公司产能与产量 - 2025年公司镍资源产能迎来全面释放，镍资源MHP出货量超过11万吨（含参股）[1] - 2025年镍资源MHP出货量较2024年同比增长110%以上[1] - 2025年7月以来公司15万吨/年的镍资源产能维持满产运行[1] - 预计2026年15万吨/年镍资源产能将持续满产[1]

电池板块市场表现 - 2024年1月8日，电池板块整体下跌0.75%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股表现分化，安孚科技以9.99%的涨幅领涨，格林美以-5.89%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：安孚科技（涨9.99%，收52.50元）[1]、杉杉股份（涨4.56%，收14.00元）[1]、万里股份（涨4.36%，收11.96元）[1] - 跌幅居前的个股包括：格林美（跌-5.89%，收8.78元）[2]、中伟股份（跌-5.69%，收53.90元）[2]、尚太科技（跌-4.90%，收81.77元）[2] 板块资金流向 - 当日电池板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达43.69亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入状态，游资净流入7.66亿元，散户净流入36.03亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，先导智能主力净流入5.90亿元，净占比8.54% [3]，富临精工主力净流入1.88亿元，净占比12.63% [3]，杉杉股份主力净流入1.63亿元，净占比9.15% [3] 重点公司资金动态 - 先导智能在主力资金大幅净流入5.90亿元的同时，游资与散户资金分别净流出1.38亿元和4.52亿元 [3] - 宁德时代主力资金净流入1.24亿元，但游资净流出4.03亿元，散户净流入2.79亿元 [3] - 安孚科技在股价涨停的同时，主力资金净流入5076.35万元，但游资与散户资金呈净流出状态 [3]

核心观点 - 公司镍资源产能于2025年全面释放并实现大幅增长 预计2026年将持续满产 同时项目盈利能力处于行业领先水平 这得益于其工艺成本优势、钴金属自产带来的协同效应以及持续的生产成本优化 [1] 产能与产量 - 2025年公司镍资源MHP出货量超过11万吨（含参股） 较2024年同比增长110%以上 [1] - 2025年7月以来公司15万吨/年的镍资源产能维持满产运行 [1] - 预计2026年15万吨/年镍资源产能将持续满产 [1] 盈利能力与竞争优势 - 公司采用高压酸浸（HPAL）湿法工艺生产氢氧化镍钴（MHP） 相较于火法工艺拥有成本低、碳排少的优势 [1] - HPAL工艺能够有效消化低品位红土镍矿 原料来源广 成本低 [1] - 2025年公司镍资源项目实现自产钴金属近10000吨（含参股） 满足了全球钴产品的核心供应 显著增强了MHP产品的盈利能力 [1] 成本控制与工艺优化 - 公司生产成本持续优化 使用活性氧化镁代替原有沉淀剂 [1] - 工艺优化显著提升了MHP产品中的镍钴含量 并降低了滤饼含水率 [1] - 上述措施成功实现了降本增效的双重突破 [1]

公司镍资源产能与出货情况 - 2025年公司镍资源产能全面释放 氢氧化镍钴出货量超过11万吨 较2024年同比增长110%以上 [2] - 2025年7月以来公司15万吨/年的镍资源产能维持满产运行 预计2026年该产能将持续满产 [2] 公司镍资源项目工艺与成本优势 - 公司采用高压酸浸湿法工艺生产氢氧化镍钴 相较于火法工艺拥有成本低、碳排少的优势 [2] - 该工艺能够有效消化低品位红土镍矿 原料来源广且成本低 [2] - 公司生产成本持续优化 通过使用活性氧化镁代替原有沉淀剂 显著提升产品中镍钴含量并降低滤饼含水率 实现降本增效 [2] 公司镍资源项目盈利能力 - 公司镍资源项目盈利能力处于行业领先水平 [2] - 2025年公司镍资源项目实现自产钴金属近10000吨 满足了全球钴产品的核心供应 显著增强了氢氧化镍钴产品的盈利能力 [2]

稀土产品价格行情 - 2026年1月7日稀土主流产品价格大幅上涨 [1] - 氧化镨钕均价61.72万元/吨，上涨0.92万元/吨 [1] - 金属镨钕均价74.60万元/吨，上涨0.98万元/吨 [1] - 氧化镝均价140.82万元/吨，上涨5.39万元/吨 [1] - 氧化铽均价607.50万元/吨，上涨6.86万元/吨 [1] - 氧化镝、氧化铽每吨报价均出现5万以上的涨幅 [1] 市场供需与交易动态 - 镨钕产品价格继续上涨，贸易商活动更加积极 [1] - 下游询盘积极性高涨，同时上游现货有限，商家惜售心理加深 [1] - 尽管实际成交有限，上、下午市场价格变动幅度很大 [1] - 市场活跃也进一步带动中重稀土报价上涨 [1] - 随着下游需求继续释放，稀土市场看涨情绪高涨，询价热度持续升温 [1] - 近期稀土价格有望持续上行 [1] A股稀土永磁概念股表现 - 部分稀土永磁概念股在2026年1月7日行情表现强劲 [1] - 彤程新材最新价51.57元，涨跌幅10.0%，成交额6.21亿元 [1] - 金风科技最新价26.4元，涨跌幅10.0%，成交额168.46亿元 [1] - 宇晶股份最新价49.96元，涨跌幅8.61%，成交额9.94亿元 [1] - 九菱科技最新价49.49元，涨跌幅8.29%，成交额2.78亿元 [1] - 格林美最新价9.33元，涨跌幅7.99%，成交额71.46亿元 [1]

事件概述 - 中国商务部于1月6日发布公告，决定加强对日本的两用物项出口管制，以维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务 [1] - 该公告禁止所有两用物项向日本军事用户、军事用途及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口，并自公布之日起实施 [2] - 受此消息影响，1月7日稀土永磁板块走强，同花顺稀土永磁板块收涨2.26%，板块中近八成个股上涨 [1] 市场反应与板块表现 - 1月7日，中稀有色(600259.SH)涨幅达7.08%，格林美(002340.SZ)涨幅为7.99%，中科磁业(301141.SZ)上涨7.13%，中国稀土(000831.SZ)、北方稀土(600111.SH)等涨幅居前 [1] - 盘中，中稀有色与格林美一度触及涨停 [1] 两用物项定义与涵盖范围 - “两用物项”指既有民事用途，又有军事用途或者有助于提升军事潜力，特别是可用于设计、开发、生产或使用大规模杀伤性武器及其运载工具的货物、技术和服务 [2] - 根据2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，两用物项包括专用材料和相关设备、化学制品、微生物和毒素、材料加工、电子、计算机等多个大类 [2] - 目录中包含稀土，中国是全球最大的稀土资源国、矿/冶生产国、消费国，具备稀土全产业链优势 [2] - 稀土永磁是稀土消费最大的领域 [2] 对日出口依赖度与潜在影响 - 中国稀土永磁材料的主要出口市场分布在亚洲、欧盟和北美，其中对日本、韩国、泰国等亚洲国家的出口占比超过40% [2] - 日本整体稀土进口对华依赖度已从此前的约90%降至目前的60%，但在关键品类上依赖仍高度集中 [3] - 日本用于电动汽车电机的镝、铽等重稀土几乎100%依赖中国，一旦供应受限，该国相关产业将面临严峻冲击 [3] - 中国钕铁硼永磁体对日出口占比长期维持在5%左右，因此即便对日出口完全受限，在欧美等其他主要市场的支撑下，中国磁材出口总量出现大幅下滑的可能性较低 [5] - 对日出口收紧将促使以海外市场为辅助支撑的磁材企业重新思考2026年发展路径，需重新评估订单转移至其他地区的可行性 [5] 其他关键矿产的管制与影响 - 2024年12月，商务部宣布原则上不再许可镓、锗、锑、超硬材料相关物项对美国出口，并对石墨制品实施更严格的审查 [5] - 2025年2月，钨、碲、铋、钼、铟等相关物项被纳入出口管制范围，随后钐、钆、铽、镝等七类关键资源亦被纳入出口管制清单 [5] - 日本是中国钨制品的最大出口目的地，2025年1-11月，中国对日本的钨制品出口量达4175.68吨，占同期中国钨制品出口总量的29.79% [6] - 加强镓、锗产品出口管制两年来，中国企业的出口定价权有所提升，2024年中国镓出口价格高于国内市场60%以上，锗高于20%以上 [7] - 出口订单向优势企业集中，扶优抚强效果显现，同时下游产业链向中国转移，促进了中国镓、锗产业升级 [7][9] - 红外镜头和红外整机出口占比显著增加，全球LED封装、锗催化剂产能加速向中国大陆集聚，国内企业也向下游高附加值的晶体材料及器件延伸 [9] 对特定材料与行业的深度影响 - 在化工与新材料领域，钇相关物项属于两用物项出口管制清单所列物项 [9] - 氧化锆重要原料氧化钇价格在2025年因稀土出口管制涨幅显著，从2025年初到2025年11月底涨幅最高达到50倍 [9] - 中国氧化钇产能占全球93%以上，全球重要的氧化锆厂商如日本的DKKK、Tosoh，因其业务涉及军事领域，可能在此次对日管制中面临中国氧化钇原料进口受阻的困境 [9][10] - 若日本厂商生产受冲击，中国的氧化锆粉体及制品厂商将迎来加速出海、抢占市场份额的战略窗口期 [10] - 管制物品还包含石墨，石墨是目前锂离子电池最主要的负极材料 [10] - 中国是全球石墨负极材料的生产和供应大国，此次管制政策的落地引发中日锂电产业链震动，不仅将直接影响日本电池企业的石墨负极供应，更将推动国内石墨负极行业加速海外布局与产品结构升级 [10] 涉及的相关公司 - 国内有色金属相关企业包括云南锗业(002428.SZ)、驰宏锌锗(600497.SH)、中国铝业(601600.SH)、厦门钨业(600549.SH)等 [9]

核心观点 - 高工产业研究院（GGII）预计2026年有望成为中国锂电新能源行业新一轮健康有序发展周期的起点 [3][19] - 2025年中国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] - 行业正走出2023-2024年的“供需失衡、价格走低、极致内卷、增速减缓、业绩下滑”困境期，多重积极信号显现 [18] 2025年锂电产业链投资概况 - 2025年中国锂电产业链（含锂电池及主要材料、固态电池、钠电池）公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] - 锂电池投资扩产项目主要集中于华东、华中地区 [6] - 华东地区以福建、山东、江苏等地为核心，依托化工资源、龙头企业布局及产业链配套优势 [6] - 华中地区以湖北为核心增长极，打造“资源+制造”一体化基地，例如宜昌吸引了宁德时代、远景动力、天赐材料、楚能新能源等头部企业入驻 [6] 海外市场布局 - 2025年中国锂电池企业海外布局以泰国、西班牙、葡萄牙等地最为集中 [7] - 泰国凭借地缘政治风险低、外资政策友好、交通枢纽及汽车产业发达等优势，吸引了宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业落地 [7] - 欧洲市场在电动化需求、稳定政治环境与本土化政策驱动下，成为重要出海目的地 [7] - 2025年，中创新航葡萄牙零碳AI超级工厂、宁德时代与Stellantis集团合资的西班牙工厂相继开工建设 [7] 锂电材料投资区域分布 - **正极材料**：2025年投资扩产高度集中于西南地区，占比达59%，四川是核心布局区域 [11] - 四川凭借政策支持、丰富绿电资源及低廉电价，产业集聚优势明显，宜宾作为宁德时代关键产能集聚地，已带动全省锂电池建成产能超350GWh [11] - **负极材料**：项目投资扩产区域分布相对均衡，石墨化环节成本受电价影响显著 [11] - 华北、西北地区凭借低廉电价与丰富原材料优势，成为项目落地首选区域 [11] - 华东、华中地区依托锂电池项目集群效应，也是重点集中区域 [11] - **电解液**：2025年投资扩产项目主要集中于华东地区，该区域是动力与储能电池核心产能集聚地，拥有全国最多化工园区，产业链配套完善且贴近下游市场 [11] - **其他材料**：隔膜项目主要布局于西南地区，例如江苏厚生重庆基地一期年产锂电池隔膜12亿㎡ [12] - 铜箔项目相对较少，2025年投资扩产主要集中在华东地区的江西等地 [12] - 锂电池材料企业积极跟随电池企业“出海”，包括湖南裕能、龙蟠科技、当升科技、格林美（正极）、尚太科技、中科电气（负极）、天赐材料、昆仑新材（电解液）、星源材质、中材锂膜（隔膜）等 [12] 固态电池与钠电池投资 - **固态电池**：2025年项目投资扩产主要集中于华东地区，新增规划项目约30个，规划产能74GWh，总投资额280亿元 [15] - 安徽、浙江为主要落地区，规划产能分别为27GWh、22GWh，总投资分别为100亿元、113亿元，两地合计占华东地区产能与投资比重近80% [15] - 西南地区为第二大集中区域，新增规划项目9个，规划产能56GWh，总投资额184亿元，其中四川项目规划占西南地区的70% [15] - **钠电池**：2025年西南地区成为主要投资扩产区域，新增规划项目9个，规划产能81GWh，总投资额322亿元，占比近1/3 [15] - 四川贡献突出，占西南地区新增规划产能的85%以上，初步形成以自贡、巴中为核心，宜宾、达州、德阳等地协同的集群式发展格局 [15] - 华东地区依托成熟锂电产业链与资本优势，吸引了78GWh产能、159亿元投资落地 [16] 行业展望与趋势 - 2025年以来，随着储能市场持续高速增长，锂盐、铜箔、电解液等核心材料价格回暖，头部企业产能利用率维持高位，龙头企业持续扩产，行业正走出困境期 [18] - **锂电池及核心材料**：2026年供需格局将持续改善，优质产能有望呈现供不应求态势，叠加高产能利用率及旺盛市场需求，或将催生更多投资扩产 [19] - **固态电池**：应用进程加速，随着车企小批量上车试用落地，以及具身机器人、低空经济等新领域带来的增量需求，将进一步助推技术迭代与产业发展 [19] - **钠电池**：产业将迎来高速增长，2026年出货量有望实现100%增长，到2030年或达到百GWh放量，带动上下游材料实现30-50倍增长 [19]

市场整体表现 - 1月7日，沪指上涨0.05%，深成指上涨0.06%，创业板指上涨0.31%，沪深300指数下跌0.29% [1] - 可交易A股中，上涨个股2173只，占比39.80%，下跌个股3190只 [1] - 主力资金全天净流出543.36亿元，其中创业板净流出156.03亿元，科创板净流出3871.37万元，沪深300成份股净流出261.42亿元 [1] 行业涨跌表现 - 申万一级行业中，有17个行业上涨，涨幅居前的行业为综合和煤炭，涨幅分别为3.86%和2.47% [1] - 跌幅居前的行业为石油石化和非银金融，跌幅分别为1.73%和1.13% [1] 行业资金流向 - 仅有4个行业主力资金净流入，通信行业净流入规模居首，达47.52亿元，日涨幅1.24%；其次是煤炭行业，净流入18.70亿元，日涨幅2.47% [1] - 综合行业净流入2.79亿元，日涨幅3.86%；轻工制造行业净流入1.41亿元，日跌幅0.13% [2] - 主力资金净流出的行业有27个，国防军工行业净流出规模居首，达116.25亿元，日跌幅0.16%；计算机行业净流出81.22亿元，日跌幅0.81% [1] - 净流出资金较多的行业还包括汽车（-68.25亿元）、非银金融（-66.49亿元）、电力设备（-44.53亿元）、电子（-39.15亿元）和医药生物（-27.97亿元）等 [1][2] 个股资金流向 - 全天资金净流入的个股共有2002只，净流入在1000万元以上的有864只，净流入资金超亿元的有156只 [2] - 净流入资金最多的个股是航天发展，净流入21.31亿元，今日上涨7.69%；其次是格林美和北方华创，分别净流入13.90亿元和13.85亿元 [2] - 资金净流出超亿元的个股有227只，净流出规模居前的个股为雷科防务、海格通信、东方财富，分别净流出19.43亿元、19.34亿元和17.74亿元 [2]

个股交易活跃度 - 今日A股共有13只个股振幅超过20%，其中惠同新材、天力复合、倍益康等个股振幅居前 [1] - 今日A股共有46只个股换手率超过30%，其中C新广益、雷科防务、C陕旅等个股换手率居前 [1] 板块资金流向 - 主力资金今日净流入通信、银行、煤炭等板块 [1] - 主力资金今日净流出国防军工、计算机、汽车等板块 [1] 个股资金流向 - 航天发展、格林美、北方华创、通宇通讯、南大光电资金净流入规模居前，分别净流入19.33亿元、12.66亿元、12.57亿元、11.72亿元、8.80亿元 [1] - 雷科防务、海格通信、三花智控、立讯精密、东方财富资金净流出规模居前，分别净流出21.09亿元、19.74亿元、19.26亿元、18.08亿元、17.91亿元 [1]

电池50ETF（159796）及其标的指数概况 - 电池50ETF（159796）跟踪中证电池主题指数（CS电池指数），该指数聚焦电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，旨在降低周期性及消费属性影响，瞄准产业技术迭代和需求爆发的核心驱动力 [15] - 截至2025年12月31日，该指数前十大成分股包括阳光电源（估算权重8.72%）、三花智控（8.63%）、宁德时代（7.58%）、亿纬锂能（5.64%）、天赐材料（4.32%）、先导智能（3.90%）、格林美（2.98%）、国轩高科（2.90%）、多氟多（2.85%）、欣旺达（2.68%）[1] - 该指数储能含量达18.7%，大幅领先同类指数，固态电池含量达45% [10][12] - 指数中第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达31% [12] - 在跟踪CS电池指数的ETF中，电池50ETF（159796）规模同类大幅领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低一档 [15] 近期市场动态与公司事件 - 2026年1月5日，格林美公告，截至2025年12月31日，公司累计回购股份约2036万股，占总股本0.4%，最高成交价7.01元/股，最低成交价5.85元/股，成交总金额约1.37亿元 [2] - 同日，碳酸锂期货再度大涨3%，盘中价创阶段新高，MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报133700元/吨，较昨日上涨200元/吨 [2] - 2026年1月7日，A股电池板块午后探底回升，电池50ETF（159796）尾盘维持在平盘附近震荡，成分股中伟股份涨超11%，杭可科技涨超9%，格林美涨超8%，先导智能、国轩高科微涨，多氟多、天赐材料跌超4% [3] - 某能源科技公司宣布其电池系列产品售价上调15%，理由是受锂电池原材料价格大幅上涨影响，显示涨价正从产业链上游向下游蔓延 [5] 锂电池行业需求端分析 - **动力电池需求**：广发证券预计，2025-2027年全球动力电池需求分别为1253.4GWh、1520.5GWh、1834.2GWh，同比增速分别为26%、21%、21% [6] - 中国：2025年抢装带动需求高增，预计2026年乘用车平稳增长，商用车快速渗透，单车带电量提升贡献额外增长 [6] - 美国：2025年受大而美法案与FEOC条款调整压制，预计2026年增长趋缓 [6] - 欧洲：2025年电动化率加速提升，2026年碳排放法案+新车型周期驱动增长 [6] - 其他地区：政策红利密集释放，助推电动化率提升 [6] - **储能电池需求**：储能需求全球开花，开启两年持续高增新周期 [6] - 国内：东吴证券预计2025年全年装机163GWh+，同比+47%，2026年装机265GWh+，同比增长60%+ [6] - 海外美国：AI数据规模快速增长，东吴证券预计2030年用电量占电力需求超20%，叠加电网问题，推动光储需求，预计2025年美国新能源储能装机需求约53GWh，其中数据中心相关合计9GWh，2026年预计装机80GWh，同比增51%，数据中心相关贡献37GWh [6] - 海外欧洲：预计2025年大储装机20GWh，同增131%，2026年42GWh，同增109% [6] - 海外新兴市场（中东、澳大利亚、东南亚、南美）：合计2025年大储装机34GWh，同比增220%+，2026年预计装机80GWh，同比增约134% [6] 锂电池行业供给端与供需格局 - 广发证券认为，预计2026年行业处于紧平衡状态，产业链盈利有望修复，30%是当前锂电行业供需平衡的核心临界增速阈值 [7] - 光大证券全球供需测算显示，2026年锂电池需求预计2603GWh，供给预计3558GWh，过剩率从2025年的29%收窄至27%，同比下降2.5个百分点 [9] - 各细分环节2026年过剩率变化：电解液6F过剩率从2025年的15%降至6%（-9.3pct），隔膜过剩率从40%降至31%（-8.5pct），LFP（磷酸铁锂）过剩率从36%降至30%（-5.8pct），负极过剩率从31%降至26%（-4.7pct），三元正极过剩率微升至65%（+0.3pct）[9] - 中泰证券指出，电解液产业链已明确拐点向上，六氟磷酸锂价格快速上涨，预计2026年行业将延续紧平衡态势，正极产业链有望迎来盈利修复，隔膜环节逐步进入紧平衡阶段 [7] - 光大证券测算，根据供需平衡，锂电各环节的过剩幅度均在2026年减轻，6F及电解液、电池环节有望供需反转 [8] 行业技术发展与未来机遇 - 固态电池已步入中试阶段，头部企业正推进GWh级别中试线建设，硫化物电解质成为主流技术路线，上游材料订单有望进入实质性兑现期 [8] - 在反内卷政策与储能需求爆发等催化下，产业链涨价有望催化电池景气度回升 [5] - 磷矿作为新能源领域的核心资源之一，2026年预计为磷酸铁锂带来近340万吨需求增量，占整体磷矿需求比例达12% [7]