资金往来 - 2024年期初往来资金余额1350.75万元[3] - 2024年半年度往来累计发生192.00万元[3] - 2024年半年度偿还累计发生50.75万元[3] - 2024年半年度期末往来资金余额1492.00万元[3] 子公司应收款 - 子公司其他应收款2024年期初1300.00万元[3] - 子公司其他应收款2024年半年度累计192.00万元[3] - 子公司其他应收款2024年半年度期末1492.00万元[3] - 子公司应收账款2024年期初50.75万元[3] - 子公司应收账款2024年半年度偿还累计50.75万元[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 肝素 API 毛利率回升,带动净利润同比高增长 [2] - 千牧项目顺利进展,打造肝素原料药长期优势 [3] - CDK9 抑制剂计划申请突破性疗法,期待创新转型兑现 [4] 公司财务数据总结 - 2024~2026年归母净利润预测为3.08/3.68/4.21亿元,同比增长69.09%/19.62%/14.34% [5] - 2024年单季度归母净利润预计为7,868万元,同比+137.87%;扣非净利润预计为7,748万元,同比+196.88% [2] - 2024年H1公司归母净利润同比高增长,主要由于毛利率实现同比大幅提升,以及销售费用率逐步下降 [2] - 2024年Q1公司肝素原料药毛利率38%,同比明显改善 [2] 公司估值分析 - 当前股价对应2024~2026年PE分别为23/19/17倍 [5] - ROE(摊薄)预测为13.38%/14.48% [6] - EV/EBITDA预测为14.3/11.9倍 [6]

报告公司投资评级 - 平安证券维持公司"推荐"评级 [14] 报告的核心观点 肝素原料药价格边际改善 - 肝素出口价格处于历史低位,供应量有所增加,上下游供需关系持续改善 [7] - 公司与最大生猪养殖企业合资,整合上游资源,助力打造肝素全产业链优势 [7] - 公司依诺肝素中标国家集采,有望带来业绩增量 [7] 创新药管线稳步推进 - 公司自主研发的CDK9抑制剂正在开展II期临床试验,全球进度领先 [8] - 公司还有针对多个适应症的创新药在研管线稳步推进,积极打造第二增长曲线 [8] 业绩有望持续增长 - 2024年上半年公司利润端增速显著,主要受益于毛利率提升 [5][6] - 我们维持公司2024-2026年营收和净利润预期不变,预计公司业绩将持续增长 [11]

财务表现 - 2024年上半年，千红制药归属于上市公司股东的净利润为1.8279亿，同比增长53.57%[4] - 扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为1.7946亿，同比增加60.64%[4] - 基本每股收益为0.15元/股，较上年同期增长66.67%[4] 业务发展 - 公司主营业务发展良好，毛利率大幅提升，销售费用率逐步下降，导致净利润同比大幅提升[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入18.14亿元,同比下降21.24%;实现归母净利润1.82亿元,同比下降43.77% [1] - 2024Q1公司实现营业收入4.61亿元,同比下降24.19%;归母净利润1.04亿元,同比增长21.13% [1] 公司主要业务情况 - 公司深耕国内市场酶制剂与肝素类制剂,提高品牌核心竞争力 [1] - 怡开系列产品依从糖尿病慢性并发症国家治疗指南,市场占有率及销量持续攀升 [1] - 怡美产品积极探索与德国拜耳医药合作的OTC战略合作新模式,不断提升品牌知名度与市场竞争力 [1] - 肝素钠注射液及封管液继续扩大市场份额,持续保持全国市场占有率领先地位 [1] - 依诺肝素系列产品抓住国家集采的政策机遇,以快速上量抢占市场份额为主导,逐步发展为重要的经济增长点 [1] 公司创新研发情况 - 公司大力推进科技创新,从海外引进高层次人才成立两个合资研究院,并在国外成立离岸药物研发中心 [1] - 截至年报发布,QHRD107已进入Ⅱ期临床试验,还有3只创新药即将进入Ⅱ期临床试验,新增1只创新药获得临床试验批准通知书 [1] 财务预测与估值 - 我们将2024-2025年营业收入预测由21.66/24.93亿元调整为17.11/22.02亿元,2026年收入预测为25.07亿元 [1] - 2024-2025年归母净利润预测由3.07/4.00亿元调整至3.16/3.56亿元,2026年归母净利润预测为4.29亿元 [1] - 维持"增持"评级 [1]

权益分派方案 - 2023年度以1,249,800,000股为基数，每10股派现金红利1.2元（含税）[2] - 按总股本折算每10股现金红利为1.171870元[2] - 实际现金分红总金额为149,976,000元[10] 方案进程 - 2023年度权益分派方案于2024年5月17日获股东大会审议通过[2] 派息细节 - 深股通投资者等每10股派1.08元[5] - 持股不同时长补缴税款不同[5] 时间安排 - 股权登记日为2024年5月28日，除权除息日为2024年5月29日[6] - 2024年5月29日划入A股股东资金账户[8] 分派对象 - 截止2024年5月28日收市后登记在册全体股东[7]

会议时间 - 2024年4月24日召开第六届董事会第三次会议[4] - 2024年4月26日公告召开股东大会通知及提案内容[5] - 2024年5月17日14时召开股东大会[6] 股权登记 - 股权登记日为2024年5月10日[7] 出席情况 - 现场及网络出席股东及代理人29人，代表股份501,866,135股，占比40.1557%[10] - 出席中小股东及代理人17人，代表股份72,865,542股，占比5.8302%[13] 会议结果 - 审议八项议案均获通过[15][18] - 律师认为会议合法有效[19]

股份信息 - 公司总股本1,279,800,000股，扣除回购30,000,000股后，有表决权股份1,249,800,000股[3] - 本次会议29名股东及代理人代表501,866,135股，占比40.1557%[3] 投票情况 - 《2023年董事会工作报告和2024年规划议案》同意501,731,835股，占比99.9732%[6] - 《2023年公司年报及摘要议案》同意501,755,935股，占比99.9780%[8] - 《利润分配政策及未来三年规划》同意501,865,635股，占比99.9999%[9] - 《2023年公司利润分配议案》同意501,841,535股，占比99.9951%[10] - 《2024年授信额度议案》同意501,723,335股，占比99.9715%[10]

业绩总结 - 公司2022年实现营业收入23亿，同比增长22.9%，归母净利润3.2亿，同比增长78.6%[13] - 公司2023年收入18.1亿，同比降低21.2%，归母净利润1.8亿，同比降低43.8%[13] - 公司2024Q1归母净利润实现1亿，同比增长21.1%[13] 产品和技术 - 公司自主研发口服靶向抗肿瘤新药胶囊QHRD107，目前处于Ⅱ期临床试验阶段[24] 市场扩张和并购 - 公司与牧原股份成立合资子公司河南千牧，出资比例为51%和49%[22] 业绩预测 - 公司对2024-2026年业绩做出假设，预计24-26年制剂业务收入增速分别为-2%/12%/10%[26] - 公司业绩预测表显示，2024年至2026年公司营业总收入和毛利率呈现增长趋势，其中制剂业务占比较大[27] 风险提示 - 风险提示中指出产品销售价格、销量下降和研发进展不及预期可能影响公司经营业绩[29]

业绩相关 - 前4个月肝素销售数量同比增长，但收入未体现增量[6] - 营业收入下降因国内药品集采和肝素钠原料药外销价格下降[8] 回购与股份 - 截止3月22日累计回购股份25000000股，支付约1.41亿元，方案完成[5] - 回购股份拟用于员工持股或股权激励，未使用将注销[7] 新药研发 - 新药QHRD107预计年底取得阶段性进展[3] - 新药QHRD106开展II期临床方案讨论会并获通过，将开展上百例病例入组试验[3] - 新药QHRD110完成澳洲I期临床[4] - 新药QHRD211完成I期临床试验进入II期临床试验[4] - 控股子公司众红研究院布局合成生物学技术开发大分子创新药物，产品尚在研发[5][6] 项目进展 - 千牧项目计划2024年底投入生产，2025年产生业绩贡献[4][10] - 湖北项目正在建设中[4] 市场与策略 - 公司认为股价未反映真实价值，大股东时机合适会考虑增持[10][11] - 公司积极寻找匹配的收购标的[19] - 公司将提升市值[9][10] 其他事项 - 与安信信托理财产品合同纠纷案在上海金融法院审理，未出判决结果[10] - 逾期3.4亿理财与安信的纠纷在审理中，未出判决结果[11] - 位于常州火车站南广场新建大厦已落成，将制订租赁方案[10] - 公司暂无布局AI医药[11] - 2024年业绩预估和分红预案以公司公告为准[11]