央视网消息：眼下，黑龙江豆角迎来丰收，正好弥补了南方蔬菜市场供应不足的情况。走进黑龙江豆角田，看"北菜"如何端上南方人家的 餐桌。 早上7时，在绥化市北林区的豆角地里，50多位村民已经在熟练地采摘、分拣、装袋新鲜豆角。这些豆角必须在中午前运往附近的加工厂，这 样才能保证豆角的最佳色泽和品质。 几个小时后，这些豆角就被运到了加工厂的流水线上，经过清洗、蒸煮、速冻等一系列工序，就足以支撑长达数千公里的长途旅行。 与传统农家品种相比，豆角新品种的亩产量已经从1000多斤提升到3000斤以上，而且其耐运输、适合加工的性状，正是北菜南运最需要的核心 特质。 黑龙江："合作社+农户" 北菜南运不愁卖 黑龙江：选择优秀品种 破解豆角"基因密码" 在黑龙江，豆角南销还少不了科技的支撑。在黑龙江大学的实验室里，冯国军教授的团队正致力于破解豆角品种的"基因密码"，从源头上为北 菜南运挑选最优秀的品种。 北菜南运规模是基础，面对千变万化的大市场，单打独斗的农户不具备竞争力。在黑龙江，各类专业合作社如同一条条坚韧的丝线，将分散的 农户、土地和市场紧密串联起来，不仅解决了"种"的问题，更解决了"卖"的难题。 在齐齐哈尔市丰宝村的一处蔬 ...

2025年都匀市8月份食用农产品抽检情况（21批次） | 标称生 | 被抽样 | 生产 | 序 | 被抽样单位 | 食品 | 抽样 | 分 | 备 | 日期- | 任务来源/项目名称 | 抽样编号 | 产企业 | 标称生产企业地址 | 单位所 | 不合格项目 | 号 | 名称 | 名称 | 日期 | 类 | 注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 在省份 | 批号 | 食 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 萝卜 | 都匀市市场监督管理 | 都匀市亿佳 | 用 | 局/2025年贵州黔南都 | （白 | 合 | 2025- | 2025- | XBJ25522701003737586 1 / | / | 购物广场有 | 贵州 | 农 | | | | | | | | | | 08-13 | 08-13 | 萝 | 匀食用农 ...

管理层人事变动 - 公司董事、总经理赵平因工作调整辞职，继续担任一级资深经理，其于1995年加入公司并担任总经理长达14年零5个月 [1][3] - 副总经理贺云川到龄退休，不再担任任何职务，其于1998年加入公司并长期担任副总经理 [1][3] - 公司任命“80后”董事长高翔兼任总经理，并聘任代富荣为常务副总经理、巫燕为副总经理 [3] - 此次调整延续了2023年底前董事长周斌全和副总经理陈林退休后的管理层年轻化趋势，目前董监高（除独董外）年龄最大为54岁 [1][4] - 管理层年轻化有助于为团队注入新思维与活力，更易于应对快速变化的市场环境，为公司战略创新提供组织基础 [4] 核心业务表现与挑战 - 公司核心产品榨菜销量呈现缓慢下滑趋势，从2022年的11.78万吨降至2024年的11.14万吨 [6] - 2025年上半年榨菜半年度销量同比下降1%至5.93万吨 [6] - 公司整体业绩承压，2023年营收同比下降3.86%至24.5亿元，2024年营收同比下降2.56%至23.87亿元 [6] - 2023年归母净利润同比下降8.04%至8.27亿元，2024年归母净利润同比下降3.29%至7.99亿元 [6] - 2025年上半年营收同比微增0.51%至13.13亿元，归母净利润同比下降1.66%至4.41亿元，公司坦言榨菜市场竞争已步入存量阶段 [6] 多元化发展战略与布局 - 公司积极寻求多元化转型，方向包括泡菜、萝卜产品，并通过并购进入复合调味品行业 [1][7] - 2015年公司斥资1.29亿元收购四川惠通进入泡菜领域 [7] - 新任董事长高翔提出以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展 [7] - 2025年3月公司调整生产基地建设计划，将榨菜产能从20万吨调减为16万吨，同时新增川调品类产能5万吨/年 [7] - 2025年5月公司拟通过发行股份和支付现金收购味滋美公司51%股权，以切入川味复合调味料和预制菜赛道 [7] - 公司已成立餐饮事业部，负责拓展餐饮、航空、学校等特殊渠道，并与多家酒店及知名连锁餐饮店合作 [7] - 多元化战略旨在使公司从“榨菜专家”向“佐餐食品平台”转型，构筑第二增长曲线 [7]

人事变动 - 总经理赵平因工作调整辞职 改任公司一级资深经理职务[2][4] - 赵平自2011年起担任总经理已14年零5个月 现年59岁距离退休仅一年[3][6][7] - 董事长职务已于2023年12月由周斌全（正常退休）交接给44岁的高翔[8][9] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润4.41亿元同比下降1.66% 连续三年下降（2023年降8.04% 2024年降3.29%）[11][12] - 营业收入增长停滞 2021年25.19亿元至2024年23.87亿元 2025年上半年13.13亿元同比微增0.51%[11][12] - 货币资金达30.53亿元（截至2025年6月底） 且无债务[3] 业务结构 - 榨菜产品贡献85%营业收入（2024年及2025年上半年）[3][13] - 萝卜/泡菜/其他产品收入占比分别约2%/9%/3% 毛利率均低于榨菜（58.08%）[13] - 2025年5月拟收购四川味滋美51%股权进军复合调味料赛道[13] 渠道与竞争 - 经销商数量持续收缩：2024年底2632家（较2023年净减607家） 2025年6月底2446家（半年净减186家）[3][14] - 市场竞争加剧：鱼泉/味聚特等品牌崛起 方便面企业推出组合装挤压增长空间[14] - 2025年上半年销售费用1.95亿元同比增加0.36亿元 但营业收入仅增0.07亿元[14]

人事变动 - 总经理赵平因工作调整辞职 辞去董事及总经理职务 改任公司一级资深经理[2][4] - 赵平自2011年起担任总经理 任职时间达14年零5个月 现年59岁 距离退休年龄仅一年[3][6][7] - 董事长职务已于2023年12月由周斌全移交至高翔 高翔现年44岁并兼任总经理[8][9] 财务表现 - 归母净利润连续下降 2023年8.27亿元同比下降8.04% 2024年7.99亿元同比下降3.29% 2025年上半年4.41亿元同比下降1.66%[11][12] - 营业收入增长停滞 2023年24.50亿元同比下降3.86% 2024年23.87亿元同比下降2.56% 2025年上半年13.13亿元同比微增0.51%[11][12] - 货币资金充裕 截至2025年6月底达30.53亿元 且无债务负担[3] 业务结构 - 榨菜产品仍为核心收入来源 2024年及2025年上半年占比稳定在85%左右[3][13] - 非榨菜产品包括萝卜(占比约2%) 泡菜(占比约9%) 及其他产品(占比不足3%)[13] - 榨菜产品毛利率显著领先 2025年上半年为58.08% 而萝卜 泡菜 其他产品毛利率分别为22.35% 32.29% 33.28%[13] 渠道与竞争 - 经销商数量持续收缩 2024年底2632家较2023年净减少607家 2025年6月底进一步降至2446家半年净减少186家[3][14] - 市场竞争加剧 鱼泉 味聚特等品牌崛起 方便面企业推出组合装产品挤压增长空间[14] - 销售费用投入增加 2025年上半年销售费用1.95亿元同比增加0.36亿元 但同期营业收入仅微增0.07亿元[14] 战略举措 - 推进"榨菜+"多元化战略 收购泡菜企业并推出轻盐系列 但效果未达预期[3][13] - 拟收购四川味滋美食品科技51%股权 进军复合调味料赛道[13]

核心观点 - 投资者质疑公司产品创新不足且品类单一 建议拓展酱类等多元化产品[2] - 公司回应已推出多种酱类新品并承诺持续创新丰富产品线[2] - 榨菜品类仍是核心支柱但增长乏力 萝卜品类增速显著但规模较小[2][3] - 榨菜销售量连续三年下滑 上半年销售量同比减少1%至5.93万吨[4] - 公司部分区域收入下滑但毛利率提升 销售费用和应收账款大幅增长[5] - 公司布局餐饮渠道和复合调味品但规模尚小 第二增长曲线尚未形成[5] 财务表现 - 上半年营业收入13.13亿元同比增长0.51% 净利润4.41亿元同比减少1.66%[2] - 榨菜品类收入11.23亿元同比增长0.45% 萝卜品类收入3314.93万元同比增长38.35% 泡菜品类收入1.19亿元同比减少8.37%[2] - 销售费用1.95亿元同比增长22.94% 应收账款1.25亿元同比增长1421.45%[5] 产品销售 - 榨菜销售量连续三年下滑：2022年11.78万吨 2023年11.33万吨 2024年11.14万吨[4] - 上半年榨菜销售量5.93万吨同比减少1%[4] - 萝卜品类增长迅速但营收规模仅3314.93万元[2][3] 区域表现 - 华东、华中、东北销售大区和出口业务收入增长 其余区域收入均下滑[5] - 所有销售区域毛利率均有所提升[5] 业务拓展 - 公司已推出老重庆杂酱、青椒酱、牛肉酱、肉末豇豆等酱类产品[2] - 布局餐饮渠道和复合调味品市场但规模较小[5] - 多元化产品发展不及预期 泡菜收入同比减少8.37%[2][5]

农业种植模式创新 - 公司推行短期蔬菜科学轮作模式 通过萝卜与春瓜等作物交替种植实现土地高效利用[1] - 采用间作套种复种等科学种植模式使单块土地年收获达3-4茬 土地利用率与经济效益显著提升[2] - 打破传统连作障碍 避免长期单一作物种植导致的土壤养分失衡与病虫害加剧问题[1] 智能灌溉技术应用 - 采用蝶形地插微喷装置实现360度旋转喷洒 形成细密水雾均匀覆盖目标区域[2] - 新型灌溉技术相比传统大水漫灌方式节约水资源 有效改善土壤疏松透气性[2] - 灌溉设备可反复循环使用 既保持棚内稳定湿度又降低长期运营成本[2] 农旅融合产业发展 - 开辟农耕体验区将农业生产与休闲旅游结合 形成一三产业联动发展良性循环[3] - 通过亲子农耕活动吸引城市学生群体 既提升品牌知名度又创造额外旅游收入[3] - 实现生态效益经济效益与社会效益同步增长 构建产业兴生态美百姓富的乡村振兴模式[3]

财务表现 - 25H1实现收入13.13亿元 同比增长0.51% 归母净利润4.41亿元 同比下降1.66% [1] - 25Q2实现收入6.00亿元 同比增长7.59% 归母净利润1.68亿元 同比下降4.59% [1] 业务运营 - 榨菜量价基本稳定 萝卜销量提升明显 主要系新品风干萝卜研发上市 [1] - 公司坚持"双轮驱动"策略 产品优化升级 渠道持续深耕 [1] - 餐饮渠道有望延续增长势头 [1] 成本与盈利 - 青菜头价格保持稳定 利润弹性有望凸显 [1] - 费用投入加大 对短期利润造成一定压力 [1] 行业环境 - 调味品行业增长放缓 市场处于高度竞争状态 [1] 机构观点 - 天风证券根据半年报略调整盈利预测 维持"买入"评级 [1]

行业与增长空间 - 榨菜行业整体保持相对稳定 当前处于存量竞争阶段 [2] - 公司执行拓品类拓渠道的多元化长期发展战略 开发新品类迎合消费需求 拓宽商超电商餐饮等多样化渠道 [2] - 针对不同渠道推广定制化产品 提高市场渗透率 [2] 新品策略 - 过去将萝卜品类按榨菜模式推广效果不佳 如今策略改变 [3] - 对于萝卜泡菜等新品类 前期加大市场支持力度 待规模达到一定程度后控制费用 [3] - 调整销售人员考核机制 以正向激励为主 提升开发渠道积极性 [3] 新渠道开拓 - 设立大客户营运中心 对山姆盒马等大型商超提供直营服务 [4] - 直接对接客户研发定制产品 经销商负责供货与售后 [4] - 直接对接终端反馈 及时优化产品 提升优化速度 [4] 原料成本与毛利率 - 近两年青菜头原料成本较低 原因在于天气较好且种植面积稳定 原料充足 [5] - 未来若无极端天气 青菜头吨价800-1000元为合理水平 [5] - 公司加大青菜头收购量 减少半成品收购 通过产业科学化运作加强窖池建设平抑价格波动 预计保持相对稳定毛利率 [5] 品牌投放与消费变化 - 品牌投放根据不同阶段需求进行 成熟品类保持声量 新品推出时加大投放 [6] - 采取定向爆破等精准投放措施 并探索多元投放组合 [6] - 消费人群仍以30-50岁女性为主 消费场景更加丰富 公司针对不同人群和场景推出不同产品并进行线上线下推广 [6] 渠道下沉与战略调整 - 针对消费疲软期价格敏感型群体消费习惯变化 公司推出60g的2元黄金价格带产品 [7] - 未来将持续开发产品 向三四线市场渗透 [7] - 新董事长上任后 公司坚持双轮驱动战略 在拓品类销售及管理方面进行调整优化 同时资金将主要用于拓品类拓市场及分红 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应25-27年PE分别为19X/17X/16X [3][7] 核心观点 - 25H1收入同比微增0.51%至13.13亿元 归母净利润同比略降1.66%至4.41亿元 但Q2收入环比改善明显 同比增长7.59%至6.00亿元 [1] - 公司坚持"双轮驱动"策略 产品优化升级与渠道持续深耕 餐饮渠道有望延续 叠加青菜头价格稳定 利润弹性有望凸显 [3] - 调味品行业增长放缓 市场处于高度竞争状态 因此略下调盈利预测 预计25-27年营收分别为24/26/27亿元（原预测25/27/29亿元） [3] 财务表现 - 25Q2毛利率同比提升2.82pct至52.00% 主要受益于成本红利兑现（榨菜毛利率同比+3.89pct）但净利率同比下降3.59pct至28.09% [2] - 销售费用率同比大幅增加5.09pct至17.18% 主要因市场推广费增加（大商超、连锁便利、生鲜渠道定点爆破及促销活动） [2] - 预计25-27年归母净利润分别为8.2/8.9/9.5亿元（原预测8.7/9.3/9.9亿元） 同比增长3%/8%/7% [3] 产品结构 - 榨菜业务保持稳健 25H1营收11.23亿元（同比+0.45%） 销量同比-1% 吨价同比+1.63% [1] - 萝卜产品增长显著 营收0.33亿元（同比+38.35%） 销量同比+43% 主要因新品风干萝卜上市丰富产品线 [1] - 泡菜营收1.19亿元（同比-8.37%） 其他产品营收0.37亿元（同比+9.30%） [1] 渠道优化 - 经销商数量净减少369家至2446家 主要对布局不合理及渠道冲突的经销商进行优化 平均经销商收入同比提升15.66%至53.59万元/家 [2] - 线上收入达9229万元 毛利率47.94% 区域市场中华东（+5.55%）、华中（+7.84%）及出口（+6.93%）表现较好 [2] - 华南（-0.24%）、华北（-8.39%）、中原（-4.82%）等区域收入同比下滑 [2] 财务预测 - 预计25年营收24.39亿元（同比+2.17%） 26年25.90亿元（+6.18%） 27年27.41亿元（+5.85%） [5][12] - 预计毛利率持续改善 从25年52.72%提升至27年53.78% 净利率从33.79%提升至34.72% [12] - ROE保持稳定 25-27年分别为9.02%/9.28%/9.48% 资产负债率维持在5%-7%的低水平 [12]