报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司营收略有下滑但盈利能力维持高位，三大业务稳健发展，AI能力全面提升，海外业务稳健，股权激励升级释放长期成长信号，未来成长空间广阔 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027年预测营业总收入分别为62.40亿、64.43亿、67.10亿、69.80亿元，同比增速分别为 - 4.9%、3.3%、4.1%、4.0% [5] - 2024 - 2027年预测归母净利润分别为2.51亿、4.48亿、6.46亿、8.71亿元，同比增速分别为116.2%、79.1%、44.0%、35.0% [5] - 2024 - 2027年预测每股盈利分别为0.15元、0.27元、0.39元、0.53元，市盈率分别为97倍、54倍、38倍、28倍，市净率分别为4.1倍、3.7倍、3.6倍、3.5倍 [5] 公司经营情况 - 2025年Q1总营业收入12.28亿元，同比减少5.53%，归母净利润0.30亿元，同比增长390.89%；2024年总营业收入62.03亿元，同比减少4.93%，归母净利润2.50亿元，同比增长116.19% [2] - 2024年毛利率84.33%，较2023年提升1.81pp；净利率4.36%，较2023年提升2.55pp，整体费用率下降，销售、管理和研发费用同比减少5.97% [9] 业务发展情况 - 数字成本业务2024年营收49.86亿元，同比减少3.55%，业务从单工具向成本全过程应用场景升级，覆盖率由53.78%提升到79.25%，100%覆盖主流房建业态 [9] - 数字施工业务2024年营收7.87亿元，同比减少8.71%，智能塔吊防碰撞技术实现突破，物资管理发布首款自研智能硬件智验一体机 [9] - 数字设计业务2024年营收0.9亿元，同比增加3.28%，数维房建完成多个价值标杆打造，数维道路设计方案能力全面覆盖路桥隧专业，应用项目数量增长至1440家 [9] AI与海外业务 - 2024年建筑行业AI大模型和行业AI平台在中国数字建筑大会亮相，新一代AI驱动的方案设计产品Concetto首发，多个AI + 产品实践应用 [9] - 2024年海外业务营收2.03亿元，同比增加5.07% [9] 股权激励 - 2025年3月推出《2025年股票期权激励计划（草案）》，授予期权约2644万份，覆盖员工485人，行权价10.73元/份 [9] - 业绩目标为2025年净利润达5.63亿元（最低触发门槛3.94亿元），2026年同比增长目标30%（最低触发门槛20%），或两年累计利润不低于12.95亿元 [9] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营业收入为64.43亿、67.10亿、69.80亿元，归母净利润为4.48亿、6.46亿、8.71亿元，EPS为0.27元、0.39元、0.53元/股，对应PE为54倍、38倍、28倍 [9] - 给予2025年60xpe，对应目标价16.2元 [9]

人工智能行业发展现状 - 人工智能是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术力量，推动相关技术与实体经济深度融合，培育壮大智能产业，有助于加快发展新质生产力，为经济高质量发展提供新动能 [2] - 2025年4月份AI大模型的参数规模已经达到2万亿级别，大模型的爆发使得算力需求呈现指数级的增长 [3] - 当前中国能够支撑大模型训练的高端智算中心相对较少，高端算力相对不足 [3] 政策与资本市场支持 - 国家发展改革委表示将进一步推动和拓展人工智能市场应用，推动"人工智能+"全面赋能经济社会发展 [2] - 深交所将支持人工智能作为服务经济高质量发展的关键抓手，积极发挥市场功能，持续完善监管服务体系，构建"科技—产业—金融"良性循环生态 [2] - 深交所举办人工智能领域上市公司集体业绩说明会，为上市公司提供面向全体投资者的互动渠道 [1] 公司战略与布局 - 协创数据将通过全力拓展AI智能算力云服务领域的竞争力，抓住人工智能爆发式增长的重要机遇，打造万卡集群的智算中心 [3] - 广联达从2015年开始建立大数据研究院，提出ALL IN AI战略，将所有的产品和人工智能进行深度融合 [6] - 神州泰岳表示需要投入大量研发资源，准备判断行业发展趋势及用户需求，对人工智能应用场景的理解和技术本身同等重要 [4] 技术创新与研发投入 - 智慧物联行业是典型的技术密集型行业，行业更新换代极为迅速，需要持续加强在人工智能、视频云、机器视觉等领域核心技术的研究 [6] - 广联达在技术深度上继续发挥人工智能的价值，让公司的产品从岗位级到项目级到企业级都能发挥出人工智能的价值 [6] - 人工智能、物联网/通讯两大市场目前处于行业高速发展期，技术更新迭代迅速 [4] 投资者回报与社会责任 - 锐明技术高度重视对投资者的合理投资回报，自上市以来每年持续进行现金分红，每年现金分红总额均超过公司的分红承诺及相关法规要求 [6] - 人工智能领域的上市公司正以创新为笔、以责任为墨，在技术突破与价值创造的双重维度上书写高质量发展答卷 [7]

股东大会审议通过利润分配方案 - 公司2024年年度权益分派方案已获2025年4月28日召开的股东大会审议通过 [1] - 分配方案以股权登记日总股本扣除已回购股份13,224,119股后的1,638,720,223股为基数 [1][2] - 向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），不送红股，不以公积金转增股本 [1][2] 权益分派方案细节 - 可参与利润分配的总股本为1,638,720,223股，已回购股份13,224,119股不参与分配 [2] - 扣税后不同股东类型实际派发金额不同：香港市场投资者、QFII、RQFII及首发前限售股个人和基金每10股派1.35元 [2] - 个人股息红利税实行差别化税率征收，持股期限决定补缴税款金额（1个月内补0.3元/10股，1个月至1年补0.15元/10股，超过1年不补缴） [3] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日 [3] - 分派对象为截至股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] 分红金额与价格调整 - 本次分红总金额为245,808,033.45元（1,638,720,223股×0.15元/股） [4] - 按总股本计算的每10股分红金额为1.487992元（245,808,033.45元/1,651,944,342股×10） [4] - 除权除息价格计算公式为股权登记日收盘价减去0.1487992元/股 [4] 其他信息 - 公司股票期权激励计划的行权价格将因分红相应调整 [4] - 咨询联系方式包括北京市海淀区办公地址及联系人童旭 [5]

股份情况 - 公司已回购但未注销股份为13,224,119股，不参与利润分配[2] - 本次可参与利润分配的总股本为1,638,720,223股[3] 利润分配 - 2024年度每10股派发现金股利1.5元（含税）[2] - 扣税后部分投资者每10股派1.35元[5] - 公司本次实际现金分红总金额为245,808,033.45元[11] - 按总股本计算每10股分红金额为1.487992元[11] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日[6] - 公司委托代派A股股东现金红利于2025年5月29日发放[8] 其他 - 股权激励限售股现金红利由公司自行派发[8] - 2024年度权益分派实施后的除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.1487992元/股[11]

行业转型趋势 - 房地产行业惯性增长失效 建筑行业旧有发展模式将退出历史舞台 新模式需回归对"好房子"的本质追求 [1] - 行业正迈入以"高质量 新科技 好服务"为核心的新周期 建筑行业变化已经开始 [2] - 未来发展方向必须围绕客户价值 核心是回归"好房子"并重构价值链 [2] 数字化与"好房子"理念 - "好房子"标准包括舒适 安全 智慧 绿色四项要求 数字化是实现目标的关键手段 [2] - 提出"刚刚好"房子理念 通过数字化实现需求建模与成本分析 在真实需求与支付能力间寻找最优解 [3] - 数字化可解决粗放建造导致的成本不清 管理无序问题 避免设计施工环节的资源浪费 [3] 精细化管理实践 - 精细化管理分为工地层 项目层 企业层三个层级 分别聚焦生产要素管控 数据集成分析 资源配置优化 [7] - 工地层重点管理劳务 物料 设备三大要素 通过数字工地产品实现精确掌控 [7] - 项目层采用PMSmart系统集成现场数据 企业层通过PMLead系统实现数据驱动决策 [7] 产业AI应用路径 - 产业AI需融合通用能力 行业知识 专业软件 不能仅依赖流程自动化 [8] - 专业软件形成的结构化数据是基础 需与AI模型结合才能实现价值转化 [9] - 产业AI成功要素包括高质量数据 价值导向场景 可靠模型 三者构成"树根 果实 树干"关系 [9][10] 企业战略方向 - 广联达从单岗位软件商转型为数字建筑平台服务商 以"好房子"与"好科技"为破局关键词 [1] - 2015年启动自研设计软件项目 构建"设计一模到底"解决方案 实现全生命周期信息协同 [2] - 提出"省钱 省心 省力"主张 通过科技手段优化资源配置 降低管理博弈复杂度 提升作业效率 [5]

公司经营目标 - 2025 年聚焦核心产品、区域和重点客户，兼顾收入、利润和现金流，实现业绩稳定增长，3 月发布股权激励，利润考核目标持续增长 [1][2] - 数字成本业务保持稳定增长，传统造价工具稳定，数据服务等业务较快增长；数字施工业务提升经营质量，聚焦三个核心单品规模化放量，改善毛利率，减亏；数字设计业务规模化放量，房建设计打造应用标杆，道路设计快速增长并实现盈利 [2] 大模型与产品 AI 应用 - 建筑行业大模型将沿大语言模型 - 多模态大模型 - 空间智能大模型演进，公司已打造 AecGPT 大模型，覆盖建筑全生命周期，构建 AI 平台，有实际落地案例 [2] - 将大模型与工程软件融合，提供系列行业 AI 应用产品及解决方案，涵盖多个应用场景 [2] 海外业务布局 - 海外业务是今年战略重点，加大投入，主要拓展亚洲和欧洲市场 [2] - 欧洲以收购的子公司为基础，开发机电一体化三维设计软件平台，已有部分客户试用，未来推向市场，以设计为主推广施工业务 [2][3] - 亚洲市场基建活跃，加大营销渠道建设和产品开发投入，新成立香港客户部助力国际化业务 [3] 提质增效计划 - 业务聚焦设计一体化、成本精细化、施工精细化和全球化发展四个方面 [4] - 以人工智能为核心业务支撑，自 2015 年建立大数据研究院，近两年深度融合产品与人工智能 [4] 现金流与净利润差异 - 经营性现金流高于净利润反映公司经营良性健康，原因包括产品价值受客户认可，回款健康；部分损益表项目非付现支出；回款节奏影响，一季度现金流常为负，后续回正并超净利润 [5] 数字设计产品进展 - 历经十年打造，具备自主知识产权，技术和功能满足设计师需求，当前重心是让客户掌握使用 [5] - 通过参加行业大赛、与高校合作、与业主合作等方式推广，已走向全球，发展态势超预期 [5][6] 费用管控 - 一季度销售和研发费用增加，原因包括业务范围延展、产品迭代升级、产品周期阶段变化和预算投入节奏调整 [6] - 公司有成熟的预算弹性调控机制，资源优化的成本控制效应将逐渐显现，预算投入与业务节奏吻合 [7][8] 行业影响与应对 - 建筑行业转型，客户对精细化管理需求上升，认可公司产品价值，促使现金流优于净利润 [9] - 公司调整内部产品结构，聚焦核心产品；调整业务范围，从房建向基建、新能源等领域拓展，产品就位并加速市场拓展 [9] - 行业进入精细化管理时代，更需数字化和软件，数字建筑大会规模超以往，体现客户对数字化关注度提升 [10]

中国数字建筑大会核心观点 - 大会主题为"AI+精细化管理构建建设行业发展新模式"，聚焦人工智能与建筑全产业链融合，涵盖设计、施工、成本、咨询、新能源及人才等核心场景，旨在培育新质生产力并催生新产业、新模式、新业态 [2] - 全球服务贸易中数字技术渗透率已达65%，建筑业正从"钢筋水泥"向"虚实共生"转型，"AI+精细化管理"成为行业新动能 [4] - 建筑业数字化是新质生产力的重要构成部分，需构建PRP-ERP-GRP多层级管理系统，打造建筑产业互联网新业态 [6] 行业数字化转型趋势 - 建筑业未来将依赖"1+10"产业链集群（建筑业+十大生产性服务业），产业互联网将整合生产自动化、ERP、消费互联网等功能，形成五位一体数字化平台 [8] - 建筑设计行业通过AI技术重构业务流程，全球首家"人工智能建筑设计与城市建设研究院"聚焦数据整合、AI工具生态构建及设计模式创新 [10] - 传统建筑业需通过"好房子+好科技"突破困境，"产业AI"需实现数据-算法-算力-场景闭环，覆盖岗位、项目、企业及产业四层级应用 [12] 企业实践与技术应用 - 广联达开发数维设计、AI概念设计软件Concetto等产品，其行业大模型与工程软件融合方案已在房屋、工业建筑、公路水利等领域落地 [12] - 华为云提出七大技术路径赋能建筑智能化，包括集团云架构、知识湖大数据融合、昇腾AI云服务等，支持产业链数据聚合与全球化拓展 [15] - 北方绿野与中建七局分别分享了BIM应用与塔吊精细化管理案例，体现AI技术在设计与施工环节的实际价值 [13] 大会成果与行业影响 - 活动成为观察建设行业数字化转型的重要窗口，通过专题研讨、标杆观摩等形式深化AI+全产业链场景应用，推动行业高质量发展 [16]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.94%至1666.03点，华大基因、以岭药业、石头科技等成分股表现强势，其中华大基因涨幅达17.27%，以岭药业上涨9.81%，石头科技和丸美生物分别上涨7.18%和6.79% [1] - 2025年以来丸美生物累计上涨60.82%，上海家化上涨46.72%，华大基因上涨34.45%，安集科技、信立泰、韦尔股份涨幅均超20% [2] - 上周上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，沪深300指数上涨1.12% [1] 成分股涨幅 - 上周天士力、新宝股份、亿纬锂能、宁德时代、阳光电源、达仁堂、芒果超媒、科沃斯涨幅均超4%，药明康德、东方财富、中际旭创、珀莱雅涨幅超3% [1] - 2025年以来科沃斯和广联达分别上涨19.60%和18.79%，珀莱雅、恒瑞医药涨幅超17%，海大集团、兆易创新、澜起科技涨幅超14% [2] - 天士力、山西汾酒、药明康德2025年以来分别上涨13.20%、12.85%和11.48% [2] 后市展望 - 机构认为市场将重新聚焦国内经济基本面变化，政策面预计积极应对，市场具有中期支撑 [1] - 短期市场或在当前位置保持震荡，板块间或继续保持轮动，需等待新主线出现 [2] - 中期市场处于性价比较高区间，政策发力稳经济、稳市场的确定性较大，上涨弹性取决于政策发力的力度和基本面好转情况 [2] - 方正富邦基金表示若后续经济数据表现平稳，市场情绪有望得到提振，需重点关注出口数据及出口产业链修复的持续性 [3] - 目前政策支撑与流动性宽松仍是市场主基调，叠加险资入市放宽、中长期资金引入等政策，为国内经济基本面和资本市场稳定性提供支撑 [3]

股票期权激励计划授予登记完成情况 - 股票期权登记完成日为2025年5月14日 [1] - 登记股票期权数量2643.91万股 占登记前股份总数比例1.60% [1] - 激励对象总人数482人 股票来源为定向发行A股普通股或回购股份 [1] 已履行的决策程序和信息披露 - 董事会审议通过激励计划草案及考核管理办法等议案 [1] - 监事会审议通过激励计划草案并核实激励对象名单 [2] - 股东大会批准实施激励计划并授权董事会办理授予事宜 [2] - 公司披露内幕信息知情人及激励对象买卖股票自查报告 [2] 激励对象调整情况 - 授予激励对象人数由485名调整为482名 [3] - 授予股票期权数量由2643.95万份调整为2643.91万份 [3] - 调整原因为部分激励对象工作变动不符合激励资格 [3] 高管获授期权明细 - 董事长兼总裁袁正刚获授149.28万股 占授予总数5.65% [4] - 董事兼高级副总裁刘谦获授79.97万股 占授予总数3.02% [4] - 董事兼高级副总裁云浪生获授55.98万股 占授予总数2.12% [4] - 高级副总裁汪少山获授53.32万股 占授予总数2.02% [4] - 高级副总裁李菁华获授37.32万股 占授予总数1.41% [4] - 财务总监刘建华获授37.32万股 占授予总数1.41% [4] - 高级副总裁王剑获授34.66万股 占授予总数1.31% [5] - 董事会秘书冯健雄获授24.53万股 占授予总数0.93% [5] - 474名核心管理人员及技术骨干获授剩余期权 [5] 行权安排及时间表 - 等待期分别为授予后12个月和24个月 [5] - 第一个行权期为授予后12-24个月 行权比例50% [5] - 第二个行权期为授予后24-36个月 行权比例50% [5] - 未行权期权将予以注销不得递延 [5] 公司层面业绩考核要求 - 2025年净利润目标值5.63亿元 触发值3.94亿元 [5] - 2026年净利润增长率目标值不低于30% 触发值不低于20% [5] - 净利润指标以审计后归属于上市公司股东的净利润为准 需剔除股份支付费用影响 [5] 会计处理及成本影响 - 采用Black-Scholes模型计算期权公允价值 [7] - 授予日为2025年3月31日 [7] - 股份支付费用将计入相关成本/费用和资本公积金 [7] - 实际会计成本取决于实际授予日、收盘价及生效失效数量 [7]

业绩说明会信息 - 2025年5月21日15:00－17:00参加集体业绩说明会[1] - 召开地点为深圳证券交易所8楼上市大厅[1] - 召开方式为视频直播与图文转播[1] 参会人员 - 董事长、总裁袁正刚，财务总监刘建华等出席[1] 投资者提问方式 - 可提前登陆深交所"互动易"平台或扫码提问[1]