特钢板块市场表现 - 特钢板块整体下跌0.96%，领跌个股为翔楼新材（跌幅2.59%）[1][2] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点，深证成指下跌2.83%至12118.7点[1] - 板块内个股分化明显，金洲管道逆势上涨1.71%，而沙钢股份下跌2.19%[1][2] 个股交易数据 - 抚顺特钢成交额最高达3.86亿元，成交量69.58万手[1][2] - 翔楼新材成交额1.53亿元，成交量2.45万手，为跌幅最大个股[2] - 太钢不锈成交量39.11万手，成交额1.53亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.28亿元，游资净流入401.62万元，散户净流入1.24亿元[2] - 抚顺特钢获主力资金净流入1354.26万元（占比3.51%），居板块首位[3] - 金洲管道主力净流出1778.27万元（占比-13.91%），为资金流出最严重个股[3] - 久立特材主力净流出1784.73万元（占比-7.94%），但游资与散户资金呈净流入状态[3]

核心观点 - 汉钟精机作为压缩机行业龙头，受益于AI数据中心建设需求增长，磁悬浮压缩机产品有望迎来销售高增长[1][2][4] - 黄金珠宝板块具备低估值与强内需支撑，金价上行预期提振计件黄金与投资金终端动销[1][6][7] - AH溢价水平仍具备下行空间，传统行业如地产、银行以及新兴行业如半导体、硬件均有收窄潜力[1][9][10] - 军工行业受阅兵新型装备亮相提振，体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力，行业高景气度延续[1][11][13] 机械行业（汉钟精机） - 汉钟精机自1994年起涉足压缩机业务，2014-2024年营收CAGR达17.1%，2024年归母净利率23.5%，ROE达21.77%[3][28] - 公司2025H1经营性现金流量净额4.1亿元，占营收比重27.4%[3][28] - AI数据中心建设需求高增，液冷成为主流散热技术，磁悬浮压缩机单机柜价值量约14万元，10万个GB300机柜市场需求143亿元[4][29] - 汉钟精机为磁悬浮压缩机龙头企业，产品实现GB双1级能效，在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能[4][29] - 给予公司2025-2027年EPS为1.17/1.61/2.20元，目标价40.55元，对应2025年34.66倍PE[2][27] 批零社服行业（黄金珠宝） - 国际金价冲破3500美元/盎司，各国央行持续增持黄金储备，金价预期延续上行态势[6][7] - 金价上行背景下，一口价与金镶钻品类产品价值凸显，投资金品类有望随着金价波动加大销量释放[7] - 2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌有望呈现更优业绩增速[6][8] - 推荐标的包括潮宏基、菜百股份、老凤祥、周大生、中国黄金、豫园股份等[6] 海外策略研究（AH溢价） - 当前AH溢价水平仍具备一定下行空间，本轮溢价收窄主要由传统行业贡献[9][10] - 地产、银行等传统行业AH溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业AH溢价偏高、亦有收窄潜力[1][10] - A股先上市企业AH溢价下行空间更大[10] 军工行业 - 纪念抗战胜利80周年大会展示陆海空天各方向多款新型装备，包括191远程箱式火箭炮、红旗-20/19/29防空导弹、鹰击-21、东风-17等高超声速导弹[11][12] - 所有受阅装备均为国产现役主战装备，体现我军体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力[12][21] - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，军工行业特别是装备体系建设有望长期趋势向好[13][21] - 2027年要实现建军百年奋斗目标，十四五期间加速补短板，装备费有望向航空航天等领域倾斜[13][21] - 推荐标的包括中航沈飞、中航光电、中航西飞、航天南湖等[13] 家电行业 - 家电板块2025Q2收入利润分别同比+5.6%/+3.1%，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续[22][23] - 2025H1家电板块整体海外收入占比39.5%，同比+1.4个百分点，出海仍为长期方向[23] - 多公司拓展新领域，如公牛布局数据中心、太阳能照明业务，亿田智能布局液冷和算力[23] - 建议把握四条主线：出海核心驱动、业绩稳中向好、龙头稳健经营叠加高股息、家电企业跨界拓展第二曲线[24] 其他重点公司 - 锐捷网络2025H1数据中心交换机收入35.39亿元，同比+110%，带动网络设备收入58.41亿元，同比+46.58%[67] - 公司2025H1归母净利润4.52亿元，同比+194%，净利率8.38%[67][68] - 久立特材2025H1海外营收32.19亿元，同比+92.94%，营收占比52.73%，首次超过国内[46][48] - 公司复合管营收20.50亿元，同比+219.26%，毛利率26.37%[48] - 快克智能2025H1合同负债1.15亿元，较2024年底增长79.69%，TCB设备预计2025年内完成研发[50][51][53] - 美埃科技2025H1海外收入1.72亿元，同比+23%，积极拓展锂电出海配套防爆除尘系统[54][56]

投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 [5][11] - 目标价格为29.59元 当前价格为21.82元 [5][11] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营收61.05亿元（约6,105百万元） 同比增长26.39% [11] - 2025年上半年归母净利润8.28亿元（约828百万元） 同比增长28.48% [11] - 维持2025-2027年归母净利润预测为16.75/18.86/21.41亿元 对应EPS为1.71/1.93/2.19元 [4][11] - 预计2025年营业总收入12,802百万元 同比增长17.3% [4] - 净资产收益率维持在19.6%-20.0%区间 [4] 海外业务突破性进展 - 海外营收32.19亿元 同比增长92.94% [11] - 海外营收占比达52.73% 同比上升18.19个百分点 首次超过国内 [11] - 与EBK公司在深海油气输送管材领域开展技术合作 [11] 产品线业绩分化显著 - 复合管营收20.50亿元 同比增长219.26% 毛利率26.37%（上升2.05个百分点） [11] - 无缝管营收23.18亿元 同比增长11.63% 毛利率34.35%（上升4.33个百分点） [11] - 焊接管营收8.21亿元 同比下降23.09% 毛利率21.52%（下降0.83个百分点） [11] 下游行业与新兴业务 - 电力设备营收9.27亿元 同比增长43.82% [11] - 合金材料营收1.97亿元 同比增长10.45% [11] 估值与同业比较 - 当前市盈率12.73倍（2025E） 低于行业平均21.42倍 [13][14] - 采用17.3倍PE进行估值（2025年） [13] - 可比公司包括中信特钢（11.83倍PE）、武进不锈（12.40倍PE）、中洲特材（40.04倍PE） [14] 股价与市值表现 - 总市值21,322百万元 [6] - 52周股价区间18.16-26.35元 [6] - 近12个月绝对涨幅21% 相对指数落后32个百分点 [10]

板块整体表现 - 特钢板块当日下跌1.15%，领跌个股为久立特材[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块内10只个股中仅4只上涨，涨幅最高为翔楼新材3.03%，跌幅最大为久立特材（未明确跌幅值）[1] 个股交易数据 - 抚顺特钢成交70.51万手居首，成交额达3.93亿元[1] - 太钢不锈成交61.59万手，成交额2.46亿元[1] - 翔楼新材涨幅3.03%但成交额最低，仅3.43亿元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出2.44亿元，游资与散户分别净流入1.18亿元和1.27亿元[2] - 太钢不锈主力净流出3776.39万元（占比-15.37%），但游资净流入1623.89万元[2] - 中信特钢主力净流出2373.89万元，游资逆势净流入1720.17万元[2] - 全州管道获主力净流入1217.29万元（占比7.91%），为板块内唯一主力大幅净流入个股[2]

行业出口表现 - 2025年7月全国黑色金属冶炼和压延加工业出口货值159.8亿元 同比下降1.2% [1] - 2025年1-7月行业累计出口货值1160.6亿元 累计同比下降1.3% [1] 行业研究覆盖 - 研究机构发布《2025-2031年中国黑色金属矿采选业行业市场全景调查及投资前景预测报告》 [1] - 统计数据显示2019-2025年1-7月行业出口货值变化趋势 [1] 相关上市公司 - 涉及黑色金属产业链多家上市公司包括中信特钢 河钢股份 中南股份 本钢板材 三钢闽光 久立特材等 [1] - 覆盖企业包含钢铁生产 特种钢材制造 管道制造等细分领域 [1]

特钢板块市场表现 - 特钢板块整体上涨0.15%，领涨个股为金洲管道，涨幅达4.33% [1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块内个股涨跌分化明显，最高涨幅金洲管道4.33%，最大跌幅翔楼新材-3.09% [1][2] 个股交易数据 - 金洲管道成交量26.36万手，成交额1.96亿元，位列板块活跃度前列 [1] - 沙钢股份成交量51.78万手居首，成交额3.25亿元，但股价下跌1.42% [1][2] - 太钢不锈成交量75.54万手为板块最高，成交额3.06亿元，股价下跌2.42% [2] 资金流向分析 - 特钢板块主力资金净流出6861.18万元，游资资金净流入6355.17万元，散户资金净流入506.0万元 [2] - 金洲管道主力净流入1453.46万元，主力净占比7.42%，为板块最高 [3] - 久立特材游资净流入2456.44万元，游资净占比8.15%，显示游资活跃度较高 [3] - 太钢不锈游资净流入3691.14万元，游资净占比12.06%，但主力净流出960.57万元 [3]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 供给调控预期再起，钢厂利润有望修复，本轮调控或将更加精准，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化 [3] - 钢材即时利润降至年内低位，在库存低位、需求企稳回升的背景下，利润端进一步下行的空间有限 [3] - 叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格表现 - 本周钢材价格下跌：上海20mm HRB400材质螺纹价格为3250元/吨，较上周降20元/吨；高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周降10元/吨；热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周降20元/吨；冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周降10元/吨；普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升20元/吨 [1] - 螺纹钢:HRB400 20MM价格3250元/吨，周变动-20元/吨(-0.6%)，月变动-200元/吨(-5.8%)，三月变动120元/吨(3.8%)，年变动-70元/吨(-2.1%) [12] - 热轧:3.0热轧板卷价格3400元/吨，周变动-20元/吨(-0.6%)，月变动-150元/吨(-4.2%)，三月变动200元/吨(6.3%)，年变动170元/吨(5.3%) [12] 利润情况 - 本周钢材利润下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-48元/吨，-75元/吨和-61元/吨；短流程电炉钢毛利环比变化-28元/吨 [1] - 钢厂盈利率63.64%，环比减少1.3个百分点，同比增加62.34个百分点 [36] 产量与库存 - 五大钢材品种产量885万吨，环比升6.55万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.64万吨，板材产量周环比降2.09万吨 [2] - 螺纹钢本周增产5.91万吨至220.56万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为189.3万吨、31.26万吨，环比分别+4.43万吨、+1.48万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存环比增29.11万吨至1045.32万吨，钢厂总库存421.5万吨，环比降2.33万吨 [2] - 螺纹钢社库增21.26万吨，厂库降4.91万吨，表观消费量204.21万吨，环比升9.41万吨 [2] - 建筑钢材成交日均值9.44万吨，环比下降0.45% [2] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有升：唐山铁精粉价格921.96元/吨，较上周升12元/吨 [29] - 进口矿市场价格稳中有升：青岛港巴西粉矿891元/吨，较上周升14元/吨；青岛港印度粉矿760元/吨，较上周升15元/吨 [29] - 废钢价格持平，本周末废钢报价2080元/吨 [29] - 铁矿石海运费上涨：巴西图巴朗-青岛运费24.51美元/吨，周涨1.24美元/吨(5.3%)；西澳-青岛运费10.11美元/吨，周涨0.97美元/吨(10.6%) [35] 生产情况 - 247家钢厂高炉开工率83.2%，环比减少0.16个百分点，同比增加5.73个百分点 [36] - 高炉炼铁产能利用率90.02%，环比减少0.23个百分点，同比增加5.72个百分点 [36] - 日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨，同比增加15.67万吨 [36] 国际市场 - 美国钢材市场价格稳中有跌：热镀锌价格1110美元/吨，较上周降30美元/吨；其他品种价格持平 [24] - 欧洲钢材市场价格持平：热卷670美元/吨、冷卷765美元/吨、热镀锌板780美元/吨、中厚板710美元/吨均与上周持平 [24] 下游行业 - 2025年1-7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [8] - 7月单月钢铁行业利润为180.80亿元 [8] - 1-7月房地产开发投资完成额累计值53580亿元，同比下降12.0% [59] - 7月汽车产量251.0万辆，同比增长8.4% [59] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 推荐管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢 [3]

市场整体表现 - 上证综指收于3857.93点，涨幅0.37%，位于年线之上 [1] - A股总成交额达28301.97亿元 [1] 突破年线个股统计 - 共有22只A股价格突破年线 [1] - 乖离率最高个股为国安股份（6.70%）、传音控股（5.14%）、ST华闻（4.43%） [1] - 乖离率最低个股为长江电力（0.03%）、*ST中装（0.04%）、老白干酒（0.08%） [1][2] 个股表现详情 - 国安股份涨停10.07%，换手率5.62%，最新价3.06元突破年线2.87元 [1] - 传音控股涨7.17%，换手率1.76%，最新价90.01元突破年线85.61元 [1] - 五粮液涨3.24%，换手率1.12%，最新价129.53元突破年线127.85元 [1] - 贵州茅台涨2.34%，换手率0.50%，最新价1480.00元突破年线1463.93元 [1] - 广深铁路涨停9.93%，换手率3.99%，最新价3.21元突破年线3.10元 [1] - 沈阳机床涨4.49%，换手率3.43%，最新价7.21元突破年线6.95元 [1]

特钢板块市场表现 - 特钢板块整体上涨0.22%，领涨个股为方大特钢（涨幅1.64%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93，深证成指上涨0.99%至12696.15[1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，其中方大特钢成交量40.16万手居前列[1][2] 个股涨跌及交易数据 - 方大特钢收盘价5.58元，成交额2.25亿元，居板块成交额第三位[1][2] - 久立特材涨幅1.40%收于22.52元，成交额3.33亿元[1] - 西宁特钢跌幅1.46%表现最弱，成交额1.70亿元[2] - 抚顺特钢成交量43.73万手为板块最高，成交额2.44亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5985.33万元，游资净流入2648.8万元，散户净流入3336.54万元[2] - 久立特材获主力净流入2738.50万元（占比8.21%），为唯一主力大幅流入个股[3] - 方大特钢遭主力净流出2094.59万元（占比9.32%），但获游资净流入1213.85万元[3] - 翔楼新材散户净流入1778.07万元（占比10.08%），游资净流出1137.77万元[3]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价上涨2.07%至22.67元/股，成交额1.67亿元，换手率0.78%，总市值221.52亿元 [1] - 主力资金净流入571.24万元，特大单买入占比7.03%且卖出占比1.84%，大单买入占比18.17%且卖出占比19.94% [1] - 年内股价累计上涨0.90%，近5日涨0.22%，近20日涨0.93%，但近60日下跌5.50% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入61.05亿元，同比增长26.39%，归母净利润8.28亿元，同比增长28.48% [2] - 主营业务收入构成：无缝管37.97%、复合管33.57%、焊接管13.44%、合金材料6.25%、其他5.54%、管件3.23% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.06万户，较上期增加16.03%，人均流通股46,427股，减少13.80% [2] - 香港中央结算有限公司持股4,463.71万股（第二大股东），较上期增持183.34万股 [3] - 富国兴远优选混合A持股1,524.53万股（第八大股东）未变动，广发稳健增长混合A持股1,250万股（第九大股东）减持80万股 [3] 行业属性与分红记录 - 公司属于钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ行业，概念板块涵盖特种钢、油气管网、超超临界发电、天然气及核电 [1] - A股上市后累计派现34.68亿元，近三年累计分红18.02亿元 [3]