国缘）** * 双节期间金税盘（推断为国缘系列相关指标）增长8.9% 经销商普遍认为其表现略好于同行 波动在正负5个百分点之间 [1][4] * 核心单品价格稳定 国缘四开终端成交价约420元以上 对开约280至290元 尽管利润微薄 但因自然动销快且品牌认知度高 份额未被竞争对手蚕食 [1][13] * 2025年报表数据与2024年相比变化不大 但实际动销情况可能比报表数据更好 报表较真实地反映了需求下滑 [1][15] * 公司产品重心未变 仍主推V3和M系列 V3系列预计将实现较高增长 [17][29] * 杭嘉湖地区38度产品销售尚可 但高度数表现不佳 省外市场有增长但整体销量不理想 [16] **其他主要品牌表现** * **茅台**：双节期间出货量持平略增 约增长1% [3][21] * **五粮液**：双节期间整体下滑1.7% 普五批发价在800至820元之间 [3][21][24] * **泸州老窖**：双节期间下滑13.1% 国窖1573高度数批发价约845元 [3][21][24] * **汾酒**：双节期间下滑4.4% 青花20节后批发价上涨 稳定在365元左右 [3][21][28] * **古井贡酒**：库存周期超过120天 库存较高 双节期间动销下滑3个百分点 表现平稳 古16批发价约300元 低度古20约400元 高度古20约460元 [1][18][19][21] * **剑南春**：双节期间下滑1.9% [3][21] 其他重要内容 **渠道与市场动态** * 江苏省内白酒市场整体表现相对较好 但同行普遍较弱 下滑幅度加10个百分点 茅台和今世缘是少数增长品牌 [3][22] * 秋糖会反馈消极 经销商主要关注四季度任务完成情况及年底返利能否兑现 招商活动基本不存在 [3][23] * 白酒线上渠道发展取决于厂方是否发力 经销商缺乏价格优势 机会有限 [3][25] * 白酒行业周转速度相对较慢 洋河年周转约13次已属不错 其他品牌通常为三到四次 [32] **产品价格与利润** * **洋河**：海之蓝终端成交价约120至125元 批价158元 毛利约10个点 天之蓝省内批发价约200至260元 终端成交价300元以内 苏州市场份额从高峰1.2亿元降至不到2000万元 梦六加终端成交价600元以内 团购价可达580元 水晶梦终端成交价约400元 梦三单品毛利约13个点 每瓶利润40元 梦六加毛利点数约14到15个点 [6][11][12] * **今世缘**：V3批价在490至520元之间 终端成交价不超过550元 每瓶利润约50元 四开批价略有下降 在410至400元左右 对开批价约250元（苏北约240元） V3系列利润率较高 可达15%以上 四开系列毛利率约10% 纯利约7-8% 对开系列毛利率约11% 纯利约10% [5][6][31] **行业策略与展望** * 茅台生肖日期化策略防止价格放量下探的效果 取决于飞天茅台的定价及供应量 依靠传统渠道大量放货中长期效果有限 [26] * 提升飞天茅台批发价是带动整体市场价格最有效的方式 [27] * 对于明年春节市场 洋河开门红可能略有期待 今世缘经销商将按部就班销售 根据市场情况调整增长目标 [29]