核心财务数据 - 2025年第一季度营业收入94.96亿元，同比增长13.67% [6] - 归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，同比增长12.10% [6] - 扣非净利润4.46亿元，同比增长17.70% [6] - 经营活动现金流量净额6.34亿元，同比增长77.92% [6] - 其他非流动金融资产减少4.66亿元（降幅57.02%），因出售ECOPRO MAT股票收回5.88亿元 [3] - 其他非流动资产增加20.7亿元（增幅65.45%），因预付设备款 [4] 业务运营亮点 - 核心产品产能利用率超97%，出货量平均增长42% [6] - 镍资源MHP出货量超25,000吨（同比+138%） [7] - 三元前驱体出货51,600吨（同比+1%） [7] - 动力电池回收1.08万吨（同比+37%） [8] - 新一代超高镍9系核壳三元前驱体量产，全球独家技术，年增量市场超5万吨 [11] - 印尼镍资源项目产能15万金吨/年，全球MHP镍产能前三 [27] 战略合作与全球化 - 与韩国ECOPRO共建印尼IGIP园区及正极材料项目，覆盖镍资源-正极材料全供应链 [14] - 与京东工业签署50亿元采购协议，稳定出海供应链 [15] - 全球供应商联盟集结120家企业，应对关税贸易挑战 [13] - 启动H股上市计划，加速海外资本布局 [16] 技术创新与研发 - 2024年研发投入14.44亿元，占净利润141.53% [27] - 累计申请专利5,055件（同比+34%），PCT及海外专利770件（同比+149%） [28] - 突破动力电池回收技术：拆解良率92%、锂回收率≥95% [27] 管理层与人才战略 - 完成管理层换届，80后/90后核心骨干占比提升 [9] - 2025年计划引进100名全球精英人才，已招募30余名 [10] ESG与社会责任 - 印尼联合实验室投资3,000万美元，培养101名硕士/博士 [30][31] - 2024年回收业务减碳110.64万吨，ESG投入3,726万元 [32] - 获联合国"二十年二十佳"可持续发展案例 [32] 股东回报与公司治理 - 2024年分红4.09亿元（股利支付率44%），2025年拟每10股派0.66元 [38] - 2025年回购股份1.37亿元，部分用于注销 [37] - 信息披露连续11年获深交所A级评价 [36]

证券代码：002340 证券简称：格林美 公告编号：2025-064 格林美股份有限公司 第七届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 2025年4月28日，格林美股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第三次 会议在公司会议室以现场和视频相结合的表决方式召开，会议通知已于2025年4月 26日分别以书面、传真或电子邮件等方式发出。应出席会议的监事4名，实际参加会 议的监事4名。出席会议的人数超过监事总数的二分之一，表决有效。会议由监事会 主席鲁习金先生主持，本次会议召开的时间、地点及方式均符合《中华人民共和国 公司法》及《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 1、会议以4票同意、0票反对、0票弃权，审议通过了《2025年第一季度报告》。 公司监事会对《2025年第一季度报告》发表如下审核意见：经审核，监事会认 为董事会编制和审核公司《2025年第一季度报告》的程序符合法律、行政法规和中 国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏 ...

会议信息 - 公司第七届董事会第四次会议通知于2025年4月26日发出[1] - 会议于2025年4月28日以现场和视频结合方式召开[1] - 应参加会议董事6人，实际参加6人[1] - 会议由董事长许开华主持[1] 报告审议 - 会议以6票同意、0票反对、0票弃权审议通过《2025年第一季度报告》[2] - 《2025年第一季度报告》详见指定信息披露媒体及巨潮资讯网[2]

证券代码：002340 证券简称：格林美 公告编号：2025-066 格林美股份有限公司（以下简称"公司"或"格林美"）基于对公司全球竞争力、 未来盈利能力与公司股票中长期价值的充分认可，为切实维护公司和全体股东利 益，积极践行"以投资者为本"的上市公司发展理念，提升上市公司治理质量和投 资价值，提振投资者信心，于2024年3月9日发布了《关于"质量回报双提升"行动 方案的公告》（公告编号：2024-011），现将行动方案相关进展情况公告如下： 一、夯实双轨驱动业务模式，提升全球行业核心地位 公司基于"资源有限、循环无限"的产业理念，形成了"城市矿山开采+新能源 材料制造"的双轨驱动业务模式。在城市矿山开采领域，公司回收利用镍钴锂钨 关键矿产资源、退役动力电池、电子废弃物、报废汽车、废塑料等典型废弃物， 构建了"电池回收箱—废弃物回收超市—废弃资源集散大市场—低碳循环工厂— 城市矿山开采产业园"等多层次开采城市矿山的示范模式，实现镍、钴、锂、铜、 锰、钨、金、银、铂、锗、镓、钪等20余种关键矿产资源的再制造，是全球城市 矿山开采的领导者与世界领先的废物循环企业；在新能源领域，公司"把红土镍 矿投进去，把电池材 ...

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入94.96亿元，较上年同期增长13.67%[4] - 归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，较上年同期增长12.10%[4] - 归属于上市公司股东的扣非净利润4.46亿元，较上年同期增长17.70%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元/股，较上年同期增长11.11%[4] - 加权平均净资产收益率为2.58%，较上年同期增长0.21%[4] - 2025年第一季度公司实现营业收入94.96亿元，同比增长13.67%；净利润5.11亿元，同比增长12.10%；扣非净利润4.46亿元，同比增长17.70%；经营活动现金流量净额6.34亿元，同比增长77.92%[12] - 营业总收入本期为94.96亿元，上期为83.54亿元，同比增长13.67%[33] - 净利润本期为6.00亿元，上期为4.67亿元，同比增长28.42%[34] - 基本每股收益本期为0.10元，上期为0.09元，同比增长11.11%[34] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期为89.45亿元，上期为78.46亿元，同比增长14.06%[33] 各条业务线表现 - 2025年第一季度公司核心产品产能利用率平均超97%，出货量平均增长率约42%[14] - 2025年第一季度镍资源MHP出货量超25,000吨，同比增长超138%；三元前驱体出货量51,600吨，同比增长1%；正极材料出货量4,382吨，同比增长47%；四氧化三钴出货量6,360吨，同比增长5%；动力电池回收1.08万吨，同比增长37%；钨资源回收2,230吨，同比增长22%[14] - 2025年公司新一代超高镍9系核壳三元前驱体首次量产发货，将带来每年5万吨以上增量市场，产品100%供应国际头部企业[18] 管理层讨论和指引 - 2025年第一季度公司完成董事会、监事会换届选举及管理层换届选聘，选拔80后、90后为核心管理骨干[16] - 公司推进精英人才引进计划，力争2025年引进100名全球精英人才，已引进30余名[18] 其他重要内容 - 2025年公司举办全球供应商大会，120家供应商代表参会，与濮耐股份签署战略合作协议[19] - 2025年公司与韩国ECOPRO签署产业链联盟战略合作协议，共建印尼园区与一体化正极材料项目[21] - 公司前十大股东含回购账户，截至报告期末回购账户持股21,083,400股[11] - 王爱军持股比例0.37%，通过信用证券账户持股19,005,600股[11] - 2025年公司与京东工业签署合作协议，拟通过京东工业平台采购不低于50亿元商品，支持京东集团“2000亿元出口转内销”扶持计划[23] - 2025年公司启动境外发行H股并在港交所上市工作，计划年内完成[24] - 2025年1月公司推出新一轮股份回购，截至目前回购金额达1.37亿元[25] - 2025年公司及子公司格林美（荆门）、格林美（江苏）、印尼青美邦均通过ISO37301合规管理体系认证[28] - 2025年起首次执行新会计准则，不调整首次执行当年年初财务报表相关项目[38] - 公司第一季度报告未经审计[38] - 报告发布时间为2025年4月28日[38] 其他财务数据 - 本报告期末总资产723.20亿元，较上年度末增长8.27%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益203.08亿元，较上年度末增长4.54%[4] - 其他非流动金融资产较期初减少4.66亿元，降低57.02%[8] - 其他非流动资产较期初增加20.7亿元，增长65.45%[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额为52.26亿元，期初余额为47.38亿元[29] - 2025年3月31日应收账款期末余额为73.04亿元，期初余额为69.72亿元[29] - 2025年3月31日存货期末余额为88.99亿元，期初余额为87.73亿元[29] - 2025年3月31日固定资产期末余额为249.67亿元，期初余额为248.43亿元[29] - 2025年3月31日短期借款期末余额为79.97亿元，期初余额为73.98亿元[31] - 2025年3月31日长期借款期末余额为146.67亿元，期初余额为117.03亿元[31] - 经营活动产生的现金流量净额本期为6.34亿元，上期为3.56亿元，同比增长77.92%[36] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 42.06亿元，上期为 - 26.60亿元，亏损扩大58.12%[36] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为40.42亿元，上期为17.42亿元，同比增长132.03%[37] - 其他收益本期为3539.29万元，上期为1.81亿元，同比下降80.50%[33] - 投资收益本期为1.32亿元，上期为 - 329.30万元，扭亏为盈[33] - 期末现金及现金等价物余额本期为51.82亿元，上期为48.92亿元，同比增长5.91%[37]

企查查APP显示，近日，武汉美际智能设备制造有限公司成立，法定代表人为闵忠，注册资本2000万 元，经营范围包含：冶金专用设备制造；冶金专用设备销售；矿山机械制造；矿山机械销售等。企查查 股权穿透显示，该公司由格林美（002340）旗下格林美(武汉)城市矿山产业集团有限公司全资持股。 ...

财务表现 - 2024年公司实现营收332亿元，同比增长8.75%，归母净利10.2亿元，同比增长9.19%，扣非净利12.91亿元，同比增长636.24% [1] - Q4营收83.27亿元，同比下降19.15%，环比增长10.53%，归母净利1.17亿元，同比下降69.88%，环比下降42.43% [1] - 综合毛利率提升3.05个百分点至15.29%，三元前驱体、四氧化三钴、正极材料毛利率分别提升2.44、6.92、0.48个百分点 [2] 核心产品出货与市场地位 - 动力电池用三元前驱体材料全年出货18.9万吨，同比增长5%，全球市场前二 [2] - 中镍高电压三元前驱体销量4.4万吨，同比增长66%，四氧化三钴销量20664吨，同比增长88%，占全球供应量25%以上 [2] - 正极材料出货20168吨，同比增长102%，超高镍NCMA正极实现量产并供应4680大圆柱电池市场 [2] 镍资源布局与产能扩张 - 2024年镍金属产出51677吨，同比增长91%，印尼建成15万金吨/年产能，控股11万金吨/年，参股4万金吨/年，全球MHP镍产能前三 [3] - 与淡水河谷印尼签署14.2亿美元湿法冶金项目（年产6.6万吨镍资源），计划2025-2027年镍资源产能从12+万吨增至21.6+万吨 [3] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2026年前驱体产销预期，2025-2027年EPS预测调整为0.31、0.47、0.73元（原2025-2026年0.43、0.59元） [4] - 给予2025年1.70倍PB（行业均值1.55倍），目标价6.86元（原6.41元），维持增持评级 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入332亿元，同比增长8 75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为10 20亿元，同比增长9 19% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为12 91亿元，同比大幅增长636 24% [1] - 第四季度营收和净利润环比下降，暴露出经营压力 [1] 新能源材料业务 - 新能源材料业务产能利用率平均达到95%以上，远超行业平均水平 [4] - 动力电池用三元前驱体材料全年出货量达到18 90万吨，同比增长5%，稳居全球市场前二 [4] - 中镍高电压三元前驱体全年销售44,000吨，同比增长66%，技术领先 [4] - 四氧化三钴全年销量达到20,664吨，同比增长88%，占全球供应量的25%以上 [4] - 正极材料出货量同比增长102%，超高镍NCMA正极实现量产并供应4680大圆柱电池市场 [4] - 第四季度新能源材料业务营收和净利润环比分别下降19 2%和69 9% [4] 城市矿山开采业务 - 动力电池回收拆解量达到35,930吨，同比增长31%，折合4 31GWh，同比增长41% [5] - 碳酸锂回收产量超过4,000吨，同比增长超44%，锂回收率超过95% [5] - 钨回收总量达到6,486吨（WC计），同比增长39% [6] - 钴产品销售12,557吨，同比增长76%，超细钴粉占据全球市场50%以上 [6] - 报废汽车综合利用回收总量达到28万吨，同比增长133% [6] - 第四季度城市矿山开采业务净利润环比下降20 95% [6] 镍资源建设 - 全年产出镍金属51,677吨，同比增长91% [7] - 在印尼建成15万金吨/年的镍资源产能，控股产能为11万金吨/年，参股产能为4万金吨/年 [7] - 全球镍行业首座1,168m³超高压湿法冶金反应器开通，工艺运行指标与产品质量指标达到世界先进水平 [7] - 第四季度镍资源业务扣非净利润环比下降1250 90% [7] 总结 - 公司通过新能源材料和城市矿山开采业务双轨驱动，实现营业收入和净利润双增长 [8] - 第四季度业绩波动显示短期内经营压力，需优化产能布局和提升盈利能力 [8]

政策核心落点 - 家电、汽车、消费电子是政策补贴的三大重点领域 [3] - 家电板块补贴力度最大，12类产品最高补贴20%，单件封顶2000元 [3] - 汽车领域新能源车成为最大赢家，置换补贴达2万元 [3] - 消费电子补贴覆盖面最广，覆盖手机、平板等8大类产品 [3] 行业表现 - 家电销售额今年前四个月同比激增23%，美的、格力生产线三班倒运转 [3] - 高端智能家电品类如卡萨帝系列在补贴后销量翻倍 [3] - 比亚迪汉系列四月订单突破8万台 [3] - 动力电池产业链的宁德时代、璞泰来同步受益 [3] - 汽车后市场如天奇股份拆解设备订单排到四季度，格林美电池回收业务毛利率提升至28% [3] - 荣耀90系列通过以旧换新渠道销量占比超40%，爱施德库存周转天数缩短至15天 [3] - VR设备厂商歌尔股份拿到Meta新订单，预计三季度业绩超预期 [3] 二级市场布局 - 核心龙头：美的集团（外资持股比例连续12个月提升）、海尔智家（智慧家庭场景市占率38%） [4] - 新能源车：比亚迪（刀片电池成本再降11%）、拓普集团（一体化压铸新产能投产） [4] - 消费电子：立讯精密（苹果MR设备独家供应商）、深南电路（汽车电子PCB订单增长70%） [4] 关键时点 - 6月家电节能补贴细则出台 [4] - 8月新能源汽车下乡启动 [4] - 11月消费电子展新品周期 [4] 行业集中度 - 家电行业CR5市占率从2019年的68%提升至目前的79% [4] - 汽车行业前十车企市场份额突破92% [4] 投资原则 - 政策市投资要把握"提前半步"原则，在预期发酵期介入，在政策落地期兑现 [5] - 中长期重点配置现金流稳定、股息率超3%的龙头企业 [4]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价6.86元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 格林美2024年营收332.00亿元（yoy+8.75%），归母净利10.20亿元（yoy+9.19%），扣非净利12.91亿元（yoy+636.24%），考虑核心产品出货量增长且镍产能扩张，维持增持评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 24年核心产品出货与盈利能力 - 2024年核心产品动力电池用三元前驱体材料出货量18.90万吨，同比增长5%，中镍高电压三元前驱体销售4.4万吨，同比增长66% [2] - 2024年四氧化三钴销量20664吨，同比增长88%，占全球供应量25%以上；正极材料出货量20168吨，同比增长102%，向日本核心市场批量供应，超高镍NCMA正极量产并供应4680大圆柱电池市场 [2] - 2024年公司综合毛利率提升3.05pct至15.29%，三元前驱体、四氧化三钴、正极材料销售毛利率同比分别提升2.44pct、6.92pct、0.48pct至17.05%、10.86%、7.59% [2] 上游镍产能布局 - 2024年全年产出镍金属51,677吨，同比增长91%，在印尼建成15万金吨/年镍资源产能，控股产能11万金吨镍/年，参股产能4万金吨镍/年，世界MHP镍产能领域排名前3 [3] - 2024年11月10日与淡水河谷印尼公司签署总投资14.2亿美元（年产6.6万吨镍资源）的湿法冶金项目，开启“中国技术+印尼镍资源”联盟合作 [3] - 计划2025 - 2027年公司镍资源（含参股）由12+万吨增长至21.6+万吨 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年前驱体产销预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.31、0.47、0.73元（前值2025 - 2026年0.43、0.59元，调整幅度分别为-27.9%、-20.3%） [4] - 可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.55倍，给予公司2025年1.70倍PB，2025年BPS为4.03元，对应目标价6.86元（前值6.41元，对应2024年1.63X PB） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|30,529|33,200|42,177|52,175|64,243| |+/-%|3.87|8.75|27.04|23.70|23.13| |归属母公司净利润(人民币百万)|934.49|1,020|1,575|2,421|3,723| |+/-%|(27.89)|9.19|54.36|53.72|53.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.18|0.20|0.31|0.47|0.73| |ROE(%)|5.35|5.65|8.41|11.85|16.67| |PE(倍)|33.85|31.00|20.08|13.06|8.50| |PB(倍)|1.69|1.63|1.53|1.40|1.24| |EV EBITDA(倍)|14.50|13.75|11.18|7.73|4.99| [6] 核心假设对照表 |核心假设|单位|2025E|2026E|2027E|调整理由| |----|----|----|----|----|----| |前驱体销量假设（前次）|万吨|25|30|/|/| |营收（前次）|百万元|43,033|52,729|/|/| |成本（前次）|百万元|36,243|43,951|/|/| |归母净利润（前次）|百万元|2,192|3,032|/|/| |yoy（前次）|%|58.38|38.32|/|/| |前驱体销量假设（本次）|万吨|20|25|30|根据24年产销表现下调25 - 26年前驱体产销预期| |营收（本次）|百万元|42,177|52,175|64,243|测算结果| |成本（本次）|百万元|35,568|43,622|52,441|测算结果| |归母净利润（本次）|百万元|1,575|2,421|3,723|测算结果| |yoy（本次）|%|54.36|53.72|53.77|测算结果| [12] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|PB（2025E）| |----|----|----| |600549 CH|厦门钨业|2.16| |300073 CH|当升科技|1.38| |603799 CH|华友钴业|1.44| |300919 CH|中伟股份|1.21| |可比公司均值|/|1.55| [13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示2023 - 2027年公司财务预测，包括流动资产、现金、应收账款等各项指标及对应增速、比率等 [22]